书城管理经理人必备会计与财税知识
31243900000031

第31章 财务综合分析

在实际工作中有些财务分析,如偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析或单独某一张会计报表分析等,都是从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析,它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况和经营成果。为了弥补这一不足,就必须有一种能够进行相互关联的分析,将有关的指标和报表结合起来,采用适当的标准进行综合性的分析抨价,既全面体观企业整体财务状况,又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系的方法。这种方法就是财务综合分析法。财务综合分析就是将偿债能力、经营能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中,全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析,从而对经济效益的优劣作出准确地评价与判斯。

财务综合分析的方法很多,其中应用比较广泛的有杜邦分析法和沃尔分析法。在以下的篇幅中,我们将会对这两种方法分别予以简单地介绍,另外再专门介绍我国财政部推出的企业经济效益十大指标体系。

第1(节)杜邦分析法

作为财务综合分析法的一种,杜邦分析法能够较直观地体现出整体的财务状况和面貌,下面我们主要介绍杜邦分析法的体系和基本分析原理。

一、杜邦分析体系

杜邦分析法(简称杜邦体系)是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系,来综合分析企业财务状况的方法。这种方法最初由美国杜邦公司的经理们提出创立并成功运用而出名。杜邦分析法是采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列,从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。

二、杜邦分析原理

杜邦分析图可以提供下列主要的财务指标关系:

权益利润率=总资产利润率×权益总资产率

即:利润总额/所有者权益=资产总额/资产总额×资产总额/所有者权益

总资产利润率=销售利润率×总资产周转率

即:利润总额/资产总额=利润总额/销售收入×销售收入/资产总额

权益总资产率=资产总额/所有者权益

上述分析体系表说明:

权益(净)利润率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。他是杜邦分析的核心,其他各项指标都是围绕这一核心,通过研究彼此间的相互依存和制约关系,从而揭示企业的获利能力及其前因后果。财务管理的目标是使所有者财富最大化,权益净利率反映所有者投入资金的获利能力,反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率,提高权益净利率是实现财务管理目标的基本保证。该指标的高低取决于经营效率、资产使用效率以及财务杠杆度的高低。如果公司的权益净利润率不理想,理财人员通过销售净利率、总资产周转率和权益总资产率对这三个财务比率进行纵向和横向比较,找出其中原因,并制定和采取改进措施。

总资产净利率也是一个重要的财务比率指标,综合性也较强。它是销售净利润率和总资产周转率两者的乘积,因此,要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析。要提高销售净利润率,不仅要千方百计扩大销售,不断增加销售收入,而且应努力降低各项成本。要提高总资产周转率,则一方面要增加销售收入,另一方面应降低资金占用。

销售净利润率反映了净利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看,提高销售净利润率是提高企业获利能力的关键所在。要提高销售净利润率,一是要扩大销售收入,二是要降低成本费用。扩大销售收入具有重要的意义,它首先有利于提高销售利润率,同时它也是提高总资产周转率的必要前提。降低成本费用是提高销售净利润率的另一个重要因素,应研究企业成本费用结构是否合理,从而加强成本的有效控制。

总资产周转率揭示出企业总资产实现销售收入的综合能力。企业要联系销售收入分析企业总资产的使用是否合理,流动资产和非流动资产的安排比例是否恰当。此外,还必须对资产的内部结构以及影响总资产周转率的各项具体因素进行分析。例如,存货要分析是否有呆滞积压现象,货币资金要分析是否闲置不用,应收账款要分析客户的付款能力,有无坏账可能。对于长期资产,应重点分析固定资产、在建工程,分析企业固定资产是否得到充分的利用。

权益乘数反映所有者权益同总资产的关系。在总资产需要量既定的前提下,企业适当开展负债经营,相对减少所有者权益所占的份额,就可使权益乘数提高,这样能给企业带来较大的财务杠杆利益,但同时企业也需要承受较大的风险压力。

通过杜邦体系自上而下的分析,不仅可以揭示企业各项财务指标间的结构关系,查明影响各项主要指标变动的因素,而且为决策者优化经营理财状况,提高企业经营效益提供了思路:提高主权资本净利率的根本在于扩大销售、(节)约成本、优化投资配置、加速资金周转、优化资金结构、确立风险意识等。

第2(节)沃尔分析法

与杜邦分析法有所不同,沃尔分析法重点是对企业的信用水平作出评价。

一、沃尔分析体系

财务状况综合评价的先驱者之一,亚历山大·沃尔教授在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念,把流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率等七项财务比率用线性关系结合起来,并分别给定各自的分数比重,然后通过与标准比率进行比较,确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,从而对企业的信用水平作出评价。

