（四）香港黄金市场
香港黄金市场的形成是以香港金银贸易市场的成立为标志，迄今已有九十多年的历史。１９７４年，香港金融当局撤销了对黄金进口的管制，此后香港金市进入了高速发展的阶段。由于香港优越的地理位置，在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦市场开市前的空当，可以连贯亚、欧、美，形成完整的２４小时不间断交易的世界黄金市场。因此世界黄金市场各大机构投资者，如伦敦五大金商、瑞士两大银行等纷纷来港设立分公司，从而促使香港成为世界主要的黄金市场之一。
目前，中国香港黄金市场由三个市场组成：香港金银贸易市场，以华人金商为主体，有固定买卖场所，交易方式是公开喊价、现货交易；伦敦金市场，以国外金商为主体，没有固定交易场所；黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的，交易方式正规，制度比较健全，可弥补金银贸易市场的不足。
四、我国的黄金市场
（一）我国黄金管理体制的变革历程
新中国成立以后，新生的共和国在几乎没有黄金储备的基础上恢复战争创伤和进行经济建设，因此在建国后很长一段时间内政府一直对黄金实行严格的控制。１９５０年４月，中国人民银行制定发布《金银管理办法》，冻结民间金银买卖，明确规定国内金银买卖统一由中国人民银行经营管理。新生产的黄金主要用于国家紧急国际支付和国际储备。
１９８３年６月，《中华人民共和国金银管理条例》颁布实施，基本内容是国家对金银实行统一管理、统收统配政策，即对黄金实行市场管制，规定境内机构的一切黄金收入和支出都纳入国家金银收支计划。国家管理金银的主管机关为中国人民银行。《中华人民共和国金银管理条例》为黄金商品市场的建立提供了法律依据。此后，在中国境内恢复出售黄金饰品。中国人民银行发售的熊猫金币，成为中国开放金银市场的标志。
１９９３年９月，我国启动黄金市场化改革，将执行多年的黄金价格的固定定价方式改为浮动定价方式。
２００１年４月，中国人民银行宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。６月，中央银行启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。随后，逐渐放开足金饰品、金矿产品和金银产品价格。２００２年１０月３０日，上海黄金交易所正式开业，开始黄金现货交易，标志中国黄金市场恢复。
２００７年９月１１日，经国务院同意，中国证监会批准在上海期货交易所上市黄金期货。２００８年１月９日，黄金期货合约在上海期货交易所上市交易，标志着我国黄金市场体系的进一步完善。
（二）上海黄金交易所
上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的、不以营利为目的、实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银和铂等贵金属交易。
交易所实行会员制组织形式，会员由在中华人民共和国境内注册登记，从事黄金业务的金融机构，从事黄金、白银、铂等贵金属及其制品的生产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法人，并具有良好的资信的单位组成。交易所会员依其业务范围，分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其他业务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员可进行自营业务。
交易所交易的商品有黄金、白银和铂金，交易标的必须符合交易所规定的标准。黄金有现货实盘交易品种、延期交易品种，以及中、远期交易品种；白银有现货实盘交易品种和现货保证金交易品种；铂金有现货实盘交易品种和现货保证金交易品种。
交易所按照价格优先、时间优先的原则，采取自由报价、撮合成交、集中清算、统一配送的交易方式，同时提供询价交易等作为辅助交易方式。标准黄金、铂金交易，通过交易所集中方式进行，实行价格优先、时间优先撮合成交。非标准品种交易，通过询价等方式进行，实行自主报价协商成交。会员可自行选择通过现场或远程方式进行交易。
