当时，我们说，铁路股回升到81以上，得到工业股上涨到91的证实，将看涨，然而，工业股跌到86以下，如果得到铁路股跌到77以下的证实，将看跌，自8月4日以来铁路股还没有低过这个点位。最近数次，铁路股平均价格指数非常接近这个点位，同时工业股确实跌到86以下少许，但是，紧随额外的钢铁普通股红利宣布之后的反弹中，收回了这个做空点。
除非且直到这个反弹发展了足够的冲力，使平均价格指数突破上面提到的限制，即铁路股81，工业股91，否则在探究窄幅横盘是否是吸筹窄幅横盘或派发窄幅横盘这个问题上，它没有任何重要的技术意义。
股票平均价格指数研究者将带着极大的兴趣观察它们未来几天的进程。如果这种新乐观主义的结果是一个大量重要的建设性买入，市场合理的可能预期是向上突破它的常轨，并且向更高的价格进发，但是，如果，非常急剧地上涨的价格，在钢铁股中意外的顺利发展，那么这个买入代表的仅仅是胆小空头快速平仓，并且没有刺激多头账户的重要买入，机会更倾向于看空的观点。
《华尔街日报》1924年2月4日股票消息变得如此盛行，直到平均价格指数在1923年3月显示的最近顶部，以至于在本专栏股市晴雨表的使用，有点不情愿的被抛弃，但是它的价值对于那些必须考虑整体经济趋势的人，除了受到免税债券和收入所得附加税影响外，仍然是没有被削弱。这里没有像与巴布森先生和没有被神化的少数几个预言家竞争的意思。因为《华尔街日报》关于价格运动的探讨被解释为被抛弃的股票消息。
根据被认为是道氏理论的阅读股票平均价格指数的方法，在经历了记录中最短熊市，一个仅仅持续了8个月的熊市之后，市场处在一个主要上升趋势中。迄今为止，就目前趋势的最低点而言，它可能始于11月1日，但在工业股和铁路股平均价格指数都走出了记录中最一致的吸筹窄幅横盘，去年12月向上突破之后，给出了做多点。铁路股滞后，也许表明对国会一种充分合理的害怕。
《巴伦周刊》1924年3月10日
修正晴雨表
对已被大众接受阅读股市晴雨表方法的一个非常重要的修改，需要在这里提出，并且非常值得探讨。这个修改基于那种停滞状态，即在本世纪初大的上升趋势之后接着发生的。从1909年到1914年，它可能成立，似乎有些道理，就是在股市平均价格指数中更大的波动不足以表明不是一个主要下跌趋势，就是一个主要上涨趋势。
汉密尔顿先生的《股市晴雨表》，记录的是一个25年的时期，终止于1921年末，当时一个大的下跌趋势终结，如同该书清楚且正确地说明一样。需要承认的是，过去五年在这里用作实例的趋势，在任何一个方向都不重要。但是，要记住，没有规则明确指出，多少点构成一轮主要运动，这就如同没有方法能够预测主要运动背后代表的经济繁荣与萧条程度。
通过引入这样一个观点改善到股票平均价格指数的阅读中，可以获得什么呢？它适合许多具有所谓的一分为二观点的人。比如许多经纪公司的市场报告中常这样说———“今年春天股市进一步整体向上的趋势的所有的可能性可以不用考虑，但是迹象表明目前明朗的经济活动将持续一段时间。”这是什么都没说，但却给人印象深刻的一种方式。事实上，在一些纬度，很长一段时间航线的晴雨表每天几乎没有变化。但是在美国经济的纬度，一个通常显示“晴”的晴雨表，是没有什么作用的，还不如一个显示为“还好”的晴雨表。
引用的这个不活跃实例是所有记录中仅有的一个，并且证明了晴雨表真实有效，因为平均价格指数中窄幅和缓慢的波动预先反映了经济的窄幅和缓慢变化。
只有根据多年更多的市场经验，好像才有必要将这种修正性的观点添加到晴雨表的构造中。
《巴伦周刊》1924年4月7日
股票平均价格指数中的“窄幅横盘”
当20只工业股和20只铁路股做技术上所谓的窄幅横盘运动时，即在一个可衡量时期波动范围局限在3个点或至多4个点，股市平均价格指数研究者很可能注意到，当两个平均价格指数表现向好或向坏变化时，它们中一个给出一个未确认看涨或看跌提示，有时给出相反的看跌或看涨预示。“窄幅横盘”可以粗略的认为预示派发或吸筹。如果一个平均价格指数证实了另一个，向上突破窄幅横盘意味着市场上的浮动筹码已经耗尽，并且是可靠的看涨。向下突破，同样的预示表明所谓的饱和点，并且如同天气中达到饱和点一样，随后就是降雨。
