售出业绩良好的公司股票，买入表现糟糕的股票，无异于给杂草施肥，并拔掉鲜花。
——彼得·林奇
我们的困惑
1. 为何割肉？又为何不割肉？
2. 为什么总会发生“赢颗糖”却“输间厂”的悲剧？
“割肉”的痛苦
秦先生最近遇到了一件烦心事。
秦先生的孩子需要立即支付2万美元学费，而他获得现金的唯一方法就是卖掉手中持有的部分股票。
秦先生投了点钱在美股。在金融危机前期，秦先生觉得“福特”的价格已跌得够低了，就抄了个底，没想到“本来想在18层地狱抄底，地狱却改成了36层”，秦先生购买“福特”的成本是4万美元，但现已跌至2万美元。幸运的是，他还曾投资5 000美元，以每股25美元的价格购进了200股百度的股票，现在这只股票已经涨至每股100美元，卖掉百度股票也可以付清学费。
秦先生非常看好百度，他觉得百度凭借其在中国搜索市场上的领先地位，业绩将不断增长。而在美股中，秦先生的最痛就是“福特”。
秦先生坐在电脑旁，苦苦思索，始终无法作出最后的决定，到底是抛“百度”还是“福特”？如果你是秦先生，你会选择抛出“百度”还是“福特”？
□ 百度
□ 福特
秦先生犹豫再三，最后还是选择了抛出“百度”。尽管他很看好百度未来的走势，但“千做万做，割肉的事情不做”，“福特”套得实在太深了，秦先生实在下不了“割肉”的手。
的确，在股市中最难的就是“割肉”。每次看到“割肉”这个词，笔者都不禁要拍案叫绝。发明这个词的人真应该得诺贝尔文学奖，这个词对那些亏损后“死了都不卖”的投资者的描绘实在太形象了。
相比“割肉”的“痛苦”，在股市中赢利就显得有些乏味了。“套现”、“赚钱”，这些字眼体现出的高兴程度，能与“割肉”的痛苦程度相比吗？
秦先生之所以宁愿抛售一向看好的“百度”，也不愿抛售前景并不明朗的“福特”，原因仅仅是受不了“割肉”的痛苦。同样的东西，人们失去它所经历的痛苦要大于得到它所带来的快乐。试想，今天你丢掉钱包，钱包里有1 000元，会给你带来几天的不快？而若是公司发给你1 000元的奖金，此时此刻你可能会很高兴，但这股高兴劲儿会持续几天？至今，很多人还能回想起小时候丢掉100元时的懊悔和自责，但3年前发了多少年终奖，就不一定能想起来。
测试：
有这样一个游戏，掷一枚硬币，正面为赢，反面为输。赢了可以获得1 000元，输了就失去1 000元。请问你是否愿意参与呢？
□ 愿意
□ 不愿意
从概率上说，这个游戏绝对公平。但大量的实验结果证明，多数人并不愿意玩这个游戏。为什么人们会作出这样的选择呢？
这个现象同样可以用“损失规避”来解释：虽然正反面出现的概率相同，但是失去要比得到更痛苦。输掉1 000元，不舒服的程度超过了赢得1 000元的快乐。
当收益与损失的概率是1∶1时，大部分人会选择放弃做这件事情。神经学家对大脑进行的研究表明：人们遭到损失时的痛苦程度比享受快乐时的兴奋程度要高，甚至有时前者能达到后者的2倍。也就是说，只有当掷一枚硬币，正面为赢，反面为输，赢了可以获得2 000元，输了失去1 000元时，才会有人愿意参与其中。
“割肉”的心理，在商业和生活中运用非常广泛。举例来说，在企业管理中，罚款比奖励更让人感到痛苦，也会更管用。例如一家工厂，一些工人被告知，如果你们能完成本周的生产任务，将获得80元的奖金；而另一些工人则被告知，本周你们有80元奖金，但如果不能完成生产任务，就会失去这笔奖金。虽然两者都是完成任务多拿80元钱，但在心理上却有很大区别。在第二组工人看来，80元钱已经是自己的了，若完不成就会“失去”金钱。结果果然不出所料，第二组工人完成任务的情况更好。而在对小孩的教育中，你不妨告诉他，如果他不能准时完成作业，周末就不能去野生动物园玩。这样的效果，或许比完成作业奖励去野生动物园玩更好。
这一现象反映在感情生活中，或许能解释婚后的倦怠感。热恋时，双方总是对对方超乎寻常的好，但大家都觉得那是理所应当的；结婚后，生活从热恋中回复平常，很多婚前享有的特权消失了，于是双方都觉得，对方不再那么爱自己了。失去当初的“特权”的失落，甚至超过了结婚后的幸福感。
这种厌恶损失而不是厌恶风险的情形，在投资中也很常见。
炒过股票的朋友都有这样的经历：亏小钱时“割肉”容易，一旦亏损超过20%，“割肉”就十分困难。
赔钱比赚钱更难忘，宁愿抛出赚钱的股票，也不愿“割肉”，这是人性的自然反应。
测试：
案例一
