“股神”巴菲特的一生充满了传奇色彩，他在长达半个多世纪的投资生涯里，创造了一个又一个神话，最终把他送上了世界第一富豪的宝座。他在大多数人眼里，就像是一个谜一样深不可测。人们在艳羡他巨额财富的同时，又总是会问他究竟为何会获得这样令人瞩目的成功？巴菲特的确是投资领域里的奇才，在股票投资的世界里，他永远是一道奇特的风景，总是显得那么独树一帜，那么特立独行。其实这一切都来源他自己所独有的投资理念。他曾经说过：“要想在投资领域里有所作为，最重要的就是投资者的眼光，如果投资者眼光独特，他就会在浩如烟海的企业里，寻找到优秀的投资企业，尽管衡量优秀企业的标准有很多，但企业的持续竞争力和资产重置情况是投资者在度投资企业进行考察时所必须参考的两个基本点。
著名经济学家迈克尔·波特教授的竞争优势理论对于这一点进行了详细的说明。该理论认为长期的可持续竞争优势是所有企业经营的核心，对于广大投资者来说，分析与判断企业的竞争优势应该成为投资者在进行投资时的必不可少好的关键的一环。
所以每当巴菲特在寻找投资企业时，他的众多衡量标准里不仅包括了企业的业务增长情况、企业的市场占有情况，还包括了企业的竞争力情况和资本重置情况。在巴菲特眼里，该企业是否具有持续竞争优势以及它的资产重置率是否较低将会对他的投资决策产生关键性的影响。他说：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”
因此，巴菲特在考察某个投资企业时，他往往会花费大量的时间和精力去考察该企业是否具有长期的竞争优势。但是令巴菲特费解的是，大多数投资者的观点似乎和他并不相同，他们总是会不知不觉地把所有的注意力都放在那些社会影响力高的企业身上，因为在他们看来，社会影响力似乎更能说明投资该企业的正确性。但是巴菲特却认为，只有具有长期持久的竞争优势的产品和服务才能给予投资者高回报。如果一个企业具有这种长期的竞争优势，就意味着该企业可以在未来的时间里创造出远远领先于同行业其他竞争对手的价值。这样一来，企业在就会在激烈的市场竞争中立于不败之地。这对于投资者来说，取得高额的投资回报只是时间的问题。巴菲特对于企业长期竞争优势的重视程度可见一般，他也因此获得了丰厚的利润。
创建于19世纪末期的吉列公司，是一家生产男士剃须刀的著名企业，距今已有一百多年的历史。该公司自从创建的那天起就确立了在剃须刀领域里领头羊的地位，并在一百多年的时间里，从未将行业第一的位置让予他人。就是这样卓越的市场竞争力使得巴菲特在1989年投入6亿美元买进了该公司大量的股票。到2003年底，巴菲特持有吉列公司的股票市值已经达到了约36亿美元。正是吉列公司所具有的超强的竞争优势使得巴菲特在十几年的时间里，就获得了大约30亿美元的投资回报。
像吉列公司这样具有长期竞争优势的公司通常具有超强的防御能力，它们会让自己的企业固若金汤，从而可以抵挡住任何竞争对手的强烈攻击。这种长期的竞争优势就像是拳击运动员的头盔，它可以给企业提供安全有力的保护，使企业在市场进行你死我活的肉搏战时能够大获全胜，并且成为商场上的常胜将军。巴菲特对这种长期竞争优势的赞美之词总是溢于言表：“企业的竞争优势就像是一个坚不可摧的城堡，它有很宽的护城河，河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼，完全可以抵挡所有的入侵者，尽管入侵者总是接踵而至，但我们却丝毫不用担心。”所以巴菲特总是对于搜索具有长期竞争优势的企业不遗余力。他总是对几家他锁定的企业挨个分析，他总是在排除一切外在干扰的情况下进行独立判断，然后在与其他企业进行对比的过程中，挑选出最令他满意的企业，而这个企业在巴菲特看来一定具有长期的竞争优势。