在2月中旬到3月中旬期间，或远超过一个月的时期，工业股向下没有触及95，向上没有触及99，并且在此期间，铁路股从没有完全达到83或79。但是两个平均价格指数分道扬镳了。工业股在95给出了一个做空点，此后跌到92附近。事实上，它们回调了从101之上的顶部到11月低点85之间距离的五分三左右。
尽管铁路股的波动不值得考虑，但这是一次真实的次级回调，并且与上一年11月开始的主要上升趋势完全相符合。铁路股的窄幅横盘非常明显，自1月15日以来，它的平均价格指数从没有高到83，也没有低到79。这是一个非常有趣的状况，一个平均价格指数的窄幅横盘可能比往常更有意义。例如，如果工业股的次级回调受阻，铁路股上涨到83以上，很可能两个板块都看涨，并且可能预示整个市场的主要上涨趋势一个明确的重新开始。
可以说，敌人的火力集中在工业板块，而铁路股在原地踏步，且没有受到大的压力，在不到3个点的范围内波动。因此，这完全可能是铁路股的吸筹，它们明确处在价值线以下，同时工业股好像已经抛售到了精疲力竭。铁路股平均价格指数特别值得观察，83或以上将是一个做多点；如果跌倒80以下，预示次级回调尚未结束。
《华尔街日报》1924年4月29日
股市晴雨表
一个读者这样问：
“根据你们对股市平均价格指数的解释，我们是在牛市，还是熊市呢？”探讨股市晴雨表，是因为它在预测整体经济进程方面的价值，这是这些专栏多年的惯例。在汉密尔顿关于这个主题的教科书《股市晴雨表》出版之后，有一种普遍的天性，把这样的探讨看作为投机目的做准备，保证金交易的一种指导。
这本书和这里发表的文章都没有任何这样的目的。有大量这样的内幕消息提供者，假装圣洁者或公然唯利是图者，然而《华尔街日报》在他们的领域没有竞争力。不过，股票平均价格指数做出一个有趣的变现，尽管目前它们的预测价值不大。
第一次出现最为显著的特征之一是：自8月份的第一周起，20只活跃铁路股没有低于77，也没有高到84。对于任何一个平均价格指数曾制造的窄幅横盘，这是最为显著的一条。因为在将近9个月的时间，它的最大波动幅度不到7个点。当一条“窄幅横盘”在制造中时，预测吸筹或派发是危险的。这两种过程可能同时发生，但是一些迹象表明，市场存在一个到相对小的投资者手中的大派发。股市的浮动筹码好像微不足道。
根据价格运动的道氏理论，可以推断1923年初以来的熊市，在11月1日左右转向为一个主要上升趋势，工业股平均价格指数变现更为显著。10月底85的低点和101的高点之间，有16个点距离，接着一个完全可以称为次级回调的下跌，使得价格低于90，在接着是一个反弹，这个反弹至少没有与铁路股相抵触。
已真诚地说过，市场是受它所能预见的总和影响。必然，也受到它所不能预见事件影响，例如国会的异常行为。
尽管整体经济收缩的报告来自四面八方，这种状况与一个相当缓慢，比早年波动幅度更窄的上涨市场不协调。至少差不多可以确定，两个平均价格指数不能够说与股票平均价格指数中任何一条股票收益价值线和可分红利的盈余高度相关。股票平均价格指数似乎对整体经济的看法是，随着税收方面的信心恢复，预期它可能好转。
《华尔街日报》1924年5月24日
从股票平均价格指数来看
从股票平均价格指数的观点来看，严格把它们看作经济的晴雨表，而不是保证金交易的指导，那么经济的前景是不确定。当目前的国会会议召开讨论关于早期和合理的税法时，承诺整体经济将改善，然后，股市分享了这个希望。可以作为一个广泛且明智的规律：晴雨表能预知，比无液气压计看得更远，因为股市的交易代表每个人的知识。没有人已经预知国会在它目前会议无效果的6个月，将对国家经济做什么。