二、沃尔分析原理

沃尔评分法理论上的弱点是不能证明为什么要选择这七个指标,而不是更多或更少些,或者选择别的财务比率,以及不能证明每个指标所占比重的合理性。沃尔评分法技术上的弱点是某一个指标严重异常时,会对总评分产生不合逻辑的重大影响。它是由相对比率与比重相“乘”引起的。财务比率提高1倍,评分增加100%;而降低50%,其评分只减少50%。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明,在技术上也不完善,但它仍可在实践中加以应用。

第3(节)企业经济效益评价指标体系

一、十大评价指标

我国财政部于1995年1月9日发布了《企业经济效益评价指标体系(试行)》,公布了十项考核指标,要求选择一批企业按照新的指标进行经济效益综合评价。这套考核指标如表11-1所示。

表11-1企业经济效益评价指标体系

指标计算公式用途说明

获利能力指标销售利润率利润总额/产品销售入净额衡量企业销售收入的获利水平

总资产报酬率息税前利润总额/平均资产总额衡量企业运用全部资产的息税前获利能力

资本收益率净利润/实收资本衡量企业运用投入者投入的资本获取净利的能力

资本保值增值率期末所有者权益总额/期初所有者权益总额衡量企业投资者拥有企业主权资本的完整性、保全性和增值性

偿债能力指标资产负债率负债总额/资产总额衡量企业负债水平高低和承担财务风险的能力

流动比率(或速动比率)流动资产(速动资产)/流动负债衡量企业偿付到期债务的能力

营运能力指标应收账款周转率赊销净额/平均应收账款余额衡量应收账款周转速度的加速或者缓慢

存货周转率产品销售成本/平均存货成本衡量存货资产周转速度的加速或者缓慢

社会贡献指标社会贡献率企业社会贡献总额/资产平均占用总额衡量企业运用全部资产为国家或者社会创造或支付价值的能力

社会积累率上缴国家财政总额/企业社会贡献总额衡量企业社会贡献总额中上缴国家财政的比率

这套十大考核指标同以前所介绍一般的财务比率指标相比,既借鉴国际惯例又考虑了中国国情,其中增加了三个指标:一是资本保值增值率;二是社会贡献率;三是社会积累率。特作如下简要说明:

二、资本保值增值率

反映企业所有者投资资本的完整性和保全性,计算公式是:

资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额

资本保值率为100%,为保值;大于100%时为增值。这里所说的资本显然是广义的,不仅包括实收资本,还包括资本公积等其他所有者权益内容。

公式中“所有者权益”(净资产)项目包括四项内容,笼统地说,每一明细项目的增加都可以说是资本增值,但如果作为考核业绩的指标应当具体分析每一明细项目增减的实际可控性。现列表说明在考核业绩时,应如何确定资本保值增值情况。

企业真正的资本保值增值主要是利润,所有者权益其他项目的增减应当根据企业可以控制的责任范围具体确定,有些项目的减少尽管会影响资本的保值增值,但如果不是企业主观努力能够实现的,就不应该在其责任范围,也不应当考核。

三、社会贡献率

社会贡献率可以反映企业为国家或为社会创造或支付价值的能力,计算公式是:

社会贡献率=企业社会贡献总额/资产平均占用总额

企业社会贡献总额是指企业为国家或社会创造或支付的价值总额,包括工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹和其他社会福利支出、利息支出净额、应交各种税金和净利润。其中净利润、应交税金(流转税)和所得税根据损益表的“净利润”、“产品销售税金及附加”和“所得税”。工资根据“应付工资”科目计算,劳保社会统筹、房产税、车船税、印花税、土地使用税根据“管理费用”有关明细科目计算,利息支出净额是利息支出减利息收入的差额,负数不计,它要根据“财务费用”的有关明细科目计算。

四、社会积累率

社会积累率可以反映企业社会贡献总额中上缴国家财政的份额。计算公式是:

社会积累率=上缴国家财政总额/企业社会贡献总额

上缴国家财政总额是指上缴国家的各种税收,应缴增值税、应缴产品销售税金及附加、应缴所得税和其他税收等。流转税和所得税根据损益表中的“产品销售税金及附加”和“所得税”计算,上缴的其他各种税金根据“管理费用”有关明细科目计算