本模块阐述财务管理过程中财务分析的内容。通过本模块学习，要求了解财务分析的目的；熟悉财务分析的种类和程序；掌握偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析、发展能力分析的主要指标；了解财务比率综合评分法和杜邦分析法。
案例导入
ABC公司属于化纤行业上市公司，主营粘胶纤维类产品，粘胶纤维在国内外纺织原料市场颇受欢迎，尤其用粘胶纤维制成的高档纺织品符合人们回归自然的消费时尚，国际市场的需求量每年以6%～7%的速度递增。本公司目前粘胶纤维年生产能力近5000吨，约占全国粘胶纤维产品市场需求量的5%以上，在同行业中排名居中。
但由于经济危机，纺织行业尚未完全走出低谷，化纤产品市场竞争非常激烈，主要原材料及能源价格有增无减，持续上涨。面对挑战和困难，公司全体员工在董事会的领导下团结拼搏，共同努力，采取一些重要措施，取得了良好的效果，公司生产经营持续稳步发展。
李先生在分析了国家宏观政策以及行业政策基本面后，对化纤行业的发展前景具有信心，他想对ABC公司进行股票投资。但是他对财务指标分析不是很了解，想找个懂财务的专业人士为他出谋划策。已知ABC公司2007、2008年公司的财务情况，请问：投资者李先生2009年进行股票投资时应该考虑哪些财务指标，在运用这些指标进行投资分析时应注意哪些问题？
类似这类问题在企业的经营中以及投资者投资时是经常遇到的，这里涉及企业运营和财务管理中非常重要的内容——财务分析。
任务1 明确财务分析的内容与方法
一、财务分析的意义与内容
在企业财务管理过程中，决策人员通过财务分析，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行评价和剖析，衡量企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经营决策提供重要的依据。财务分析是对已完成财务活动的总结，又是财务预算的前提，在财务管理的循环中起着承上启下的作用。
（一）财务分析的重要意义
1.财务分析是财务预测、决策与计划的基础
财务预测、决策、预算、控制和分析构成财务管理的循环。财务决策是财务管理的关键，财务预算的正确与否对财务活动的效果有着十分重要的影响，财务控制是财务预算的实施和对财务活动过程的约束和调节。通过分析了解过去，掌握现在，预测未来，进而进行正确的决策。
只有搞好财务分析，才能掌握经济活动的规律，确保财务预测、决策、预算和控制的准确性。
2.财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据
通过财务分析，不仅能把握财务活动的结果是好是坏，财务预算是否完成，经营目标的实现程度有何值得借鉴的经验或教训，而且能分清各部门、各单位的工作成果及其对财务预算执行情况与经济效益的影响。因此，可以通过分析了解各部门的财务业绩，确定各部门的财务活动对整个企业财务成果的影响，划清经济责任，并据此进行奖惩。
3.财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现财务目标的重要手段
开展财务分析，不仅能对现有的财务状况和财务成果进行评价，更主要的是通过分析、研究财务管理中存在的薄弱环节，找出影响财务状况和财务成果的有利因素和不利因素，挖掘潜力，使有利因素进一步巩固和发展，改变不利因素产生的条件，以进一步改善管理，促进经济效益的提高。
（二）财务分析的内容
资金是企业财产物资的货币表现，经营资金的循环与周转贯穿于企业生产经营过程的各个环节。因此，通过对资金在企业生产经营中的运行状况及结果的全面分析，基本上能达到财务分析的目标。企业经营资金的运行状态、运行结果和所表现出来的财务能力，主要是通过经营资金的增值性、流动性和安全性三种性态体现出来的。经营资金的增值性通过利润及经营成果表现，反映了企业的获利能力。通过获利能力分析，可以考察反映投入资金的获利程度。经营资金的流动性通过资产变现速度的快慢表现，反映企业的偿债能力。通过偿债能力的分析，可以了解企业支付能力的大小，判断企业信用状况的好坏。经营资金的安全性通过资金的来源、分析、回收等过程表现，反映企业的运营能力。通过运营能力分析，可以判断企业生产经营的可靠程度，反映资金运转的稳定性。在财务分析中，经营资金的增值性、流动性和安全性三种性态及所属指标，再加上外部投资者对企业的评价判断，形成了财务分析的基本体系。
1.获利能力是财务分析的中心
从企业生存角度出发，财务分析的出发点应放在经济效益基础上，获利能力是企业经济效益的直接体现。因此，企业财务分析的中心应当是获利能力分析。获利能力的大小是衡量企业经营好坏的重要标志。一般来说，经营良好、管理有方的企业具有较强的获利能力。
因此，分析获利能力是判断企业是否具有活力和发展前途的重要内容。
2.偿债能力是保证获利能力的条件
即使利润表上有较高的利润，但如果企业将大部分获利分配给投资者或沉淀于长期资产，也会出现利润大而现金不足的状况。所以，在分析获利能力的同时还要兼顾偿债能力的分析。偿债能力的大小是判断企业财务状况稳定与否的重要内容。企业偿债能力强，就可以通过举债筹集资金并获取利益；反之，则会使企业陷入困境，甚至危及生存。
3.运营能力是创造经营成果的基础
运营能力是具体生产经营过程是否顺利的表现，是创造经营成果的基础，也是保证债务偿付的前提。能否有效运用资金，是决定企业经营水平的前提。企业资金的多少，可以表现为经营能力的强弱。有效的经营可以使企业增加收入，加速资金周转。因此，只有分析企业是否有效地运用资金，才能判断企业是否提高了获取较多收入的能力。
4.发展能力是创造获利能力的条件
当前市场竞争激烈，生产技术迅速发展，企业必须在激烈的竞争中求生存、求发展、求获利，使企业自身立于不败之地。因此，分析企业发展能力，能促使企业提高扩大再生产的增长速度，增强市场竞争的实力，从而健康成长。
二、财务分析的方法
财务分析的方法灵活多样。随着分析对象、企业实际情况和分析者的不同会采用不同的分析方法。这里仅介绍几种常用的分析方法。
（一）趋势分析法
趋势分析法，又称水平分析法。它是将各期实际指标与历史指标进行比较，直接观察其绝对额或比率的增减变动情况及变动幅度。采用这种分析方法可以揭示企业财务状况和生产经营情况的变化，分析引起变化的主要原因及变动的性质，并预测企业未来的发展前景。
趋势分析法的具体运用有以下两种方式。
1.定基动态比率
定基动态比率是以某一时期的数额为固定的基期数额，与本期数额比较而计算出来的动态比率。其计算公式为：
定基动态比率＝分析期数额/固定基期数额×100%
2.环比动态比率
环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额，与本期数额比较而计算出来的动态比率。其计算公式为：
