任务3 掌握股利分配方案的内容
一、股利分配方案应考虑的内容
（一）选择合适的股利政策
公司应该考虑自身目前的发展阶段，进行股利政策的选择，因为在不同的发展阶段，公司面临的财务、经营等问题有较大的差异。而且股利政策不仅会影响股东的利益，也会影响公司的正常运营以及未来的发展，因此，制定恰当的股利政策就显得尤为重要。
（二）确定股利支付水平
股利支付率是指当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。股利支付率的高低会对公司产生重大的影响，因为低股利政策下公司留存收益较多，有利于公司扩大投资规模和未来持续发展，但在资本市场上对投资者的吸引力会降低，进而影响到公司的增资扩股；而较高的股利支付率政策有利于公司的资本市场上筹措资金，但留存收益相对较少，会影响公司资金周转和加重公司的财务负担。
在确定股利支付率时应认真考虑下列因素：①企业所处的成长周期；②企业的投资机会；③企业的筹资能力及筹资成本；④企业的资本结构；⑤股利的信号传递功能；⑥借款协议及法律限制；⑦股东偏好；⑧通货膨胀等因素。
（三）确定股利支付形式
股利的支付方式有多种，常见的有以下四类。
1.现金股利
现金股利，俗称“红利”，是以现金支付的股利。它是股利分派的主要方式，是股东的实际收益。发放现金股利时同时减少公司资产负债表上的留存收益和现金，因此除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。而充足的现金往往会成为公司发放现金股利的主要制约因素。如果公司长期不分派现金股利，说明公司缺少足够的现金或经营出现了困难，将会影响投资者的信心。
我国对红利征收的个人所得税，一般是现金红利的20%。
2.股票股利
股票股利，俗称“红股”，是公司以增发股票的方式所支付的股利。公司发放股票股利，既不会导致公司现金流出，也不会导致公司财产的减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。股票股利适用于高速发展的公司。
3.财产股利
财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如债券（包括金融债券、企业债券或国债）、股票等，作为股利发放给股东（或投资人）。
4.负债股利
负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东（或投资人），有时也以发行公司债券的方式支付股利。
财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，但目前这两种股利方式在我国公司实务中极少使用。
二、股利的发放程序
公司在选择了股利政策、确定了股利支付水平和方式后，应当进行股利的发放。公司股利的发放必须遵循相关的要求，按照日程安排来进行。一般而言，股利的支付需要按照下列日程来进行。
1.预案公布日
上市公司分派股利时，首先要由公司董事会制定分红预案，包括本次分红的数量，分红的方式，股东大会召开的时间、地点及表决方式等，以上内容由公司董事会向社会公开发布。
例5-3 万通地产（600246）公司2008年度利润分配方案及2008年度资本公积金转增股本方案为：10派3.5元转增10股，除息除权日2009年4月16日。定于2009年3月20日召开公司2008年年度股东大会进行审议。
2.宣布日
董事会制定的分红预案必须经过股东大会讨论。只有讨论通过之后，才能公布正式分红方案及实施的时间。
例5-4 2009年4月9日万通地产宣布：已经2009年3月20日召开的公司2008年年度股东大会审议通过，公司的利润分配方案：10派3.5元转增10股，除息除权日2009年4月16日。每股税前红利金额0.35元。对于流通股个人股东，公司按10%的税率代扣个人所得税后，实际派发现金红利为每股0.315元；对于流通股机构投资者及有限售条件流通股股东，实际派发现金红利为每股0.35元。新增可流通股份上市时间：2009年4月17日。
3.股权登记日
股权登记日是由公司在宣布分红方案时确定的一个具体日期。凡是在此指定日期收盘之前取得了公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利，在此日之后取得股票的股东则无权享受已宣布的股利。
例5-5 如上例中的万通地产的股权登记日：2009年4月15日。
4.除息日
在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。另外，由于失去了“附息”的权利，除息日的股价会下跌，下跌的幅度约等于分派的股息。
例5-6 如上例中的万通地产的除息、除权日：2009年4月16日。
5.股利发放日
股利发放日，公司按公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利。
例5-7 如上例中的万通地产的现金红利发放日：2009年4月23日。
任务4 明确股票分割与股票回购的作用
一、股票分割
股票分割又称股票拆细，是指将一张较大面值的股票分割成几张面值较小的股票。股票分割往往是公司为了增加其股票的市场流动性而采取的一项措施。如果上市公司认为自己公司的股票市场价格太高，影响其流动性，需要降低其价格，就可能进行股票分割。它会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值，不会改变股东权益总额，也不会改变原有股东的持股比例。
股票分割会使公司发行在外的股票总数增加，股东权益的总额保持不变，资产负债表中的股东权益各项目（股本、资本公积、盈余公积、未分配利润）的余额也都保持不变，对公司的资产结构不会产生任何影响。与股票股利相同的是都在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量，不同的是股票股利会使股东权益项目之间的比例，而股票分割后，股东权益项目的金额不会发生任何影响，只是股票面值变小了。
股票分割的作用主要有：
（1）股票分割会使公司股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多资金实力有限的潜在股东变成持股的股东。
因此，股票分割可以促进股票的流通和交易。
（2）股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心。
（3）股票分割可以为公司发行新股作准备。公司股票价格太高，会使许多潜在的投资者力不从心而不敢轻易对公司的股票进行投资。在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行。
（4）股票分割有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。
（5）股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。
二、股票回购
（一）股票回购的含义
股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。由于股票回购减少了股东所持有的股份，在收益总额不变的情况下，剩余股票的每股收益必然增加，最终导致股价上升，使股东从股价上升中获益。