但是，至少股票平均价格指数没有表明经济在走向崩溃。11月第一天开始的反弹将工业股的平均价格从比86低一点点的位置带到了101之上，紧随这个反弹的是2月中旬开始的一个稳定和令人沮丧的次级回调，更确切地说，3个月除了保住2个点上涨，其他所有上涨都是消极的。如果铁路股平均价格指数中存在一个相应的次级回调，结论将是看跌。但是，铁路股平均价格指数，非但没有分享这个次级回调，而且还记录了它历史中最惊人的窄幅横盘。自8月4日以来，它的最大波动幅度不到7个点。
自12日中旬以来，或者说在6个月内，20只活跃铁路股平均价格指数没有低到78，也没有高到84，波动范围不到6个点。最近约3个月，波动范围不到5个点。自4月初以来，窄幅横盘范围还进一步变窄，波动范围大约3个点，并且自4月初以来，相比于长期吸筹或派发的低点，现在的价格比任何时候更接近高点。
在平均价格指数没有相互确认的趋势之中，就国家经济前景而言，不确定性仍在延续。同时在铁路股指数中反映出一股潜在的信心，它的购买力量无疑很大程度上是所有买入者中最稳定的，即那些小投资者，这似乎是一个清晰的结论。
那条窄幅横盘明确低于从股息率加上未分配盈余计算出来的任何一条价值线。经济前景在大选之前通常是不确定的，并且显著的市场趋势在这样的年份没有发生过。国会使得经济前景比以往更不确定，经济晴雨表正在精确的表达这一点。
无疑，股票平均价格指数没有给出明确看涨或看跌预示。它们好像不是在预示一个所谓的安全水平，就投机的仓位而言，大大减少的经纪商放贷足以表明市场不是脆弱的。扰乱市场的红利好像很没有效果。
《巴伦周刊》1924年6月9日
股票平均价格指数中的一个强大基础
尽管目前股市平均价格指数对于主要运动没有什么启示，但是铁路股走出的特别“窄幅横盘”非常值得注意。自1月中旬以来，它的平均价格指数没有低到79，也没有高到84。这是一个不到5个点的波动范围，并且自5月1日以来，这个范围缩减到不到3个点。事实上，自11月初以来，这个波动范围不到6个点。
至于这个窄幅横盘是吸筹，还是派发，或者两者都有，看法各有不同，但清楚的是，从经纪商放贷的量可以看出股市的浮动筹码不大。平均价格指数上涨到84以上，将明确看涨，这表明股票已经在手中，因此，在足够多的浮动筹码阻止上涨之前，有能力支撑它们一个适时的实质性上涨。
根据广泛的观察平均价格指数，这是牛市最好的基础，并且至少工业股没有与此相抵触。工业股的平均价格指数高出这个次级回调低点4个点，即将它的平均价格指数从2月初101之上带到5月89之下的次级回调。考虑到国会的变化无常对国家整体经济干扰性的影响，至少可以说，股市晴雨表的公正读数指向一个趋势向好的好天气。晴雨表预示它所能预示的一切，但是国会自身都不能预测下一步干什么。它普遍可靠的预言是它的意图延期宣布。这个宣布必然伴随股市力量从这个股票平均价格指数中看似最健全的基础中发展起来。
《华尔街日报》1924年6月13日
股票平均价格指数中的一个预示
自20只铁路股平均价格指数记录84这个数字以来，已有1年了。事实上，达到这个数字是在1923年的6月初期，当时是从一个81以下的反弹中达到的，但反弹没有维持住。然而，自去年8月4日以来，铁路股平均价格没有低到75，也没有高到84。自1月中旬以来，它从未触及78，也没有穿过84，直到6月11日的上涨。事实上，过去6个月，它在4个点的范围窄幅波动，形成“窄幅横盘”，然而，现在它的平均价格指数向上突破了。
在这里探讨股市晴雨表，不是为股市提供信息，而是在于它对国家经济的预测价值，我们常指出，平均价格指数需要相互确认。在工业股中没有相应的一条窄幅横盘，但是自4月初以来，在一个远超过5个点的波动范围，类似的窄幅横盘已经形成，并且现在工业股接近这条窄幅横盘的上限。在晴雨表中，具有重要意义的是，铁路股的平均价格走势没有与工业股的相抵触，或许更加精确的说，铁路股平均价格走势与工业股的相抵触。