虽然说国家需要年长的君主，但是石敬瑭明明有亲生儿子，石重贵却以侄子的身份继位，还是引起广泛的议论。景延广出动禁卫军，见到街上有人议论新皇登基的，一律拘捕。石敬瑭去世，冯道担任山陵使，烦琐事很多，却不引人注目。景延广发迹很迟，现在重拳出击，风头马上就盖过了几朝老臣冯道。
由于辽晋的特殊关系，现在石重贵继承皇位，于情于理都要告诉耶律德光一声，石重贵让众宰臣写信向耶律德光通报旧皇去世，新皇登基。
原来石敬瑭认耶律德光做父皇帝，耶律德光让他称儿不称臣，相互往来的书信按照家书的格式，石敬瑭却一味谦卑，不但称儿皇帝，每次写信给耶律德光还按臣子上奏的格式。景延广提出，通报辽国不要使用奏章，只要用普通信件就行，对辽帝也无须称臣，只要称孙。
景延广的做法纯属恶意挑衅语言的地域差，实在欠扁。石敬瑭称儿，已经招来千古骂名。石重贵称孙，只是落耶律德光的面子，在国人面前挽不回面子。桑维翰已经调回京师，他跟和凝、李崧一起反对景延广。
这些年来，冯道发现，无论谁做皇帝，都不乏正确的意见。然而对于一些皇帝如李存勖、李从珂，无论别人的意见多正确，他就是不采纳。因此冯道遇上争执，从来不置可否，但每次都委婉地把自己的意见表达出来，这次也不例外。他的意见是，辽人确实欺人太甚，但是现在跟他们翻脸时机还没成熟。
景延广却慷慨激昂，说：“过去在辽人面前卑躬屈膝，低声下气，每一个有血性的国人都引以为耻。”石重贵被景延广说得热血沸腾，就对耶律德光称孙不称臣，写了一封平信通报新皇登基。
耶律德光收到石重贵称孙不称臣的信，果然很不高兴，派使者来指责石重贵擅自继位。景延广干脆鼓动石重贵，晋、辽迟早有一战，不如先下手为强。辽、晋交好之后，大量辽人携带各种物资南下贸易，耶律德光也因此设置了贸易官。景延广劝石重贵把辽国商人全部诛杀，夺取他们的物资。石重贵照办，群臣都知道这样不妥，齐声反对，石重贵却不肯听。
石重贵登基的第二年，河北发生了大面积旱灾，很多地方颗粒无收。群臣都劝石重贵厉行节约，和天下百姓共度时艰。石重贵和景延广对赋税没有丝毫的减免，还向民间“借粮”备战，掘地三尺搜刮民财，一时间弄得鸡飞狗跳，怨声载道。
耶律德光看到战机，率军南下，打前锋的正是对石家江山恨之入骨，一直想取而代之的赵延寿，在青州的杨光远也趁机作乱。在奸细的配合下，辽军顺利攻下贝州。晋军在河北的队伍被辽军攻击，没有还手之力。幸亏辽军在过黄河的时候被晋军击败，扳回一场，晋军趁机渡过黄河。两军在澶州城下相遇，杀得天昏地暗，双方都伤亡惨重。耶律德光见占不了便宜，只得撤退。辽军撤退的时候，沿路烧杀掳掠，无恶不作。没有辽人撑腰的杨光远很快就完蛋了，他的儿子开门投降，他最后的下场也是被逼自杀。
辽、晋交手的第一回合就这样结束。在晋、辽作战期间，蜀国前来骚扰，有两个镇叛晋去蜀。割让燕云黄河给辽之后，晋国失去屏障，黄河以北，全部暴露在辽国的攻击范围之内。这一役其实晋只是惨胜，如果不是仗着黄河天险先胜一场，后果不堪设想，但看到传说中天下无敌的辽国铁骑不过如此，石重贵信心大增。
获胜之后，石重贵竟然要收拾冯道，对他说：“相国，你如果在太平盛世做宰相就最适合不过。现在危机四伏，再让你担任宰相就勉为其难了。这些年来，都不见你作出什么重大决策。你也不用再这么操心了，不如给你一镇之地安享晚年吧？”最后，石重贵让冯道以宰相身份出任匡国节度使。
当年冯道得罪了李从珂，结果要远走同州，出任匡国节度使。后来石敬瑭登基，对冯道几乎言听计从。因为年高德劭，冯道成为顾命大臣，扶持石重睿不成，反而让石重贵上台。石重贵位置坐稳之后，再把冯道遣回同州。冯道的仕途绕了这么一个圈子，现在又兜回来了，想想都觉得有些好笑。
冯道这次出任同州，虽然也是外调，再也不像上次那样灰溜溜的。同州现在没有像胡饶那样有心找碴儿的刺头，只是现在国家军费开支浩大，老百姓承担的赋税倍增。现在的赋税，并不比当初李从珂征收的额度少，老百姓的日子很难过，他也没有办法。
冯道举家搬迁到同州不久，冯吉就吞吞吐吐地告诉他：杜重威欠他钱三万缗，现在赖着不还，想让冯道帮忙催债。冯道一听就觉得很不对劲，他自己都拿不出三万缗钱来，冯吉原来是太常寺少卿，俸禄很低，又喜欢享乐，开支很大，怎么可能私下拿出三万缗借给杜重威？冯道仔细盘问，逼问出前因后果来。原来当初杜重威委托冯吉想办法让冯道推荐他，答应事成之后给五万缗。杜重威已经给了一部分钱，现在看到冯道不受石重贵的宠信，就不肯给钱了。这些不义之财，本来就不该要，冯道责骂了冯吉一顿，觉得杜重威真是混蛋。
