（二）股票回购和现金股利的比较
从公司的角度来看，股票回购与现金股利较为相似。
3.股票回购的规定
我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：
（1）减少公司注册资本。
（2）与持有本公司股份的其他公司合并。
（3）将股份奖励给本公司职工。
（4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
4.股票回购的动机和方式
在证券市场上，股票回购的动机主要有：
（1）现金股利的替代。
（2）提高每股收益。
（3）改变公司的资本结构。
（4）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价。
（5）巩固既定控制权或转移公司控制权。
（6）防止敌意收购。
（7）满足认股权的行使。
（8）满足企业兼并与收购的需要。
股票回购的方式主要有公开市场回购、要约回购和协议回购三种。
训练与实践
一、知识题
（一）单项选择题
1.在公司净利润和现金流量不够稳定的情况下，较为有利的股利分配政策是（ ）。
A.剩余股利政策
B.固定股利或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低股利加额外股利政策
2.企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是（ ）。
A.资本保全约束
B.资本积累约束
C.偿债能力约束
D.超额累积利润约束
3.发放股票股利后（ ）。
A.每股利润不变，但每股市价变动
B.股东持股比例不变，企业价值变动
C.股东权益各项目结构变动
D.发生了资金实质性运用
4.股利决策涉及面很广，其中最重要的是确定（ ）。
A.股利支付日期
B.股利支付方式
C.股利支付比率
D.股利政策确定
5.影响收益分配政策的下列中，（ ）不属于公司因素。
A.举债能力
B.债务合同约束
C.投资机会
D.资产流动性
6.公司采用剩余股利政策的根本目的是为了（ ）。
A.调整资金结构
B.更多地使用自有资金进行投资
C.增加留存收益
D.降低综合资金成本
7.下列各项目中，有利于投资者安排收入与支出，但股利支付与公司盈利相脱节的股利政策是（ ）。
A.剩余股利政策
B.固定股利或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.正常股利加额外股利政策
8.股份有限公司当年无利润但用公积金弥补其亏损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值（ ）的比例用公积金分派股利。
A.5%
B.6%
C.10%
D.25%
9.下列哪个项目不能用于分派股利（ ）。
A.盈余公积金
B.资本公积
C.税后利润
D.上年未分配利润
10.不会引起公司资产的流出或负债的增加的股利支付形式是（ ）。
A.现金股利形式
B.股票股利形式
C.财产股利形式
D.证券股利形式
11.下列有关股票回购的说法不正确的是（ ）。
A.造成资金紧缺，影响公司后续发展
B.股票回购容易导致公司操纵股价
C.保障了债权人的利益
D.在一定程度上削弱了对债权人利益的保障
12.股票分割后没有影响的项目是（ ）。
A.每股面值
B.每股市价
C.股东持股比例
D.普通股股数
（二）多项选择题
1.公司采用现金股利形式时，必须具备的条件有（ ）。
A.公司要有足够的现金
B.公司要有足够的实收资本
C.公司要有足够的留存收益
D.公司要有足够的资产
2.关于股利分配政策，下列说法正确的有（ ）。
A.剩余股利政策能保持理想的资本结构，使企业的价值长期最大化
B.固定股利支付率政策体现了多盈多分、少盈少分、无利不分的股利分配原则
C.固定股利或稳定增长的股利政策有利于公司股票价格的稳定
D.低正常股利加额外股利政策有利于股价的稳定
3.下列有关股票分割的表述，不正确的有（ ）。
A.股票分割的结果会使股数增加、股东权益增加
B.股票分割的结果使股东权益各账户的余额发生变化
C.股票分割会使每股收益和每股市价降低
D.股票分割不影响股票面值
4.若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可获得的效果有（ ）。
A.能为公司筹资创造良好条件
B.能处理好与投资者的关系
C.改善公司经营管理
D.能增强投资者的信心
5.确定企业收益分配政策时需要考虑的法规约束因素主要包括（ ）。
A.资本保全约束
B.资本积累约束
C.偿债能力约束
D.稳定股价约束
6.下列各项目不能用于支付股利的有（ ）。
A.银行借款
B.股本
C.资本公积
D.上年未分配利润
7.下列各有关项目中，影响公司股利分配政策的有（ ）。
A.政策与法律因素
B.债务契约的因素
C.公司的因素
D.股东的因素
8.下列各项中，构成公司可供分配利润的有（ ）。
A.资本公积
B.本年度净利润
C.以前年度净利润
D.年初未分配利润
（三）判断题
1.留存收益是企业利润形成的，所以留存收益没有资金成本。（ ）
2.股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。（ ）
3.发放股票股利可以促进公司股票的交易和流通。（ ）
4.由于发放股票股利，对于股东来说只是等比例增加了股数，并没有带来直接收益，因此，是否发放毫无意义。（ ）
5.按照利润分配顺序，提取法定盈余公积金应在向股东支付股利之前、计提任意盈余公积金之后。（ ）
6.较多地支付现金股利，会提高企业资产的流动性，增加现金流出量。（ ）
7.与其他股利分配政策相比，固定股利支付率政策能使公司在股利支付上具有较大的灵活性。（ ）
8.企业以前年度未分配的利润，不得并入本年度的利润内向投资者分配，以达到企业资本保全。（ ）
9.在除息日前，股利权从属于股票；从除息日开始，股利权与股票相分离。（ ）
10.股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。（ ）
二、技能题
1.RG股份有限公司2007年实现净利润5000万元，发放现金股利1800万元。2008年公司实现净利润5200万元，年末股本总额为5000万股。2009年公司有一投资项目需要筹资6000万元。现有下列几种股利分配方案：
①保持2007年的股利支付比率。
②2009年投资所需资金的45%通过借款筹集，其余通过2008年收益留存来融资，留存收益以外的净利润全部用来分配股利。
③2009年投资所需资金的一部分由投资人追加投资，拟实施配股，按2008年年末总股本的30%配股，估计配股价格为3.50元，发行（承销）费用约为筹资额的4%。其余所需资金通过2008年留存收益来融资。多余利润全部分配现金股利。
要求：根据上述各种分配方案，分别计算该公司2008年利润分配每股现金股利金额。
2.某公司成立于2006年12月，2007年实现净利润2000万元，提取盈余公积200万元，分配现金股利900万元，2008年实现的净利润为1200万元，计提盈余公积金120万元。
2009年计划增加投资所需要资金为600万元，假设公司目标资本结构为权益资本占60%，借入资金占40%。要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2009年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2008年度应分配的现金股利；
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2008年度应分配的现金股利、可用于2009年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额；
（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2008年度应分配的现金股利；
（5）假定公司2009年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹集，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2008年度应分配的现金股利。