投资是企业融资的目的所在，企业生存和发展的前景如何，在很大程度取决于经营者的投资管理水平。所以在决定你的企业投资方向、规模和期限以及投资组合时，一定要对投资项目的经济效益作认真的分析和测评。
——托马斯·帕特森
核心理念
1.投资的概念与原则
1.1投资的概念与特征
投资是指将资金投放于一定对象，以期望在未来获取收益（或报酬）的经济行为。投资概念有广义和狭义之分，广义的投资包括企业内部的资金投放和使用，以及对外部的投出资金；狭义的投资仅指对外投出资金。从财务上说，投资具有以下特征：
①资金上的预付性
投资是在实际的经营活动进行之前发生的，具有预付款的性质，这种投资预付款只有在投资形成生产经营能力或投资实际运转后才能收回。
②时间上的选择性
投资并非随时进行的，只有客观上存在投资的条件也即投资的可能和必要性时，投资时机才真正到来。
③空间上的流动性
在投资的过程中，投出的资金不仅会在空间上流动，大到跨国投资、小到企业间投资，而且投出资金转化成的实物和证券等也会产生形态上的流动。
④目标上的收益性
尽管各个具体的投资在目的上不尽相同，但是这些投资的最终和长远目标最终都是为了取得投资收益。
⑤收益的不确定性
尽管投资是为了获取收益，但收益只是在未来才能获得的，最终收益是多少事先难以知晓。
⑥回收上的时限性
任何投资都必须收回，否则无人进行投资。由于资金时间价值的存在，投资不仅要收回，而且应及时收回。
⑦效果上的综合性
在市场经济下，企业能否把资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对企业生存和发展是十分重要的。企业进行投资是取得利润的基本前提；企业进行投资是发展生产和经营的必要手段；企业进行投资也是降低风险的重要途径。
1.2企业投资的原则
根据上述对投资目标的基本要求，企业即可确立投资的原则。投资政策方针不同，相应的投资原则也不同。但一般在确立投资原则时，都要考虑收益性、安全性和流动性三个主要方面。
①收益性。泛指投资活动带来经营收益、股息和利息等收入的能力的大小。
②安全性。是指投资活动能够保全资金、保证收益的性质、避免投资风险的程度。
③流动性。是指投资能够在资产不发生损失的情况下，在短时间内变换成现金的能力。
三性原则之间从根本上看是有一致之处的：安全性高，就保障了一定的收益性；收益性、安全性的提高也易于随时变换成现金，这就带来了很高的流动性。但是，不同的投资资产，其收益性、安全性和流动性也不一样，同一种资产，又不会兼备高收益性、高安全性和高流动性。这样，在选择对象、安排资产组合时，就会遇到三性要求相互矛盾的处境。比如企业扩大流动资产投资的比重，会有利于提高安全性和流动性，但会以降低收益为代价。同样，企业进行大量长期投资，收益会增加，但流动性与安全性会明显下降。“三性”原则之间的矛盾，要求在三者之间寻求一种动态平衡。即在保证资产安全和流动的前提下，追求最大限度的收益。因此看来，流动性是安全性的前提，安全性是收益性的基础，收益性是安全性与流动性的最终目标。
2.企业的投资目标与投资组合
2.1企业投资的目标
目标是系统所希望实现的结果。企业目标是企业对自身的生产经营所期望达到的结果。企业投资目标是企业目标的组成部分，是企业生产经营中投资环节所要达到的目的。
企业投资目标是企业目标的主要目标，对其他目标起着支配作用。从根本上讲，我国企业目标是通过企业的生产经营活动创造出更多的财富，最大限度地满足全体人民物质文化生活需要。但由于国家不同时期经济政策不同，在体现上述根本目标时表现形式不同。
1.以产值最大化为目标
在我国传统政企高度集中的企业管理模式下，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值指标，企业领导的奖惩和职工利益的多寡，均由完成产值计划指标的程度来决定。这就决定了企业必然要把总产值作为生产经营的主要目标。随着商品经济发展，我国经济向市场经济转轨变型，人们逐渐认识到这种企业目标缺点明显，难以激活企业经营体制、提高经济效益，因此产值最大化目标已逐渐退出历史舞台。
2.以利润最大化为目标
利润最大化是古典经济学中的最优模型，在相当长的时期里，西方一直奉为企业经营的圣经。随着我国经济体制改革的不断深入，经济体制从高度集中的产品经济转向商品经济，企业的经营权限不断扩大，企业的经济利益得到确认，这使得企业不得不关心市场、关心利润。在经济体制改革过程中，国家把利润作为考核企业经营情况的首要指标，把企业职工的经济利益同企业实现利润的多少紧密地联系在一起，这也使得利润逐步成为企业运行的主要目标。
以利润最大化作为企业目标，有着明显的优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，强化企业内部管理，不断采用先进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，使企业各种要素资源合理分配，促进企业经济效益的提高。但是，以利润最大化作为企业目标也存在以下问题：
①利润最大化没有考虑货币的时间价值问题；
②利润最大化没有考虑到企业经营中存在的各种风险，这可能使企业选择高风险低利润项目，得不偿失；
③利润最大化往往导致企业的短期行为，即只顾实现当前最大利润，忽视企业长远发展。应该认识到，以利润最大化作为企业目标，只是片面强调企业高效益行为，是对经济效益浅层次的认识。所以，在实践中，越来越多的企业已认为利润最大化不是企业的最优目标。
3.以财富最大化为目标
财富最大化是指企业通过合法有效经营，采用最优的管理手段，在考虑资金时间价值和风险收益情况下，不断增加企业的财富，使企业总价值最大化。在股份有限公司里，企业总价值可以用股票市场价值总额来代表。在现代企业制度构建中，股份制企业是我国企业深化改革的方向。随着市场经济不断发展，股份制企业将越来越多。股份制企业的财富由股东拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大。这样，企业总价值最大与股东财富最大是一致的。在其他类型企业中，企业资产不会全部拿到市场上交易，因此，不会有实际的市场价值。其价值大小，只有靠将企业预期收益换算成当前价值计算确定。
