细致的财务分析可以使企业的财务状况、发展动态和存在问题像细胞在电子显微镜下一样清晰。通过财务分析，管理者可以全面、客观地评价并提高企业财务活动的业绩。
——梅内茨·罗斯柴尔德
核心理念
1.财务分析的概述
1.1财务分析的概念和意义
1.财务分析的概念
企业要取得良好的经济效益，并保持长期稳定的发展，不仅要认真组织好各项财务活动，做好财务预测、决策、规划、控制等各项工作，还要及时了解和认识自身的财务状况、发展趋势和潜在的问题。进行财务分析则是了解和认识企业财务状况、发展动态和管理缺陷的基本方法。
企业财务分析是企业利用财务业务、会计统计、市场等信息资料，采用科学的分析方法，对企业一定时期的财务状况、营运能力和财务成果进行分析，以全面、客观地评价企业财务活动的业绩，有效控制财务活动的运行，正确预测企业发展的未来，可以促进财务管理水平和企业经济效益的不断提高。
2.财务分析的意义
财务分析的意义表现在以下几个方面：
（1）财务分析是财务预测、决策与计划的基础
财务预测、决策、计划、控制和分析构成财务管理的循环。财务决策是财务管理的关键，财务计划的正确与否对财务活动的效果有着十分重要的影响，财务控制是财务计划的实施和对财务活动过程的约束和调节。通过分析了解过去，掌握现在，预测未来，进而进行正确的决策。只有搞好财务分析，才能掌握经济活动的规律，确保财务预测、决策、计划和控制的准确性。
（2）财务分析是正确评价财务活动，考核财务业绩的依据
通过财务分析，不仅能把握财务活动的结果是好是坏，财务计划是否完成，经营目标的实现程度，有何值得借鉴的经验或教训，以及如何发扬成绩、矫正不足等问题，而且能分清各部门、各单位的工作成果及其对财务计划执行情况与经济效益的影响。因而通过分析，可以了解各部门的财务业绩，确定各部门的财务活动对整个企业财务成果的影响，划清经济责任，并根据此进行奖惩。
（3）财务分析是挖掘内部潜力，提高经济效益的手段
开展财务分析，不仅能对现有的财务状况和财务成果进行评价，更为主要的是通过分析，研究财务管理中存在的薄弱环节，找到影响财务状况和财务成果的有利因素和不利因素，挖掘潜力，使有利因素进一步巩固和发展，改变不利因素产生的条件，以进一步改善管理，促进经济效益的提高。
现代财务管理精华读本
1.2财务分析的内容与形式
1.财务分析的内容
在市场经济条件下，企业由单一产品经营转向产品经营与资本经营相结合，财务分析的内容应围绕企业资本结构、营运能力、盈利能力、偿债能力及发展能力几个方面进行。由于使用财务分析的企业管理者、股东、债权人的目的不同，所以各有不同的分析重点，但是其核心是分析企业绩效，主要包括以下几个方面：
（1）资本结构
资金是企业赖以生存和发展的基础。因此，对企业资本结构的分析，主要是从企业长期负债、短期负债、所有者权益等来源所取得的资金之间以及资金使用，是否保持合理的比例关系方面进行分析。只有比例合理，才能有稳定的经济基础，使企业提高经受挫折能力，从而得以稳步发展。
（2）资金营运
能否有效运用资金，是决定企业经营水平的前提。企业资金的多少，可以表现为经营能力的大小，有效地经营可以使企业增加收入，加速资金周转。因此，只有分析企业是否有效地运用资金，才能判断企业是否提高获取较多收入的能力。
（3）获利能力
获利能力的大小是衡量企业经营好坏的重要标志。一般来说，经营良好、管理有方的企业具有较强的获利能力。因此，分析获利能力是企业具有活力和发展前途的重要内容。
（4）偿债能力
偿债能力大小的分析，是判断企业财务状况稳定与否的重要内容。企业偿债能力强，可以举债筹集资金来获取利益；反之，偿债能力差，则使企业陷入困境，甚至危及企业生存。
（5）发展能力
当前市场竞争剧烈，生产技术迅速发展，企业必须求生存、求发展，从而使企业自身立于不败之地。因此，分析企业发展能力，能促使企业提高扩大再生产的增长速度，增强市场竞争的实力，可以使企业健康成长。
2.财务分析的形式
（1）综合分析与重点分析
按财务分析的内容不同，可分为综合分析和重点分析。
综合分析也称全面分析。是对企业财务活动的全貌进行的分析。主要是通过企业生产经营活动、财务活动和管理状况等各个方面的资料进行综合研究，进行详细、系统的分析。
重点分析是对企业的重点问题进行分析。虽然同样的资料可能与各个企业的利害关系不同，但各有侧重点。概括起来，主要是对企业的资本结构、营运能力、获利能力、偿债能力及发展能力等几个方面选择重点进行分析。
（2）内部分析与外部分析
按分析者不同，可分为内部分析和外部分析。
内部分析是企业经营管理者对本企业财务活动的分析。主要是通过分析企业的生产经营状况、财务活动的真实状态，以提高企业经营管理水平。
外部分析是企业外部单位或投资者根据各自需要而进行的分析。如银行或其他金融机构分析企业的偿债能力，即进行信用分析。又如，投资者对所要投资的企业进行的分析，即进行投资分析。再如，国家财税部门对企业纳税状况的分析等等。
（3）资产负债分析、损益分析与现金流量分析
按分析对象的不同，可分为资产负债分析、损益分析和现金流量分析。
通过对资产负债表和现金流量表的分析，可以了解企业营运资金的来源和运用，现金的流入和流出情况，即流动性分析；通过损益表分析，可以了解企业收益情况，即收益性分析。同时，两者还可以结合起来分析。
（4）定量分析与定性分析
按分析的方法不同，可分为定量分析和定性分析。
定量分析是通过对各类财务指标的分析，评价企业财务状况规律性变化的分析。
定性分析是通过对影响企业财务状况变化的宏观因素及企业内部的经营管理因素的分析，评价企业基本状况的分析。
1.3财务分析的目的
企业定期编制的各种财务报表，虽然在一定程度上反映了企业的财务状况和经营成果，但报表只能相对静止地、孤立地进行反映。比如，通过损益表，可以了解企业在某个会计期的盈利额，但无法了解该企业的盈利能力，因为只有将利润额与投资额等有关指标相比较，才能反映企业的盈利能力；通过资产负债表，可以了解企业在某一时期的长、短期负债额，但资产负债表不能直接反映该企业偿还这些债务的能力，等等。可见，财务报表只能提供有关企业财务状况及经营成果的指标及数据，但报表本身不能直接揭示各相关指标及数据之间的内在联系，无法深入说明各指标和数据在财务管理决策中的真正意义。要使报表资料“活”起来，成为财务管理和决策的有用信息，还有必要将分散于各种报表中的数据有机地联系起来，加以进一步的计算、比较、判断和分析，以揭示出各相关数据间的本质关系。所以，财务分析是在财务报表的基础上进一步揭示和评价企业财务状况和经营成果的必要步骤，是企业财务管理的重要环节之一。
财务分析的目的，可概括为以下方面：
①考核企业一定时期的经营成果以及整体经营目标的完成情况，找出问题及其症结，以帮助管理者发现新问题并解决老问题。
②揭示和评价企业的财务状况，包括偿债能力、投资能力、获利能力等，为管理者制定财务方针和政策提供参考。
③为企业现有的及潜在的投资者进行投资决策提供依据。
2.财务分析的指标与方法
2.1财务分析的基本指标
财务分析的基本指标可以从不同的角度进行不同的划分，下面主要从比率分析的角度，就企业营销能力分析、财务安全性分析、财务效率分析、盈利能力分析和发展能力分析这五个方面的基本指标进行介绍。
1.营销能力分析
企业的营销能力是指企业在商品销售的市场开拓能力、销售规模、销售劳效与消耗等方面的状况。
（1）市场占有率
市场占有率是指企业的某种商品，在一定期间内的销售量占市场同类商品销售量的比率，它可以在一定程度上反映本企业的营销工作业绩以及商品在市场上的地位和竞争能力。
市场占有率本企业商品销售量
市场上同类商品销售量×100%
在实际工作中，用市场占有率作为营销能力的分析指标，应分品种、分地区、分时期进行。市场占有率越高，企业在同类企业中的地位、能力越高，企业的销售规模也越大。
