长期以来，人们认为《满江红》的作者是宋代爱国将领岳飞。他在写这首词时，正值中原遭受女真铁骑蹂躏的岁月。岳飞怀着一腔热血，矢志抗金，而这首词真实、充分地反映出岳飞精忠报国的英雄气概。对此，没有人怀疑它的真实性。
但是，近些年来，有关专家对这首词的作者产生了疑问。
坚持《满江红》是岳飞所作的主要根据是，宋代人陈郁在其《藏一话腴》中涉及到岳飞时，记载有武穆“又作《满江红》，忠愤可见”，说明在当时的著作中已有《满江红》的记载。其次，在湖南省汤阴县的岳飞庙碑林中有一碑刻，碑上刻有《满江红》全词，碑刻于明天顺二年，即1458年，由岳飞的同县庠生王熙所书。王熙世代居住汤阴，想来是不敢做伪证的。另外，就词中一些具体句子，一些学者也回答了持否定说的人的质疑。如台湾学者李安1980年著文，根据史实同《满江红》中的词相考证得出结论，《满江红》词乃岳飞“表达其本人真实感受，于公元1133年秋季9月下旬作于九江”。
然而，专家余嘉锡根据对《四库提要辨证》的考证提出两点疑问。岳飞的孙子岳珂所编《金伦粹编·家集》中没有收录这首词，而岳珂在收集岳飞文章时不遗余力，从编定到重刊，历经31年，却没有收录这首比岳飞其他诗词都著名的词。《满江红》这首词最早见于明代嘉靖年间徐阶所编的《岳武穆遗文》，是根据弘治十五年（公元1502年）浙江提学副使赵宽所书岳坟词碑收入的，赵宽亦未说明这首词的来龙去脉，而且赵宽碑记中提及的岳飞另一首诗《送紫岩张先生北伐》经历史学家考证是伪作。在此之前，宋、元时期的相关记载和题咏中并未发现它的踪影。
此外，在岳飞的朋友和跟岳飞有交往的其他同时代人的作品中，也从来没有提到过这首词。直到400多年后，并且又是到了跟宋朝的情况有些相似的明朝中后期，该词才被发现。这是否有可能是明朝人为了鼓舞士气，才假托岳飞之名而伪造的呢？并且这首词的慷慨雄壮的风格，与岳飞其他诗词作品中的委婉曲折有所不同。
另外，词中有一句“驾长车，踏破贺兰山缺”，这与当时的历史情况有出入。贺兰山在今内蒙古河套之西，南宋时属西夏，并非金国土地，而金国黄龙府，在今吉林省境内。岳飞不可能以在西夏境内的“贺兰山”来比喻攻打金国黄龙府的志愿。岳飞曾与将士们相约“痛饮黄龙府”，他进攻的方向应是今天的吉林省农安县。实际上是明代北方鞑靼族常取道贺兰山入侵甘、凉一带，明代弘治十一年（1498年），明将王越曾在贺兰山抗击鞑靼，打了一个胜仗。
因此，从“求真”的角度来说，《满江红》很可能并非出自岳飞之手。