环比动态比率＝分析期数额/前期数额×100%
进行趋势分析时，应注意以下几点：
（1）分析前剔除偶然性因素的影响，以使分析的数据能表述正常的经营情况。
（2）分析的项目应适合分析的目的，如通过利润率的变化趋势分析企业赚取利润的能力、发展趋势。
（3）分析时需要突出经营管理上的重大特殊问题，如成本的增加、减少等。
（二）比率分析法
比率分析法，是利用财务报表中两项相关数据的比率来揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。作为对财务报表中的绝对数额的补充说明，财务比率以百分比或指数形式来表现财务报表中各项目之间的相互关系。在财务分析中，如果仅采用绝对指标的对比，不能深入揭示财务现象的内在联系和矛盾，而采用相对数额的比率分析则能够弥补这一点。
比率分析法主要有相关比率分析法、结构比率分析法和动态比率分析法。
1.相关比率分析法
相关比率分析法是将同一时期财务报表中两项相关数值用指数或百分比形式反映出来。反映偿债能力的比率，如资产负债率等；反映运营能力的比率，如存货周转率等；反映获利能力的比率，如资本金利润率等。
2.结构比率分析法
结构比率分析法是将财务报表中个别项目数值与全部项目总和进行比较。这类比率揭示了部分与整体的关系。通过不同时期结构比率的比较还可以揭示其变化趋势。例如，存货与全部流动资产的比率、流动资产与全部资产的比率就属于这一类比率。
（三）因素分析法
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析指标发生作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。因素分析法具体有：连环替代法和差额分析法两种。
1.连环替代法
连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，依次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常即标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标影响的一种方法。
例6-1 某企业2009年3月某种原材料费用的实际数是11760元，而其计划数是10800元，实际比计划增加960元。原材料费用是受产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素影响的，用因素分析法可以逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。
运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：
计划指标：200×9×6＝10800（元）①
第一次替代：210×9×6＝11340（元）②
第二次替代：210×8×6＝10080（元）③
第三次替代：210×8×7＝11760（元）④
产量增加的影响 ②式－①式＝11340－10800＝560（元）
材料节约的影响 ③式－②式＝10080－11340＝－1260（元）
价格提高的影响 ④式－③式＝11760－10080＝1680（元）
全部因素的影响 560－1260＋1680元＝960（元）
2.差额分析法
差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。
例6-2 采用差额分析法计算各因素变动对材料费用的影响。
解：（1）由于产量增加对材料费用的影响为：
（210－200）×9×6＝540（元）
（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：
（8－9）×210×6＝－1260（元）
（3）由于价格提高对材料费用的影响为：
（7－6）×210×8＝1680（元）
因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用颇为广泛。但在应用这一方法时必须注意以下几个问题：
（1）因素分解的关联性。确定构成经济指标的因素，必须是客观上存在着因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了其存在的意义。
（2）因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意颠倒，否则就会得出不同的计算结果。一般而言，确定正确排列因素替代程序的原则是，按分析对象的性质，从诸因素相互依存关系出发，并使分析结果有助于分清责任。
（3）顺序替代的连环性。因素分析法在计算每一个因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行的，并采用连环比较的方法来确定因素变化的影响结果。因为只有保持计算程序上的连环性，才能使各个因素影响之和等于分析指标变动的差异，以全面说明分析指标变动的原因。
（4）计算结果的假定性。由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算顺序的不同而有差别，因而计算结果不免带有假定性。即它不可能使每个因素计算的结果都达到绝对的准确，只是在某种假定的前提下的影响结果，离开了这种假定前提条件，也就不会是这种结果。为此，分析时应力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定。这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。
任务2 掌握偿债能力的分析
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，企业偿债能力是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析的重要组成部分。进行偿债能力分析，对于企业投资者、经营者和债权人都有着十分重要的意义与作用。由于负债可分为流动负债和长期负债，资产可分为流动资产和非流动资产。因此，偿债能力分析通常分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
一、短期偿债能力指标
短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，也就是指企业在短期债务到期时可以变现用于偿还流动负债的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。对企业短期偿债能力的指标分析，主要指标包括流动比率、速动比率、现金流动负债比率等。