仔细分析巴菲特的投资理论和实践不难看出，长期可持续的竞争优势一直以来都被巴菲特看成是一家公司的点睛之笔，而这一笔也决定了巴菲特的最终选择。
而除了企业的长期竞争优势以外，另一个可以牵动巴菲特神经的就是企业的资产重置成本了。巴菲特曾经说过：“一个需要大量资金支持其增长的企业，和一个不需要资金支持就能增长的企业有着天壤之别。”所谓的资产重置指的就是一个企业为维持其经营和竞争力而对其固定资产进行升级和更新。资产重置成本高的企业指的就是那些固定资产多，维护、升级、更新的周期短且成本高的企业。
通用汽车公司(GM)是全球最大的汽车公司，其核心汽车业务及子公司遍及全球。该公司成立于1908年，自1931年起成为全球汽车业的领导者。通用汽车公司迄今在全球32个国家建立了汽车制造业务，其汽车产品销往192个国家。就是这样一个拥有着拥有着雄厚的实力的优秀公司却是屡遭巴菲特的冷落。因为在巴菲特看来通用汽车公司就是一个资产重置成本高的公司。由于汽车行业自身特点的限制，使得像通用汽车公司这样的公司只能通过进行经常的设备升级或是频繁推出新款车型来维持企业的竞争优势，这样的话，一轮接一轮的资产重置就会接踵而来，天长日久就必然会给公司增加沉重的负担，公司所创造的利润将会被无形的消耗掉，这对于投资者来说将会是不好的征兆。
而对于像可口可乐和喜诗糖果这样的企业，巴菲特的态度可是截然相反的。在他眼里，可口可乐和喜诗糖果都是通过其所拥有的无形资产来树立在消费市场上的垄断地位的。对于这些公司来说，它们对于厂房和设备等有形资产的依赖程度很低，再加上这类企业对于生产技术的要求不高，这样就会给公司节省了一大笔用于技术投资的费用。最为关键的是，这类公司凭借着其在市场的绝对垄断地位，使得它们即使长久的使用那些老设备，也不会给企业的竞争优势带来任何威胁。这样一来，企业就会因为超低的再投资成本，而产生大量的现金收益，而且这些收益绝大部分都会分配给它的股东，可想而知，股东的收益就会逐年增加。
另外由于这类企业都具有很大的现金流，所以它们几乎都不存在偿还债务的问题，这在巴菲特看来是相当具有吸引力的。例如生产口香糖的箭牌公司和生产香烟的美国烟草公司UST就属于这类公司。它们基本上都没有什么长期负债，由于没有长期债务的负担，那么公司在对利润进行分配时就不会去分心考虑偿还债务的问题。此时如果公司继续扩大业务，那么就会源源不断的产生高额的利润，这对于公司本身和投资者来说都是皆大欢喜的事情。
巴菲特说：“最值得拥有的公司是那种在一段很长的时间内能给予股东很高的回报率，而资产再投入很低的公司。最不值得拥有的公司，就是那些回报率一直以来都非常低，而且资产投入却在不断增加的公司。”
所以巴菲特在制定投资决策时，总是会提出各种各样苛刻的条件，以此来确保他的投资盈利。在他看来，不同行业的资产重置成本存在着很大的差别。那些他无法了解的行业当然会优先剔除，那些不能产生消费者独占型企业的行业大多也不会引起他的关注。而有些行业，他即便是能完全了解其运行机制——包括企业的产品和服务、原材料成本、工厂和设备、运营资本和劳工关系等，并且可以找到具有消费者垄断性产品的企业，也同样不会投资，原因就是这些企业的资产重置成本太高。
巴菲特认为在这样的行业里，即便是有消费者独占型企业，但其为了维持自身的运营和保持企业的竞争优势，将不得不把大量的资金不断投入到固定资产的升级更新中去，这样一来，投资者的利润将会因为高额的资本性支出而大幅削减。而且，那些资产重置成本非常高的企业往往会产生大量的债务，债务问题也是巴菲特考察企业时非常重视的一个方面。因此，在巴菲特看来，这些行业里的任何公司都不是理想的投资对象。