市场的回暖让许多互联网企业重新看到了希望，资本的运作也更加得心应手，“上市、收购、搜索”成了新的互联网时代最炙手可热的名词。
首先便是汹涌而来的第二轮境外集体上市热潮。2004年3月5日，手机服务供应商掌上灵通在美国纳斯达克公开上市，成为首家完成上市的中国专业SP；3月10日，TOM Online分别在纳斯达克和香港联交所上市；5月13日，盛大网络正式在美国纳斯达克股票交易市场挂牌交易，融资额为1.5亿美元；6月份，腾讯公司成功在香港上市，募集了2亿美元的资金；7月9日，空中网登陆纳斯达克，融资规模达1亿美元；9月30日，中国人才招聘网站前程无忧网在美国纳斯达克市场挂牌，融资7350万美元；12月，“第九城市”在纳斯达克正式挂牌上市。
大量热钱涌入中国，使原本写在纸上的财富变成了真金白银，也创生出一大批身家过亿的网络财富新贵。丁磊、陈天桥、马化腾、李彦宏、马云、梁建章……中国互联网从1999年的高涨到2001年的回落然后到2003年的再次升温，这些创业者也从狂热转向理智、从理想主义转到实用主义。
而在国内，搜索引擎已成为各大门户网站开辟新一轮“搜钱运动”的主战场。2003年底，雅虎首先出手收购了占实名搜索90%市场份额的3721公司，迈出其开拓中国搜索市场的第一步，随后，又于2004年6月推出全新搜索品牌——“一搜”，把搜索的发力点定在MP3上，号称要做“中国最大的娱乐音乐搜索”；8月3日，搜狐公司推出自主技术开发的互动式中文搜索引擎——搜狗，张朝阳甚至预言搜狗将在两年后超过百度；2004年6月，Google完成了对百度1000万美元的注资，业界担心Google注资百度是为将来收购百度打下伏笔，但这个预言并没有成为现实，百度赶超在Google的前头，成为中国最大的搜索引擎；另外，新浪也在8月推出了“全方位”搜索平台。
根据iResearch发布的《2004中国搜索引擎研究报告》，2004年中国搜索引擎市场中，百度、雅虎、Google分别以36.29%、22.72%、21.22%的用户占有率占据着国内搜索引擎市场的前三位，形成了国内搜索市场的“第一阵营”。紧随其后，新浪、搜狐、网易、Tom、中国搜索、中华网等形成了“第二阵营”。搜索引擎成为继短信、彩铃、网络游戏之后2004年国内互联网市场上新的竞争热点。
除了搜索领域的白热化竞争，IM（即时通讯）软件市场在这一年也是各路厂商追逐的热点。2004年12月4日，腾讯QQ最高同时在线人数突破900万，腾讯公司虽然稳居龙头老大的地位，但也遭遇到了一些挑战，其他厂商纷纷开发出新的即时通讯工具或者对原有的即时通讯工具进行了升级：6月，雅虎中国推出了新版即时通讯软件“雅虎通6.0中文版”，目标直指在中国即时通讯市场领先的腾讯QQ和微软MSN；7月，网易强势介入即时通讯市场，宣布推出第二代多媒体通讯工具“网易泡泡2004升级版”；搜狐公司也推出了自己的在线即时通讯软件“搜Q”，宣布搜Q发短信全年免费；此外还有新浪的668“了了吧”，阿里巴巴的“贸易通”等等。而软件厂商推出的即时通讯软件功能也层出不穷：从聊天软件注册就赠送免费的邮箱空间，到P2P传输的能力增加，从增加附属的游戏功能到丰富的群组内贴图、自制IM软件Skin等等。
2004年8月19日，世界上最大的网上书店亚马逊宣布收购卓越有限公司，卓越欢天喜地地接受了7500万美元的交易。与之相反的却是当当网对亚马逊伸过来的以1.5亿美元收购当当70%至90%股份的橄榄枝的拒绝。当当网总裁李国庆不仅坚持自己掌控，而且向媒体宣称，再发展两至三年，当当网年销售额将达到10亿人民币的规模，市场价值将达到5亿美元。这两种面对收购时不同的态度颇为耐人寻味，但也从一个侧面体现出中国互联网企业对未来的信心。
与之相反的一幕是，美国IT服务商IBM却主动向中国联想表示了愿意出售部分业务的愿望。在多元化道路上辗转了一圈的联想此时正经历重创，面临着联想历史上规模最大的裁员。柳传志对媒体承认，裁员的责任归结为公司领导的战略失误。痛定思痛，联想决定全面紧缩过去３年的多元化战略，而重新专注于PC领域。这时候，IBM突然找到联想，愿意出售它的PC业务，无疑是一个最好的机会。最终，联想与IBM达成协议：联想支付17.5亿美元收购IBM在全球范围内的笔记本、台式机和Think系列品牌业务。此次收购的直接结果是联想从全球第八大PC厂商蹿升为第三大厂商，一夜之间进入全球企业500强之列，实现了多年的宿愿。
相似的一幕还发生在股价炙手可热的盛大网络身上。一款《传奇》让盛大迅速发家，也让人们记住了韩国ActozSoft这家著名的网络游戏开发、运营及发行公司。盛大正是从这家公司取得《传奇2》网络游戏的中国运营权。然而2004年底，盛大却以9170万美元的现金，豪气收购ActozSoft公司约29%的股份，从而一举获得该公司的控股权。这也意味着盛大网络“连升三级”，从单纯通过运营网络游戏盈利到踏出了资本运作盈利的第一步，预示着中国网络游戏产业将进入新的整合期。
到2004年底，中国互联网的格局已经基本形成。经过十年的发展，人们对于互联网逐渐有了更加深刻和理性的认识，而千禧之年那种狂热与冒进的局面似乎很难再出现。然而在这个新兴的庞大市场中，永远充斥着无休止的行业和资本的竞争，而不论在哪一个领域，优胜劣汰始终是不变的法则。