自然本能不适合于开放社会中的秩序；而要约束那些本能，遵守习惯规则已十分必要。
——弗里德里希·A.哈耶克
2006年，不断膨胀的美国房地产泡沫在高违约率的次级贷款刺激下开始破裂。大量次级借款人无力偿还自己买房的债务。而与此同时，美联储还在继续提息，联邦基金利率一路从1％提升到了5.25％，使得本来就存在很大还贷风险的次级贷款人更加无力还债。
然而，看似只是次级贷款市场的危机，却牵扯着金融市场上多方面的利益。原来，在放贷机构最初借款给偿还能力很差的贷款人的时候，心里也没底。原本就买不起房子的人，再加上偿还贷款利息，还贷就更加吃力了。这样很难保证这些贷款人能在贷款期限内还款。即使把他们抵押的房子收回，一则不知道将来房价是否还是现在的价钱，再则如果违约的人多的话，作为放贷机构被房子压住资金也不合适。
于是，放贷机构把次级贷款设计成次级债券，想方设法保障自己的资金。这些债券的风险依旧很高，市场上敢买的人不多，但是投资银行不怕。在房产泡沫还没有破裂的时候，持续上涨的房价让投资银行大发其财。于是银行也来分一杯羹，为次级债券设计出专门保险吸引投行购买。
这样，原本只是次级贷款市场上的风险逐渐在整个美国金融市场扩散开来。但是事情还远远没有结束。赚到钱的投资银行用之前的回报作为保证金，建立了一个风险级别非常高的基金。业内人士都知道，这个风险系数有些离谱，但是在高回报的诱惑下，又引发了全球的疯狂购买。由此，次级贷款的风险炸弹埋到了世界各地。
当美国的房地产市场开始大幅降温，房价随之急剧下降，购房者卖不出房子而且也很难抵押获得融资，放贷机构既收不回贷款也无法认购自己发行的次级债券。随着2007年4月美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产，一系列恶性的连锁反应开始了，逐渐演化成了全球的金融风暴。
课堂收获
由次级贷款引爆的金融危机，是一场史无前例的金融“海啸”，源于美国，波及全球。美国最大的两家房地产公司——房利美和房地美破产，华尔街的两大投资银行巨头雷曼兄弟公司和美林证券公司先后倒下，华盛顿互惠银行成为美国历史上最大的银行倒闭案主角，一个个金融巨头倒在自己亲手埋下的炸弹中。然而，不论原因或者经过如何惨烈，“美国次贷，全球埋单”成为无可争辩的事实。