沪深股市每一轮新行情的新热点，往往都是由手中有大量现金的主力决定的，如果证券投资基金资金有主动权，价值投资就成为新流行口号：如果是私募基金发动的行情，超跌股、低价股的机会更多一些。相对来讲，在市场强市中最容易把握的机会是成交量最大的那个低价板块与上升通道股，其他时间运用盲点套利就可以了。
二、金融创新
（一）金融创新引起市场关注并获得多赢的著名案例是TCL集团通过吸收合并TCL通讯实现整体上市，这是证券市场首例针对上市公司的换股合并案例。让我们看看具体的内容。
TCL集团发布公告称，此次吸收合并与TCL集团的首次公开发行同时进行，互为前提。合并完成后，TCL通讯注销法人资格并退市。在向公众公开发行股票的同时，TCL集团拟以同样价格作为合并对价向TCL通讯全体流通股股东定向发行股票，TCL通讯全体流通股东以一定比率换取TCL集团发行的流通股股票，换股价格拟定为每股21.15元。本次公开发行的股票及向TCL通讯流通股股东发行的股票将在深交所上市交易。
与此同时，TCL集团拟以人民币1元的价格受让其全资子公司TCL通讯设备（香港）有限公司持有的TCL通讯25％股票。该部分股票连同TCL集团持有的TCL通讯31.7％股票在本次合并换股时一并予以注销。
此次吸收合并尚需经过相应的表决程序及通过相关部门的审批。为提请投资者注意，TCL通讯股票在9月30日和10月8曰停牌两天，10月9日恢复交易。
此次收购以流通股作为支付对价，解决了上市公司并购的支付瓶颈问题，是《上市公司收购管理办法》实施后推出的并购创新模式。在换股定价方面，不再简单地以每股净资产作为换股的基础，而是在对两个公司价值进行充分评估的基础上，综合考虑其盈利能力、发展前景、双方股东的利益平衡等因素，使得换股比例的确更加市场化、科学化。
值得注意的是，此次并购在程序设计上也特别强调对中小股东的保护，增加公司重大问题决策的民主性。首先，充分发挥独立董事在上市公司重大决策中的作用，由独立董事向中小股东公开征集投票权，使无法亲自出席股东大会的中小股东可以自主表达自己的意见；其次，采取股东大会催告程序，如果预计参会的股东所代表的股份比例不到流通股总数的50％，TCL 通讯将发布召开股东大会催告公告，督促股东积极参与决策：第三，TCL 集团作为控股股东，将比照关联交易的有关规定，在股东大会上回避表决，将合并的决定权交给具有利害关系的流通股股东作出；第四，在整个换股合并过程中，除了公告重大信息外，不对TCL 通讯股票实行长时间的停牌，以保证广大流通股股东的交易机会，以及异议股东在不愿意参加合并的情况下通过二级市场卖出股份而退出合并权利。
这个方案最大的盲点在于换股和换股定价方面。公告发出的时候，粤TCL（000549）的二级市场价格只有17元多，距离换股的标准价格21。15元还有较大的空间，熟悉盲点套利理论的投资者毫无疑问的在第一时间以涨停板的方式扑进粤TCL（000549），该股一直涨到换股的标准价格21.15元才停步。因为用这个价格可以换到TcL集团（000100）的原始股，按照惯常的习惯，TCL集团（000100）的原始股还有获利空间，于是在追风资金和主力资金的共振下，粤TCL（000549）一直涨到27元多才收盘，如果考虑到该股启动的价格为抗住多年大熊市不跌的高位价格13元左右，可以说在高位、在大盘背景不佳的环境下实现短线翻倍行情，并留有充裕的出货机会，这是沪深历史上最成功的套利战例，也是极少数顾及二级市场投资利益的融资方案，令人耳目一新。后来TCL集团（000100）以4.26元／股的价格发行新股，持有粤TCL （000549）的投资者每股可以换得TCL 集团（000100）4.97股。而TCL集团（oooloo）上市后成为新蓝筹股，高开高走，价涨量增，成为市场热门股，涨到9元多钱，成为当时短线涨幅最大的股票，原先主力顺利出局。