以财富最大化作为企业目标有如下优点：
①财富最大化考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行了科学计量；
②财富最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润的多少对企业价值的影响所起的作用更大；
③财富最大化目标有利于社会财富的增加，各种企业都把追求财富作为自己的目标，整个社会财富也就得到增加；
④财富最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业决策者不顾风险大小、片面追求利润的错误影响。
以财富最大化作为企业目标也有下述缺点：
①由于股票市场价格千变万化，企业经营好坏并不能通过股价完全反映出来，企业价值最大化与股东财富最大化缺乏严密联系。
②在其他类型经济企业中，预期报酬是个估计因素，而企业未来的经营业绩是极其复杂的，很难准确估计。
③企业财富最大化作为企业目标强调企业内部因素，而外界因素的影响则反映不出来，如激烈的全球竞争、贸易国际化、新技术层出不穷，使企业财富最大化目标不可能实现。即使实现，也只是短暂瞬间，现实意义不大。
4.以企业满意财富作为目标
企业满意财富作为企业目标的提出是对经济发展可持续理论的支持。可持续发展理论认为，在经济发展过程中，不应以追求经济利益最大化为目标，而应追求经济长期稳定发展为目标。企业目标也与经济增长目标一致，不应以追求利润最大化、财富最大化为目标，而是立足于企业长远生存发展，追求满意财富即可。
企业投资目标是企业目标的分目标，它与企业筹资目标、企业营运资金管理目标和利润分配目标一起构成了企业主要目标——企业财务目标。企业财务目标要求企业追求最佳经济效益。那么，作为企业财务目标一部分的投资目标，也是追求企业最佳经济效益。具体落实到企业将筹集到的资金，进行合理投资，即在投资时必须认真分析影响投资预测和决策的各种因素，科学地进行可行性研究；对于新增的投资项目，一方面要考虑项目建成后给企业带来的投资收益，另一方面也要考虑投资项目给企业带来的风险，以便在风险与报酬之间进行均衡，不断提高企业效益，实现企业最佳效益的财务目标。企业目标不同，企业投资目标必然存在差异。如以产值最大化作为企业目标，那么，企业投资目标必然追求企业生产能力最大，生产出尽可能多的商品；如以利润最大化为企业目标，那么，企业投资目标必然以利润为导向，凡是能够实现当期利润最大的投资项目都进行投资；而如以企业财富最大化和企业满意财富为企业目标，企业投资目标则追求风险与收益中最合理的经济效益。
2.2企业投资的分类
为了加强投资管理，提高投资效益，必须了解各种投资的特点，分清投资的性质，对投资进行科学的分类。企业投资可作如下分类：
1.实体投资与金融投资
按投资对象的存在形态，可将投资分为实体投资与金融投资。实体投资就是企业投资于有形资产的投资活动。金融投资是企业投资于金融资产或金融工具的投资活动。金融资产仅是一种权利，不具实质形态，更不具实物形态，金融资产的直接表现形式是金融工具，金融工具的种类繁多，如商业银行活期存款、大额定期存款单、公司债券、国债或公债券、股票、保险单以及期货合约等等。
在投资分类中也可按投资与企业生产经营关系将投资分为直接投资和间接投资。直接投资是把资金投放于生产经营（或服务）性资产，间接投资是把资金投放于证券等金融资产。这种分类与实体投资和金融投资内含一致，只是角度不同。
2.长期投资和短期投资
按投资回收时间长短，可将投资分为短期投资和长期投资。
短期投资又称流动资产投资，是指能够并且也准备在一年内收回的投资，主要指对现金、应收账款、存货、短期有价证券等的投资，以及能随时变现的长期证券。
长期投资则是指在一年以上才能收回的投资，主要指对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。长期投资尤其是固定资产投资，投资期限长，对企业未来发展起着举足轻重的决定性的影响，影响着未来若干年的收益，投资额度大，变现能力差，投资风险也大。短期投资与长期投资相比，投资期限较短，耗资小，波动大，周转快，变现能力强，风险也相对较小。短期流动资产投资必须与固定资产的投资相协调才能充分发挥其作用。
3.对内投资和对外投资
按投资的方向，可将投资分为对内投资和对外投资两类。对内投资又称内部投资，是指把资金投放在企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。对内投资主要是直接投资，对外投资主要是间接投资。从理论上讲，对内投资的风险低于对外投资，对外投资的收益应高于对内投资的收益。
4.独立投资、互斥投资和互补投资
按投资项目之间的相互关系，可将投资分为独立投资、互斥投资和互补投资。独立投资也称非相关投资，这项投资是独立进行的，它不牵涉到其他项目，也不受其他项目能否得到采纳和实施的影响。互斥投资也称互不相容投资，即某一项投资的采纳或放弃，会显著地影响其他投资。互补投资是指可同时进行相互配套的各项投资。
这种投资分类与投资决策密切相关，三种投资类型的风险收益情况各不相同。独立投资无需考虑其他投资的影响，其风险收益是独立的；互斥投资必须考虑在多种投资方案中作出选择，其风险收益不仅是独立的，而且取决于投资项目的正确选择；互补投资必须考虑各种投资方案的相互配套，其风险收益与各配套项目是否能有效补充相联系。
5.初始投资和后续投资
按投资在再生产过程中的作用，可将投资分为初始投资和后续投资。初始投资是在建立新企业时所进行的各种投资。其特点是投入的资金通过建设形成企业的原始资产。后续投资则是指为巩固和发展企业再生产所进行的各种投资，包括为维持企业面临再生产进行的更新性投资，为实现扩大再生产进行的追加性投资，为调整生产经营方向所进行的转移性投资等。从理论上讲，企业的后续投资至少要维持以前投资的收益水平。按照风险收益对等原理，后续投资的风险也相对较初始投资高。这是因为，如果后续投资是原投资方向的继续，后续投资则处于产品生命周期的后期阶段，有可能面临产品处于衰落的风险；如果后续投资其投向与原投资方向不同，由于是新的投资领域，收益的不可知性较大，风险也就较大。
