团长听见皮诺曹乱喊乱叫，快步走过来，举起皮鞭狠狠地抽在了驴头上，因为按照杂技团的规矩，动物在观众面前嘶鸣是不礼貌的。
可怜的皮诺曹挨了一鞭子，疼得不停地倒吸凉气。过了好大一会儿，背上的疼痛才慢慢地消失了。
当他再一次向观众席上望去，才发现仙女不见了，只留下一个空空的座位。
皮诺曹心中感到非常失望，他忍不住心中的悲痛，眼睛发酸泪珠顺着脸颊，大颗大颗地滚落在地。
场内所有的人们都没有注意到皮诺曹的表情，就连团长也没看见，他又用皮鞭在空中甩了一下，对着皮诺曹大声说：
“过来，驴子，继续努力。下面你就给观众们表演钻火圈的绝技，让他们看看你是多么的迅速和灵巧。”
这时候，有几个演员抬出一个大火圈，放在舞台上。今天不知是怎么搞的，也许是由于仙女的出现，分散了皮诺曹的注意力。他一跑到火圈前面，就觉得心里发虚。试了两三次，皮诺曹都没有火中跳过去，而是低着头从火圈的下面跑过。团长看到这种情形，又高高举起手中的皮鞭。皮诺曹已被打怕了，一见到皮鞭就浑身发抖。最后没办法，只得硬着头皮朝火圈中跳过去。
好！头和前腿已经钻过火圈。好！身子也钻过去了。哎呀！不好！就在皮诺曹的身体快要全部钻过火时，一只该死的后腿碰在了火圈上。真不幸哪，可怜的驴子和火圈一块摔倒在地。
钻火圈的表演演砸了，台下的人们喝出了倒采，口哨声、叫骂声响成一片，水果皮、小石块扔上了舞。
皮诺曹的腿摔断了，就是那条不争气的后腿。皮诺曹倒在舞台上，过了好长时间才咬牙爬起来，一拐一拐的，差点没回到驴圈。
“驴子怎么啦？摔坏了没有？把他牵出来，让我们看看他！”剧场内的孩子们乱哄哄地大声叫喊。他们十分同情那头出色的驴子，看到驴子出现了意想不到的失误，心情非常沉重。然而，在以后的表演中，人们再也没见到皮诺曹的身影。
第二天上午，团长请来两位兽医，就是为牲口治病的医生。他们经过一番仔细的检查，一致认为皮诺曹的腿是粉碎性骨折，根本无法医治。恐怕都要受到一生的走路影响，更不用说去表演什么节目了。
送走两位兽医，团长叫来一个小演员，对他说：
“这头驴的腿是治不好了，不能再参加演出了，让它呆在团里只有白吃白喝。没有那么便宜的事儿，你把他牵到集市上，立即卖掉。”
小演员牵着皮诺曹来到集市，高声叫卖，说他的这头驴子有毛病，要便宜处理。
不大一会儿，一个买主走过来问：“喂，小伙子，你这头驴要卖多少钱？”
“卖……二十里拉。”
“就这么一头拐驴，还要卖二十里拉？我告诉你吧，我买了他可不是让它干活。我看这头驴的皮挺厚，弹性也不错。我买了他是为了剥下他的驴皮，来做一面大鼓。前天，我们村里文艺队的那面鼓，不知让谁给敲破了。”
“那就给十里拉吧。”
“行，就给你十里拉。”
就这样，可怜的皮诺曹被那个男人仅用十里拉就买走了。
皮诺曹听说要剥掉自己的皮，把自己做成一面大鼓，心中别提有多悲伤哪！
那个买主牵着皮诺曹从集市上出来，来到海边。他把一口袋沙子捆在皮诺曹的脖子上，手里抓住缰绳，用木棒使劲捶打驴屁股，把他赶进了海水里。
因为脖子上吊着一口袋沉重的沙子，皮诺曹一下去就沉到水里。那个买主坐在岸上，手里紧紧地揪住缰绳，在那儿耐心地等待。他的意思是，等到皮诺曹被海水淹死后，再把它拉上来，剥掉他的驴皮。
皮诺曹在海中被鱼吃了，又变成一个木偶。可是他在海中逃命的时候，遇到一条凶猛的鲨鱼，把他吞进了肚子。
那个买主在岸上大约等了一个小时。他自言自语说：
“这么长时间了，那头驴子一定被淹死了。我这就把他拉上来，开始剥他的皮，再用驴皮做一面精致的大鼓。”
接着他就开始往回收手里的缰绳，他两手交替着拉缰绳，一会儿就把那东西拉出水面。嘿嘿，小朋友们，你们又要大吃一惊了。因为那买主拉出来的根本就不是一头死驴，而是一个木偶，露出水面时，那个木偶的身子像一条水蛇似的不停地扭动。
