杠杆收购一词在英语中为LeverageBuyOuts，一般缩写为LBOS，这种收购战略曾风行美国。在其后的发展中，逐渐在全球大企业的资本运营与兼并重组实施战略中推广。
（1）杠杆收购的含义
在企业的财务管理中有一个常用的术语——杠杆原理，指的是以较低的成本取得融通资金进行投资，以提高投资报酬率的操作方式。例如，投资人自有资金10000元，投资报酬率为3%，借款利率为2%，现借入资金50000元，则投资所得为60000×3%=1800元，利息成本为5000×2%=1000元，投资报酬为1800-1000=800元，投资收益率则为8%（8001000），这种操作称为有利的杠杆作用。
收购活动之所以称为杠杆收购，也是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种方式也有人称之为高度负债的收购方式，这样的收购者往往在做出精确的计算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点，他们头脑灵活，对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。
——摘自美国《哈佛商业评论》杂志
（2）杠杆收购的发展概览
20世纪70年代末，美国的KKR公司首先利用了杠杆收购，随后很多投资者效仿。KKR公司则依靠这种战略成功地做成了许多交易。最令人称羡的是该公司1985年筹资62亿美元成功地收购了比阿特丽斯公司。
整个20世纪80年代，杠杆收购都一直非常风行，其原因主要是这一战略常常是极为有利可图的。比如1984年，佛斯曼公司收购了价值62300万美元的派帕尔公司（r.Pepper），所使用的只有借来的3000万美元。后来，他们卖掉了该公司的制瓶厂和加拿大的烘干部，将债务减少到17000万美元，1986年又将该公司剩余部分全部卖掉，价值41600万美元，通过这种转手交易，佛斯曼公司以3000万美元的借来资本赚取了差不多2.5亿美元。
虽然杠杆收购这一名词常常使人想起华尔街上的巨额交易，但这种战略在小型交易中也同样表现出来。有人认为，只要在收购中所支付的价款有一部分是借来的，那么，这一交易就可看作是杠杆收购。
如果是采取现金流动式杠杆收购，则借款条件比资产抵押式举债的条件更为苛刻，比如贷款机构会要求了解公司的运转情况等等，但这种财务策略可以提供账面价值两三倍的贷款。由于贷款人认为这类贷款风险更大，因此所收的贷款利率也相应更高。
使用杠杆收购的主要好处之一是，通过以债务交换有价证券，企业能少缴很多的税收。这是因为利息支出需从营业利润中减去，这样就相应地减少了应税收入，不过在美国，与此有关的法律已稍作更改。
（3）杠杆收购的程序
总的来看，杠杆收购可以分为三步来进行：
第一步：集资。采取的集资策略有：[1]由杠杆收购“艺术家”及公司管理层组成收购集团，自筹大约10%的收购资金；[2]以公司资产作抵押向金融机构借入50%～70%的收购资金；[3]向机构投资者推销约为收购额20%～40%的高息垃圾债券（指够不上投资级别、风险性较大但付息亦较高的债券）。
第二步：购入、拆卖。首先，在收购者筹得资金后，出价购进市场上的流通股份，使上市公司“私有化”；完成私有化之后，开始拍卖公司资产，以减低负债。
第三步：重组、上市。要做的工作包括以下几个方面：[1]为加强还债能力，应削减开支，降低成本；[2]裁员、关闭亏损或盈利前景不佳的附属公司，同时缩减研究费用和搁置扩建计划；[3]将公司重组后再争取上市，以赚得更多利益。
以上三步概括了杠杆收购的基本程序，又被称为“杠杆收购三部曲”。
（4）关于杠杆收购的新认识
有人认为，杠杆收购只不过是公司的易手，并没有增加设备投资，收购与兼并者所关注的主要是如何清偿债务和利息，根本谈不上增强公司的竞争力和长远目标，是彻头彻尾的投机活动。而且，由于杠杆收购是依靠银行做成的一个高风险的项目贷款，造成了银行的核心资本达不到巴塞尔银行业条例的规定，所以遭到西方不少经济学家的强烈批评。
美国联邦储备委员会也专门发布了有关此类业务的新的分类方法，将符合以下三个条件的交易称为强杠杆交易，给予这类交易的贷款将受到更为严格的限制。这三个条件是：
第一，贷款后企业的负债成倍增加，并且杠杆比率超过50%；
第二，交易后的杠杆比率超过75%；
第三，如果是采取银行辛迪加式的银团贷款，这一交易也被认为是强杠杆交易。
（5）杠杆收购与雇员股票选择权计划
雇员股票选择权计划（EmployeeStockOptionPlan，缩写为ESOP）是企业管理层常用来购买企业的一种财务杆杠。典型的雇员股票选择权计划具有以下三个特征：
[1]管理层自筹10%的收购价款（通常为现金），其余的部分通过ESOP筹集。
[2]ESOP的资金来自有公司资产担保的贷款。
[3]公司向ESOP受托人付款，后者再向贷款人偿还。
由于雇员提供给ESOP的资金可以免税，所以，公司实际上可以用少于外界投资者的资金“购买自己”。1990年初，采用ESOP的企业大约已达1万家，产生这种现象至少有以下三个原因：
第一，购买ESOP是免税的。如果投资者购买ESOP，则这笔资金勿需纳税，而且只要这笔资金用于可转换债券的再投资，在将证券出售之前也无需纳税。
第二，ESOP所享受的红利也从企业应税收入中扣除。
第三，贷款给ESOP的银行及其他金融机构只需报告所收到的一半收入（美国国会已将这一规定改为，只有ESOP占到公司50%以上的资产时才能适用）。