不但杜重威，其他人也看出冯道已经靠边站。虽然他担任首辅宰臣多年，资历无人能及，大家表面上对他还算恭敬，实际上已经没人真正把他放在眼里。据说有个士卒牵一头驴上街，上面写着“冯道”两个字。言下之意，冯道就是一头蠢驴。有人向冯道告密，请他严惩这个士卒。冯道虽然威风不如当年，要责罚一个士卒还是易如反掌，他听了却淡淡一笑，说：“天底下同名同姓叫冯道的人多着呢，别人又没说那是我，我怎么能自己就这样凑上去认呢？”
冯道知道，自己当初受到石敬瑭信任，位高权重，别人当然争先恐后讨好他。现在他大权旁落，别人就怠慢了。如果有一天他头上没有乌纱，手中没有大印，就狗屁也不是了。人生就是一场戏一场梦，功名富贵生不能带来死不能带去，自己努力去争取，尽人事、听天命就行，无须过于计较成败得失。他想通了，甚至有些想像三国时诸葛恪那样，找到那个士卒和他的驴子，在“冯道”后面写上“之驴”两个字，看他肯不肯把那头驴子相送。
冯道在同州住下来，远离权力中枢，无需钩心斗角、尔虞我诈，日子倒过得优哉游哉。然而，整个后晋的日子却很不好过。
第二年冬天，辽军再次攻击，利用骑兵机动性好的优势，竟然把晋军的粮道截断，把杜重威率领的晋军包围起来。这次辽军本来已经胜券在握，耶律德光想攻入晋军大营，竟让辽军下马清除栏栅鹿角，结果晋军乘机出击，把辽军击败。
石重贵连胜两场，信心膨胀，认为辽国铁骑只是如此，不足为虑，就放心享乐了。他回到大梁后，马上建造亭台楼阁、后宫别院，并且把原来的宫殿装饰一新，富丽堂皇，犹胜于李存勖时。非但如此，石重贵还像当年李存勖那样迷上了戏子，见到哪个戏子戏唱得好，一出手就赏钱几百缗甚至上千缗。
石重贵这样挥霍，当然钱不够用。节流是不可能的了，只得想办法开源。石重贵捞钱的方法主要是向老百姓增加赋税，多搜刮民财。除此之外，对各镇进贡的金银财物、奇货异宝，他全部笑纳。
朝廷中，只有桑维翰、和凝肯劝一劝石重贵，因此石重贵对他们越看越不顺眼，先后把这两人都罢免掉。李崧发现不对劲，连忙见风使舵，迎合石重贵，石重贵让他做了枢密使。
耶律德光两次南征折戟沉沙，却不肯罢手，但是他改变策略，不再出动大军，而是使用小股骑兵骚扰晋国。晋国边境受到持续打击，日益破败。
石重贵做太平天子越来越有感觉，当年卖国未遂，现在替辽国镇守幽州的赵延寿却联络他，说他已经年老，希望落叶归根。然而现在受辽人约束，行动不便，只要晋国派兵接应，他一定献出幽州，回归祖国。赵延寿的信写得情真意切，大家都深信不疑。
石重贵不愿坐失良机，再次北伐，还是让杜重威做统帅。杜重威率军北上，不断要求增加兵力，以保证顺利进入辽国境内。结果，石重贵把京师附近的兵力全部调去北伐。
这时辽军出兵包围已经改名恒州的镇州，占据了滹沱河的中渡桥，见晋军到来，退到北岸，两军隔河对垒。晋军在滹沱河南岸不战不逃，辽军却化整为零，绕开中渡桥，涉水越过滹沱河，截断了晋军的粮道，把晋军牢牢包围起来。
熟悉的一幕出现了：晋军粮尽草绝，军心大乱。这时候，晋军还可以突围，杜重威竟然接受耶律德光的利诱，投降了辽军。曾经被晋国大臣一致要求处死的著名恶人张彦泽，也跟着投降，耶律德光让他抢占京师。
晋国京师附近根本没有兵力阻拦，张彦泽日夜兼程，几天就赶到大梁，杀入京城来，俘虏了石重贵。石重贵寻死不成，向耶律德光写了投降书。这次他不但称孙称臣，还顺便把黄袍脱下，等候处理。后来，石重贵全家被押往辽国，在漠北做了自耕农，几十年后方才凄凉死去。
张彦泽把得罪他的官员连同家人一起杀掉，桑维翰也被他勒死，然后声称桑维翰自杀。只有当初极力主张杀掉张彦泽的李涛，主动去见他说前来求死，张彦泽为了充当英雄好汉才放过李涛一马。张彦泽还纵容士卒大肆剽掠，京城的富户被抢劫一空，老百姓死伤无数。
不过张彦泽也没有威风多久。耶律德光抵达大梁，有早期就投降耶律德光的官员家属也被张彦泽所杀，向耶律德光控诉。耶律德光对张彦泽的诸多劣迹也十分痛恨，下令把他处死。张彦泽最后被砍掉手腕，挖出心肝才死，京城老百姓觉得还不解恨，把他身上的肉一块块割下来吃掉。
辽国向来不给军马供应粮草，吃饭问题由各军自己解决。辽军出去筹粮饷，叫做“打草谷”，其实就是出去抢劫。晋、辽作战，辽军抢到晋国的物资都归自己所有，因此凶悍无比。现在辽国把晋国灭了，辽军见到中原花花世界，抢劫起来，更加有动力，见女人抢女人，见钱抢钱，谁敢反抗，一律处死。大梁方圆千里，老百姓或者逃跑或者被抢或者被杀，中原最繁华之地几乎成为废墟。