（2）人均销售额
这一指标又可分为全员人均销售额和销售人员人均销售额两个指标。其计算公式为：
全员人均销售额年销售收入
全体职工平均人数
销售人员人均销售额年销售收入
销售人员平均人数
式中：
职工平均人数（年初职工人数+年末职工人数）÷2
（3）销售费用率
销售费用率是反映企业实现百元销售收入需开支的销售费用金额，它是当期的财务费用额与销售收入的比率。其计算公式是：
销售费用率销售费用
销售收入×100%
一般来讲，该指标越小越好。
（4）销售计划完成率
销售计划完成率本期实际销售额
本期计划销售额×100%
一般来讲，经济指标越大越好。
2.财务安全性分析
能否长期安全、稳定发展，对每个企业都是一个十分重要的课题。如果不重视这个问题，即使销售增长快、盈利多、财务效率高的企业，也是危险的。企业财务必须考虑安全性和稳定性问题，并通过改善管理，不断提高企业安全程度，使企业能在不断变化的财务环境中保持较强的抵御能力。因此，企业财务分析应该能够及时揭示企业的安全状况。反映企业安全程度的主要指标有：
（1）资产负债率
资产负债率是负债总额与全部资产总额的比率，用于衡量企业利用债权人提供资金进行财务活动的能力，并反映企业对债权人投入资本的保障程度。它是说明企业在较长时期内财务风险的重要指标。其计算公式如下：
资产负债率负债总额
资产总额×100%
式中，资产总额是指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产、递延资产等数额总和，其数据可直接从企业资产负债表获得。负债总额是说明企业利用债权人资金进行财务业务的全部金额，是流动负债与长期负债之和。
（2）流动比率
流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。其计算公式为：
流动比率流动资产
流动负债×100%
流动比率是衡量短期债务的清偿能力的最常用比率，是衡量企业短期风险的指标。从该指标的计算可见：流动比率越大，说明短期债务的清偿能力越强。因为流动比率高，表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。但是，流动比率过大，说明企业有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好的运用，资金周转可能减慢从而影响其获利能力。
一般认为：流动比率不宜过高亦不宜过低，应保持在200%左右。
（3）速动比率
速动比率是衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。其计算公式如下：
速动比率速动资产
流动负债×100%
式中，速动资产是指流动资产中变现能力强、流动性能好的资产，如现金、银行存款、应收票据、应收账款、短期投资等，或者说是流动资产总额中减去流动性能较差的存货等项目后的余额。
速动资产现金+银行存款+应收票据+应收账款+短期投资流动资产-存货-预付账款-待摊费用
通常认为速动比率应为100%较为适宜。从理论上说，速动比率为100%，即速动资产额等于流动负债额时，偿还流动负债的能力应该是较强的。但在实务中，偿还债务应按照法律规定的偿债顺序进行，而该比率并未考虑这点。此外，流动比率应注意的问题在此亦同样应注意。
（4）现金比率
现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的易于变现的有价证券，它们或可随时提现，或可随时转让变现。由于现金比率的相当的保守性，又被称为“绝对流动比率”。其计算公式如下：
现金比率货币资金+短期有价证券
流动负债×100%
（5）安全边际
安全边际是指企业实际或预计销售额超过保本销售额的差额，它反映的是销售额下降幅度与企业亏损的关系。
安全边际实际或预计销售额-保本销售额
公式中的保本销售额是使企业利润为零的销售额，或者是在数量上等于企业全部成本费用的销售额。企业进行生产经营活动，必然要发生各种成本支出和费用开支，这些成本费用都必须从企业的销售收入中得到补偿，企业实际的销售额只有超过其成本费用总额，才能取得利润，否则将出现亏损。企业实际或预计的销售额超过成本费用越多，企业销售超过保本点越远，企业财务越安全。
企业财务的安全边际，还可以用安全边际率来表示，即安全边际与实际或预计销售额的比值。安全边际率的计算公式为：
安全边际率 安全边际
实际或预计销售额×100%
实际或预计销售额-保本销售额
实际或预计销售额×100%
安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性就越小，企业就越安全。安全边际率是相对指标，便于不同企业和不同行业的比较。
3.财务效率分析
不断提高企业的财务效率是企业财务管理的又一目标。财务效率主要是通过企业资金周转速度的有关指标所反映出来的。主要指标包括：
（1）应收账款周转率
应收账款周转率是反映企业应收账款的流动程度的指标，亦即应收账款在一定时期内的周转次数。计算公式如下：
应收账款周转率销售收入净额
平均应收账款余额
式中：
销售收入净额销售收入-销售退回、折让和折扣
平均应收账款余额（期初应收账款+期末应收账款）÷2
应收账款周转率是反映应收账款周转速度的重要指标，也是一年内企业应收账款转换为货币资金的平均次数，说明应收账款的回收速度。这种速度还可以用应收账款周转天数或平均收款期来表示，它是企业从取得应收账款权利到收回其款项、转换为货币资金（变现）所需要的天数。其计算公式是：
应收账款周转天数360
应收账款周转率
平均应收账款余额×360
销售收入净额
应收账款周转快慢，将对企业资金周转快慢、资金需要量多少、资金运用效益好坏、坏账损失的多少等等有着直接的、重要的影响。一般而言，应收账款周转率应该越高越好。应收账款周转率越高，说明企业收款迅速，该项资产的流动性好，速动资产的“质量”亦较好。而且，周转越快，其盈利性越强，发生坏账损失的可能性亦大大减少，还可相对地节约收账费用。因此，应收账款周转率高不仅说明营运能力强，而且还能增强偿债能力和获利能力。但是，对此亦不能一概而论，如果企业因此而采取过于严厉的信用赊销政策，可能会提高应收账款周转率，但企业的销售势必受到影响，最终将影响到获利能力。另外，对于季节性财务明显的企业和大量使用现款销售的零售企业，计算分析该指标应结合企业前期状况、同行业平均水平，才能得出正确的结论。
（2）存货周转率
存货周转率是衡量企业销售能力和存货是否过量的指标。计算公式为：
存货周转率销售成本
平均存货
其中：平均存货（期初存货+期末存货）÷2
存货亦是企业重要的流动资产项目之一，通常，它在流动资产中所占比例较大，然而如前所述，其流动性却相对较弱。因此，在上述指标基础上进一步分析存货周转率，对于分析考核存货量与销售之间的比例是否协调，存货的流动性好坏，从而更好地说明企业偿债能力和获利能力，均有重要的意义。
与应收账款周转天数的原理类似，存货周转天数的计算公式为：
存货周转天数360
存货周转率平均存货×360
销货成本
一般情况下，存货周转率越高、存货周转天数越短越好。存货周转率高，一方面说明存量适中，存货周转性、流动性好，变现能力强，由此可提高全部流动资产的“质量”，减少或杜绝存货冷、背、呆、滞而造成的损失。另一方面，说明企业销售能力较强，产销或购销之间配合较好。而且，在企业成本费用利润率相同的情况下，同样的投资，存货周转愈快，企业盈利愈多，资金的获利能力便相应增强。反之，存货周转率低则有可能是销售不力或者存量过大或者存货质量欠佳等，这无疑将对营运状况及获利能力造成不良的影响。
