老虎基金在狙击香港股市时也曾作了大量的市场调查。1997年香港红筹股出现火暴行情，老虎基金便派人到香港，找各家券商交流看法。他们还深入上海船厂等红筹公司调查，发现机器生锈，工人抽烟聊天，由此判断出行情无法持续很久，有的公司甚至透支了多年注资所带来的增长。访港旅客量和投资者透支率是老虎基金最关注的两个指标，访港旅客量是香港经济和消费的先行指标，而透支率是股市的反向指标，透支率越高，说明股市泡沫可能越大。经过仔细调查，包括老虎基金在内的对冲基金决定沽空香港股市，如果当时没有中央政府的出手相救，相信老虎基金能在那次香港阻击战中赚不少钱。
2001年我留学时，班上几个同学曾一起讨论美元的长期走势，从各方面因素看，我们都觉得美元可能会长期走弱。有个同学从那时起就开始买黄金，一直买到2009年。当时黄金价格才300多美元/盎司，2009年已经是1000美元/盎司了。原因很简单，黄金价格和美元负相关，美元贬值金价就涨，美元升值金价就跌。知道这个简单关联的人很多，看跌美元的人也很多，其实只要再多想一步，就可以在黄金上赚一大笔钱。
所以人人身边都有金子，投资高手买的品种和普通百姓能买的品种并无很大区别。虽说投资是个技术活，但只要够细致敏锐，总能发现身边的一些机会，特别是与消费相关的行业。巴菲特买的经典品种，是可乐、剃须刀、银行和报纸等，是普通的美国百姓每天都触手可及的商品。所以投资时不能只看数据，在难以辨别数据真伪时，自己的亲眼所见就特别重要。
判断一个投资品好坏的草根标准有：
●什么人群在关注它。
●关注人群的群体有多大。
●顾客??对此的需求是否是必需的。
●市场关注度能否持续。
●是否有市场垄断优势。
●价格影响因素是否会发生转折。
……
沃尔夫将军的纪律
加拿大渥太华国立美术馆陈列着一幅名画《沃尔夫将军之死》，再现了英国著名将军沃尔夫战死时的场面。
1759年9月，英法两国军队为争夺加拿大魁北克而在亚伯拉罕平原展开会战。双方军队各有4000余人参战，但英军在战术素质上明显高于法军。法军在离英军180米时就迫不及待地开始射击，并每前进十几米就向英军再次发射排枪。
英军一直没有反击，因为以当时的枪支技术，50米以外很难保证射击精度，而且每发射一次需要耗费大量时间重新填装子弹。所以会战开始前，英国统帅沃尔夫将军要求军队必须等法军进入18米内才能射击，否则按军法处置。所以当法军进入40米的范围内时，英军有的部队已有近1/4的人被击倒，但他们仍然保持队形不动。
当法军前进到离英军只有18米的距离时，英军趁法军重新装弹的间隙，全线发射第一次排枪。成片的法国战士中弹倒地。英国步兵继续按程序交替装弹射击。10分钟内，英军进行了3轮齐射。这10分钟的3轮齐射决定了魁北克的命运。法军在英军第一轮齐射中被击倒500余人，后两轮又被击倒700余人。英军士兵随后上刺刀冲锋，法军惊惶失措乱了阵脚，四处逃散。沃尔夫将军却在此时被3颗子弹击中阵亡。次日法军魁北克司令开城投降，第三天英军开进魁北克。从此法国的势力逐渐淡出加拿大。英国人的纪律也改变了北美大陆的格局，否则，加拿大魁北克人可能到现在还不能说英语。
18～19世纪同为世界强国的英法两国像两个永不相互欣赏的情敌，打了几百年的仗。英国人严谨入微，讲究纪律，法国人却浪漫有激情，更向往自由。英国人重视纪律的精神不但帮助他们在魁北克打败法国，还帮助英国人奠定了现代金融的基础。
白居易有一次向一位老僧请教佛道。老僧就说了一句：只做好事，不做坏事。白居易笑道，这连3岁孩子都知道。老僧回答：3岁孩子都知道，但连80岁的老人都做不到。现在信息爆炸，投资成功的秘密，几乎所有人都知道，但为何赚钱的人不多呢？就是因为知道道理但做不到，没有用纪律控制自己的投资。
投资有两条重要的纪律：
第一，不为蝇头小利去“投机”。
很多人都知道复利的重要性，也知道该如何选到不错的投资品进行长期投资，但往往在决定买入前，心存侥幸，想先选个涨得更快的短期品种，然后再回头买入看好的长期投资品，最后的结果几乎总是被套或损失，连原来自己看好的品种也失去了投资机会。其实“投机”在西方并不是贬义词，而是个中性词。欧美人也投机，但不是人人都能尝试的，需要专门的技术，比如抓住市场失效，价格明显有偏差的机会来获利。而很多东方人的投机往往依靠所谓“内幕消息”和技术判断，而这些内幕消息可能只是来源于某个金融网点的基层员工，甚至只是自己邻居或同事，结果可想而知。
很多专业投资机构有投资决策委员会，并设定投资标准，比如设定投资权限，投资到一定额度以上需要公司实地调查，对单一品种投资比例规定上限，或规定止损条件等。原因很简单，专业人士也是人，也会有压力和诱惑，也会犯错。设定纪律就是为了减少犯错的概率。
第二，不做自己搞不懂的投资。
我认识一位做PE的前辈，当年曾有机会以很好的条件拿到某门户网站10%的股权，但他觉得该网站的赢利模式可能太简单，自己想不明白，所以没投，现在该公司是国内前三大门户网站之一。