2004年，武钢股份实施金融创新。11月18日，“武钢股份”决定拟增发不超过20亿股，其中向第一大股东武汉钢铁集团公司（以下简称“武钢集团”），定向增发12亿股国有法人股，向社会公众发行的社会公众股数量不超过8亿股，合计募集资金总额不超过90亿元，用于收购“武钢集团”拥有的钢铁主业资产即原武汉钢铁有限责任公司的资产。“武钢股份”增发的直接目的是收购“武钢集团”的钢铁类主业资产，支付方式是现金（A股筹集资金）+股权（定向增发国有法人股）。此方案创造性地将定向增发国有法人股、增发流通股和收购大股东优质资产相结合，当属全新的金融创新模式。
“武钢股份”拟收购资产2003年的全年净利润可达18.2亿元，其市盈率约为5倍，而“武钢股份”此次增发的市盈率却达15倍，这意味着“武钢集团”将以较高的价格（15倍市盈率）在市场上认购股票，然后“武钢股份”用增发募集到的资金以较低的价格（5倍市盈率）购买“武钢集团”的相关资产，公众股东可以从中得到利益。“武钢集团”持有“武钢股份”84.7％的股权，流通股比例只有15.3％，此次增发若成功，流通股比例将由原来的15.3％提高到26.2％，而非流通股的比例由原来的84.7％下降为73.8％，既能实现融资目的，又不会因为第一大股东持股比例超过85％而面临退市的风险。武钢集团的持股比例下降，而持股数量却上升了——这可谓巧妙。应该讲武钢股份给予流通股东的利益要比TCL集团多，但是武钢股份的股价却表现不如后者，一方面是因为市场背景差，另一方面是武钢股份没有TCL 集团的原始股概念，惯性习维盲点套利的重要依据。请参见武钢股份增发整体上市前后的走势图。
2004年中百一店与华联商厦的整体上市，明显盲点套利技术外行设计的，大股东和流通股东都没有得到盲点利润，只不过是股票的炒作提供了一个题材，股价表现在强市中也不十分突出，可见是否是盲点套利高手对于方案设计的好坏和最后结果的利润大小起着至关重要的作用。
（二）如果说20世纪在经济学方面给我们什么启示的话，那就是自由市场机制优于其他经济模式。第一次世界大战以后，人们尝试过差不多所有的其他市场模式，但是毫无例外地都失败了。实际上，在这些模式中，与自由市场偏离得越远，在创造财富和提高生活水平方面就会越差。商人，哪怕是最精明的商人，也经常会在经济决策上犯一些错误，产生这种情况的原因很简单，人类有时候会有一些怪癖，在市场上或者其他一些地方，总想对未来的行为加以预测，殊不知这样做非常困难。但是，逐利的人们总喜欢尝试一番，因为他们的前途取决于对未来的预测。相反，政治家们虽然不用担心市场份额或者利润，但他们要担心是否能够再次当选。这也是为什么政治家比商人更容易作出糟糕经济决策的原因。这很容易理解：有些政治家作出的不是真正的经济决策，而是政治决策。
在沪深股市，已经发生的糟糕的事情非常多，最严重的事情是股权分置，它永远是悬在长线投资者头上的铡刀。在讨论沪深市场上的金融创新的时候，一方面是开创未来的创新，另一方面就是怎样纠正过去的错误。上一篇文章就是讨论这方面的内容，这如同中国加入WT0一样，中国人民的机遇一方面是迎接未来开放的机遇，一方面是摆脱过去垄断的制约。
下面我们来看看沪深股市中的制度变迁的盲点套利。
1.股本回购的盲点套利
中国证监会与国务院国资委2004年决定，原则同意在上市公司进行“以股抵债”试点。两部委有关负责人表示，将遵循具备条件、方案成熟的先行试点原则，确定试点企业，通过试点总结经验，完善“以股抵债”规则，使之成为解决历史形成的控股股东侵占上市公司资金问题的有效措施之一。