在辛苦了一年后，老板把秦先生叫进办公室，告诉他年终奖有两种领取方式。
□ 方式一：75%的机会得到10 000元，但有25%的机会什么都得不到。
□ 方式二：确定得到7 000 元。
如果你是秦先生，你会怎么选择呢？
案例二
秦先生因为驾车超速，警察告诉他，必须对他进行罚款。罚款也有两种方式。
□ 方式一：75%的机会得缴罚款10 000元，但有25%的机会一分钱也不用付。
□ 方式二：确定缴罚款7 000 元。
如果你是秦先生，你会怎么选择呢？
没错，和大多数人一样，秦先生在选取年终奖时选择了方案二。
心理测试表明，尽管测试者一再向参与调查的对象解释，从概率上来说，方案一能得到10 000元，而方案二只有7 000元，可结果还是有80%的调查对象选择了方案二。大多数人宁愿赚得少些，也要得到确定的利润。
而在案例二中，面对巨额罚款，秦先生却决定放手一搏，选择了方案一。
测试表明，尽管一再向参与调查的对象解释，从概率上来说，方案一需交出的罚款是10 000元，而方案二只有7 000元，可结果还是有75%的调查对象选择了方案一。他们为了博25%一分罚款都不付的机会，从数字上讲多失去了3 000元。
现在我们把这两个案例联系起来看，它们其实是完全等价的。但为什么大多数人在面临这两种完全等价的选择时，会有不同的风险偏好呢？一个理性的投资者在面临这样的问题时，会选择对自己最有利的那项。但秦先生在两种等价的情况下，作出的却是截然相反的决定。
那么，人们应该何时规避风险，何时喜好风险呢？
面对高概率的赢利机会（75%的机会得到10 000元和稳拿7 000元），投资者会选择风险回避，稳拿7 000元。
面对高概率的损失风险（75%的机会失去10 000元和确保亏损
7 000元），投资者会选择风险偏好，博一把。
为何会出现这样的情况？
这是因为，对秦先生来说，罚款7 000元的痛苦，远大于得到7 000元奖金的兴奋，所以在存在罚款的可能时，他反倒迎难而上，变得更偏好风险。
在风险和收益面前，人的心“是偏的”。在涉及收益时，我们是风险的厌恶者，但涉及损失时，我们却是风险喜好者。反映在投资上，投资者常会早早卖掉赢利的股票，继续持有亏损的股票。
对此，投资者不妨忘却手中那只被套牢的基金或股票的持有成本，反问下自己，若现在持有的是现金，还会不会买入这只股票？你很可能不会再买了吧，那为什么不能卖掉它买更好的股票或基金呢？这其中困扰你的问题恰是，一旦卖了套牢的股票或基金，亏损就变成“割肉”了吧。
正是出于规避损失的目的，投资者才纷纷选择将赔钱的股票、基金继续持有下去。1998年，美国一项对投资者的调查表明：个人投资者持有亏损股票的时间比持有赢利股票的时间长。
巴菲特曾说：“成功投资的第一条要诀是不要亏钱，第二条是别忘了第一条。”投资，首先是不亏钱，然后才是赚钱。巴菲特的投资之道正符合幸福投资的哲学，“损失规避”意味着，在投资中要想提升幸福度，正确的操作策略应是：宁愿少赚一些利润，也要尽量避免亏损，也就是所谓的“炒股好比吃甘蔗，只取中间一截足矣”。
“赢颗糖”的悲哀
后悔是投资中令人不舒服，却不可避免的部分。而后悔的不舒服感造成的最严重的投资行为偏差就是“敢输不敢赢”。
你手中的股票或基金，曾从10元涨到30元吗？这样的机会多不多？你又抓到过多少？是不是常常过早抛出呢？
经过认真分析，秦先生总能遇到些涨势不错的大牛股，但他一次都没抓到过，每次都是赚了20%就走人了。
秦先生的这种经历，被称为“确定效应”，即投资者处于收益状态时，投资的态度会倾向保守，不愿冒险。
在投资中，当处于赢利状态时，大多数人都会变得小心翼翼，喜欢见好就收，害怕失去已得的利润。因此，当人们追求确定性时，常会不合理地付出过高的代价，或付出高额的溢价，或放弃很多潜在的获利机会。
举例来说，买彩票是赌自己会走运，买保险是赌自己会倒霉。其实走大运和倒大霉都是发生概率很低的事件，但人们却十分热衷于买彩票、买保险。人们追求确定性的倾向，是保险公司得以经营下去的心理学基础。
而表现在投资上，“确定效应”就是投资者有强烈的获利了结倾向，喜欢将正在赚钱的股票、基金卖出，正所谓落袋为安。海富通——上海交通大学投资者教育研究中心的研究在某种程度上也证明了“确定效应”。研究表明，在股票涨幅较大时，投资者会感觉幸福感增加，但当股市持续向好时，幸福感却会出现类似经济学中边际效用递减的现象。
测试：