资金清算通过交易所指定的银行，实行集中、直接、净额的资金清算原则。实物交割实行“一户一码制”的交割原则，在全国３７个城市设立５５家指定仓库，金锭和金条由交易所统一调运配送。
（三）黄金期货合约的主要内容
２００８年１月９日，黄金期货正式在上海期货交易所上市。上期所黄金期货合约的主要条款为：交易品种是黄金；交易单位为每手１０００克；报价单位为元（人民币）／克；最小变动价位为０．０１元／克；每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价的±５％；合约交割月份为１～１２月；最后交易日为合约交割月份的１５日，遇法定假日顺延；交割日期为最后交易日后连续５个工作日；交割方式为实物交割；交割品级为含金量不小于９９．９５％的国产金锭及交易所认可的伦敦金银市场协会（ＬＢＭＡ）认定的合格供货商或精炼厂生产的，交割单位是３０００克，即每一仓单３公斤的标准金锭；交易地点为交易所指定的交割金库；最低交易保证金为合约价值的７％，上市初期考虑到稳定市场的需要，将保证金比例暂定为９％。
黄金期货的推出有利于进一步完善我国黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期交易市场、期货市场相互促进、共同发展的格局。
（四）黄金投资的主要方式
目前，我国投资者进行黄金投资方式已出现多样化趋势。黄金交易所的会员单位，可以直接在黄金交易所进行现货交易和现货延期交易；非黄金交易所会员的机构投资者，可以以委托方式通过黄金交易所会员间接进入黄金交易所进行交易。机构投资者可以委托上海期货交易所的会员期货公司进行黄金期货交易。
个人投资者可以通过黄金交易所部分银行和黄金公司会员参与黄金交易所的现货交易和延期交易；可以通过期货经纪公司参与上海期货交易所的黄金期货交易，但上期所规定自然人客户不允许进行黄金实物交割及自然人客户持仓不允许进入交割月；可以在银行、黄金公司、金店购买金条、金章、金币和黄金饰品；可以通过银行投资于“纸黄金”，“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上进行虚拟交易，赚取黄金价格涨跌差价，但不发生实物金提取和交割；可以投资于黄金类上市公司股票；可以投资于与黄金挂钩的银行理财产品；可以投资于信托类黄金投资计划等。总之，随着我国黄金市场的开放和发展，我国居民也可以通过多种渠道参与黄金投资，实现保值、增值和收藏的目的。
第三节、黄金市场的价格决定
黄金价格是黄金市场上买卖黄金商品的单位交易价格，在介绍黄金价格之前，让我们先了解一下与黄金单价有关的基本内容：黄金交易商品的划分和黄金交易的计量单位。
一、黄金的成色及其分类
黄金及其制品的纯度称为成色。黄金的成色是反映黄金价值的最重要的属性，也是划分黄金商品的主要依据。
黄金按其来源的不同和提炼后含量的不同分为生金和熟金等。生金是从矿山或河底冲积层开采的、没有经过熔化提炼的黄金。生金分为矿金和沙金两种。
熟金是生金经过冶炼、提纯后的黄金，一般纯度较高。常见的形状有金条、金块、金锭等。人们习惯上根据成色的高低把熟金分为纯金、赤金、色金３种。
按含其他金属的不同划分，熟金又可分为清色金、混色金、Ｋ金等。清色金指黄金中只掺有白银成分；混色金是指黄金内除含有白银外，还含有铜、锌、铅、铁等其他金属；Ｋ金是指银、铜按一定的比例，按照足金为２４Ｋ的公式配制成的黄金。Ｋ金是目前黄金交易中主要的交易标的标准。
黄金成色的计算及表示方法主要有以下几种。
（一）用“Ｋ金”表示黄金的纯度
国家标准ＧＢ１１８８７８９规定，每开（Ｋ）含金量为４．１６６％，其纯度如表７-２所示。
表７-２、用犓金表示的黄金纯度
Ｋ、级８Ｋ９Ｋ１０Ｋ１２Ｋ１４Ｋ
含金量３３．３２８％３７．４９４％４１．６６０％４９．９９２％５８．３２４％
国家标准３３３‰３７５‰４１７‰５００‰５８３‰
Ｋ、级１８Ｋ２０Ｋ２１Ｋ２２Ｋ２４Ｋ
含金量７４．９９８％８３．３２０％８７．４８６％９１．６５２％９９．９８４％
国家标准７５０‰８３３‰８７５‰９１６‰９９９‰