（3）流动资产周转率
流动资产周转率是销售净额与全部流动资产的平均余额的比值。其计算公式为：
流动资产周转率销售收入净额
流动资产平均余额
流动资产平均余额的计算原理与平均存货的计算方法相同。
（4）总资产周转率
总资产周转率是销售净额与全部资产的平均余额的比值。其计算公式为：
总资产周转率销售收入净额
总资产平均余额
其中：平均总资产（期初总资产+期末总资产）÷2
4.获利能力分析
谋求最大利润是每个现代企业的经营方针，而获利能力就是企业赚取利润的能力。获利能力分析就是要分析当期或未来获利能力的大小，获利能力分析主要运用销售获利率、成本费用利润率、资本金利润率、资产利润率和净值报酬率等指标。
（1）销售获利率
销售获利率具体包括三个指标：销售毛利率、营业利润率和销售利润率。
①销售毛利率。
销售毛利率是指毛利占销售净额的比率，其计算公式是：
销售毛利率毛利
销售净额×100%
其中，销售净额是指在销售总额中扣除销售退回、销售折让及销售折扣后的净额。销售毛利是销售净额与销售成本之差。销售毛利率表示企业每百元销售收入扣除销售成本后有多少剩余用于抵偿各项费用并形成利润。毛利率是企业获利的最初基础。
②营业利润率。
营业利润率是企业的营业利润与销售净额的比率。反映企业每百元销售净收入所实现的营业利润额。其计算公式为：
营业利润率营业利润
销售净额×100%
式中：
营业利润 销售净额-销售成本-管理费用-财务费用
毛利额-管理费用-财务费用
营业利润率反映了企业销售收入扣除成本费用后的获利能力。显然，该比率越高，表明企业获利能力越强。
③销售净利率。
销售净利率指标用于衡量企业销售收入的收益水平，计算公式为：
销售净利率净利润
销售净额×100%
式中：
净利润税前利润-所得税
税前利润营业利润+投资净收益±营业外收支净额
（2）成本费用利润率
成本费用利润率是反映企业成本费用与利润之间关系的指标，计算公式如下：
成本费用利润率净利润
成本费用总额×100%
该指标是从总耗费的角度考核获利情况的。当获利总额不变时，成本费用总额越小，成本费用利润率越高；当成本费用总额不变时，利润总额越大，成本费用率亦越高。它们都说明每百元总耗费的盈利越多，当然效益越好。反之，利润不变，成本费用额增加，或成本费用额不变，利润额减少，则成本费用利润率会下降，说明每百元总耗费的获利能力降低，经济效益下滑。
由于成本费用总额的大小反映了企业的所有耗费，而利润净额代表企业最终所得。所以，成本费用利润率指标是所得与所耗费的直接比较，它综合反映企业效益的好坏。通过分析该指标可以促使企业努力降低成本费用水平，增强盈利能力。
仍以上例华夏公司的损益表资料为依据，该公司的成本费用利润率为：
成本费用利润率168.84
1200+90×100%13.09%
（3）资本金利润率
资本金利润率是企业净利与平均资本金数额之比，用于衡量投资者投入企业资本金的获利能力。计算公式如下：
资本金利润率净利润
平均资本金×100%
式中，平均资本金数额是指企业使用实收资本的期初、期末平均数。
资本金利润率指标是站在所有者立场来衡量企业获利能力的。
“例1”某企业当年实现净利润100万元，年初实收资本为500万，年末实收资本为550万元。则当年的资本金利润率为资本金利润率100
（500+550）÷2×100%
19.05%
（4）资产利润率
资产利润率也称资产报酬率，是企业在一定期限内实现的利润净额与该时期企业资产平均总额的比率。是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用自有资金和债务资金总额所取得的利润多少的重要指标。其计算公式为：
资产利润率利润净额
平均资产总额×100%
平均资产总额为期初资产总额与期末资产总额的平均数。该项比率越高，表明资产利用效益越好，整个企业获利能力越强，财务管理水平越高。
（5）净值报酬率
净值报酬率亦称所有者权益报酬率，是企业利润净额与所有者权益之比，计算公式为：
净值报酬率利润总额
平均所有者权益×100%
式中：所有者权益也是企业净资产，其数量关系是：
所有者权益 资产总额-负债总额
实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润
平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）÷2
净值报酬率是从所有者总权益的角度考核其获利能力的。该指标与资本金利润率的差异仅在于：两者分母的范围不同。资本金利润率用的是所有者权益中最基本、最主要的内容——实收资本，即股本。而净值报酬率则是用所有者权益总额。
净值报酬率可更直截了当地展现资产利润率和资产负债率对其的影响，三者的关系可表述为：
净值报酬率资产利润率
1-资产负债率
通过这个公式，我们可以在已知其中任何两个指标的条件下，求出另一个指标的数值。
5.发展能力分析
财务分析必须重视对企业的动态评价。不论企业目前的财务效率、财务安全、盈利能力等方面的业绩多么优异，若干年后仍可能会由于成绩低劣而陷入困境。因此应该要求每个企业具有较强的发展能力，始终保持旺盛的生命力。如果企业未来前景乐观，即使现在的状况不太理想，也不会有太大的生存危机。
企业发展能力分析主要通过计算下列指标进行：
（1）销售增长率
销售增长率分析期销售额-基期销售额
基期销售额×100%
（2）资产增长率
资产增长率分析期资产总额-基期资产总额
基期资产总额×100%
（3）利润增长率
利润增长率分析期利润额-基期利润额
基期利润额×100%
（4）自有资本增长率
自有资本增长率分析期自有资本额-基期自有资本额
基期自有资本额×100%
（5）资本金增长率
资本金增长率分析期资本金额-基期资本金额
基期资本金额
从五个指标的计算结果分析，企业的增长态势是十分明显的，只是各指标的增长幅度不同。其中利润增长率和资产增长率过小，要引起企业的重视，可能是成本费用开支过多的缘故。在查清原因的基础上，采取措施，以保证企业各指标的协调增长，来均衡发展。
2.2财务分析的基本方法
1.比较分析法
比较分析法是指通过经济指标的对比分析确定差异或趋势的方法。有比较，才有鉴别。没有比较，则无从分析、评价。因此，比较分析法是财务分析中最基本、最主要的方法。
（1）根据财务分析的要求与目的不同，比较分析法可分为
三种基本类型
①实际指标与本企业以前多期历史指标相比较。通过这种分析方法可以把握企业前后不同历史时期有关指标的变动情况，了解企业财务活动的发展趋势和管理水平的提高情况。在实际工作中，最典型的形式是本期实际与上期实际或历史最好水平的比较。
②实际指标与计划或预算指标比较。这种分析主要揭示实际与计划或预算之间的差异，掌握该项指标的计划或预算的完成情况。
③本企业指标与国内外行业先进企业指标或同行业平均水平相比较。这种分析能够找出本企业与国内外先进企业、行业平均水平的差距，明确本企业财务管理水平或财务效益在行业中的地位，推动本企业努力赶超先进水平。
（2）比较法，按指标数据形式的不同还可以划分为另外三种
①绝对指标的比较。即利用两个或两个以上的总量指标进行对比，以揭示这些绝对指标之间的数量差异。如去年企业的净利润100万元，今年实现的净利润110万元，则今年与去年的利润差异是+10万元。
②相对数指标的比较。即利用两个或两个以上的相对数指标进行对比，以揭示这些相对数指标之间的数量差异。如去年企业的销售利润率15%，今年的销售利润率14%，则今年与去年的利润率差异是-1%。
③平均数指标的比较。即利用两个或两个以上的平均数指标进行对比，以揭示这些平均数指标之间的数量差异。
