由于企业家们不总是了解这些推理的，所以宽松的信贷条件确实通常会导致错误的预测。但是，除此之外，信贷条件的宽松对生产成本的影响并不会刺激所有的生产活动，而是会导致某些类型的生产转移到其他类型的生产中，也就是说，从那些利率相对来说是一个不太重要的成本的商品生产转移到那些利率相对来说是一个重要成本的商品生产中去，这部分取决于生产过程的持久性，并且不是与消费商品和资本商品之间的区别完全一致的。即：信贷条件的宽松对生产成本的影响在一个封闭的体系中是不会刺激所有的生产力总额增加的。利率的降低刺激资本商品的生产不是因为前者减少了资本商品生产成本，而是因为它提高了资本商品的需求价格。
4.银行利率的降低对于新投资的刺激往往是通过首先对于财政状况而不是工业状况的影响，这会提高当前包括营运资本也就是批发标准的物价水平在内的投资的物价水平。只要这些投资能够进行再生产，新的资本商品的价格就会与之一起上升，我们之后还会对这一问题进行讨论。
5.我们在上文中已经提到，银行利率的变化本身会通过改变人们对未来物价水平的期望而使自然利率向相反方向变动。例如，当利率下降的时候。如果这引起人们预测未来的价格上涨，从而增加投资的货币吸引力时，自然利率就会提高。首先，这是导致人们预测利率的下跌会刺激投资相对于储蓄增加的一个额外原因。但是这是导致物价上涨后才发生反应的一个原因，而由于货币预期之外的原因导致的自然利率上升却不会如此。
6.如果我们假定贷款随着某一理想型市场的基本规则而出现，那么很显然，在已知借方的需求计划的情况下，有效的银行利率或者债券利率必须以一种唯一的方式决定资本商品的生产。因此，通常来说，也就决定了投资规模。但是，如果把银行贷款考虑在内的话，至少在英国，贷款不会根据理想型市场的基本规则而产生。有时候借方的需求范围是无止境的，贷款规模既可以扩大也可以缩小，这样银行就可以通过增加或者减少他们的贷款规模，而不用改变银行利率、借方投资计划，或者通过银行之外的途径获得的贷款总额。如果这种情况存在的话，会具有重大的实际意义。我们将在第二卷第37章中介绍该情况产生的实际条件、其局限性以及运用情况。同时，我们还假定银行体系完全是通过改变其贷款条件而进行运作的，而不是通过改变对单独借方的态度或者是配给的贷款形式而产生作用的。这是一种简单的说法，因为我们可以很容易对此加以调整从而适应以下情况：当银行利率部分（通常是在次要的范围内）是由银行体系的配给政策以及贷款条件决定的。
4.外部均衡中利率的职能
利率还有一个职能，就是作为保持外部均衡的一个手段，即使是以打破内部均衡为代价。
在第11章（第5节）中我们已经得知对遵循国际金本位，或者除了货币购买力本身之外的任何一种客观标准的央行来说，货币管理问题并不是简单的保持S=I，而是如何保证对外贸易余额B等于对外贷款价值L的问题（在第9章第4节中我们分别对二者进行了定义）。这就决定了央行的职能就是根据他们是想提高黄金储备、减少黄金储备还是使黄金储备保持不变而采取措施使B大于L，使L超过B，或者是使二者相互等同。但是，虽然这一问题对央行来说似乎就是使B=L这样一个问题，可实际上，除非同时使得I=S，否则不可能达到国内经济体系的平衡。因此国际体系中的均衡状态就要求我们应该同时满足：
I=S，B=L
但是，公认的银行用于取得B和L之间的理想型关系所需的工具就是银行利率，就如同如果I=S是银行的唯一目标时的情况一样。由于实践发现银行利率这一工具能够影响一国黄金储备量的增加或者减少，因此银行利率的提高就增加了B-L的余额，而利率的降低就减少了二者之间的差额。现在，为了维持B与L之间的均衡而使银行利率发生变化，预计首先就会扰乱I与S之间的均衡。但是我们会看到除了转移过程中的各种困难之外，从长远来说，总会有一个利率水平可以与B和L之间的均衡状态以及I和S之间的均衡状态相容。对此现象的完整理论分析是什么呢？如果我们能够明白的话，我们就已经接近了银行利率控制现代国际金本位这一作用方式的核心了。
我们会注意到银行利率之所以对上述现象的影响极为重大，是因为利率变动引起了对L和B的两种方向都正确的作用，其中一种作用会立即奏效但是持续时间短；另一种作用发生的时间慢，但是会逐渐地建立起新的长期性的均衡状态。因此银行利率既是一个权宜之策也是一种解决方法，它既可以起到暂时性的缓解作用，又可以永久性地解决问题，只要我们忽视可能存在于问题的暂时性缓解和永久性解决之间的某些小问题的话。
我们将在第21章详细介绍关于这一问题的理论。但是在这里我们可以简要了解一下这一问题的关键所在。银行利率的提高很显然会促使对外贷款的净额L的减少，但是在增加B方面并没有直接的影响。另一方面，由于货币价值的提高打消了许多国外借方贷款的打算，它也同样打消了那些为了国内投资而贷款的借方的贷款打算，由此，利率的提高就减少了国内投资额I1。结果，投资总额就会小于当前的储蓄（假设二者之前是处于均衡状态的），因此物价水平、利润，以及最终的收益都会随之下跌，而这又影响着B，使其增加。这是因为收益的减少降低了生产成本相对于相应的国外成本的货币价值。因此，由于这两个原因，B和L二者更加趋近，直到二者再次在新的均衡状态中相互等同。
因此，由于L超过B导致黄金输出，而银行利率的提高则促使B和L趋近，当二者最终恢复等同状态的时候，银行利率就完成了永久性解决问题的任务。或者在实际生活中，银行利率的提高降低了L，使其甚至低于B，但是，尽管如此，直到B有充足的时间得到提高，从而在实际当中无须大幅度提高银行利率就可以使B与L二者处于等同的均衡状态的时候，我们才可以真正放松，认为问题得到了完全解决；并且如果导致B与L失衡的最初原因是物价水平的变化而不是国外利率的变化，那么即使银行利率不高于我们最初讨论的情形中的利率，银行利率也提高了。