2.3企业的投资组合
投资组合，是指企业各种投资在企业全部投资中所占的比重。根据不同投资方向和投资所最终形成的资产形式，则会有企业投资的内外组合与企业投资的资产组合两组概念。
1.企业投资的内外组合
企业投资中的内外组合，是指在全部投资中对内投资与对外投资所占的比重。
一个企业究竟采用何种内外投资组合，这主要取决于企业管理当局所作出的投资决策。不同的内外投资组合，对企业的风险与收益会产生很大影响。一般认为，当企业对内投资已经饱和或者对内投资收益率低于对外投资的收益率时，就会寻求对外投资机会，从而增加对外投资，取得较大的投资收益。但在现实经济生活中，决定对外投资的比例是一个复杂的财务问题，在此，只对这种投资组合作一简单介绍。
下面我们可以从在上海股票交易所上市的100家公司1995年中期（1～6月）财务报告的有关数据中，更进一步地了解这种组合的基本情况。
在我们随意抽取的100家公司中，其中完全没有对外投资的只有3家，占3%；97家公司均有不同比例的对外投资，有些公司甚至具有相当高的对外投资比重。我们可以从这些公司1995年1～6月份所取得的投资收益占主营业务利润与投资收益之和的比重来了解这一情况。
2.企业投资的资产组合
企业投资的资产组合，是指企业总资产中长期资产和短期资产所占的比重。企业的长期资产包括固定资产、无形资产及对外长期投资等。短期资产主要是指流动资产。不同的资产组合，会给企业带来不同的风险和收益。下面我们将简要分析影响资产组合的因素以及不同的资产组合对企业收益和风险的影响。
（1）影响资产组合的因素
①企业所处行业不同对资产组合的影响。企业所处行业不同，资产组合情况会有较大差异。一般来说，工业企业的长期资产所占比重较高，而商品流通企业中则短期资产所占比重较高。这主要由企业的经营性质和经营范围来决定。
②经营规模对资产组合的影响。企业规模大小对资产组合也有较大影响。一般说来，随着企业经营规模的扩大，短期资产在资产总额中所占比重会相对下降。这是由于经营规模较大的企业具有较强的筹资能力，能够承担较大风险。另外，这些企业因实力雄厚，机器设备的自动化水平高，故应在长期资产上进行比较多的投资。
主营业务利润+投资收益×100%
③期望取得的收益与承担风险的大小制约资产组合。企业期望取得的收益多少与承担风险的大小直接影响着企业的资产组合。当企业不能及时清偿债务时，短期资产的变现能力强于长期资产。因此，企业持有较多的短期资产，可以减少企业的风险。但短期资产多，势必降低企业的投资收益率。因此，可以说企业投资的资产组合在很大程度上是风险与收益权衡的结果。
④利率变化对资产组合的影响。一般来说，在市场利率较高时，企业会减少对短期资产的投资，以便减少利息支出。这样做的结果导致了企业资产的重新组合。
另外，随着科学技术的不断进步，企业的长期资产投资不断增加，从而导致短期资产的比重下降。
（2）不同的资产组合对企业收益和风险的影响
企业采用不同的资产组合对企业的收益和风险将会产生较大影响。如前所述，企业的短期资产具有较强的变现能力，当企业持有较多的短期资产时，企业短期偿债能力增强，风险降低。但如果短期资产占用过多，造成长期资产相对不足时，就会使企业生产能力减弱，从而导致企业的盈利能力下降。
“例1”华兴工业股份有限公司1995年末的资产组合与筹资组合。
华兴工业股份有限公司1995年实现利润为4440.15万元。根据1995年产品销售情况，预计1996年销售业务将进一步扩大，资金总量将增加到44601万元。其中流动资产20668万元，长期资产23933万元，流动负债16602万元，长期负债27999万元。1996年将实现净利润7582.17万元。计划变动的资产组合对公司风险和收益造成的影响。
该公司由于改变了资产组合，即长期资产由1995年的47.07%的比重提高到1996年的53.66%，流动资产（短期资产）则由1995年的52.93%下降到1995年的46.34%，公司的投资收益率则由1995年的15%上升到1996年的17%，这说明公司的收益增加了不少。但由于公司增加的投资中，长期资产投资比例大于短期资产，故公司的流动比例也由1995年的1.35下降到1996年的1.25，说明公司的短期偿债风险也随之增加。这一切均说明公司在进行投资决策时，必须认真权衡风险与收益，从而建立最佳的资产组合模式。
理论精华
1.投资战略分析
1.1投资战略的涵义及特点
所谓投资战略就是为了企业长期的生存和发展，在充分估计企业内外环境中各种因素的基础上，对企业长期投资所作出的总体筹划和部署。企业投资战略的主要目的在于：有效地利用人力、物力、财力，合理地、科学地组织配置企业生产资源，使企业在急剧变化的环境中保持旺盛的生机与活力。
企业投资战略具有四大特点，即从属性、导向性、长期性、风险性。从属性是指企业投资战略必须服从国民经济发展战略，服从和反映企业总体发展目标和企业投资战略目标，是企业战略目标的主体部分。导向性是指企业投资战略一经制定，就成为企业进行投资活动的指导原则，是企业发展的纲领，在一定时期内相对稳定，具有多重功能、多重影响。长期性是指投资战略为谋求企业的长远发展，在科学预测的基础上，开拓未来的前景，它确定企业发展方向和趋势，也规定各项短期投资计划的基调。立足当前、放眼未来、照顾当前和未来的关系，是投资战略考虑的紧要之点。风险性是指投资战略不能消除风险，也难以把风险降为最小。换言之，投资战略一旦实现，就会给整个企业带来生机和活力，使企业得以迅速发展；但是投资战略一旦落空，将会给企业带来较大损失，甚至陷入破产、倒闭的局面。
1.2投资战略类型
企业投资战略可以按不同标准进行多种分类：
其一按投资战略的性质，可划分为稳定性投资战略、扩张性投资战略、紧缩性投资战略和混合性投资战略。
