10月，这是炒股最危险的月份；其他危险的月份有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。
——马克·吐温《傻瓜威尔逊》
我们的困惑
1. 长期投资是否就是“死了也不卖”？
2. 投机成功了叫投资，投资失败了就叫投机，果真是这样吗？
马克·吐温的悲剧
在《傻瓜威尔逊》一书中，马克·吐温写了这么一句话：“10月，这是炒股最危险的月份；其他危险的月份有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。”
难道，炒股每个月都是危险月？！
这不仅仅是马克·吐温的一句幽默之语，其实也描述了他自己在股市中的切肤之痛，马克·吐温是想用幽默的方式告诫自己与大家，进入股市“每天都是危险的”。
作为幽默大师、著名作家，马克·吐温并非两耳不闻窗外事的人，他很是熟悉股市、了解资本运作，乃至私人股权投资、风险投资。他在小说《百万英镑》的开头这么写道：
“27岁那年，我正给旧金山的一个矿业经纪人打工，把证券交易所的门槛摸得清清楚楚。我只身混世界，除了自己的聪明才智和一身清白，就再也没什么可依靠的了。不过，这反倒让我脚踏实地，不做那没影儿的发财梦，死心塌地奔自己的前程。”
小说《百万英镑》中的那个年轻人，恰是马克·吐温的真实写照，他在美国内华达州“淘金热”股票泡沫中的经历，堪称屡战屡败，屡炒屡输，最终只能“不做那没影儿的发财梦，死心塌地奔自己的前程”。
在内华达州，马克·吐温曾是弗吉尼亚城中的一名记者，这座城市也是内华达州盛产黄金、白银的地区。在“淘金热”下，马克·吐温也未能免俗，而且他对传言和新的机会都十分敏感。当时，不少已经发现了黄金、白银矿山的矿主们正在纽约城出售他们的股票，以筹集资金，于是马克·吐温将自己的所有积蓄，甚至全部稿酬都投入到了购买白银矿山的股票中。
在购买之初，作为一名新闻记者，马克·吐温的耳目相当灵敏。他长期看好黄金、白银的走势，但他同时告诉自己，只要满足以下两个条件之一，就应该卖出股票：或市值达到10万美元（这在当时是笔巨款），或内华达州选民批准了州宪法，马克·吐温认为这将损害白银矿山的长期价值。
随着股票的快速上涨，很快，马克·吐温便“退休”了，他不再从事新闻记者的工作。看着节节攀升的股价，他觉得自己非常富有，且十分满足，于是他来到旧金山，过起了奢华的生活。
“我住在最好的宾馆，在最引人注目的地方展示我的昂贵衣服，经常出入歌剧院……我一直渴望成为一只蝴蝶，而我最终变成了一个举止轻浮的人。”
马克·吐温“爱”上了自己的股票，并很享受股票上涨的感觉。甚至在内华达变成一个州并通过州宪法后，马克·吐温依旧持有着他的股票，这恰恰和他的计划完全相反。但突然有一天，和20世纪末那场互联网泡沫一样，市场对白银股票的狂热消失了，股价飞流直下，马克·吐温就和《百万英镑》中的那个年轻人一样，变得身无分文，甚至接近破产。
“我，一个兴高采烈的傻子，一直以来花钱如流水，并认为自己永远不会遭遇什么天灾人祸。可当我统计自己所有的债务，并还掉它们后，我发现自己只剩下50美元。”马克·吐温在他的回忆录中说道。
马克·吐温曾制订过自己的投资计划，可面对疯狂上涨的股价，以及一夜暴富的“期待”，他很快忘记了自己出售股票的计划，不再注意股票的技术面乃至基本面，最终变得身无分文。
除了股市，马克·吐温还一度热衷于对各类新生事物进行投资，如同现今的私人股权投资或者叫风险投资。有人估算过，他一生在各种新产品、新发明上的投资多达50多万美元，但这些投资大都以失败告终，比如他曾资助发明一种新奇的自动打字机，并不断往里贴钱，折腾了10年也没有结果，这让他很是灰心丧气。
迫于生计，马克·吐温只能重操旧业。为了偿还债务，他被迫继续工作，并留下《百万英镑》等许多伟大的文学巨著，但他的“发财梦”终究还是破灭了。
与股票谈恋爱？
巴菲特说：“如果你不能保证可以持有某只股票10年，你就不应该持有它20分钟。”他还说：“股票的最佳持有期是永远。”因为股票的流动性太强，可以随时卖掉，人们在操作时常常过于随意。巴菲特甚至建议大家给自己定一个额度：一辈子只能买卖股票若干次。这样，投资者在投资时就会格外谨慎。
不少投资者甚至认可“与股票谈恋爱”的说法，把买股票比喻为婚姻：好的股票就如一位好伴侣，是值得你去坚持并珍惜的，放弃只会令自己后悔。
可是，找到值得长期投资的股票固然值得欣喜，但硬币的另一面是：当遇上逆境或看错市场时，如果过于顽固，被自尊心所蒙蔽，投资者就易犯心理学上所谓的“选择性扭曲”（selective perception）的错误，只会在各种影响市场走势的因素中听取有利于自己的消息，忽略其他与自己方向相反的消息。