在财务分析中最常用的比较分析法是比较财务报表。比较财务报表是将最近两三期或数期的报表并列在一起编制而成的报表。为了便于分析者进行分析，易于掌握变化动向，比较财务报表除列示各期报表金额外，通常还列示增减金额及增减百分比。下面以资产负债表为例，说明比较财务报表的格式及分析方法。
需要特别指出的是，在运用比较法进行分析对比时，必须注意指标之间的可比性。如果对本来就不可比的指标进行分析比较，肯定会得出错误的结论。所谓指标的可比性是指所对比的同类指标之间在指标内容、计算方法、计价标准、时间长度等方面完全一致。如果在不同企业之间进行对比的指标，还必须注意企业行业归类、财务规模的一致性。在实际财务分析中，应特别注意：
①价格水平的不同会导致数据的差异。财务上数据大都是用货币计量的，这就必然受价格水平的影响。由于不同地区的价格水平存在差异，各企业业务关系在区域上又不尽相同，必然导致不同企业的价格水平的差异，从而使之缺乏可比性。而价格水平的波动，尤其会削弱不同时期数据间的可比性。
②不同会计处理、计价方法会导致数据的不可比。比如固定资产折旧方法的不同，必然导致企业资产价值、成本费用大小和利润高低的不同，使相关指标不可比。
③企业经济类型不同、财务规模变动、财务品种的增减变动，甚至企业财务方针及方式的调整，都会影响到财务信息数据的可比性。
2.趋势分析法
趋势分析又称水平分析，即统计学中的时间数列分析。它是将连续数年的财务报表中的某重要项目进行比较，计算该项目前后期的增减方向和幅度，以说明企业财务状况或财务成果的变动趋势的方法。其中，计算定期发展速度或环比发展速度以进行趋势分析又最为常见。
定期发展速度分析期某指标数据
固定基期某指标数据
环比发展速度分析期某指标数据
前期某指标数据
在财务分析中，通常应对销售收入、总资产进行趋势分析以衡量企业发展能力，对净利润进行趋势分析以衡量企业长期获利能力。
下面以销售收入为例，进行趋势分析如下：
“例2”某批发公司1990年至1995年的销售收入额的数据分别为200、220、260、250、290、300万元。
从上述数据可见：该公司的财务销售状况都是逐年增加的，这是可喜的。除1993年外，各年均比上年有所增长。相对而言，销售收入的变动趋势在1992年发展最快，而1995年发展较慢。
进行趋势分析时主要应注意剔除偶发性特殊项目的影响，尤其是定期发展速度的基期选择必须具有代表性，否则将影响分析结果的准确性。
3.比率分析法
比率分析法是利用两个指标的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量和评价财务活动状况的分析方法。比率法其实也是比较分析法的一种形式，由于它在财务分析中具有特殊意义，因而把它列作一种单独的分析法来加以说明。原因在于比率亦是相比较的结果，但它不同于前述简单、直接的比较。它是相关联的不同项目、指标之间的比较，以说明项目之间的关系，并解释和评价由此所反映的某方面的情况。其结果则是原来指标无从表达的、更高层次的某种状况、某种能力等，已大大超出了原指标本身所代表的含义。这种分析在财务分析中处于极为重要的地位，所以通常将其作为一种专业的分析方法。
采用比率分析法进行分析时，需要根据分析的内容和要求，计算出有关的比率，然后进行分析。财务比率分析通常需建立在一套比率指标体系基础上。而各种比率的计算方法各不相同，通过计算出来的各种比率进行分析，其分析的目的以及所起的作用也各不相同。大体上可以分为两类：
（1）相关比率分析
相关比率是以两个相互联系的财务指标的数额相除后得出，据以对企业财务状况进行分析的一种方法。财务分析中常用的相关比率包括：人均销售额、人均利润率、流动资产周转率、资产利润率等。通过相关比率分析，可以使财务分析更为全面、深刻。将这些相关比率的实际数与目标数、上期或历史数、同行业平均数进行对比，可以充分揭示企业财务状况的发展情况。
（2）构成比率分析
构成比率是指某项财务分析指标的各构成部分数值占总体数值的百分比。
计算公式是：
构成比率指标某部分的数值（部分）
指标总数值（总体）×100%
这样计算出来的比率，也就是通常所说的比重。在财务分析中常用的构成比率包括：市场占有率、某类商品销售额占企业总销售额等的销售构成比率；流动资产、固定资产、无形资产占总资产的比率，形成企业资产构成比率；长期负债与流动负债占全部债务的比率，财务费用和管理费用分别占费用总额的比率；营业利润、投资收益和营业外收支净额占利润总额的百分比，构成利润结构比率。分别利用这些比率的实际数与目标数、上期或历史数、同行业平均数进行对比，可以充分揭示企业财务业绩构成和结构的发展变化情况。
4.平衡分析法
平衡分析法是对经济活动中具有某种平衡关系的经济指标进行分析的一种方法。该种分析法能够查明这些指标间的关系是否表现为平衡关系，或者按照指标间平衡关系测定各项因素对分析对象的影响程度。例如，在分析企业销售额变动原因时，可以利用“本期销售额（进价）期初商品存货额+本期购进额-期末商品存货额”中各指标的实际值与计划值进行对比，分析查明销售额的实际脱离计划的具体原因。
理论精华
1.财务分析的主要内容及评价指标
1.1偿债能力分析及评价指标
偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度。这里的“债务”包括各种长短期借款、应付债券、长期应付款、各种短期结算债务等一般性债务及依法履行的应纳税款。债务中构成偿付压力的仅是其中的到期债务。“清偿”是指偿还所有到期的债务。这里的承受能力或保证程度是指企业是否有足够的现金流入量来偿付各项到期债务。按照债务偿付期限的不同，企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。
1.短期偿债能力分析
（1）分析目的及分析依据
短期偿债能力是指企业在一定期间内（一年或一个营业周期）以流动资产支付流动负债的能力，又称短期支付能力。短期偿债能力分析是企业财务报表分析中的一项重要内容，其分析目的是为了维护企业的信用，保持债权人利益，以利于企业的健康发展。
短期偿债能力分析是以流动资产与流动负债的关系为基础的。短期偿债能力分析不太注重企业获利能力分析，强调的是对在一定时期内流动资产变现能力的分析。短期偿债压力是企业日常理财中所经常面临的财务风险，又称为经常性风险。清除或避免这种风险必须依靠经常的短期偿债能力分析和组织现款措施。
短期偿债能力是反映企业财务状况好坏的重要标志，也是企业债权人、投资者、供应商所关心的重要问题。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，若经常性的短期偿债能力发生问题，会分散企业管理人员对企业经营管理的注意力，会增加企业筹资难度，加大临时性紧急筹资的成本，而影响企业的盈利能力，损害投资者的利益。对供应单位来说，则可能会影响应收账款的收取。
（2）短期偿债能力的衡量指标及其分析
企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率、现金比率及现金流量比率、到期债务本息偿付比率。
①流动比率。从债权人角度来看，流动比率越大，债权人越有保障，资产保证程度越强。但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债，流动比率高也可能是存货积压，应收账款增多，收款期延长以及待摊费用和待处理财产损失增加所致。因此，需对现金流量加以考察。再说，过多的现金和银行存款虽为短期债权人所欢迎，但从企业经营角度看，企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力降低。同时，流动比率过高意味着更多的长期资金用于流动资产，这必然加大资本成本。在具体分析流动比率时还应剔除虚假（如坏账准备）的影响。