稳定性投资战略是一种维持现状的战略，即在外部环境短期内无重大变化的情况下，将现有战略继续进行下去，最有效地利用现有的资金和条件，继续保持现有市场，维持现有投资水平，降低成本和改善企业现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来发展作准备。这种战略实际上是产品转向的一个过渡阶段。其过渡时间的长短，取决于现有产品的生命周期和转入新产品的难易程度。
扩张性投资战略指企业扩大生产规模，增加新的产品生产和经营项目，其核心是发展和壮大。具体包括市场开发战略、产品开发战略和多样化成长战略（即经营新的产品或服务项目）。
紧缩型投资战略是从进取竞争中退下来，从现有经营领域抽出投资，缩小经营范围，休养生息。
混合型投资战略是指企业在一个战略时期内同时采取稳定、扩张、紧缩性等几种战略，多管齐下，全面出击。其战略核心是在不同阶段或不同经营领域，采用不同的投资战略。
其二根据投资经营对象的差异，投资战略可分为密集型投资战略、一体化投资策略和多样化投资策略。
密集型投资战略是指企业在以单一产品为投资对象的条件下，采取积极措施，开辟新的业务领域，增加新的花色品种，扩大市场范围，从而全面扩大生产和销售。
一体化投资战略是指企业在供、产、销三方面投资与经营实现一体化，使得原料供应、加工制造、市场销售实现联合，从而扩大生产和销售的能力。
多样化投资战略是指企业的新产品与新市场相结合，从事多样化投资和经营的战略。
1.3投资战略的制定
要保证企业制订和选择出一个能确保企业生存和发展的投资战略，要使企业的战略得以良好地贯彻和执行，就必须采用科学的方法和遵循必要的程序，来制订企业投资战略。投资战略制订的基本方法和步骤如下：
1.企业投资战略环境的分析
战略环境分析是指对制订投资战略时面临的外部环境和内部条件进行分析，从而寻求机会，明确风险，找出优势和劣势。这是制订投资战略的基础和前提。
战略环境分析的另一方面，就是要摸清企业内部资源，进行内部条件分析。内部环境因素主要包括：
①企业发展的最大能力与潜力；
②生产设备状况及其适用性；
③资金规模及其配置情况；
④经济效益；
⑤人员素质和组织结构的状况。
通过战略环境分析，解决下列问题：
①环境制约的风险与提供的机会；
②企业的优势与劣势；
③资金筹措能力；
④企业规模扩大和扩散联合的可能性和必要性。
2.确定企业的长远投资战略目标
在分析企业战略所处的内外环境的基础上，拟定企业长远战略目标，选择多种可行方案，内容包括：企业投资方向、产品发展方向、利润、销售额、开发能力增长、企业改进项目、组织调整和发展等。企业制订的战略目标应满足下列要求：
①既切实可行，又具挑战性。目标的确定要经过机会分析和资源分析，扬长避短，既非好高鹜远，亦非唾手可得。
②多样性。战略目标应该是多个目标构成，并区分主要目标和次要目标。形成一个综合平衡、协调一致的战略目标体系。
③具有弹性。制订战略目标毕竟对未来各因素难以准确预料，为应付各种突发情况，目标应具有灵活性。
3.可行性论证
要组织各方面的专家对诸方案进行论证，比较分析各方案的可行程度、风险大小、效益高低等，从中选择最佳方案。
4.拍板决策
经过反复论证、股东大会审议，最后由决策者拍板决策。
2.投资决策分析
2.1投资决策方法
投资决策的方法，一般可分为非折现法与折现法两类。其主要区别在于，前者没有考虑货币的时间价值，计算较为简便；后者则考虑到了货币的时间价值，计算稍为复杂，但更为科学、合理。
1.非折现法
不论是采用折现法还是非折现法，都需要计算投资方案的现金流量，以现金净流量作为投资决策的必要资料。有时还需要计算投资方案的税后净利润。
非折现法主要有回收期法和平均报酬率法两种。
（1）回收期法
回收期法，是指根据回收原始投资额所需时间的长短来进行投资决策的方法。一般而言，投资者总希望尽快地收回投资，回收期越短越好。
运用此法进行投资决策时，首先要将投资方案的回收期同投资者主观上既定的期望回收期相比：
投资方案回收期＜期望回收期，则接受投资方案；
投资方案回收期＞期望回收期，则拒绝投资方案；
如果同时存在几个投资方案可供选择时，应该比较各个方案的回收期，择其短者。
投资方案回收期（简称投资回收期）的计算公式如下：
投资回收期=投资总额
每年现金净流量
“例2”马德公司买进一台20，000的新机器，以代替原有旧机器，则每年可节省除折旧费以外的其它费用7600；同时，出售旧机器可得2000；假定所得税率为50%；新旧机器均可使用5年，折旧费按直线法计算。其决策分析程序如下：
首先，我们需分析该方案对现金净流量和税后净利润的影响：
其次，我们可以计算出本投资方案的回收期：
本方案基年增加投资额=新机器买价20，000-旧机器卖价2000=18，000
本方案投资回收期=18000/5600=3.2（年）
最后，我们还需要根据投资者的期望回收期进行判断：
如果投资者的期望回收期为4年或5年这个方案就可以接受；如果期望回收期是2年或者3年，则这个方案就应该拒绝。
以上我们均假定投资方案每年净现金流入都一样，但事实上，投资方案每年的净现金流入往往并不相等，这时就需要运用累计净现金流量的办法来计算其回收期。
“例3”甲投资方案的累计净现金流量在第0年时为-1000，在第1年时该方案产生500的净现金流入量，故其累计净现金流量变为-500；在第2年时又有400的净现金流入量发生，此时的累计净现金流量就成-100，依此类推，我们可以算出该投资方案各年的累计净现金流量。
回收期法是被一般公司广为采用的评估方法。其特点是简单易算，成本不高而使用起来又很方便。而且，其次，因为回收期法可以衡量出投资方案的变现力（亦即投入资本的回收速度），故对一些资金并不宽裕的公司来说，它也是一种非常有用的工具——投资方案的回收期越短，该方案在资金短缺的公司心中的价值当然就越高。同时，投资方案的回收期常被视为一个能显示出各方案风险高低的指标。因为就一般而言，公司预测短期事件的能力较强，而预测长期事件的能力较弱。如果其他情况不变，资本回收速度快的投资方案，其风险相对就小——亦即一般而言，回收期短的方案风险小而回收期长的方案风险大。
回收期法的最显著的缺点是：它将投资方案在回收期后所产生的现金流量略而不顾。
