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第30章 财务报表分析(5)

使用市盈率指标时应注意以下问题:该指标不能用于不同行业公司的比较,如充满扩展机遇的新兴高科技网络股市盈率普遍较高,而成熟工业的市盈率普遍较低,这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股收益很小,由于投机炒作,出现的高市盈率往往不说明任何问题。市盈率高低受市价的影响,而影响股市价格波动的因素众多,因此,观察市盈率的长期趋势很重要。一般认为保持20倍左右的市盈率是正常的。有人认为:过低说明股价低,风险小,值得购买;过高说明股价高,风险大,购买时应谨慎,或应抛出所持有的这种股票。但从股市实际情况来看,市盈率高的股票往往是热门股,而市盈率低的股票可能是冷门股,市盈率低的股票购入也未必一定有利。这就是中国股市的特殊现象。投资者在介入股市时,对企业各种比率的计算,也仅仅只能是作为一定程度上的一种参考。

四、企业成长能力分析

企业的发展在很大程度上取决于其资产规模、销售和利润的增长情况。成长能力是指通过企业有关增长率的指标所反映出来的企业扩张能力和持续发展能力。反映企业成长能力的指标主要有总资产增长率、主营业务收入增长率、净利润增长率和资本增长率。

1.总资产增长率

总资产增长率是企业报告期总资产增长额与基期总资产额的比率。其计算公式为:

总资产增长率=报告期总资产增长额/基期总资产额×100%=(报告期总资产/基期总资产-1)×100%

公式中总资产增长额是报告期资产总额年末数与年初数的差额。

企业资产总额的多少是衡量其实力的重要标志,总资产增长速度自然在一定程度上能够体现企业的成长速度,该指标是从资产总量扩张方面衡量企业的持续发展能力,说明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响,该指标越高表明企业资产经营规模扩张的速度越快。

2.销售收入增长率

销售收入增长率表示销售业务收入的增(减)幅度,反映公司主营业务的经营状况及变动趋势。其计算公式为:

销售收入增长率=(本期销售收×上期销售收入-1)×100%

该指标可以用来衡量公司的产品生命周期,判断公司发展所处的阶段,对于营销决策人员分阶段地、审时度势地制定适宜的营销策略具有重要意义。一般来说,如果销售收入增长率低于10%,说明公司正处于投入期,企业的营销重点不在于取得利润。而是要把该产品能够给顾客带来的实际利益和优越性大力宣传,介绍给广大用户,同时不断地改进产品的设计工艺;如果销售收入增长率超过10%,说明公司正处于成长期,企业的营销重点主要是大力组织生产,继续致力于开拓市场,尽可能提高市场占有率,保持快速成长性;如果销售收入增长率下降至5%~10%之间,说明企业已进入成熟期,企业营销的重点在于延长产品生命周期,千方百计巩固市场占有率,采用强有力的促销措施显得更加重要;如果销售收入增长率下降至低于5%,说明公司产品已进入衰退期,保持市场份额已经十分艰难,各种延长产品生命周期的措施均已不能奏效,销售利润明显滑坡,则应果断决策,主动淘汰老产品,以新产品逐步取代老产品。

3.主营业务收入增长率

主营业务收入增长率是企业报告期主营业务收入增长额与基期主营业务收入总额的比率,其计算公式为:

主营业务收入增长率=报告期主营业务收入增长额/基期主营业务收入总额×100%=(报告期主营业务收入/基期主营业务收入总额-1)×100%

公式中报告期主营业务收入增长额是企业报告期主营业务收入与基期主营业务收入的差额。

主营业务收入增长率表明企业重点发展方向的成长性,该指标从业务规模扩张方面衡量企业的持续发展能力,该指标越高,表明企业业务经营规模扩张的速度越快。

4.净利润增长率

净利润增长率是企业报告期利润增长额与基期净利润的比率,其计算公式为:

净利润增长率=报告期利润增长额/基期净利润×100%=(报告期利润/基期利润-1)×100%

公式中报告期净利润增长额是企业报告期净利润与基期净利润的差额。企业的积累、发展和给投资者的回报,主要取决于净利润,所以,净利润增长率也是考察企业成长能力的重要指标,该指标越高,说明企业积累越多,持续发展能力越强。

5.资本增长率

资本增长率是企业报告期所有者权益增加额与基期所有者权益总额的比率。其计算公式为:

资本增长率=报告期所有者权益增加额/基期期末所有者权益×100%=(报告期期末所有者权益/基期期末所有者权益-1)×100%

公式中报告期所有者权益增长额是企业报告期期末所有者权益与基期期末所有者权益的差额。

企业资本额的多少是企业发展和负债融资的基础和保证,资本增长率从资本扩张方面衡量企业的持续发展能力,该指标越高表明企业资本规模扩张的速度越快。

需要注意的是:并非企业的增长率越快越好,过快和过大的扩张可能给企业带来潜在的风险,只有符合企业实际的适当的增长速度才是有益的。

第4(节)财务报表分析的局限性

尽管对企业的报表进行比率分析,可以使信息使用者获得许多关于企业财务状况的信息。但是,对企业报表的比率分析仍不足以对企业的财务状况整体作出全面评价。主要原因有以下几个方面。

一、只具有参考作用

财务报表是历史性的报告,对报表使用者固然有其一定的价值.但由于企业之间竞争加剧,其未来的经营风险和不确定性也随之增加,而这一点,基于历史报表分析未来的经营情况和财务状况则往往不能如愿。即使是基于历史报表进行的对未来趋势的预测,也只具有参考的价值,井非十分的可靠。因此对报表使用者而言,这种财务分析所得数据不免有过时和不值得信任之感。早在70年代,美国芝加哥大学教授Davidson。主编的《现代会计手册》,就全面系统地指出了以货币计量并主要运用历史成本为计量属性的财务报表的局限性,提醒借助于报表资料进行决策的人们应当注意:现在的财务报表注重反映的是过去的资料,而决策是关系未来的事。“过去”只不过是对未来的一种指导。

二、无法动态披露企业财务情况

企业所披露的历史财务报表,是按月或按年编报的,是相对静止的会计报告,企业的许多动态情况也被静止化了。如在物价剧烈上涨的情况下,历史报表中的资产价值被低估,以致所有者权益的账面价值过小,从而不能恰当反映所有者投入资本的购买力或形成的生产能力的保持情况,这一情况会计报表就无法动态进行披露,而有些动态情况正是评价其管理效能的极为有用的资料,这样就降低了财务会计信息质量。同样在物价持续剧烈变动情况下,企业不同时期和不同企业的财务报表数据不能直接进行对比,不利于正确评价企业财务状况和经济效益,也就限制了财务报表分析的作用。

三、不能充分表达非货币性信息

报表附注系会计报表的有机组成部分。根据《企业会计准则》规定,会计报表附注基本内容包括:会计政策、会计政策变更事项、非经常性项目的说明等。这些信息是非货币性的,能在一定程度上让报表使用者获得企业更多的信息。由于各个企业根据各自的特点采取了各式各样、不相一致的会计处理方法,而不同的会计处理方法对同一会计事项的处理结果会产生不同的结果,因而使得财务报表分析所披露的数据在同行业、不同行业之间的可比性较差。即便企业已根据会计准则的要求,以附注形式说明了所采用的会计处理方法或会计处理方法的变更情况,但这种说明往往是不充分的,而且易于为报表使用者所忽视。再者,不同的企业采用不同的会计方法,会使净收益和估计发生巨大的差异,影响财务报表的可比性。

四、避免不了人为修饰因素

有时,报表分析所披露的指标,可以从各个方面行解释,如应收账款的周转率可以说明企业短期偿力,也可披露企业的资产运用效率。对企业财务报的分析主要依赖于专业人员,这就限制了财务报表析的应用。有些分析的结果,井不能正确披露企业真相,尤其是在经过人为的刻意修饰后,分析出来指标反而可能使报表使用者得出与实际相反的结。如在期末将各种借款予以归还,而在期初予以借,则可使得报表使用者产生该企业流动比率、速动高的假象;又如在销售保护不变的情况下,减少营运资金,则可使得营运资金的周转率上升。因此简单、片面地凭借一个或几个指标而判断企业偿债能力、获利能力的强弱是不恰当的。

从最一般的意义上来讲,财务分析实质上是对财务指标的完成情况所作的分析。如果把财务分析单一地理解为会计报表分析显然是不恰当的。事实上,财务分析应该有一个完整的体系,其核算方法以及核算的指标体系可以适应所有行业。而且,财务分析应不受时间的限制,除了进行定期的报表分析以外,还应在平时针对各种特殊情况进行专题分析,以解决特定决策问题。