流动比率指标也有其缺陷，它不能提示流动资金的分布和构成，没有考虑未来资产流量和销售条件、信用政策对应收账款的影响。
根据资料，某企业流动比率指标计算如下：
年初流动比率136402806.68
68453243.511.993
期末流动比率142601390.70
74246825.761.921
从对该企业流动比率指标的计算结果看，短期偿债能力还是较强的，但期未与期初相比下降了0.072，应从流动资产和流动负债所包括的详细内容中，分析下降的原因，说明下降幅度对企业短期偿债能力的影响，以便采取措施，增强企业偿债能力。
②速动比率。根据经验，一般认为速动比率1：1较为合适。在实际工作中应结合债务人的信用状况（直接影响应收账款的收现率）、企业生产特点及市场销售状况（影响存货的变现能力）等因素，确定企业自身的速动比率。如企业存货流转顺畅变现能力强，即使一时速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然可以偿还到期的债务本息。速动比率过低，说明企业的偿债能力存在问题，但速动比率过高，则又说明企业因有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。
企业的速动资产不仅备以偿付流动负债，还要备以支付日常营业开支，因为在正常情况下，企业的债务归根到底还是用取得的营业收入来偿还，因此还可计算速动资产够用天数。其计算公式为：
速动资产的够用天数速动资产
预计每天营业开支
其中：预计每天营业开支预计年度营业开支一非现金开支
360
例如，某企业速动比率指标计算如下：
速动比率
（年初值）136402806.68-4176094.25-953168.08-61409740.52
68453243.51
1.021
速动比率
（年末值）142601390.70-238833.32-55503055.68
74246825.76
=1.170
根据以上计算结果得知，该公司期末流动比率虽然比年初下降了0.072，但速动比率却提高了0.149，这主要是由于期末速动资产明显增加，而占用于存货、预付费用等部分的资金大幅度下降的缘故。这说明该公司有较高的偿债能力，债权人的风险也较小。
③现金比率。企业在一定时候，特别是企业面临财务危机或办理清算时，即使有较高的流动比率和速动比率，也可能会由于其应收账款出现问题周转不灵，从而使企业无法满足债仅人的要求，陷入财务困境。在企业发生危机时，对于那些存货和应收账款占用的期间较长、变现能力不确定的企业，用现金比率评价企业短期偿债能力尤为重要。在大多数情况下，企业不会也无必要保持足够还债的货币资金和短期投资，而是将其更多地用于经营创造利润，而且虽然现金比率低，但有机会向金融机构借款应付暂时的现金流入不足，不致马上带来危险。因此，用现金比率高低判断企业偿债能力的强弱必须与其他有关资料结合起来考虑，才能得出正确的结论。
流动资产利用及周转情况对企业短期偿债能力亦有很大影响。关于这方面的情况分析在资金营运能力分析部分介绍。
例如某企业1997年现金比率指标计算如下：
现金比率（年初数）2435209.84+3410375
68453243.510.085
现金比率（期末数）2411724.06+3410375
74246825.760.078
该公司期末现金比率比去年初下降了0.007，是由于期末货币资金减少的缘故，而期末速动化率比年初却提高了0.149，这说明速动比率的提高是由于应收账款净额大量增加的结果。在正常情况下，企业还保持有较高的偿债能力，一旦该企业应收账款的变现能力出现问题，则较低的现金比率无法满足到期债务，该公司将陷入困境。
④现金流量比率。现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。其计算公式为：
现金流量比率经营活动现金净流量
流动负债
这一比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以偿付流动负债的倍数。根据资料，甲企业1997年的现金流量比率为：
现金流量比率19336860
74246825.760.26
需要说明的是，经营活动所产生的现金流量过去一个会计年度的经营结果，而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务，二者的会计期间不同。因此，这个指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设基础之上的，使用这一财务比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素。
⑤到期债务本息偿付比率。到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。其计算公式为：
到期债务本息偿付比率经营活动现金流量
本期到期债务本金+现金利息支出
到期债务本息偿付比率反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数，它主要衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支出，可由经营活动所产生的现金来偿付的程度。如果该指标小于1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息。公式中的数据均可从现金流量表中得到，分母中的债务本息支出来自现金流量表中筹资活动现金流量。根据有关数据，甲企业1997年的到期债务本息偿付比率为：
到期债务本息偿付比率19336860
4212329+61838321.860
计算结果说明，1997年度甲企业经营活动产生的现金流量足以支付本年度到期的债务本息。
（3）影响短期偿债能力的其他因素
上述影响短期偿债能力的比率指标是从财务报表中取得的，有一些不在报表中反映的数据对短期偿债能力影响也很大，在进行短期偿债能力分析时应引起注意。
①未使用的银行贷款额度，可以改善短期性变现能力，提高短期偿债能力。
②将要能出售的长期资产，会增加企业的变现能力，增加现金储量。
③具有良好信誉的企业，遇有短期偿债需要，很容易通过各种筹资渠道取得资金，提高短期偿债能力。
④对已按折扣入账的应付票据的完全追索权，可能发生而未在报表中列示的或有负债项目，为别人提供担保而可能导致企业负债，这些情况的发生都将增加企业对流动资产的需要，减少企业偿还债务的能力。
2.长期偿债能力分析
（1）分析目的及分析依据
长期偿债能力是企业支付到期长期负债的能力。经营良好的企业不仅要有足够的资金作为随时偿付短期债务的准备，还必须有偿付到期长期债务本金和定期支付长期债务利息的保证，较强的长期偿债能力对于企业保持持续良好的经营状况尤为必要。
长期偿债能力分析主要是通过损益表和资产负债表提供的资料进行的：一是通过资产负债表中所表明的三大类别项目（即资产、负债、所有者权益）之间的比例关系以及资本结构内所包含详细项目之间的比例关系来分析企业对债务的偿还能力及资本结构的合理性；二是通过损益表中所列示的资料，采用收益与利息费用或固定支出的比较来反映企业对长期债务的保障程度。
（2）长期偿债能力衡量指标及其分析
反映企业长期偿债能力的财务指标一般有：资产负债率、股东权益比率和有形资产负债率；产权比率与有形净值债务率；利息保障倍数和现金利息保障倍数等。
①资产负债率、股东权益比率和有形资产负债率。
对于资产负债率指标，前已详述，此处不做重复。