它的另一个缺点是：并未将货币的时间价值这一因素对现金流量的影响考虑进去——亦即根据回收期法，在第一年发生的1的现金流入被视为与第一年以后发生的1的现金流入具有同等的价值，而事实正如我们在前面已经探讨过的一样，二者的价值是不能等同的。由于这两个主要缺点常会使那些使用回收期法的管理者做出不正确的投资决策，因此管理人员确有必要辅之应用其他评估方法。
（2）平均报酬率法
平均报酬率（ARR）是指平均每年的现金净流量或净利润与原始投资额的比率。这个比率越高，说明获利能力越强。平均报酬率法，就是根据投资方案平均报酬率的高低进行投资决策的一种方法。
计算公式如下：
平均报酬率=平均每年现金净流量（或净利润）
投资总额
如果该方案是一个增加投资的方案，那么公式中的分子应该是平均每年增加的现金净流量或净利润，分母应该是增加的投资额。
进行投资决策时，应该将投资方案的平均报酬率同投资者主观上预定的期望平均报酬率相比：
投资方案平均报酬率＞期望平均报酬率，接受投资方案；
投资方案平均报酬率＜期望平均报酬率，拒绝投资方案；
如果有若干投资方案可供选择，应该选择平均报酬率最高的投资方案。
现以马德公司以旧换新方案为例来计算平均报酬率：
增加投资的平均报酬率=2000/18000=11.11%
投资决策的平均报酬率法虽然克服了回收期法的第一个缺点，即考虑到了整个方案在其寿命周期内的全部现金流量，但它同时也失去了回收期法的一些优点，如它不能显示多个投资方案的相对风险，不如回收期法通俗、直观，等等。再者，它与回收期法一样，也没有考虑货币的时间价值因素。由于平均报酬率计算涉及的期限远远长于回收期，因此在这一点上，平均报酬率法忽视货币时间价值所产生的后果也远比回收期法严重。因此，实际工作中应用平均报酬率法进行决策的情况非常少见。
2.折现法
折现法就是考虑复利与折现的决策方法，它包括净现值法、内部报酬率法、获利指数法三种。
（1）净现值法
净现值法要求将各年的现金净流量按期望的报酬率或资金成本率换算成现值，以求得投资方案的净现值。
净现值法的决策程序如下：
①找出投资方案的现金流量——方案的原始投资额也包括在内，再用适当的报酬率或资金成本率将这些现金流量折算成现值。
②将所有的现金流量的现值加起来（其中现金流入现值为正，现金流出现值为负），所得到的总和，就是投资方案的净现值。
③若净现值为正，则表明该投资方案的报酬率高于预期的报酬率，故应接受该投资方案；若净现值为负，则表明该投资方案的报酬率低于预期的报酬率，故应拒绝该投资方案；若决策者需从一些互斥方案中进行选择，则应选取净现值最高者。
投资方案的净现值可用下式算出：
NPV∑n
t0CFt
（1+k）t
式中：t代表时间，t0代表刚进行投资的时间（即期初），t1代表投资一年后，t2代表投资两年后，依此类推；
K代表适当的报酬率或资金成本率；
CF代表现金流量净额。CF0代表期初的现金流出净额（即期初投资总额），CF1代表第一年后现金流入净额，CF2代表第二年后现金流入净额，依此类推。其中净现金流入为正，净现金流出为负。
就前面例举的马德公司以旧换新的投资方案而言：CF0-18000，CF1、CF2……，CF5均为5600，如果K=10%，NPV可计算如下：
NPV∑n
t0CFt
（1+K）t
=-18，000+∑5
t15600
（1+10%）t
=-18，000+5600（PVA0%，5）
=-18000+5600×3.791
=3229.6
其中3.791可查1的年金现值表求得。
可见，这一投资方案除达到期望报酬率或资金成本率以外，尚可提供更多的收入，这些收入的现值为3299.60，企业可以接受此方案。
净现值法的理论根据非常浅显易懂。因为我们已经知道，公司的整体价值乃是公司每个投资方案的个体价值之和。如果公司选择的投资方案的净现值为零，则采用该方案后，原有股东的财富并不会因而增加——尽管公司的规模变大，但股价仍然不变。然而若公司采取的是具有正的净现值的投资方案，则原有股东的财富就会增加，股价也会因而随之提高。
（2）内部报酬率法
内部报酬率（Internal Rate-of-Return简称IRR），就是投资方案的内在报酬率（包括预期报酬率和净现值对投资总额形成的报酬率），它是一个能使该投资方案的预期净现值为零的折现率，此时：
投资成本的现值=投资收入的现值
或CF0
（1+r）0+CF1
（1+r）1+CF2
（1+r）2+……CFn
（1+r）n=0
亦即∑n
t0CFt
（1+r）t=0
这时rIRR
如果CF1=CF2=……=CFn=CF
则上式可简化为：
CFo+CF·∑n
t11
（1+r）t=0
在上述方程式中，CFt、n均为已知，只有r为未知，因而我们就可以通过解方程式求出未知数r——即投资方案的内部报酬率。
解上述方程式常用的方法主要是试误法。
在应用试误法时，我们首先要主观地选用一个折现率，再用此折现率去计算投资方案的净现值。因为大多数公司的资金成本率通常介于10%到20%之间，故投资方案的报酬率一般而言至少不低于10%，所以对大部分投资方案来说，10%的折现率也许是很好的起点。换言之，我们可先以10%作为投资方案的资金成本来折算该方案的净现值，如果净现值为零，则表明此一折现率正是我们所求的内部报酬率。如果净现值为正，我们就必须提高折现率，再重新计算净现值；否则就应降低折现率并重新计算净现值；上述步骤一再重复，直至我们找到一个可使净现值为零的折现率为止。如果相邻两个折现率使某方案的净现值接近于零，且一个高于零而另一个低于零，则我们可用线型插补法求出其近似值。
现仍以本节马德公司的投资方案为例来说明用试误法来求解的内部报酬率的方法。
该投资方案的期初投资支出CF0=18000，各年的现金流入量CFt5600，（t1，2……、5），n5
故有5600∑5
t11
（1+r）t-180000
当折现率为10%时，方程左边之值为：
5600×3.791-180003229.6＞0
当折现率提高为15%时，方程左边之值为：
5600×3.352-18000=771.2＞0
当折现率提高至17%时，方程左边之值为：
5600×3.199-18000=-85.6＞0
