（三）融资租赁的特点
融资租赁解决了企业对资产的长期需要。与经营租赁相比，融资租赁有如下特点：
（1）一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需的设备，然后再租给承租人使用。
（2）租期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上。
（3）租赁合同比较稳定。在融资租赁期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。
（4）租赁期满后，可选择以下办法处理租赁财产：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。
（5）在租赁期间内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。
（四）融资租赁租金的计算
1.融资租赁租金的构成
融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。
2.融资租赁租金的支付方式
（1）按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。
（2）按支付时期长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。
（3）按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；
后付租金是指在期末支付。
3.融资租赁租金的计算方法
在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。
（1）后付租金的计算：
承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金。普通年金现值的计算公式如下：
P＝A（P/A，i，n）
根据普通年金现值的计算公式，可推导出后付租金方式下每年末支付租金数额的计算公式为：
A＝P/（P/A，i，n）
例2-4 某企业采用融资租赁方式于2009年1月1日从一租赁公司租入一台设备，设备价款为100000元，租期为6年，到期后设备归本企业所有，双方商定采用15%的折现率，计算该企业每年年末应支付的等额租金。
解：A＝100000/（P/A，15%，6）
＝100000/3.7845＝26423.60（元）
（2）先付租金的计算：
租赁公司有时可能会与承租企业商定，采取先付等额租金的方式支付租金。此时根据即付年金的现值方式，可得出先付等额租金的计算公式：
A＝P/［（P/A，i，n－1）＋1］
例2-5 如上例采用先付等额租金方式，则每年年初支付的租金额可计算如下：
解：A＝100000/［（P/A，15%，6－1）＋1］
＝100000/（3.3522＋1）＝22976.89（元）
（五）融资租赁的优缺点
1.融资租赁优点
（1）筹资速度快。租赁由于可以同时进行筹资和设备购置两项活动，所以往往比借款购置设备更迅速和灵活，使企业尽快形成生产能力。
（2）限制条件少。如前所述，长期借款和债券都有相当多的限制性条款，而这些在租赁中会比较少。
（3）财务风险小。因为融资租赁的租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量本金。
这有利于减少不能偿付的风险。
（4）税收负担轻。租金同利息一样，均可以在税前扣除。
（5）设备淘汰风险小。因为融资租赁的期限一般为资产使用年限的一定比例，不会像自己购买设备一样整个期间都要承担风险，租赁协议可以规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。
2.融资租赁缺点
融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。
另外，融资租赁资产的处置权受到限制，由于租期内承租企业无资产处置权，因而不能根据自身的要求自行处置租赁资产。
【讨论题2-5】
你知道融资租赁最早是在哪国产生的？我国是在何时开始采用这种筹资方式的？请列举你周围采用融资租赁方式的两、三个例子。
【讨论题2-6】
请分析一下负债筹资的共同的优点是什么？共同的缺点又是什么？为什么？如何理解负债筹资能保证公司的控制权，又会降低资金成本，增加企业的财务风险？
四、混合筹资
混合性资金，是指既具有某些股权性资金的特征又具有某些债权性资金特征的资金形式。企业常见的混合性资金包括可转换债券和认股权证。
（一）发行可转换债券
1.发行可转换债券的性质
可转换债券的持有人在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例自由地选择转换为普通股。发行可转换债券筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质。
2.发行可转换债券的优缺点
（1）发行可转换债券的优点：
①节约了利息支出。可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，其利率低于普通债券，发行公司可减少利息支出。
②有利于稳定股票的市价。可转换债券的转换价格一般高于发行公司当前股价，且转换期限较长，有利于稳定股票的市价。
③增强了筹资灵活性。可转换债券转换为公司股票前是发行公司的一种债务资本，发行公司通过提高转换价格、降低转换比例等方式可以促使持有者将持有的债券转换为公司股票。在可转换债券转换为股票的过程中，不会受其他债权人的反对。
（2）发行可转换债券的缺点：
①增强了对管理层的压力。发行可转换债券后，如果发行公司业绩欠佳或股价低迷，股票价格未能按照预期的水平上升时，债券持有者不愿将可转换债券转换为股票，发行公司将面临兑付债券本金的压力。
②存在回购风险。发行可转换债券后，发行公司股票价格在一定时期内连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有者会按事先约定的价格将债券出售给发行公司，从而增大了公司的财务风险。
③存在减少筹资数量的风险。如果转换时，股票价格大幅上扬，发行公司只能以固定的转换价格将可转换债券转为股票，从而减少了筹资数量。
（二）发行认股权证
认股权证是持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买既定数量的公司股票。
1.发行认股权证筹资的特征
用认股权证购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格，因此发行认股权证可增加股份公司所发行股票对投资者的吸引力。如果发行依附于公司债券、优先股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。
2.认股权证的种类
（1）按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。
短期认股权证的认股期限一般在90天以内；长期认股权证的认股期限通常在90天以上，有的甚至长达数年或永久。
