书城管理货币博弈全集
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第1章 前言

1997年,随着投机资金开始攻击泰铢,全球一场大规模金融危机在曼谷爆发。随后,韩国、香港和东盟大多数经济体都出现了连环的银行和货币危机。这一危机带来的经济衰退,使一些国家付出惨重代价,人均实际产出中,超出10%的财富化为乌有。

进入21世纪之后,受美元持续贬值、国际游资泛滥以及美国次贷危机的影响,全球不仅陷入高通货膨胀的局面之中,并且还爆发了严重的金融危机。在金融危机的袭击下,全球金融市场陷入异常动荡之中。为了使动荡的金融市场变得稳定,各国纷纷采取应对措施。例如,在美国,奥巴马政府上台以来,密集推出了一系列措施以挽救金融机构、稳定金融市场、重振美国经济。这些政策措施主要包括:经济刺激计划、住房救助计划、数量宽松货币政策、有毒资产处理计划和公允价值计价原则的放松安排、俄罗斯央行进行注资、德国“两手抓”确保银行体系安全、巴西的央行频繁出台救市措施、英国注资5000亿英镑救市、韩国千亿救市、为银行外债提供担保等。

金融市场的动荡使股市、楼市泡沫破灭,全球经济衰退的势头正在不断蔓延。金融专家估测称,在2008年,全球的国内生产总值可能出现20年来第一次负增长,21世纪第一次世界性经济衰退正式降临。

而我国不仅要承受着这场金融危机带来的一系列负面影响,而且还面临着重重的压力和挑战。近几年,中国金融市场承受着较大的压力和挑战,首先是美元持续贬值的挑战。伴随着美元的持续贬值,人民币的升值压力也越来越大。

2008年3月19日,温家宝总理在回答美国彭博新闻社记者提问时表示,因为美国次贷危机的影响,造成美元贬值,石油价格居高不下,世界的股市也受到很大的影响。到目前为止,两年多来,人民币对美元已经升值15%,而且最近升值的幅度越来越大。

美元贬值,人民币升值加大我国输入型通胀压力。并且借助美元贬值趋势、国际政治局势动荡、油价和大宗资源品价格高企,主要由国际资本构成的热钱所从事的投机活动愈演愈烈。随着资本持续大量流入,中国国际收支项目之间发生了实质性变化。

2008年6月25日,日本《产经新闻》刊发文章说,海外热钱的非法流入加剧了中国国内的通货膨胀,这些资金有可能在一夜间外逃,从而像11年前的泰国一样,造成经济的崩溃。

专家指出,人民币升值与热钱流出的风险正变得越来越大。从历史经验看,热钱加速流入会造成宏观经济失衡,形成资产泡沫。而热钱的迅速出逃,也将会是一瞬间的事,届时将会造成经济震荡,甚至引发严重的货币危机。

在当今,热钱正在“烤”验中国经济。2008年4月下旬,在国际货币基金组织(IMF)国际货币与金融委员会(IMFC)春季部长级会议上,央行行长周小川呼吁各国尽快建立起协调互信的政策框架,加强对对冲基金为代表的热钱的监督,稳定市场预期,实现有序调整。

专家认为,大量热钱将会使资本流动急剧波动,不仅导致汇率和利率更大幅度波动,造成资产价格中的泡沫效应,而且还将使得国际收支状况和结构更加复杂,进而影响到一国的经济和金融稳定,甚至造成社会和政治的动荡不安。因此,要改变或者说有序化热钱的流动,最关键的措施就是增加汇率机制的灵活性,加快汇率改革步伐,实施合理的外汇管理制度。在这种局势下,中国的货币政策应该何去何从呢?