那个买主看到拉出一个木偶，以为自己是在做梦。忙用手指在大腿上使劲一捏，好疼哪！不是梦。这可把他吓得够呛，眼珠外鼓，面色惨白，嘴巴张大，呆立不动。
过了好长时间，那个买主才从惊吓中慢慢清醒过来。他眼睁睁地看着一头驴子换来一个木偶，自己的十里拉钱也白花了，漂亮的大鼓也做不成了，心中一阵难过，放声大哭起来：
“哎哟，天哪！我的十里拉钱白花了，那可是我用血汗换来的啊！驴子没了，我到哪儿去找皮呢？我心爱的漂亮大鼓又做不成了。唤，明明是赶进去一头驴，怎么会变成一个木偶呢？那驴子到底能跑到哪里去呢？我该怎么办？我该怎么办啊？”
“叔叔，你不要哭了，我就是刚才的那头驴子。”皮诺曹笑着对买主说。
“你就是刚才我赶进海里的那头驴子？鬼才相信呢！”买主听皮诺曹说他就是那头驴子，露出满脸的疑惑，说道。
“是的，怎么不是呢？你让我怎么说，你才会相信呢？”皮诺曹说。
“撒谎！你这个骗子，您想戏弄我，是不是？”那个买主问。
“不是，我不是戏弄你，我怎么会戏弄你呢？叔叔，我不会骗你，我说的话一点不假。”皮诺曹坚持说自己是由那头驴子变成的。
“你刚才还是一头驴子，为什么在水里边呆了一个小时，上来以后就能变成木偶呢？”那个买主怎么也弄不明白，要问皮诺曹一个究竟。
“大概是海水玩的把戏因为大海经常开这种玩笑。”皮诺曹笑着说。
“你这个木偶，不要戏弄我啦！你要是继续戏弄我，惹我生气了，我可要让你吃点苦头！”那个买主大喊着说。
“叔叔，你不是把我从集市上买走，又在我的脖子上绑了一口袋沙子，然后又把我赶进海里的？你准备用我的皮做一面大鼓，是不是？我没有骗你吧？”皮诺曹见他要生气了，急忙说。
“咦！奇怪了，这家伙对我的事知道这么多？难道他真的是那头驴子变成的？”买主心里想。
又过了一会儿，买主对皮诺曹说：“嗯，你的话好像是真的，可我还是不明白，你在水里边钻了一会儿，到底是怎么变成木偶的？你原来可一直是一头驴子呀！”
“那好吧，我就老实告诉你。”皮诺曹说，“但是你必须解开我脖子上的绳子。”
这时，那个买主急于知道事情的真相，立刻动手把捆子皮诺曹脖子上的绳子解下来。
皮诺曹又自由了，马上像森林里的一只小鸟，叽叽喳喳地讲了起来：
“叔叔，你听好了。我原来就是一个木偶，和现在你看到的这个木偶一模一样。非常顽皮淘气，吃了不少苦头。后来我认识了一位美丽善良的仙女妈妈，变得听话起来。她正要帮助我，让我变成一个真正的人类的孩子。这时候，我轻信了一个坏朋友的谎言，跟着他到了一个叫什么玩乐园的国家。在那里，我们无拘无束，痛痛快快地玩了五个月。没想到，有一天早晨起来，我发现自己的耳朵变长了，而且上面还长出了驴毛。后来我的胳膊变成前腿，手掌变成蹄子，成了一个地地道道的驴子。就连尾巴也长出来了，话起话来也是驴子的嘶鸣声……叔叔，你如果想品尝一下害羞的滋味，那就去玩乐园呆上几个月，当你变成驴子，看到自己长出尾巴的时候，你就知道什么是害羞了。就这样我被牵到了牲口集市上。在集市里，一位杂技团的团长看中了我，把我买了回去，教我学会了跳舞、钻火圈等好多本领。那一天我在舞台上表演的时候，忽然看见观众席上坐着我的妈妈。我的心紧张，钻火圈时摔倒在地上，摔断了一条腿。那个团长知道我的腿治不好了，再也不能为他表演挣钱了，就把我又牵到了集市上。就这样，叔叔，你为了做一面漂亮的大鼓，需要一张皮，就把我给买来了。”
“哦，原来是这么回事，可是我买你的时候花了十里拉，难道这些钱就这么丢掉了？”买主心疼地说。
“叔叔，你只是想做一面漂亮的大鼓，看中了我那张驴皮，才把我买回来，是吧？”皮诺曹说。
“是啊，可是你已经变成了一个木偶，那驴子不在了，我剥准的皮呢？”那个买主问。
“你不要烦恼，叔叔，世界上的驴子太多了，你还愁弄不到一张驴皮？”皮诺曹说。
“你的话说完了没有，你这头驴子，不，你这个木偶，都说些没用的。”买主问。