究竟什么是股权
2017年胡润研究院发布了《胡润百富榜2017》。马云虽然以2000亿元的财富屈居第三，但整个阿里系却有43位股东上榜，比2016年新增了25人，约50人身价超过20亿元。这一点，在全球多家企业中从无先例。那么，究竟是何种机制让阿里在成就自己的同时也成就了员工？
时势造英雄，在阿里不断壮大的背后，是飞速发展的互联网时代。正如马云的成功离不开一直默默支持他的“十八罗汉”，阿里的成功同样离不开优秀的人才激励机制——阿里的股权激励成就了大批千万富豪。
阿里巴巴上市后，员工分享了其400多亿美元的巨额财富，诞生了大量的千万富豪。这一结果出人意料，但在我们探究阿里成功之路的时候就会发现，是阿里在创立之初实行的股权激励制度让阿里大部分人受益。
为了建立长效激励制度，阿里巴巴很早就设立了股权激励制度，授予员工及管理层股权报酬，包括受限制股份单位计划、购股权计划和股份奖励计划等。员工每年至少可以得到一份受限制股份单位奖励，每份奖励的具体数量会因员工职位、贡献的不同而存在差异。
在阿里的发展过程中，股权激励确实发挥了重要作用，股权激励的作用由此可见一斑。可是，说到股权激励，首先我们要弄清楚什么是股权。股权就是股东的权利，有广义和狭义之分。广义的股权，泛指股东能够向公司主张的各种权利；狭义的股权，则仅指股东基于股东资格而享有从公司获得经济利益，以及参与公司经营管理的权利。综合来讲，股权就是投资者由于向合伙人和企业投资而享有的权利。
从本质上来说，股权是由一系列的经济权和政治权组成的。经济权包括分红权、股份转让权、优先认购权和剩余资产分配权。政治权包括表决权、知情权、选举管理权和公司经营建议权或质询权。要想了解股权，就要关注下面几方面的内容。
一、关于股权概念的不同观点
关于股权概念的解释，理论界主要存在以下四种代表性观点。
1.所有制说
所有制说是我国特定经济阶段的产物，在特定经济体制下形成。这一观点众说纷纭，主要学说有所有权经营权学说、双重性学说、共有性学说、社员权学说等。
（1）所有权经营权学说。该学说认为，股东对公司享有所有权和经营权。即所有者拥有企业的核心权力，在企业处于垄断地位。此股权理论的中心出发点是国家本位主义（即政府本位），以国家所有权和法人所有权进行区分，而不是个体本位法。后来此理论弊端逐渐显露，已无法适应社会主义市场经济的发展要求，随着社会发展逐步被淘汰，于是便有了经营权和所有权相分离的“两权分离理论”。
（2）双重性学说。该学说认为，公司和股东都有所有权，在市场经济环境下，公司之所以能够保持长远发展，主要原因在于所有权的双重性结构。其理论结构就是，股东凭借其所有权促使自益权和公益权发展，公司凭借其所有权依法进入民事流通渠道，享有民事权利，履行民事义务。这一理论违背了大陆法系的物权法中“一物一权”的基本原则。
（3）共有性学说。该学说认为，公司的全部财产仅归法人所有，所有权人由公司和股东共同组成，所有权由公司和股东共同行使。这种理论观点混淆了所有权权属，阻碍了公司行使民事权利、履行民事义务，违反了“法人是以其财产独立享有民事权利承担民事义务的组织”的概念定位。
（4）社员权学说。该学说认为，股东基于其营利性的出资团体社员的身份而享有权利，属于社员权的范畴，股权是综合性权利，既能享有股息分红，公司解散时还能获得剩余财产；同时，还享有非财产性的表决权等权利，性质上都具有社员权利。该学说是大陆法系对股权性质的通说，但实际上社员权的很多内容都跟公司制度不相符。
2.债权学说
该学说认为，自公司法人资格获得之日起，股东对公司的权利仅是收益权，即按时获得股息和红利，使股东所有权向公司债权转化，公司是所有权的唯一主体，完全能够按照自己的意志占有、使用、收益、处分公司财产，不受股东的左右和控制。而股东只会关心能否拿到股息和红利，无意参与公司的经营管理和决策。
随着公司所有权与经营管理权的分离，股权逐渐演变成了纯粹反映债权的关系，股票成为债的凭证。从发展趋势来说，股票和债券的区别也越来越小，股东收益权完全可以成为一种债的请求权。从这层意义上说，股权还具备某些请求权特征，但请求权并非债权所独有，还存在于物权之上。