所谓“以股抵债”，是指上市公司以其控股股东“侵占”的资金作为对价、冲减控股股东持有的上市公司股份，被冲减的股份依法注销。证监会和国资委有关负责人指出，“以股抵债”是以纠正控股股东的侵占过错行为为前提，应当严格遵循公开、公平、公正的“三公”原则，采取切实有效措施充分保护社会公众投资者及其他利益相关者的合法权益。因此，在“以股抵债”试点工作中，试点企业应当做好制度安排。
在中介机构专业意见的基础上，合理形成以股抵债价格。就“以股抵债”的定价基础，有关负责人指出，应按照国家有关规定，参考公司经审计的财务会计报告、独立财务顾问报告和以股抵债股份估值报告，合理确定价格，最终由股东大会审议批准。
强化充分的信息披露，切实保护股东、债权人等利益相关者合法权益。在实施以股抵债中，要求有关方面及时、完整、准确披露相关信息，执行《公司法》有关对债权人告知义务，保证各利益相关者在公开、公平、公正的原则下自愿行使权利。
保障非关联股东充分行使表决权。根据《公司法》的有关规定，股东大会在表决以股抵债方案时，关联股东应回避表决，由出席会议的非关联股东或其代理人所持表决权的三分之二以上表决通过。
在公司章程中明确保护社会公众股东合法权益的公司治理原则，做出根除继续发生占用的制度安排。增加有关在因大股东或者实际控制侵占行为损害公司及社会公众股东利益时，公司及社会公众股东应该获得赔偿的条款。
电广传媒有望首家试点，以股抵债初步定价为每股7.15元，较每股净资产高0.03元。沪深股市有一批这类股票，这类股票存在着一定的套利机会，我们需要把握信息的公布与股价的波动节奏。
2.股权分置的盲点套利
股权分置的解决已经开始有所操作，如图4-29和图4-30是吉林敖东、银鸽投资试图解决股权问题时的配合题材走势图。这两只股票在出现大涨的时候，都有公告配合，但是在职业机构的眼光里，这种操作对于机构的操作意义不大。
2004年3月17日，吉林敖东发布董事会澄清公告：
近日新浪网等有关媒体刊登了题为“吉林敖东：试点思路初定，悄然闯关股份‘全流通’”的文章。经询问公司国有股股东，延边国有资产经营总公司获悉，此前，吉林省财政厅曾向国务院国有资产监督管理委员会报送《关于吉林敖东药业集团股份有限公司国有股股份转让的请示》，但国资委对财政厅所报请示已决定不予受理。吉林省政府也曾向中国证券监督管理委员会出具了《吉林省人民政府关于推荐吉林敖东药业集团股份有限公司作为非流通股份全流通试点企业的函》，中国证监会未予受理。
下面是一些媒体分析：
最近，部分媒体报道了关于吉林敖东将成为首家全流通试点的消息，本周三，公司就此发布澄清公告称，经询问公司国有股股东延边国有资产经营总公司获悉，此前吉林省政府及有关部门确有向证监会、国资委呈报有关请示和推荐函，但均未被受理。复牌之后，吉林敖东巨单封涨停，成交量急剧放大。昨日，该股不仅高开，而且持续上攻，强势特征明显。从国有股减持消息一出时的“谈减持色变”，到目前大受追捧的良好表现，难道国有股减持如今已经成为市场的利好？其实，好的价格才会有好的市场表现。而吉林敖东不低于净资产的国有股减持价，法人股以1.7：1缩股流通的方案推出后的市场反应应该说是良好的。
不过，以后类似的操作还会有，甚至可能会力度加大。不过职业机构认为，股权分置的突破口可能不是国有股，而是法人股。那些没有国有股，只有法人股的上市公司，一旦实施缩股流通，潜力巨大。
3.封闭基金的盲点套利
封闭基金是有期限的，而且有的基金已经剩存的期限不多了，如果临近到期，市场价格依然与每股净资产值有较大的缩水，存在着套利机会。只不过读者需要对LOF等新知识透彻了解。
4.B股变化的盲点套利
B股与A股的合轨是时间问题，这个机会一定会存在，只不过要注意在什么时间把握这个机会。职业机构认为，在B股再度惨烈和大放量的时候，要注意10年不开张，开张吃一辈子的机会。
三、扩容浪潮