（2）按认股权证的发行方式，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。
单独发行认股权证是指不依附于公司债券、优先股、普通股或短期票据而单独发行的认股权证。依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证，为附带发行认股权证。
最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股之后发行，这样可将认股权证随同债券或优先股一同寄往认购者或一并由中央登记结算公司划入投资者账户。
（3）按认股权证认购数量的约定方式，分为备兑认股权证与配股权证备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票。配股权证按照股东持股比例进行定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。
3.认股权证筹资的优缺点
（1）认股权证筹资的优点：
①为公司筹集额外的资金。认股权证不论以何种方式发行，大多都能为发行公司筹得一笔额外资金。
②促进其他筹资方式的使用。单独发行的认股权证有利于将来发行股票，附带发行的认股权证可提高其所依附证券的发行效率。由于认股权证具有价值，附带认股权证的债券票面利率和优先股股利通常较低。
（2）认股权证筹资的缺点：
①稀释普通股收益。当认股权证行使时，普通股股份增多，每股收益下降。
②容易分散企业的控制权。由于认股权证通常随债券一起发售，以吸引投资者，当认股权证行使时，公司的股权结构会发生改变，稀释了原有股东的控制权。
【讨论题2-7】
混合筹资的混合性体现在什么地方？为什么会对投资者有吸引力？
五、短期负债筹资
（一）短期借款
短期借款，是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的各种款项。
它主要用于满足企业流动资金周转的需要。
1.短期借款的种类
（1）短期借款按用途可分为生产周转借款、临时借款和结算借款等。
（2）按利息支付方式可分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款。
（3）按偿还方式可分为一次性偿还借款和分期偿还借款。
（4）按有无担保可分为抵押借款和信用借款。
2.短期借款的信用条件
向银行借款往往需要附带一些信用条件，主要的有以下几方面：
（1）信贷额度。亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款的最高限额。
通常在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款；但如企业超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理；此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行不承担法律责任。
（2）周转信贷协定。周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。承诺费用一般按未使用的信用额度的一定比率（如1%）计算。
例2-6 某企业与银行商定的周转信贷额度为5000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了4000万元，余额为1000万元。求该贷款的承诺费。
解：借款企业应向银行支付承诺费的金额为＝1000×0.5%＝5（万元）（3）补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定的百分比（通常为10%～20%）计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；但对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业负担。因为此时企业该项借款的实际利率为：
实际利率＝年利息/实际可用借款额＝名义利率/（1－补偿性余额比例）
例2-7 某企业按年利率10%向银行借款200万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以运用的借款只有160万元。求该项借款的实际利率。
解：补偿性余额贷款实际利率＝10%/（1－20%×100%）＝12.5%（4）借款抵押。银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押品通常为借款企业的办公楼、厂房等。
抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。
（5）偿还条件。贷款的偿还一般有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。
一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期等额偿还会加大贷款的实际利率。但是银行一般希望采用分期等额偿还方式提供贷款，因为到期一次偿还借款本息会加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。
（6）以实际交易为贷款条件。当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款以求解决时，银行通常以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后作出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。
3.借款利息的偿还方式
（1）利随本清法。利随本清法又称收款法，是指在借款到期时向银行支付利息的方法。
采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。
（2）贴现法。贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。
这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致借款的实际利率高于名义利率。
实际利率＝利息/实际借款额
＝本金×名义利率/本金－利息
＝名义利率/（1－名义利率）
例2-8 某企业从银行取得借款100万元，期限1年，名义利率8%，利息8万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为92万元（100－8），求该项贷款的实际利率。
解：贴现贷款实际利率＝利息/贷款金额－利息×100%＝8/100－8×100%≈8.70%（3）加息法。加息法是指在借款期内分期等额偿还本息的方法，加息法下的实际利率约等于名义利率的2倍。
例2-9 某企业借入年利率为10%的贷款12万元，分12个月等额偿还本息，求该项贷款的实际利率。
解：加息贷款实际利率＝贷款额×利息率/贷款额÷2×100%＝12×10%/12÷2×100%＝20%4.短期借款筹资的优缺点