该学说不仅与《公司法》规定的股东对公司经营管理的参与和制约相矛盾，还无法解释为何股东大会是公司的最高权力机关，尤其是大股东对公司的控制和制约。
3.股东地位学说
该学说认为，股权并不是物权、债权、专项权，而是股东投资所获得的多种权利和义务的集合，不能用单一的权利来说明股东因认购股份而产生的股权，而股份表现的是股东的法律地位，该地位直接决定着股东与公司之间的关系，因此股东股权实际上也代表了股东地位。
股东地位学说由日本学者提出，其认为现代社会是权利本位的社会，权利运行和转化体现在社会各方面。在公司制度上，投资者的投资会让原先的财产权利转化为股权，原来的财产权利不复存在，投资者享有新产生的股权，成为公司股东；股东地位是基于股权的产生而形成的，股权决定了股东地位，股东地位反映了股东享有的股权。
4.股东独立权利学说
该学说认为，股权就是《公司法》所规定的、股东因直接投资创办公司而享有的一种独立权利，由出资的财产所有权转化而来，符合权利法定原则。但该学说强调法定权利，却忽略了股东出资自由权。
二、股权的概念浅析
依据中外学者对股权认定的各种观点及分析，结合现在股权客观规定，上述提到的各种观点均有其时代的局限性，股权的内容绝不能仅从所有制、债权、社员权角度等来说明，可以试从以下几个角度对股权概念做一剖析。
1.股权是一种法律规定和确定的权利
我国《公司法》第4条规定：公司股东作为出资者按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、重大决策和选择管理者等权利。公司享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法享有民事权利，承担民事责任。公司中的国有资产所有权属于国家。
股权是股东作为出资的财产权，出资前由股东个人所有，未出资前个人享有绝对意义上的自由支配权，一旦投资于公司就会成为该公司股东，受公司章程约束，享有公司章程规定的权利，同时履行公司章程规定的义务。因此笔者认为，股权是所有权范畴，受民法和公司法调整；但股权不等于财产权，其不能脱离财产权而存在，两者具有不可分割性。
2.股权是一种财产性质的权利
财产权是一种从属于所有权的物质权利，以财产（金钱、财物等物质）为标的，以经济利益为内容。所有权具有对象属性，成为股权的财产只有被具体主体所有，才能成为股权。
在我国特定时期，股权是所有权和经营权的集合，不能反映当今市场经济条件下股权所体现的内在含义。
首先，在社会主义市场经济体制下，财产所有权的主体与过去相比，已经发生了巨大变化。过去，财产主体主要表现为国家和集体所有，私有制属于社会主义经济体制的补充形式；现阶段经济主体呈现多元化，包括国家、集体、个人等，股权的主体属性多元化。
其次，在社会主义市场经济充分发展的今天，公司经营职权制度化、法规化，不再是所有权和经营权混淆不清、职责不明，股权内在属性也出现了具体化的变革。
最后，投资入股的主要目的是实现财产的利益性。财产利益性表现为财富的增值和扩大，即股东对财产利益化的最大追求，到财产所有者手中称为收益权。相反，如果投资入股不是为了增值和收益，股东也不会冒险投资。
由此可见，股权最大的本质是财产利益追求。股权具有财产权，且是其本质属性，这是个人将财产作为投资以获取资本收益的目的所在。
三、股权最核心的三大收益
股权最核心的权益表现在以下三个方面。
1.分红性收益
股权和第一个收益叫“分红性收益”。“分红性收益”简单来说，就是股东在企业中占多少股份，每年能分多少钱，赚多少利润。
2.增值收益
做股权，第一是为了分红，第二是为了增值溢价。
3.股权的附加价值
分红和增值只代表利益，企业可以获得利益，也可以获得权利。
这就是股权的三项收益：分红、增值溢价和附加价值。
股东的权利及义务
一、公司的责任
1.公司分类
“天下兴亡，匹夫有责”，公司一共分两种形式。