股东权益比率又称为股东权益与资产比率，表示股东权益在资产总额中所占的比例。其计算公式为：
股东权益比率股东权益
资产总额
显而易见，股东权益比率与负债比率之和为1，负债比率和股东权益比率的经济意义是一致的。
需要注意的是，并非企业所有的资产都可以作为偿债的物质保证。为能更为稳健地评价企业的长期偿债能力，需将资产负债率调整为有形资产债务率。有形资产负债率是负债总额与有形资产总额的比。其计算公式为：
有形资产负债率负债总额
有形资产总额
有形资产总额资产总额-（无形资产及递延资产+待摊费用+待处理损失）
由于无形资产能否用于偿债，存在极大的不确定性，而在清算时无形资产的经济价值通常会部分甚至全部受到损失，待摊费用、待处理损失、递廷资产难以作为偿债的保证。因此，用有形资产债务率指标评价企业的长期偿债能力，将企业偿付安全性的分析建立在更加切实可靠的物质保障基础之上。
根据有关数据，甲企业1997年初、年末资产负债率、股东权益比率、有形资产负债率分别为：
资产负债率：
年初数68453243.51+12815000
217268048.740.374
年末数74246825.76+12765000
229682915.600.378
股东权益比率：
年初数1-0.3740.626
年末数1-0.37880.621
有形资产负债率：
年初数68453243.51+12815000
217268048.74-（4053700+953168.08）0.383
年末数74246825.76+12765000
229682915.60-（10417298.65+238833.32）0.397
计算结果表明，本期负债比率高于期初0.005，也即本期股东权益比率低于期初0.005，说明企业举债经营有所增加。由于期末无形资产大大高于期初，从而使该公恒期末有形资产负债率高于期初0.014，承担的债务责任增大，同时债权的保障程度减少。若企业经营有效就能获得较多的利益，并给股东带来更多的好处，但若经营不善，则将承担更大的债务风险。
②产权比率与有形净值债务率。产权比率又称负债与股东权益比率，是负债总额与所有者权益之间的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。其计算公式为：
产权比率负债总额
主权资本总额
其中主权资本也叫所有者权益，包括实收资本、资本公积和留存收益。这一比率越低。表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。
产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同。主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物资保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及主权资本对偿债风险的承受能力。
为更切实可靠地评价企业资本对负债偿还的承受能力与保障程度，需要对产权比率进行必要调整，即对有形净值债务率进行计算分析。其计算公式为：
有形净值债务率负债总额
有形净值总额
其中：有形净值总额净资产（或主权资本）-（无形资产+递延资产+待摊费用+待处理损失）
从长期偿债能力角度看，有形净值债务率越低，表明企业长期偿债能力越强，反之越低。
根据有关数据，甲企业1997年末产权比率、有形净值债务率分别为：
产权比率：
年初数68453243.51+12815000
135999805.230.598
年末数74246825.76+12765000
142671089.840.610
以上计算表明，期末该企业每元股东权益仅需负担0.61元的负债，公司有较充裕的财力用于偿还债务，债权保障程度较大。但指标的期末数大于期初数，表示期末通过举债筹集资金有效经营，则能取得较佳的效果。
有形净值债务率：
年初数81268243.51
135999805.23-（4053700+953168.08）0.620
年末数87011825.76
142671089.84-（10417290.65+238833.32）0.659
同有形资产负债率计算一样，由于期末无形资产数大于期初，从而使有形净值债务率期末与期初数的差异大于产权比率的期末与期初的差异，实际承担的债务责任增大了。
③利息保障倍数和现金利息保障倍数。利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，反映了企业获利能力大小和企业获利能力对债务偿付的保证程度。公式为：
已获利息倍数息税前利润÷债务利息
息税前利润是指扣除债务利息与所得税前的正常业务经营利润（包括对外投资收益），不包括非正常项目、中断营业和特别项目以及会计原则变更累计前期影响而产生的收支净额，债务利息包括财务费用中的利息与资本化利息两部分。
评价企业的长期偿债能力，根据稳健原则应以倍数较低的年度为评价依据。从长远看，已获利息倍数至少应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力也越强。如果已获利息倍数过小，企业将会面临经营亏损，偿债的安全性与稳定性下降。
根据有关数据（假定该公司的债务利息都是财务费用中的利息费用），甲企业1997年初、年末利息保障倍数分别为：
期初数14037131.40+1641471.30
1641471.30=9.552
期末数28938174.10-6800211.40
6800211.405.255
以上计算结果表明，利息保障倍数由期初数的9.552倍下降到期末数的5.255倍，说明企业偿还债务的能力下降，这主要是由于利息费用大幅度增加而没有增加相应的利润之故。
在利用利息保障倍数这一指标时必须注意，因为会计采用权责发生制来核算费用，所以本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期发生的实际利息支出也并非全部是本期的利息费用。这样，利用上述财务指标来衡量经营所得支付债务利息的能力就存在一定的片面性，不能清楚地反映实际支付利息的能力。为此，可以进一步用现金保障倍数来分析经营所得现金偿付利息支出的能力。其计算公式为：
现金利息保障倍数经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税
现金利息支出
从上式可知，现金利息保障倍数是企业在一定时期经营活动所取得的现金支付利息支出的倍数，它更明确地反映了企业实际偿付利息支出的能力。根据表有关数据，甲企业1997年度的现金利息保障倍数为：
现金利息保障倍数19336860+6183832+8500000
61838325.502
当以上两个财务指标究竟是多少时，才说明企业偿付利息的能力强，并没有一个确定的标准，通常要根据历年的经验和行业特点来判断。
④偿债保障比率。偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率。其计算公式为：
偿债保障比率负债总额
经营活动现金净流量
从公式中可以看出，偿债保障比率反映用企业经营活动产生现金净流量偿还全部债务所需的时间，所以该比率亦被称为债务偿还期。一般认为，经营活动产生的现金流量是企业长期资金的最主要来源，而投资活动和筹资活动所获得的现金流量虽然在必要时也可用于偿还债务，但不能将其视为经常性的现金流量。因此，用偿债保障比率就可以衡量企业通过经营活动所得的现金偿还债务的能力。一般认为，该比率越低，企业偿还债务的能力越强。
（3）影响长期偿债能力的其他因素