有一家基金公司也有类似的案例。2005年“股改”时，很多上市公司高层拜访重仓持有公司股份的基金公司，商谈对价方案。有家著名的矿产类上市公司董事长拜访了某基金公司，详细介绍了自己公司的业务情况，临走前加了一句，我们现在经营状况很好，现金流也大，所以还准备做些多元经营，比如运输、餐饮酒店等。那家基金公司旋即卖掉了所持的该公司所有股票，因为感觉看不懂这家公司未来的发展轨迹。结果这家公司到2009年为止，涨了近30倍。
在这两个案例中，如果两家投资机构选择参与投资，一定获利丰厚。但两家机构都没投，原因都是看不懂。这样的纪律尽管会让自己失去些机会，但也能避免翻船的危险。至少我自己，会因此更信任这两家机构。很多人光听了别人介绍，还不好意思问，或者懒得问，就做了自己搞不懂的投资，无论赚钱还是亏钱，都不知道原因是什么。这不叫投资，叫赌博。
纪律的本质就是放弃一些不确定的利益和自由，换取另一些固定的利益。
珍惜灾难带来的机会
有次见到有人问吉姆·罗杰斯，你赚钱的秘诀是什么？罗杰斯说了两条，其中一条就是“珍惜灾难带来的机会”。
在两种情况下投资可能有超额收益：一是你买入后，价格涨得奇高；二是你能以奇低的价格买入。如果泡沫能造就前者，那灾难就造就了后者。只有灾难时才能买到真正的便宜货。当所有人思维平稳时，价格总趋于公允。当灾难来临时，恐惧导致没有人因为价格便宜而敢买，所以价格才有持续下跌的机会。此时卖方的逻辑通常是：发现所有的人都想卖--而且没人买--降价卖--还是没人买--再降价--降得比别人多--降到地板价卖掉还以为占了便宜。
100多年前的犹太商人哈同在上海曾创造过一个经典案例。
1883年中法战争爆发，中国老将冯子材在镇南关大败法军。当时上海法租界一片恐慌，商业停顿，侨民撤退，法国人甚至由于害怕中国收回租界而把租界托管给俄国领事馆。法租界内十户九空，从最大的怡和洋行，到法国侨民，再到法租界内的中国人都纷纷将地产抛售或抵押，造成地价暴跌。沙逊洋行的哈同了解到，有的洋行为了避险，把地产强卖给中国政府的地产局，又把卖地所得的白银存进外资银行，他觉得机会来了。果然，中国政府无法承受这么多地产，不惜亏本卖出。而同时银行由于突然增加大量存银，支付利息的压力很大，急于放贷。哈同引导沙逊洋行与银行谈了个极低的贷款利率，用贷款大量悄悄购置低价地产。3个月内，从今天的上海南京路外滩起到河南路以西的黄金地块，有3/4落到沙逊洋行手中，仅南京路上就有50余亩。沙逊洋行从而跃居上海地产第一大户。
镇南关之战虽导致法国内阁倒台，但清政府在数月后签的不平等条约，却使三色旗重新在法租界升起，地产于是天天升值，沙逊洋行在一年内赢利50万两白银【第二次鸦片战争后，1858年签订《中法天津条约》，中国赔偿法国白银为200万两，此为比较】。但哈同却只得到洋行1000两白银的奖励，被逼黯然离开，从此经商，成为上海滩最具实力的商人。
美国也有类似案例。1929年大萧条时，格雷厄姆的基金下跌了20%，高于道琼斯指数跌幅。1930年他以为熊市结束，继续其激进的投资策略，结果基金下跌50%，高于道琼斯指数跌幅21个百分点。1931年，格雷厄姆终于把基金跌幅控制在16%，低于道琼斯指数48%的跌幅。当1932年市场触底时，格雷厄姆按自己的投资标准考察，发现无数值得投资的好公司，于是他没有像多数人那样离开市场，而是继续投资。到20世纪30年代末，他已经把股灾所有的损失都赚回来了，而道琼斯指数直到20世纪50年代才回到1929年股灾前的水平。
说到2008年的金融危机，全球各行业都经历了惨烈的“去库存化”过程。当时大家为减少库存，不惜一切代价出货，造成很多上游行业产品价格暴跌，其中就有钢铁。2009年年初，我曾与一位涉足钢铁行业的著名民营企业家提及此事，他认为不必太恐慌，“去库存化”过程中有很多人非理性杀跌，但钢铁是现代社会生产必须的原料，只要社会生产不崩溃，总是需要钢铁的，等库存去完了应该会有“补库存”的需求，那时价格一定会回升。果然当年上半年钢铁价格出现了猛烈回升。
灾难有时是最珍贵的投资机会，抓住这种机会有两个条件，一是独立思考，看得清当下状况；二是前期不能满仓，保存弹药。
2008年华尔街第六大投资银行贝尔斯登公司出现周转不灵，濒临倒闭。摩根大通及时出手相救，但提出了苛刻的收购条件，每股收购价约为2美元，而此前一周贝尔斯登的股价尚有30美元，贝尔斯登的总部大楼估价就达10亿美元以上。此举遭到贝尔斯登股东和员工们的强烈抗议，之后摩根大通同意将每股收购价提高至10美元，才完成收购。多数人看到的是在灾难面前，贝尔斯登英雄气短，摩根大通大捡便宜，但很少有人看到从2006年起，当多数金融机构对投资银行衍生品业务趋之若鹜时，摩根大通却抵挡住诱惑，降低杠杆，将主要业务回归到传统银行业务。等金融风暴来临时，只有摩根大通凭着健康的报表和雄厚的资本，有能力完成对贝尔斯登和华盛顿互惠银行的收购，完善产业布局。