第一，从责任角度来说，公司分为有限责任公司和无限责任公司。有限责任公司，股东以注册资本为限，对公司承担有限责任。无限责任公司，股东对公司承担无限连带责任。二者各有利弊，无限责任并不是不好，即使是有限责任公司，不小心也会发生公私不分的情况，变成无限责任；注册资本金额过大，还会变成无限责任；公司贷款后，个人进行反担保，也会变成无限责任。所以，注册资本要小一些。
第二，个人不要给公司担保。个人是无限责任，有限责任的股东以其出资为限，对公司的债务承担责任。
2.优点和缺点
有限责任公司的优点主要体现在哪里？所有的上市公司都必须是有限责任公司，且还是股份制。所以，有限责任公司风险小，可上市，可贷款，可投标，可做大，适合做大。无限责任公司有什么优点？没有企业所得税。国内企业，有限责任公司的企业所得税是25%，无限责任公司不用交企业所得税。交完个人所得税后，钱就可以转入个人账户，这也是无限责任公司最大的好处。
无限责任公司都有什么类型？其中之一就是，个人也是无限公司，即使个人持股，也是无限责任。个人独资企业、合伙企业、个体工商户，都是无限责任公司，里边有个常用的概念叫“合伙企业”。多数投资者投资的都是合伙企业，只有股，没有权，可以省掉企业所得税，这是无限责任公司的优点。
无限责任公司有什么缺点？第一，不能做大，不能上市，不能投标，也不能贷款。第二，只能起名为“某某厂、某某店、某某中心、某某所和某某工作室”，不能称为“某某公司”。
3.关于法人
何为法人？何为法定代表人？何为法人代表？法人，不是一个自然人，而是一个企业的整体称谓。法定代表人是代表法人行使民事权利，履行民事义务的主要负责人。法人代表指，企业的法定代表人无法履行某项需要法定代表人亲自履行的事务时，法定代表人委托某人作为自己的代表人，由代表人代为办理某项事务。
法定代表人和实际控制人有什么区别？法定代表人是依法律或企业章程规定代表法人行使职权的负责人，法定代表人属于雇员范畴。实际控制人，有可能是公司的股东、董事长、总经理、法定代表人等，也有可能不是，即便不是，但是通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人也视为实际控制人。
4.股份制公司和有限公司的区别
一般情况下，不要随便注册股份制公司，因为股份制公司非常复杂，远没有有限责任公司好管控。二者的区别主要体现在：第一，股东人数，注册资本；第二，董事会，有限责任公司可以没有董事，只要有执行董事即可，股份制公司必须有董事会；第三，表决机制，公司要占据出席股东人数的二分之一和三分之二。
二、股权的九条红线
股权有九条红线，具体是指哪九条红线呢？
第一条红线，完全控股权，即重大事项必须经过公司内三分之二以上有表决权的股东通过。什么叫“重大事项”？要按照《公司章程》的具体规定来确定。对于甲公司来说，投资3万元就是重大事项；对于乙公司来说，投资3万元可能就是小事，这主要取决于《公司章程》的规定。要想掌握控股权，就要经过公司三分之二以上的股东通过，这“三分之二”由《公司法》规定。当然，《公司章程》也能这样规定：公司重大事项必须经过80%以上有表决权的股东通过。如此，未来进行表决的时候，究竟是按照80%以上，还是三分之二以上？《公司法》不会强制规定，只要《公司章程》做了规定，就以《公司章程》为准。
第二条红线，相对控股权。一般事项需要经由公司一半以上的股东通过。
第三条红线，“67”“34”分界线。任何事物都遵守“道”。一阴一阳谓之“道”，任何事物都有两面性，有“阴”的，就有“阳”的；有“阳”的，就有“阴”的。有得就会有失，有失就会有得，任何东西都是阴阳平衡。所以，“67”代表从正面控制，想做什么就做什么；“34”代表从反面控制，即我不想让你做什么。
第四条红线，30%邀约收购线。
第五条红线，界定同行竞争权。在公司持有20%以上股权，不能参与投资，不能做与之类似的事情，就叫“同业竞争”；如果在公司持有19.9%的股权，也有资格参与投资，还能做与之类似的和关联产业。
第六条红线，10%申请解散公司。公司连续5年盈利且连续5年没给股东分红，10%以上的股东就有资格申请解散公司。