同短期偿债能力分析一样，影响长期偿债能力的数据信息，也有些不反映在报表中或在报表中存在误差，在进行长期偿债能力分析时，也应引起足够的重视。
①租赁活动。财产租赁有融资租赁和经营租赁两种。对于融资租赁，租赁期满若以留购方式获得设备视同购买固定资产，租赁费用作为企业的长期负债入账，已包括在负债比率指标的计算中。经营租赁是一种单纯的租赁业务，租赁期满所有权不转移，经营租赁的费用作为企业的费用处理，未包含在负债之中。如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，在分析企业长期偿债能力时就应考虑不包含在负债之中的租赁费用对长期偿债能力的影响。
②担保责任。企业在与外单位进行联合经营时，往往会为对方承担某种责任，这些担保是企业的或有负债，担保时间较短的有可能涉及企业的短期负债，有的时间较长，可能涉及企业的长期负债。在分析企业偿债能力时必须考虑到由于担保而可能产生的或有负债的影响。
1.2企业发展能力分析及评价指标
分析评价企业的发展能力，主要是观察企业的经营规模、资本增值、支付能力、生产经营成果、财务成果等增长状况，从而评价企业绩效。企业发展能力的分析及评价指标主要有销售（营业）增长率、资本积累率、总资产增长率、固定资产成新率、三年利润平均增长率和三年资本平均增长率等。
1.销售（营业）增长率
销售（营业）增长率是指企业本年销售（营业）收入增长额同上年销售（营业）收入总额的比率。它表明比上年销售（营业）收入的增减变动情况，是分析评价企业成长状况和发展能力的基本指标。通过对销售（营业）增长率的分析，可以衡量企业经营水平和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势。其计算公式为：
销售（营业）增长率=本年销售（营业）增长率
上年销售（营业）收入总额×100%
计算公式中的本年销售（营业）增长额是本年销售（营业）收入减去上年销售（营业）收入的差额，上年销售（营业）收入总额是企业上年全年的销售（营业）收入总额。
“例3”某企业产品销售收入上年为2500万元，本年为2875万元，其销售增长率为：
2875-2500
2500×100%15%
销售（营业）增长率的指标值如果大于1，表示企业本年销售（营业）收入增长，指标值越高，表示增长速度越快，市场前景越好。如果小于0，则表示销售（营业）收入下降，说明产品滞销、市场份额萎缩。在对该项指标分析时，可结合历年销售（营业）水平、市场占有情况、行业未来发展等方面以及企业前三年的销售（营业）收入增长情况作趋势性分析和判断。
2.资本积累率
资本积累率是企业年末所有者权益的增长额与年初所有者权益总额的比率。它是分析评价企业当年资本积累能力和发展能力的又一基本指标。其计算公式为：
资本积累率本年所有者权益增长额
年初所有者权益总额×100%
计算公式中的本年所有者权益增长额是指企业本年所有者权益的年末数减去年初数的差额。
这个指标体现了企业当年资本积累情况和资本的保全性和增长性。指标值越高，表明企业的资本积累增长越多，资本保全性越强，一般来说，至少要达到0，如少于0则说明企业资本流失，要查明原因，予以改进。
3.总资产增长率
总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率。它反映了企业本年资产规模的扩展速度，是分析评价企业发展能力的重要补充指标，其计算公式为：
总资产增长率本年总资产增长额
年初资产总额×100%
计算公式中的本年总资产增长额是指资产总额年末数减去年初数的差额。
这个指标表明了企业本年内资产经营规模扩张的程度。指标值越高，说明速度越快。
4.固定资产成新率
固定资产成新率是企业当期固定资产净值同平均固定资产原值的比率。它反映了企业所拥有的固定资产新旧程度，是分析评价企业发展能力的主要补充指标。其计算公式为：
固定资产成新率平均固定资产净值
平均固定资产原值×100%
这个指标体现了企业固定资产更新的快慢和发展能力。指标越高，表明固定资产较新，对扩大再生产发展的可能性较大。
5.三年利润平均增长率
三年利润平均增长率是表明企业利润连续三年增长情况的指标，它是体现企业发展能力和趋势的主要补充指标。其计算公式为：
三年利润平均增长率（3
年末利润总额
三年前年末利润总额-1）×100%
在计算公式中三年前年末利润总额是指企业三年前年末的利润总额。如果分析评价1999年企业绩效状况，那末三年前年末利润总额即为1996年利润总额的年末数。
这个指标越高，表明企业的积累越多，可持续发展能力就越强，发展潜力也越大，反之就积累少，持续发展能力小。
6.三年资本平均增长率
三年资本平均增长率是表明企业资本连续三年积累情况的指标。它也是体现企业发展能力和趋势的主要补充指标。其计算公式为：
三年资本平均增长率（3
年末所有者权益总额
三年前年末所有者权益总额-1）×100%
计算公式中三年前的含义同上述三年前年末利润总额。
这个指标越高，表明企业所有者权益得到保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充足，持续发展的能力也越强。
1.3上市公司投资分析及主要评价指标
股份公司是以发行股票来筹集企业资本的，股东购买企业股票，必然要关心其投资报酬。特别是每年的股利分配，因此每股收益以及与之相关的一些财务指标就成为评价股票上市公司获利能力的主要指标，如每股收益额、每股净资产、市盈率、股利报偿率等。
1.每股收益额
每股收益额是指普通股每股的收益额。它是企业税后利润扣除优先股股利与普通股发行总股数之比。其计算公式为：
每股收益额税后利润-优先股股利
年末普通股总股数
如果股份公司只发行普通股而无优先股，其指标的计算公式为：
每股收益额税后利润
年末普通股总股数
这一指标既反映了每一股的获利水平，同时也是衡量企业经营是否成功的主要指标。指标值越高，表示每股股票所得利润越多，企业盈利能力越强，股东投资效益越好。
“例4”某股份公司本年度发行普通股股票1000000股，实现税后利润200000万元，无优先股，则普通股每股收益额为：
200000
10000000.2（元）
2.每股净资产
每股净资产是每股的实有资产价值，它是股东权益与年末普通股总股数之比。其计算公式为：
每股净资产股东权益
年末普通股总股数
对这个指标的评价是比值越高，表示每股的实有资产价值越大，股东投资效益就越好。
3.市盈率
市盈率是股票每股市价与每股收益额的比值，是投资者判断股票潜在价值的指标。它表明投资者每获一元收益所需付出的投资代价，因此比值越小，投资性越强。其计算公式为：
市盈率每股市价
每股收益额×100%
这个指标的分子、分母倒过来也可以使用，即：
市盈率每股收益额
每股市价×100%
但它的含义却不相同，表示投资者每投资一元所能取得的收益额。因此，这个市盈率比值越高，表示投资者能获得的盈利率越高，是投资者投资选择的一个重要参考指标。
4.股利报偿率
股利报偿率即股利与市价的比率，是企业发放的每股股利与股票市场价格之比。它反映了以市价计算的股票投资的现金水平，也就是投资者可以分得股利的实际报酬率。这是短期投资者所关心的一个重要指标。其计算公式为：
股利报偿率每股股利
每股市价×100%
对这个指标的评价，一般以较高为好。如果企业为了再投资而多留利润的话，那股利报偿率则低，但股东可以通过股票市价上升得到补偿。
股票上市公司的投资分析评价主要是对企业盈利能力的分析评价，除上述各项指标外，还有判断企业自有资金创利能力的“净资产收益率”、表明市价购入股票为实际资产价值的倍数的“净资产倍率”，分析企业股利分留比例的“股利分配率”等等。
总之，企业在分析评价各项指标时，除纵向与本企业不同时期比较外，还可以横向与同行业企业比较，这样才能从更为科学全面的角度来评价企业效绩和经营管理水平。