２４Ｋ金常被认为是纯金，成为“１０００‰”，但实际含金量为９９．９９％，折为２３．９８８Ｋ。
（二）用文字表达黄金的纯度
有的金首饰上打有文字标记，其规定为：足金——含金量不小于９９０‰，千足金——含金量不小于９９９‰。有的则直接打上实际含金量多少。
（三）用分数表示黄金的纯度
例如，标记成１８／２４，即成色为１８Ｋ（７５０‰）；标记成２２／２４，即成色为２２Ｋ（９１６‰）。
（四）用阿拉伯数字表示黄金的纯度
例如，９９：表示“足金”；９９９：表示“千足金”。
二、黄金交易单位
黄金交易单位又称黄金交易计量单位，简称黄金单位，就是在黄金市场上买、卖双方交易的重量计量单位。由于黄金交易单位是根据其所在市场的交易规则确定的，而２２８黄金市场的交易规则又是根据其所在地所使用的法定计量单位或交易习惯而制定的，因此，黄金交易计量单位在各个市场上各有不同。作为一种价格昂贵的金属，黄金交易单位是黄金买卖时确定买卖价格、结算买卖货款的一项基本标准。
黄金的计量单位是随着度量衡制度的变化而变化的。我国历史上曾有过以斤、镒、铤等为黄金计量单位的文字记载。目前，我国统一以国际单位制为计量单位。国际上也由于各国计量单位、黄金市场的交易习惯、交易规则，以及所在地度量衡制的不同，造成世界各地黄金市场的交易计量单位不尽相同。以下是目前国际黄金市场上比较常见的几种黄金计量单位。
（一）金衡盎司
金衡盎司是在英、美商品交易市场上买卖交易贵金属、药材等一些特殊商品时使用的交易计量单位，也称为盎司，但无论是计量单位还是其计量的进制，与英、美日常的度量衡单位常衡盎司有所区别，故人们将专用于贵金属、药材等贵重商品的交易计量单位又称为金（药）衡制盎司。其折算公式为：
１金衡盎司＝１．０９７１４２８常衡盎司＝３１．１０３４８０７克
１常衡盎司＝２８．３４９５克
（二）托拉（ＴＯＬＡ）
在国际市场上，目前还有一种常见的黄金交易计量单位——“托拉”。托拉现为南亚地区的新德里、卡拉奇、孟买等黄金市场上常用的交易计量单位，也是目前国际市场上比较常用的交割单位。其折算公式为：
１托拉＝０．３７５金衡盎司＝１１．６６３８克
（三）司马两
司马两是目前我国香港地区黄金现货市场上普遍使用的黄金交易计量单位。其折算公式为：
１司马两＝１．２０３３５４金衡盎司＝３７．４２８４９７９１克
１司马两＝１．１９７７１３两（１６两制）
１司马两＝０．７４８５７两（１０两制）
（四）市制单位
市制单位是我国黄金市场上常用的一种计量单位，主要有斤和两两种。其折算公式为：
１市斤＝１０两
１两＝１．６０７５３６金衡盎司＝５０克
（五）日本两
日本两是日本黄金市场上使用的交易计量单位。其折算公式为１日本两＝０．１２０５７金衡盎司＝３．７５克
此外，还有格令、打兰等单位。
三、黄金价格
由于黄金不同于一般的商品，所以黄金价格与一般商品相比有其特殊性。
目前，世界上黄金市场上的主要价格类型有三种：生产价格、市场价格和准官方价格。其他各类黄金价格均由此派生。
（一）生产价格
生产价格是根据黄金生产的成本计算的价格标准，它反映了黄金的内在价值，是确立各种黄金价格的最基本的标准。随着黄金找矿、开采、提炼等技术的进步，黄金的生产成本呈下降趋势。
但是，受各种因素的影响，生产价格并不能完全反映黄金市场的价格走势。１９９６年以来，各国中央银行的大规模抛金行为，使国际市场的金价从４１８美元／盎司的高位一路下降，一直跌到２５８美元／盎司，甚至低于当期的黄金生产成本。
（二）市场价格
黄金的市场价格是买、卖双方达成交易的即时价格，又称为市场行情。市场价格包括现货价格和期货价格。这两种价格既有联系，又有区别，两者都受供需等各种因素的制约和干扰，变化大，而且价格确定机制十分复杂。一般来说，现货价格和期货价格所受的影响因素类似，因此变化方向和幅度基本趋于一致，并且黄金的基差（即黄金的现货价格与期货价格之差）会随期货交割期的临近而不断减小，到了交割期，期货价格和交易的现货价格大致相等。但由于决定现货价格和期货价格的因素错综复杂，可能使世界黄金市场上黄金的供求关系失衡，出现现货和期货价格关系扭曲的现象。有时，由于黄金供不应求，持有期货的成本无法得到补偿，甚至形成基差为正值，现货价高于期货价、近期期货价格高于远期期货价格的现象。