第七条红线，5%重大股权变动。企业要启动上市计划，有5%以上股权变动，就无法上市。
第八条红线，临时提案权和1%代表诉讼权。不同的企业时间阶段，适合不同的股权权限，建议：创业期大股东持股67%以上，发展期大股东持股51%以上，成熟期大股东持股34%以上。
第九条红线，控股。是指通过持有某一公司一定数量的股份，而对该公司进行控制的公司。控股公司按控股方式，分为纯粹控股公司和混合控股公司。在实践中，一般某一公司持有股份达到50%以上或足以控制该股份公司的经营活动。
三、股东的权利
“股权”两个字，一个代表“股”，一个代表“权”。什么叫分股？“股”代表股份，代表分钱；“权”代表权利，代表分权。股东都有哪些权利？
第一个是表决权。开股东会，有多少投票权？比如，任正非在其公司内享有的股权是1.4%，但权利最大。因为他将股份分给员工，但没分权，所以他的权利依然是最大的。
第二个是分红权。在职岗位的员工，可以享受分红股，简称“干股”。但这些人只有分红的权利，没有其他权利。
第三个是溢价权。溢价权叫期权。很多互联网公司做股权改革，做的都是溢价权。什么叫溢价权？今天股票是1元，10年后股票涨到40元，翻了40倍，多出来的部分就是溢价。股东拥有享受溢价的权利。
第四个是期权。盈利不好、亏损的公司以及未来比较有发展前景的公司，适合用期权来激励。公司有利润，资产比较大，分给员工，就是分红股。另外，即使员工获得股权，依然有个锁定期，时间一般是3年。上市后，如果股权几年都卖不掉，就不能卖了，股权会限制，叫限制性股权。上市公司每年只允许套现25%，剩下的部分，第一年是无法套现的，更不允许交易和转让。
第五个是经营权。做众筹或投资，首先都要明确：有没有参与企业经营的权利？
第六个是继承权。股权能否让孩子和家人继承？这个一定要提前做好规定。在继承机制方面，李嘉诚做得就比较好。他的孩子之所以不会争夺财产，是因为事先设定了传承机制：只传大儿子，不传二儿子，二儿子选择自己单干。
第七个是知情权。企业的利润、净利润等实际经营情况，股东都享有知情权，企业的经营情况属于商业机密的范畴。但是通过股权架构，可以将知情权进行分级。
第八个是所有权。什么叫所有权？就是拥有以上所有的权利，简称为所有权。
当然，除了上面的这些权利，股东还享有其他权利，比如，选举权、被选举权、担保权和出资权，这里不再分开解释。
股权的作用和意义
股权是企业的根，一个是股，一个是权，一个是利，一个是名。
举几个例子：创维老板黄宏生挪用公款，元老最终将他送进了监狱；黄光裕挪用公司的钱，被送进监狱；蔡达标挪用公司的钱，被送进监狱；2017年年底，雷士照明的吴长江，挪用公司公款，最终被送进监狱……这些人之所以最终都被送进了监狱，都是因为挪用了公司公款。而将他们诉诸法庭的都是熟人。
企业有三种产品：第一，产品本身；第二，股权；第三，现金流。产品和股权比起来，卖产品是赚利润，卖股权是值钱。所以，企业不仅要卖好产品，还要卖好股权。有了股权，就能买房子、车子、资产等；就可以融资、投资、吸引人才……只有股权才能真正帮个人实现财富自由，个人所有想要的，都可以通过股权来实现。
一、股权市场的三个真相
股权市场的三大核心真相是：
1.股权是核心资产
该资产有一个特质叫“无边无界”。什么叫“无边无界”？举例，中国有很多首富都身价几千亿美元，其实他们资产的99%都是股权，绝不是现金，而是他们手中的股权值这么多钱。小米上市，雷军身价瞬间提高到150亿美元，主要就在于他手中掌握的股票值这么多钱。所以，股权是企业的核心资产。
2.股权是公司政权
如果说人的身体健康是1，车子、房子、票子就是0。而对于公司股权来说，权利是1，其他都是0，失去了权利，也就失去了一切。
3.股权是企业的组织力量
股权能对掌握资源的人、拥有智慧和资金的人产生激励作用，助推企业发展，继而产生裂变。
二、股权激励的作用
股权激励对企业来说，有以下几个作用：
1.有利于吸引人才、留住人才