2.财务的综合分析及评价
2.1财务的综合分析
1.企业财务状况雷达图
企业财务状况雷达图是将各项指标集中描绘在雷达状，从而直观地显示企业综合状况所处水平的方法。雷达图绘制程序如下：
①任画一圆，半径为各指标的比较标准值，如行业平均水平或先进水平等。图中不同半径表示不同指标值。
②以标准数值为100%，将各指标本期实际值换算为其比值，再将比值描在雷达图中，并以虚线或粗实线相连。
“例5”某企业各指标本期实际值及同行业平均水平。
该企业整体效益与行业平均水平相比并不理想。企业的流动比率、安全边际率、流动资产周转率、销售利润率和资产利润率指标与行业平均水平有一定距离，其他指标还比较理想。所以企业应该努力扩大销售，降低成本费用，增加利润。
2.杜邦分析体系
杜邦分析体系是利用经济评价指标间的内在联系，对企业综合效益进行分析评价的方法。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。该体系是以净值报酬率为龙头，以资产报酬率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后果，因而亦可称为资产报酬率分析体系。分析体系。
由此可见，净值报酬率受资产报酬率和资产负债率两方面影响，其中最主要的又是资产报酬率，它是净利润与资产总额的比值，体现全部资产的盈利能力大小。而资产报酬率的大小又受销售利润率与资产周转率两方面所影响。销售利润率是净利润与销售净额之比，它对资产报酬率具有决定性意义：销售利润率提高，才能提高资产报酬率；若销售亏损，则资产报酬率则会为负数。资产周转率是销售净额与资产总额之比，它对资产报酬率有促进意义：若有销售利润率，则资产周转率越快，资产报酬率越大；反之则越小。
资产利润率销售利润率×总资产周转率
通过杜邦财务分析体系自下而上分析可知：企业综合效益好的根本是所得大于所费，即获得利润，这就要求企业一方面注重扩大销售，同时还要注重节约各项成本、费用；在此基础上加速资金周转、提高资产效率。只有这样，才能提高资产获利能力，提高资产报酬率。但要提高净值报酬率，则还必须善于运用财务杠杆作用，妥善地安排财务结构，尤其是善于运用负债经营。由该体系自上而下分析，则可了解企业获利能力强弱的原因，从销售效益、资产运用效益及财务结构等主要方面，分析它们各自的状况好坏及其对净值报酬率大小的影响程度，从而对企业效益进行综合评价。
可以说，杜邦分析方法的作用主要是解释各项主要指标的变动原因及其相互的关系。通过把握各项指标之间的内在关系，根据杜邦分析提供的有关信息，可以判断企业财务活动的业绩和问题，有针对性地提出改进措施。
3.Z计分法
最初的Z计分法是由美国爱德华·阿尔曼在20世纪60年代中期创造的，用以计量企业破产的可能性。可是，后来Z计分法也被大量地作为一种方便的综合财务分析的方法。运用多变模式思路建立多元线型函数公式，即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分（称为Z值）来预测财务危机。其判别函数为：
Z0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.006x4+0.999x5
式中：
Z为判别函数值；
X1（营运资金/资产总数）×100；
X2（留存收益/资产总额）×100；
X3（息税前收益/资产总额）×100；
X4（普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额）×100；
X5销售收入/资产总额。
该模型实际上是通过五个变量（五种财务比率），将反映企业偿债能力的指标（x1、x4）、获利能力指标（x2、x3）和营运能力指标（x5）有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。一般地，Z值越低，企业越可能发生破产。阿尔曼还提出了判断企业破产的临界值：如果企业的Z值大于2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；反之，若Z值小于1.81，则企业存在很大的破产危险；如果Z值处于1.81至2.675之间，则到了阿尔曼所说的“灰色地带”，的确，进入这个区间的企业财务状况是极不稳定的。
以下以两公，对比说明Z计分模型的应用。
由计算结果可知，甲公司的Z值大于临界值2.675，表明其财务状况良好，没有破产危机；而乙公司的Z值显然过低，远远小于临界值，表明该公司财务状况堪忧，已经出现破产的先兆。
2.2企业财务综合评价
企业财务综合评价是利用某一种方式对企业的财务状况与经营业绩的优劣做出判断评价。综合评价与上述综合分析不是同一的概念。二者共同之处在于：都要以各种财务分析的指标作为基础；而且都是将相关的指标构成一个体系。其不同之处在于：综合分析强调的是分析，强调的是指标之间的相互关系，分析产生的影响；综合评价强调的是评价，各种指标要有标准值作为判断的依据，评价的最终目的不是分析原因，而是判定优劣。
下面主要介绍“沃尔评分法”。
“沃尔评分法”这种综合评价方法是20世纪20年代沃尔和邓宁二位经济学家首先提出的信用能力指数，此项指数乃是若干财务比率的线性结合，即用线性关系把若干财务比率联系起来，采用指数法计算一个综合指标，以评价企业的综合财务状况。其要点是：
①在众多的财务比率指标中选取若干有代表性的比率指标，并依据各指标的重要程度分别设定其在总评价中的重要性比重系数，全部指标的重要性系数之和等于1.
②为选定的各项比率指标分别确定其标准值。
③根据会计报表中有关数据等，计算各项指标的实际完成值，并将其与标准值相比较计算相对比率。
④将各项比率指标的相对比率与其重要性系数相乘，得出各项比率指标的指数，各项比率指标的指数相加，最后得出企业的综合指数。
⑤企业的综合指数为1或者接近1，表明企业综合财务状况基本上达到以标准值水平，如果与1差距较大，则说明偏离标准值较远。大于1，一般说明综合状况好；小于1，则说明综合状况差。
在上例中，企业的综合指数为1.0495，偏离1很小，可以判断企业的综合财务状况是比较好的。
沃尔评分法开创了对企业财务综合评价方法的先河，但它也存在着一些应进一步研究、改进的问题：
①作为计算综合指数的比率指标选择多少比较合适，选择哪些指标比较合理是一个有待改进的问题；
②如何制定各项比率指标的标准值；
③各项比率指标的权重如何确定。
案例评析
科锐隆公司的盈利能力分析
科锐隆公司是北京一家电脑软件公司，主要产品是财会软件。公司自创立之日始，实施技术领先战略，大胆创新，短短几年时间就在市场上站稳了脚跟。1996年以来，公司推行事业部制，开发能力不断增加，产品日益多样化，公司收益更上一层楼，成为业内人士关注的焦点。分析其财务报表中的损益表，可看出其盈利能力增强的态势。
从以上计算结果可以看出，科锐隆公司1997年度资产周转速度比1996年度加快了0.29次（1.19-0.9），表明公司使用资产的效益有所提高，应充分挖掘潜力，合理利用所拥有的经济资源，以求增加企业销货额，加速资产周转。一般情况下，我们仅从当期资产周转率的结果不能测算其快慢程度，而必须和以前年度及行业平均水平等有关指标情况进行对比，才能得出正确的结论。
（3）资产报酬率
根据公司1997年度损益表中有关数据计算该公司的资产报酬率指标。
以上计算结果表明公司本年度资产报酬率为7.58%，也就是指每百元资产的运用可带来7.58元的收益，与上期相比，该项指标增加了2.42%（7.58%-5.16%），说明企业运用资产的效率提高，盈利能力有显著提高。