此结果说明IRR在15%与17%之间，再以16%折算，计算得方程式左边之值为
5600×3.274-18000=334.4
由于年金现值表相邻两折现率16%与17%均不能使方程式左边为零，且前者使净现值为正而后者使净现值为负，故需使用线型插补法求其IRR的近似值。
使净现值为0的r之值可用下式求出：
rrH-PVA-PVAH
PVAt-PVAH·（rH-rL）
=17%-0-（-85.1）
334.4-（-85.1）×（17%-16%）
=17%-0.199%=16.801%
亦即该投资方案的内部报酬率为16.801%。如果资金成本率低于16.801%，这个投资方案就可以接受；否则，该方案就不足取了。
（3）获利指数法
净现值是一个绝对值，只能反映投资获利的数量，不能反映获取税后净现金流入的能力，因此，为了进一步比较与分析投资方案，除了计算内部报酬率外，还需计算获利指数这个指标。
获利指数（Profitability Index，简写为PI），是指各年回收额的总现值相当于投资总额的倍数，是一种反映投资回收能力的相对指标。其计算公式如下：
PI=∑n
t1CFt
（1+K）t
CF0
其中：分子∑n
t1CFt
（1+K）t为各年回收额即现金净流入量的现值总和；
分母CF0为投资总额；
K为资金成本率。
获利指数大于1，意味着收回投资成本以外，还可获利；指数小于1，意味着连投资成本也收不回来，应该拒绝投资方案。
马德公司投资方案的获利指数为：
PI=∑n
t15600
（1+10%）t
18000=1.18
获利指数为1.18，说明各年回收额的总现值为投资总额的1.18倍，也就是除了收回投资成本以外，尚可获得其现值相当于投资总额0.18倍的净利。
以上所列净现值和获利指数的公式及其所举例子，都是建立在一次完成投资的假设基础上的。如果投资是分年进行的，那么投资总额应当是各年投资额现值之和（或称作投资总现值）。投资总现值应该等于：
∑n
t0Jt
（1+K）t
其中：Jt代表第t年的投资额
n代表投资的年数
因此，分年进行投资时，净现值、内部报酬率和获利指数的计算公式就应分别修改为：
NPV=∑n
t1CFt
（1+K）t-∑m
t0Jt
（1+K）t
=∑n
t1CFt
（1+K）t-∑m
t0Jt
（1+r）t=0
PI=∑n
t1CFt
（1+K）t/∑m
t0Jt
（1+K）t
我们也可简单地把Jt看作各年净现金流量CFt的一部分来计算。
2.2企业的投资规模决策
1.投资规模的涵义及影响因素
企业投资规模是指在一定时期内企业投资的总水平或投资总额。投资规模是以一定时期抑或一定环境和企业的内部条件为前提的。由于企业的经济环境和企业的自身条件是处在不断变动之中的，因而不同时期投资规模是不断变动的。投资规模可以用绝对值即投资总额反映，也可以用相对值即投资的增长水平反映。投资规模可以是指存量规模，也可以是指增量规模。初始存量加增量就是期末存量，投资规模是受投资报酬和非投资报酬双重因素影响的，确定投资规模主要应分析以下几个因素：
（1）投资报酬（率）
决定或影响投资规模的是实际投资报酬（率）以及实际投资报酬（率）与必要投资报酬（率）的相对关系，当实际投资报酬（率）水平高于必要投资报酬（率）水平时，投资规模的扩张才是必要的。
（2）经营目标
企业经营目标对投资规模的影响，反映在终极目标和一些具体的直接目标上，谋求经营活动效益最大化的终结经营目标，必追求规模效益，必要求企业投资维持在一个合理的水平或规模上。具体的直接目标，如市场扩张目标，（扩大市场占有率或开辟新的市场）或实现对一个企业的控股权目标，必然意味着扩大投资规模，而市场收缩或退出控制权则要缩小投资规模。
（3）市场规模
市场规模对投资规模有着至关重要的作用，在一定时期内，决定了各企业投资于该产品的总规模，如果企业完全垄断某一市场，那么，该市场的规模就决定了企业投资的最大规模。一旦竞争介入，企业不能独占市场，因而企业会因竞争而导致市场分割，使企业市场规模缩小，相应地投资规模也会缩小。竞争越强烈，这种缩小越突出。因此，企业的投资规模决定于该企业产品市场的规模及该企业产品在各产品市场上的份额。
（4）产业政策
产业政策涉及一定时期国家重点发展的产业及其扶植政策，因此会影响到投资者对实际报酬（率）的预期。企业对于预期投资报酬（率）上升的产业就会扩大投资，对于预期投资报酬（率）下降的产业就会收缩投资。
（5）筹资能力
从决策程序上看，投资规模决定了筹资的规模；而从投资的实际运作来看，企业的筹资能力对投资规模有着直接作用或限制。企业的筹资能力取决于宏观资金规模、筹资成本、投资的使用状况或回收情况。企业的筹资能力是有一定限度的，它决定了在一定时期企业投资规模的上限。
（6）企业素质
从财务角度看，企业素质就是企业偿债能力、营运能力和盈利能力三者的综合表现。企业素质决定了在已有的市场可供资金量、市场规模和产业政策下企业在市场供应中的份额或者在资金供应中的份额，从而决定了企业可以实现的投资规模。
2.经济投资规模
（1）经济投资规模的涵义
所谓经济投资规模，是指能给企业带来最佳投资效益的投资规模。由于投资效益或经济效益可以表现为投资报酬率最大化或投资报酬额最大化，因此经济投资规模也有两个基本概念：一是能给企业带来最高投资报酬率的投资规模；二是能给企业带来最大投资收益额（或利润额）的投资规模。企业投资规模的扩张必须以带来投资报酬为前提，由于不同企业的必要投资报酬（率）不同，因而各企业的经济投资规模所要求的投资报酬（率）水平也存在较大差异。
（2）经济投资规模分析
经济投资规模可以在三个层次上进行分析，即边际收入等于边际成本；边际投资报酬率等于必要投资报酬率；加权平均投资报酬率最高的投资规模。边际收入等于边际成本投资规模，也称利润最大化或投资收益最大化的投资规模，简称最大规模。边际投资报酬率等于必要投资报酬率的投资规模，简称必要规模。下面仅就加权平均投资报酬率最高的投资规模作一阐述。