实施股权激励机制，首先，可以使员工因企业成长而得到额外收益，增加他们的归属感与忠诚度；其次，良好的企业效益与股权激励制度，还能吸引外部人才向企业流动，有利于留住人才。
2.有助于维持企业的发展
实施股权激励，可以将企业利益和个人利益捆绑在一起，通过对员工进行长期、逐步的考核，客观上能弱化员工的短期行为，有助于维持企业的长期战略和稳定发展。
3.有助于提高团队的凝聚力
实施股权激励，使员工获得期权，成为小股东后的员工就会主动关心企业的经营发展，自觉舍弃损害企业利益的不良行为，同时也激发员工的工作积极性。
4.有助于降低企业人力成本
在企业发展中，人力成本是一项较大的开支，以至于让一些中小企业觉得员工“贵得用不起”。实施股权激励机制，用股权代替部分固定薪酬，就能降低企业的人力薪酬成本。
为何要进行股权设计
一、协议控制
什么叫“协议控制”？其本质是境内主体实现在境外上市的一种方式。指境外上市实体与境内运营实体相分离，境外上市实体在境内设立全资子公司，通过协议的方式控制境内运营实体的业务和财务，使该运营实体成为上市实体的可变利益实体。
先来看这样一组数据：在世界银行，美国拥有15.85%的股权，日本占6.84%，加在一起是22.69%，代表一票否决权，需要两个国家必须同意。中国、德国、法国和英国等，如果想做什么，必须经由美国和日本同意，否则什么事情都做不了。
而中国组织成立亚投行，亚洲国家占75%的股权，美国、德国、法国、英国加一起，只有25%的股权。这75%如何分？按GDP总量来计算。GDP多大，股权就有多大。如此，即使亚洲所有国家加在一起乘以2，也不是中国的对手，所以在亚投行，中国的话语权最大。
协议控制的核心点是法律主体和实际主体之间的“协议控制”。而在这个协议背后一般都会签署一系列的协议文件，这些协议文件下隐藏的风险和可能性难以预计。
二、双重股权架构
双重股权架构，最常用于国外的上市公司和互联网公司。股份化为高低双重投票权，高投票权的股票就拥有更多的决策权。在京东，刘强东的股权为18.8%，老虎基金为18.1%，腾讯为18%。红杉把投票权委托给刘强东代为行使，刘强东一个人就拥有20票投票权，其他股权只有投票权，这就是双重股权。
中国资本市场不支持双重股权，只有美国支持同股不同权。比如，目前小米是中国资本市场中唯一一家同股不同权的公司，雷军占股30.3%，但上市以后，他的股权占到52%，这52%就是相对控股权。很多中国互联网公司之所以要跑到美国上市，主要就是为了获得权利。如果在中国上市，就没有权利，因为他们的股份占比很少。
香港资本市场渐渐开放，资本市场讲究注册制，只要满足条件，都可以上市；而中国A股市场上市，采用的是审批制。只要证监会不批准，公司就无法上市。在中国资本市场，有家公司上市最快，审批时间为33天，它就是富士康。而河南企业白象，嚷嚷上市了10年都没成功，条件都具备，硬件都符合，就是不审批。
三、同股同权
什么叫同股同权？简而言之就是，在一家公司，有多少股，就有多少权，比如：在A公司拥有51%的股，就有51%的权。仔细研究国美黄光裕、陈晓的股权之争，就会发现背后的运作原理。首先，黄光裕占股33.98%，陈晓占股1.47%。陈晓是永乐电器的老板，后来国美电器收购了永乐电器。黄光裕入狱后，陈晓执掌董事会，实行控制权。如果这一切都没有发生，稍微布局一下股权架构，就不会出现后面的被动局面了。比如，黄光裕在国美电器之外成立一家公司（A公司），A公司持有国美电器10%的股份，这10%的股份有两个来源：一是陈晓的1.47%，二是从黄光裕的33.98%中抽取8.53%，共同构建10%的股份。这10%的股份在A公司就是他们两个人持有的，比如黄光裕的化身持有85.3%，陈晓的化身持有14.7%，这两部分股份的总和是100%。假如是这样的股权布局，那么陈晓就无法召集股东投他的票。如此，即使黄光裕进了监狱，陈晓依然没有反攻的权利。
四、股权的持股关系类型
1.持下不持上
什么叫“持下不持上”？全部创始人在上边持股，未来进入公司的高级人才和投资者都在下边持股。这种股权持股关系就叫“持下不持上”。