“选择性扭曲”，在生活中很普遍。仅以恋爱结婚为例，恋爱中的人很容易表现得“先入为主”，所谓“情人眼里出西施”，“丈母娘看女婿——越看越喜欢”，就是典型的“选择性扭曲”。而等到结婚之后，人们又会倾向于将对方的某一缺点放大，之前的优点却又不见了，问题便产生了。
“屁股决定脑袋”(文雅点的说法，不妨叫做“立场决定观点”)也是“选择性扭曲”的一种。在人类的社会活动中，人们因所处的社会环境、地位和经历的不同，导致其价值观和方法论迥异。屁股坐在哪里，便决定了脑袋在思考什么。
在商业活动中，“屁股决定脑袋”有保护既得利益之嫌，有其合理之处；但在投资中，“屁股决定脑袋”却属大忌。在投资心理学中，有所谓的“禀赋效应”（endowment effect）：相对于获得，人们非常不乐意放弃已经属于他们的东西。
心理学家曾做过这样一个实验：
第一组：老师准备了几十个印有校名和校徽的马克杯，这种马克杯在学校超市的零售价是5元，在拿到教室之前，价格标签已经撕掉。老师在课堂上问学生愿意花多少钱买这个杯子，并给出了0.5元到9.5元之间的选项。
第二组：老师送给每个同学一个杯子，但过了一会儿，老师表示，因为杯子不够，需收回一些。老师让大家都写出自己愿意以什么价格卖出这个杯子，也给出了0.5元到9.5元之间的选项。
实验结果显示，在第一组中，学生平均愿意用3元的价格去买一个带校徽的杯子；而到了第二组，当需要学生将已经拥有的杯子出售时，出价陡然增加到平均7元。
这种现象正和成语“敝帚自珍”相吻合，自家的破扫帚总比别人家的新扫帚更有价值，自己持有的股票也比别人的强。
现实生活中也有不少应用“禀赋效应”的例子。例如，一些商家会提供产品的“免费试用期”，顾客可以先免费试用该产品15天，试用期满后如果顾客愿意，可以选择退回该产品。然而，到那时该产品已经成为顾客家中财产的一部分了，“禀赋效应”使得人们不愿意归还而更愿意购买该产品。
所以，当你看到某种“不满意七天可以退货”的商品，就要提醒自己，或许真的可以退货，但当你把一件商品带回家试用时，“禀赋效应”就已经开始在你身上起作用了。
投资中，也有所谓“选择性扭曲”，就是当投资者有了特定想法之后，遇到“英雄所见略同”的资讯时，就会倾向将之放大；遇到与他们的看法相反的资讯时，则会倾向忽视。这种选择性地接收信息的倾向，会导致投资者很难用理智来分析投资的成败。
不要因为你已经买入了一只股票，就只看它的优点，只寻找它会涨的理由，而要看市场的实际走势反映。在多数情况下，市场先生是对的，如果一只股票买入后不断下跌，说明你对个股趋势和基本面的判断很可能有误！
以秦先生为例，其在买入股票之初，很喜欢隔一段时间便用百度、谷歌搜索自己持有的股票。对于看好股价的新闻或股评，他会仔细看，将之放大，深以为然；而对于那些利空的消息，他则倾向于选择忽视。
在很多情况下，我们并不是看到所有的东西，而只是选择一些我们要看的东西，对其他东西是“视而不见”、“听而不闻”的。
当股市上涨、泡沫来临时，个人感情会发挥极大的作用，此时投资者常会犯以下的错误：
1. 对投资存有偏见，因而扭曲一些中肯的资讯，借此支持自己心目中的投资选择。
2. 不理性地与投资项目“谈恋爱”，投资分析脱离现实，盲目地长期持有。
3. 只记住过去成功的投资例子，忘记了失败的教训。
前几年，国内流行一首网络改编歌——《死了都不卖》：
把股票当成是投资才买来，一涨一跌都不会害怕掉下来，不理会大盘是看好或看坏，只要你翻倍我才卖；我不听别人安排，凭感觉就买入赚钱就会很愉快，享受现在别一套牢就怕受失败，许多奇迹中国股市永远存在。死了都不卖，不给我翻倍不痛快，我们散户只有这样才不被打败；死了都不卖，不涨到心慌不痛快，投资中国心永在，就算深套也不卖，不等到暴涨不痛快，你会明白卖会责怪，心态会变坏，到顶部都不卖，做股民就要不摇摆，不怕套牢或摘牌，股票终究有未来。
其实，长期投资并不代表着“死了都不卖”，投资者应根据基本面、技术面检视股价的走势，而不应保持所谓“维持现状的偏见”。“死了都不卖”，恰恰是“选择性扭曲”的反映。
在投资的过程中，投资者也很容易犯“熟悉度偏误”的错误。心理学家发现，人们喜欢熟悉的事物，对新鲜或模糊的事物则有所保留，这可导致投资组合过度集中，风险增加。
以秦先生为例，他是汇丰控股的拥趸，通过长期投资，汇丰控股为秦先生带来了不少利润。但在世界金融危机初时，汇丰控股已发出赢利警告，宣布旗下金融机构Household的坏账情况恶化，但秦先生仍然选择按兵不动。到2007年10月次贷危机已演变为金融危机，尽管愈来愈多的信息显示汇丰控股已过了赢利增长期，愈来愈多的证据显示汇丰控股在海啸中未能独善其身，但秦先生还是宁愿选择维持现状。