加权平均投资报酬率最高的投资规模简称最佳规模。该规模的形成基础是每一项追加投资都必须达到必要投资报酬率。实际上由于在各项追加投资中有的会超过必要投资报酬率，所以加权平均投资报酬率会高于必要投资报酬率。企业投资的加权平均投资报酬率在什么时候达到最高呢？在实际的投资中，投资者会采取这样一种投资决策：以业已投入的资金或投资项目为基础，计算出它们的加权平均投资报酬率，并要求每一项追加投资所得报酬率在加入业已投入投资的报酬率一并加权平均计算后，所得的加权平均报酬率（或称边际加权平均报酬率），不得低于业已投入的各项投资的加权平均投资报酬率，也即边际加权平均报酬率不断上升。这是因为，在实际的投资活动中，投资者对于每笔追加的投资不仅希望高于必要投资报酬率，也希望投资报酬率是不断增加的，或至少应保持在以前的水平。所以，随着投资的追加，加权平均投资报酬率也会不断上升，至少应保持在以前的水平。加权平均投资报酬率的最低数据应是必要投资报酬率，当加权平均投资报酬率不断随投资报酬的追加而上升到某一点时，再追加投资，必然导致加权平均投资报酬率下降。因此，加权平均投资报酬率或边际投资报酬率在这一点，就是加权平均投资报酬率最高的点，相应的投资规模就是使加权平均投资报酬率最高的投资规模。
3.投资风险与投资报酬分析
3.1投资方案的风险分析
投资方案所能产生的现金流量并非固定不变，而是具有或多或少的不确定性。投资方案不同，其现金流量所具有的不确定性程度也不一样。因此，每个投资方案的相对风险也各异。我们已经得知，证券投资方案的风险越高，它所提供的报酬率也跟着提高，以作为投资者承担高额风险的补偿。这一原理同样也适用于项目投资方案。在本节中，我们要讨论的是投资方案的风险类型及其在投资决策中将风险考虑在内的具体程序。
在进行投资决策分析时，决策者必须考虑到两种性质的风险：
①市场风险又称为贝他风险（常用β表示）。β与市场风险息息相关。若投资者拥有多角化的投资组合，而正考虑进行投资的股票只是投资组合中的一份子而已，则站在这位投资者的立场来衡量的投资方案的风险，就称为贝他风险。
②公司风险又称总风险，它是不考虑股东个人投资组合的多角化策略，而纯粹站在公司的立场来衡量的投资方案的风险。一个特定的投资方案所能提供的报酬可能具有高度的不确定性，但如果公司接受了该投资方案后，公司的贝他系数并不会因而受到影响，则从股东的立场来看，该方案的风险将很低。例如，假定某投资者拥有一百家公司的股票构成的投资组合，且每家公司有一百个投资方案可供选择，那么对这位投资者来说，他的投资组合包含了一万个投资方案，而某公司目前正考虑中的某特定的投资方案只不过是这一万个投资方案中的一个而已。处于上述情况下，纵使该投资方案的报酬率等于-100%，这位投资者所拥有的投资组合因而受到的影响可说是微乎其微。更何况，如果组合中有其他投资方案可以产生+100%的报酬率，可以将上述投资方案所带给投资者的其他损失完全弥补过来。
为了使大家能清楚地了解公司风险与贝他风险间的差异，让我们再来看看下面的例子。假定有一百家探油公司，而每一家公司都投资一百万美元去探油。每一家公司钻到油井的机会有50%。若公司钻到油井，则在扣除100万美元的原始投资额后，它可以得到140万美元的报酬，若公司钻到的是不会出油的干井，则100美元的投资额就会全部泡汤，该公司也会因而破产。此时，每个公司的预期报酬率平均为20%：
预期报酬率=预期利润/投资额
=[（0-1，000，000）×0.5+（2，400，000-1，000，000）×0.5]÷1，000，000=20%
从公司的立场来看，虽然投资探油所能得到的预期报酬率等于20%，但公司因钻不到油井而倒闭的机会却高达50%，所以这个投资方案具有相当高的风险。然而，如果投资者分别向这一百家公司购买一股股票，以形成一个由一百股股票构成的投资组合，那么一个投资组合的风险就不会很高了，而且它的预期报酬率仍在20%左右。因为钻到油井的机会等于50%，故在这一百家公司中，约有五十家公司会因钻到油而致富，此时能提供给股东的每股报酬率为140%[（2，400，000-1，000，000）/1，000，000]。另外五十家公司会因钻不到油而破产，此时股东的每股报酬率等于-100%[（0-1，000，000）/1，000，000]。所以对这位投资者而言，在他的投资组合中，其预期报酬率为：
投资组合的
预期报酬率=组合中每股股票的报酬率总和
组合中的股数
=140%×50+（-100%×50）
100=20%
上面的例子告诉我们，如果投资者能将资金分散投资于100家探油公司，以形成一个高度多角化的投资组合，则他就可以将隐含于个别公司中因探不到油而破产的风险完全分散掉。且由于这种风险与整个市场无关，所以它不会影响到公司的贝他系数。然而，对个别公司的经理、员工或未做多角化投资的股东而言，他们因为公司探不到油而宣告破产后被解雇或丧失大部分财富的机会却高达50%，故这些人士的风险依旧相当高。
因此，我们可以将投资方案的公司风险定义为：接受该投资方案后所引起的损失至少可使公司的盈余变得很不稳定。如果公司的股东可以采用高度多角化投资的方式将投资方案的公司风险分散掉，则在公司接受了一个具有高度公司风险的投资方案后，它的贝他风险并不会因此有太多影响。另一方面，若投资方案所能产生的报酬率具有高度的不确定性，而且这些报酬率与整个经济体系的大部分公司的报酬率之间又有高度的关联性，则该方案将具有相当高的公司风险和贝他风险。例如，假定某公司决定投下巨资去生产太阳能汽车。因为该公司无法确定，在它目前的技术水平下，是否可以采用大量生产的方式制造太阳能汽车，所以这个扩充型投资方案具有相当高的公司风险。另外，根据公司管理当局估计，如果经济繁荣使消费者有多余的钱来购买新车，该投资方案将会有相当高的可能性会成功，换句话说，若经济体系中的大部分公司表现很好，则该投资方案的表现也会很好；相反地，若大部分公司的表现欠佳，则该投资方案的表现也将变得很差。因此，这个投资方案具有相当高的贝他风险。
因为贝他风险的高低会直接影响到公司的资金成本与股票价格，故贝他风险的重要性自不待言。同时由于下列三种原因，公司风险也需要引起我们的高度重视：
①未从事多角化投资的股东——包括那些中小企业的所有者，较重视公司风险而非贝他风险；