2.持上不持下
华为所有的在职员工共有18万名，其中在总部持股的员工共有8万名。这就是典型的持上不持下。
3.既持上又持下
典型的企业就是阿里巴巴。没有对错问题，有关就持股，无关就不持股，在哪里有关系就在哪里持股。这是股权关系的选择。
股权设计的主体思路
股权架构设计的主体思路是首先要确定主体公司，能在下边持股的，绝不能在上边持股。确定了主体公司后，就要明白是用分公司，还是用子公司？如果是用子公司，控股67%、51%和34%，会产生不同的作用；如果是分公司，就不用管这些问题了。如果在店里，就在店里进行持股；如果在省里，就在省里进行持股，先从下边开始。记住，员工能在下边做股权改革，就不要让他们去上边，因为越到上边越复杂。
做完股权改革，如果召开的股东会太多，就会遇到股东的治理问题。治理中出现的第一个公司叫控股公司，控股公司的一大作用就是实现企业的控制权。第二大作用是实现家族化的传承。什么叫家族化传承？举个例子，甲占60%的股份，乙占40%的股份二者全都用个人名义持股。甲有60%的股权，有两个孩子，他的股权就会变成30%。再生孩子，股权就会变成15%、15%、15%、15%，7.5%、7.5%、7.5%……这时候，大股东就使占有40%股权的乙方做企业股东，而不是传承后的甲家，因为甲家此时只有7.5%的股份，所以叫小股东。甲把所有的家人都装在一个公司里，未来就会有很多的“7.5%”，只要成立一家公司，就能持公司60%的股权，因此，无论你有多少股份，都要在控股公司里持股。第三大作用是实现企业的多元化发展。什么叫“多元化发展”？企业赚到钱后，如果想做房地产，一般情况下，都会用控股公司去做房地产。
股权的路线图
股权从诞生到死亡，要沿着标准的路线图：首先拿到营业执照、注册公司，然后引进资金、资源和有资源的人。在将天使投资吸引来后，企业要想发展，还需要更多的资金，就得引入风险投资。引入风险投资后，还需要融资，然后上市。上市之后，股民买得多，股票就涨；没人买，股票就跌。最后实在没人买，就退市，ST套牢。这就是股权的路线图。
在股权的演变过程中，创始团队的风险最大。因为投资损失最多的是钱，创始团队损失最多的则是时间，而时间最宝贵。花费20年时间，什么都没做成，损失是无法估量的。
股权路线图演绎的其实就是资本玩法。举个例子：
慧憬股权诞生后，我个人占股100%。为了让股权价值最大化，我们进行了第一轮融资100万元，占10%的股份。如此，怎么赚钱？用分红，还是增值？举例来说，100万元，占10%的股份，要想收回成本，必须在三个月的时间里赚1000万元。但要想做到这一点，确实很难，而且还要交税。其实，这时完全可以进行下一轮融资。
第二轮融资1000万元，占10%。举例，投资人投资的时候，100万元占10%，代表股价是10万元占1%；投进1000万元，占10%，代表100万元占1%，也就是说，在投资人投资的时候，股权已经增值了10倍。也就意味着，这时只要把股权卖掉一部分，100万元的本金就收回了。所以只要有下一个人进来，上一个人就能离开，这就叫股权的增值和溢价。
如果希望投资人投资1000万元持有企业10%的股份，企业应该价值1亿元。如果希望投资人投资1亿元持有企业10%的股份，企业应该价值100亿元。这样体量的企业最终应通过上市方式获得投资。上市公司的股份按照股本来划分，上市公司的股份可以在二级市场上对外出售，无人数限制，即假设总股本为100亿元，每股1元钱，人数庞大的股民每人购入100股，数量相加也会形成非常庞大的体量。在股民的投资款进入后，原始投资人投入的1000万元就可以根据国家法律允许的方式收回了，并且在收回时，原始投资人还可以享受每股的增值溢价。
无论企业采用哪种方式融资，降低融资风险都是企业家应该考虑的关键因素，把融资步骤进行拆分，把融资金额对更多的投资人分解，可以降低融资风险。最终，企业带领所有投资人上市后，享受资本市场为企业带来的远超企业经营收入的价值红利。
这就是股权的资本路线图。用资本演绎的规则概括起来就是四个字——击鼓传花。