巴菲特曾经说过：“在适当的时机把股票进行回购是聪明的公司经理低价买入自己熟悉或自己供职公司股票的大好时机。”
股票回购是指当公司的股票价格低于公司价值的时候，公司以及公司的管理层通过采取拍卖式的竞价方式以远远低于公司价值的价格获得该公司的一部分股票。在巴菲特看来，如果一家公司的经营业绩良好，那么就会产生大量剩余的资金，而这些剩余的资金通常会有以下三个方面的用途：投资新的业务、向股东分配红利、股票回购。其中投资新的业务和股票回购可以使得每一项资金产生出更大的投资收益，从而为股东带来更多的投资回报。所以在股票市场上，当公司股票的价格低于公司的内在价值的时候，股票回购是经常出现的，因为在此时回购股票可以大大提升股东的收益水平。
但是在上个世纪世纪70年代，大多数投资者对股票回购这个概念还是比较陌生的。所以当巴菲特提出股票回购的时候，引起了人们的一片惊诧。
巴菲特将股票回购的目标瞄准了当时名不见经传的《华盛顿邮报》，而且结果令他十分满意。值得注意的是，这是他在对媒体类股票刚刚萌发兴趣时购买的股票，当几年以后《华盛顿邮报》开始壮大的时候，他仍然持有着这些股票。
巴菲特通过对市场的深入分析指出，通常情况下，一家经营业绩良好的报业公司的出售价格大约为公司年销售额的2.5倍。但是对于《华盛顿邮报》来说情况会更为乐观，因为的内在价值远远高出了巴菲特的购买价格。这也就是巴菲特之所以愿意以如此之高的价格购买《华盛顿邮报》的原因，而且对于大多数投资者来说，他们在当时还并没有发现这个行业所蕴含的巨大潜力。所以巴菲特可谓是占尽了先机。
但是事情也并不像巴菲特所想象的那样顺风顺水，就在巴菲特购买了该公司几年后，公司的股票价格出现了下滑，而且这样的下滑并没有在短时间内停止。这对于巴菲特来说可谓是不祥的预兆，于是他大大缩减了他的投资总额。直到1976年《华盛顿邮报》公司的股票价格还仍然低于巴菲特当初的收购价格。
此时的巴菲特开始寻找一个能够避免因股价继续下滑而带来巨大损失的方法。一番思考之后，巴菲特找到了《华盛顿邮报》的董事会主席凯瑟林·格雷厄姆，建议他对于该公司的股票采取回购策略。但是巴菲特的好意并没有在一开始就得到了凯瑟林·格雷厄姆的认可。于是巴菲特便与凯瑟林·格雷厄姆女士进行了一次漫长的谈话。在谈话过程中，巴菲特向凯瑟琳·格雷厄姆女士详细介绍了股票回购的好处。他说股票回购对《华盛顿邮报》而言具有以下优点：
（1）股票回购给予《华盛顿邮报》股东的利益，会使股东认为股价下跌是一种暂时现象。
（2）股票回购作为一种筹资策略，可大规模地改变资本结构，提高财务杠杆，使资本结构最优化。如果《华盛顿邮报》的资金来源中权益资金比重过大，就可采用发行长期债券并用发行长期债券所得的资金回购股票。这样，就可以迅速改变《华盛顿邮报》的资本结构，获得财务杠杆利益。
（3）通过股票回购，将回购的股票库存，这样给《华盛顿邮报》下一步筹资带来了灵活性，当其需要资金时，可随时将库存股票投放市场。
（4）股票回购还可防止《华盛顿邮报》被兼并。因为股票回购减少了市场上的股票数量，将所有权内部化，这样就可有效地阻止《华盛顿邮报》被敌意地收购或兼并。
经过了几个小时的谈话之后，巴菲特终于说服了凯瑟琳·格雷厄姆女士。于是她开始对该公司的股票进行了大量的回购。此时《华盛顿邮报》拿出500万美元，回购了20%的股份，外在股份还剩3600万股，股东拥有的股票价值为3.96亿美元。这就意味着，《华盛顿邮报》仅用500万美元就让现有股东拥有的股票价值提高了3600万美元！——很难想象通过其他方式可以达到这样的效率。事后，凯瑟琳·格雷厄姆女士对于自己当初的固执感到惭愧，她说：“我在一开始就误会了巴菲特的好意，很难想象要不是他的苦口婆心，事情的发展也许会很糟糕，但幸运的是我没有让自己犯这样的错误。”
此后，《华盛顿邮报》在很长一段时间里都坚持了股票回购这个策略。到目前为止，该公司通过回购已经使外在股份减少了50%以上，而对于巴菲特来说也是其中的最大获益者。此时他从当初购买《华盛顿邮报》的1100万美元已经达到了17亿美元。他说：“股票回购会给投资者带来两方面的好处，其一是投资者可以从股票回购中获得少纳税或推迟纳税的好处；其二是股票回购可以减少市场上股票流通的数量，使股票的供求关系发生有利于供方的变化，从而使股票市价保持持续上涨的势头，为投资者带来丰厚的资本收益。这项收益要远远大于少纳税带来的收益。如果该公司在那样的情况之下没有及时采取股票回购策略，那么可想而知，《华盛顿邮报》是无论如何也不会创造出如此惊人的佳绩的。”
虽然股票回购在今天早已经相当普遍，但是在上个世纪70年代中期，这个策略是不被任何公司所看好的。因为大多数公司的管理层都认为，如果以公司全部的资金购买自己发行在外的股票，那么将会严重影响到公司的成长能力。
凯瑟林·格雷厄姆后来说：“《华盛顿邮报》通过股票回购所获得的利益是显而易见的。从1975年到1992年，《华盛顿邮报》一共回购了发行在外的43%的股票9平均回购成本为每股60美元。也就是说，公司只用相当于现值1/10的价格回购了超过40%的股份。到2000年为止，《华盛顿邮报》已经购回了50%的股票，这意味着所有公司股东拥有的股票价值是实际资产的2倍。沃伦·巴菲特为我提供了各个方面的数据，通过这些数字向我说明了这一措施不仅可以长期为公司带来收益，甚至可以使公司在短期内从中受益。他反复强调，目前的股票价格如何低于真实价值，回购措施与目前所采取的各种方案相比，如何具有特殊的优势。他让我逐渐明白了这一点：如果我们回购《华盛顿邮报》公司1%股票的话，我们就可以以更低的价格拥有更多的股份。于是我认为我们的确有必要这样做。”