②很多财务理论认为，不管投资者是否从事多角化投资，在决定投资的必要报酬率时，除了贝他风险，他还要考虑到其他因素。
③对公司的经理、员工、客户、供应商、债权人、以及公司所在地的社区来说，公司的稳定性亦相当重要。那些已濒临破产的公司或获利很低的公司将难以留住优秀的经理与员工。供应商与客户也不愿与这些公司来往，而且除非利率订得很高，否则银行通常不会借钱给他们。
所以对一家具有高度风险的公司而言，上述不利因素会使它的获利能力与股价因而下降。总之，不管企业是否已做过多角化投资，都应重视投资方案的公司风险。
3.2企业投资报酬的结构分析
投资者的投资报酬结构可由以下公式表示：
投资者的投资报酬（率）=无风险报酬（率）+风险报酬（率）+通货膨胀补贴（率）
现就这三个部分的内涵分别说明如下：
1.无风险报酬（率）
无风险报酬（率）是指将投资投放于某一投资项目上，能够肯定得到的报酬（率），或者说是将资金投放在某一对象上不附有任何风险而得到的一定报酬。一般通常以政府公债所提供的报酬（率）作为无风险报酬（率）。无风险报酬（率）具有以下特征：
（1）确定性
或者说无风险报酬（率）是必要投资报酬（率）中肯定和必须得到的部分。无风险报酬（率）是投资者所期望的必要投资报酬（率）的基础，也是投资者是否进行投资的必要前提。
（2）时间性
无风险报酬（率）也称资金时间价值，也就是说，无风险报酬（率）只与投资的时间长短有关。它有两个方面的含义：一是同一投资随着投资时间的延长，投资报酬会按时间倍数累加（在单利计算法下）或按指数增长（在复利法下）；二是同一投资会因投资期间的不同，而使同一时间长度所获的无风险投资报酬率极不相同，如同一笔投资投在长期负债上所获得的年利息收入要高于投在短期负债上获得的年利息收入。
2.风险报酬（率）
风险报酬（率）是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬（率）（已剔除了通货膨胀的影响因素）。与无风险报酬（率）相比，风险报酬（率）具有以下特征：
（1）不确定性
风险报酬（率）是必要投资报酬（率）中不肯定或不一定能得到的部分。风险表现为投资报酬（率）的不确定性，自然与风险相关的预期报酬（率）就是不确定的。由于投资风险的存在，风险报酬（率）的不确定，会整体上影响投资的成败，从而导致整个投资报酬（率）都是不肯定的。这里必须注意，投资风险是对整个投资而言的，它会导致整个投资的成败，而投资风险报酬只是就投资风险自身而言的，不是整个投资的总报酬，只是投资报酬的风险部分，这种划分实际上是一种理论分析的必要。
（2）风险报酬（率）只与风险有关
由于风险可分为系统风险和非系统风险，所以风险报酬（率）也可分为系统风险报酬（率）和非系统风险报酬（率），也可称为市场风险溢价和非市场风险溢价。
3.通货膨胀贴补率
通货膨胀贴补率也称为通货膨胀溢价，它是由于通货贬值而给投资带来损失的一种补偿，这种补偿既包括对原始投资贬值的补偿，也包括投资所获收益贬值的补偿。通货膨胀补贴率有如下特点：
（1）不确定性
通货膨胀率是由多种复杂因素综合影响所致，这些因素处在不断变动中，通货膨胀率也会相应发生变动。因此，必须通过通货膨胀预期来确定通货膨胀的贴补率。
（2）补偿性
由于通货膨胀的存在，投资的必要报酬率可分为实际报酬率和名义报酬率。实际报酬率就是指不含通货膨胀贴补率的报酬率，它是无风险报酬率和风险报酬率之和。名义报酬率则是指包含通货膨胀贴补率的报酬率。通货膨胀贴补率并不是一种真正意义上的投资报酬率，它只是一种因通货膨胀导致投资损失而给予投资者的补偿。考虑通货膨胀贴补率的必要性在于：一是对已实现的投资报酬（率）在扣除通货膨胀贴现（率）后，就可以确定投资者的真实报酬（率）；二是有助于在投资决策中为投资者确定包含通货膨胀贴补（率）的最低必要投资报酬（率）。
（3）货币性
在投资报酬中，考虑通货膨胀贴补只是从货币贬值而导致原始投资贬值和投资收益贬值着眼，是对投资收益实际购买力下降的一种补偿，当通货膨胀发生时，有的投资者会由于通货膨胀使其投资项目所形成的产品售价上升而得到涨价好处。有的投资者会由于通货膨胀使其投资项目所形成的产品成本上升，从而遭受损失。但就投资和投资收益来说，只要存在通货膨胀，其实际购买必然下降，为保持货币性投资和投资收益实际价值不变，只有增加货币量，这个增加的货币量就是通货膨胀贴补。
案例评析
广东梅雁集团：跨世纪投资项目
梅雁企业集团公司的经营者们在考虑投资项目的组合时，采取了“大、中、小型并举，长、中、短期结合”的方针。其中，投资回报期最长，可称作“跨世纪”投资项目的是梅雁生物工程研究所。
梅雁生物工程研究所是梅雁的控股公司梅，雁经济发展总公司于1996年6月投资建立的集研究、开发、生产、经营于一体的应用开发型研究所。现有科技人员和后勤管理人员20多人，其中具有高级职称的科技人员4人。该所的主要任务，一是植物细胞培养技术与次生物质工厂化生产的研究与开发；二是植物微繁殖技术及无土栽培技术与植物工厂化生产的研究与开发。
梅雁生物工程研究所投资项目的确立，是梅雁企业的经营者们尊重科学，支持科学研究和在投资决策中注意提高科技含量的具体体现。现任的研究所长侯嵩生教授是梅州市人，他从20世纪50年代起，一直在中科院武汉植物研究所从事研究工作，曾留学前苏联和以访问学者身份赴英国从事生物学研究，是我国植物学界的著名学者。梅雁企业公司总经理杨钦欢从本企业的长远发展考虑，热情邀请侯教授回家乡筹办生物工程研究所，按照规划，从建所到明显获得成效，需要10年时间，公司每年要为研究所投入科研经费100万元。目前，研究所设有消毒室、无菌室、光培养室、暗培养室、仪器室，生物学、化学、生化工程实验室，图书资料室、学术活动室等，此外还有温室、遮阴棚以及露地栽培区等共675平方米。研究所的主要科研项目是紫杉醇的研究课题。紫杉醇是一种非常贵重的治癌药物，每克价值1万美元，但目前只能从红豆杉的树皮中提取。这样，一方面将大量破坏森林资源；另一方面红豆杉的栽培也难以满足紫杉醇提取的需要。因此，研究所将运用生物工程的科学方法来解决这一难题。这项研究如果获得成功，不仅将为人类作出重大贡献，也将为梅雁公司带来巨大的经济效益。