除美国NASDAQ、英国AIM和中国香港创业板外,国外的创业板市场还有日本创业板佳斯达克(JASDAQ)、加拿大创业板、新加坡创业板等。
1. 日本创业板
佳斯达克(JASDAQ)市场是日本最大的创业板市场,也是迄今全球发展较为成功的创业板。
佳斯达克市场成立于1998年,是日本模仿美国纳斯达克市场在OTC市场基础上建立的。建立之初主要是面对日本国内的风险企业和一些高科技企业。2004年12月,日本佳斯达克升为证券交易所。
2000年6月,日本纳斯达克在大阪证券交易所开张。而东京证券交易所于1999年11月宣布设立自己的创业板(Mothers),也叫“高增长新兴股票市场”,与纳斯达克日本市场展开了激烈的竞争。而“日本纳斯达克”在随着全球性IT(信息技术)泡沫崩溃,经营入不敷出及“水土不服”的情况下于2002年关闭,撤出日本市场。
在日本,公司上市的条件由各证券交易所确定。各证券交易所中不同市场的上市条件又各有不同,以下是两个主要创业板市场的公司上市条件。
(1)东京证券交易所创业板上市条件要求有:上市时公开募集或出售超过1000交易单位的股票数;国内新股东300人;公司市价总额1千万美元;预期增长的业务将带来销售额;经审计的最近2年的财务报告无保留意见且无虚假记载。
(2)JASDAQ证券交易所上市要求包括:在有利润的情况下,上市日的时价总额为10亿日元以上;在没有利润的情况下,上市日的时价总额为50亿日元以上;净资产额为2亿日元以上;公司上市时的股票数为1万单位时,股东在300人以上;公司上市时的股票数为1万至2万单位时,股东在400人以上;公司上市时的股票数为2万单位以上时,股东在500人以上;有500单位以上的股票为新股发行并且上市交易;在最近两个营业年度中财务报告等无虚假记载。
2. 加拿大创业板
加拿大创业板于1999年11月由温哥华证券交易所和亚伯塔证券交易所合并而成,后来被多伦多证交所收购,成为其旗下的创业板市场。门槛较低,是加拿大创业板最大的特点。企业不需有一定年限的历史记录和业绩,只要有一个好的管理团队和具有竞争力的项目就行。
中国企业可以通过在那里造壳或买壳来实现上市。所谓的造壳上市,是指首先在加拿大成立一个空壳公司,条件是发起人要拿出7万加元(相当于37.5万元人民币)的资本金,这笔钱相当于买一张进入市场的门票,同时要有具有竞争力的项目和良好的管理机构。在这个阶段,公司要向交易所提交项目商业计划书和公司管理机构成立文件等材料。交易所在收到文件后的2~3个月就会做出认可。此时,公司就可以公开发行股票了。根据规定,发行价格在0.15~0.03加元之间,募集资金不得少于20万加元,最高不超过50万加元,公司的股票至少需有300个股东,公众持股量不得少100万股。这样,公司具备了在加拿大上市的最低条件,并有了寻找成熟项目和宣传公司的资金。股票公开发行后,再过4~6个月,公司将项目装进壳公司后,就可以在交易所挂牌上市交易。而买壳上市的时间更短,但费用相对高一点。
3. 新加坡创业板
新加坡早在1987年就建立了SESDAQ市场(新加坡股票交易所自动报价市场),其设立的目的就是使那些具有良好发展前景的新加坡中小型公司能筹集资金以支持其业务之扩展。在新加坡创业板上市的条件相对比较宽松,只需在新加坡设立一个创业公司;有三年或以上连续、活跃的经营纪录,并不要求一定有盈利,但会计师报告不能有重大保留意见,有效期为6个月;有三年或以上连续、活跃的经营纪录,并不要求一定有盈利,但会计师报告不能有重大保留意见,有效期为6个月;公众持股至少为50万股或发行缴足股本的15%,有至少500个公众股东;所持业务在新加坡的公司,须有两名独立董事;业务不在新加坡的控股公司,有两名常住新加坡的独立董事,一位全职在新加坡的执行董事,并且每季开一次会议。在SESDAQ市场上市的时间只需4~6周。
在2007年11月26日,新交所推出“凯利板(CATALIST)”市场,正式取代SESDAQ市场,旨在全球创业板的竞争中获得一席之地。
4. 韩国KOSDAQ市场
韩国KOSDAQ(科斯达克)市场成立于1996年7月,现有上市公司1000余家。根据世界交易所联盟2008年的统计资料,韩交所创业板市场的成交量及换手率仅次于美国纳斯达克。
韩国政府建立KOSDAQ市场的主要目的是为扶植高新技术产业,特别是中小型风险企业,为这些企业创造一个直接融资的渠道。
KOSDAQ市场上市条件的设计与美国纳斯达克市场颇为相似,也采用多样化的上市标准。KOSDAQ市场的一个显著特点是鼓励高科技风险型公司上市,这表现在上市条件中对这类公司基本不设任何数量和财务指标要求。此外,政府还给予这些上市公司税收优惠。
KOSDAQ市场的审查非常严格。由创业投资公司等风险金融机构投资的风险企业,在投资一年后才能在KOSDAQ市场登记,其登记审查所查的监查材料必须得到定期股东大会的批准。
投资者结构上,韩国KOSDAQ市场个人投资者占比过大,高达90%,这在一定程度上加大了KOSDAQ市场的波动性。韩国目前正在试图降低个人投资者的比例。例如,引进外国机构投资者,其中机构投资者的数量占到30%,以求中和个人投资者比例过高的情况。
信息披露方面,韩国KOSDAQ 市场要求上市公司除了披露如年度报告、期间报告(半年报)和季度报告的定期报告外,还必须披露公司管理方面的重要信息;公司财务状况重大变化的信息,如发行股票或债券资产评估等;公司经营业绩重大变化的信息,如收入或净利润的增减;以及其他KOSDAQ 认为有必要披露的信息。上市公司违反信息披露规定,将受到KOSDAQ处罚,情节严重的将被暂停上市,甚至予以摘牌。
韩国KOSDAQ市场涉及禁售的主要包括上市之后的限制出售政策、兼并或交换股票时的限制出售政策以及配股时的限制出售政策。
费用低也是KOSDAQ市场的一个亮点,KOSDAQ市场的上市费用约为3.9万元人民币,是纳斯达克的1/20,而上市公司所缴纳年费为4500元人民币,是纳斯达克的1/46,均是新市场中最低水准。
韩国KOSDAQ市场近几年的交易异常活跃,市场的行业分布同样很广。