8.3.1 财务综合分析的意义
前文介绍了酒店偿债能力、营运能力和盈利能力以及发展能力各种财务分析指标，但单独分析任何一项财务指标或一张会计报表，都难以全面评价酒店的财务状况和经营成果，这就需要采取科学方法，将各财务指标有机地联系起来，进行系统分析，才能对酒店的财务状况进行综合分析。
所谓财务综合分析，就是将酒店营运能力、偿债能力和盈利能力、发展能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面地对酒店财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对酒店经济效益做出较为准确的评价与判断。
8.3.2 酒店财务综合分析的方法
财务综合分析的方法有多种，如杜邦财务分析体系、沃尔评分法、雷达图分析法等。以下仅介绍杜邦财务分析体系与沃尔评分法，杜邦财务分析体系在酒店财务分析中较为常用。
8.3.2.1 杜邦财务分析体系概述
杜邦财务分析体系（简称杜邦体系，the DuPont System）最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。这种分析方法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业权益净利率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。现以ABC酒店为例，说明杜邦体系的内容。
8.3.2.2 具体分析应用
权益乘数表示酒店的负债程度，反映了酒店利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明酒店负债程度高，酒店会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明酒店负债程度低，酒店会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。权益乘数的计算公式为：
权益乘数1÷（1-资产负债率）
公式中的资产负债率是指过去全年的平均资产负债率，它是酒店全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。
可以看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面：营业净利率、资产周转率和权益乘数。当权益净利率发生变化时，可以溯源于具体影响原因。
营业净利率反映了酒店净利润与营业收入的关系。提高营业净利率是提高酒店盈利的关键，而提高这个比率的两个主要因素是扩大销售规模、降低成本费用。
资产周转率揭示出酒店资产实现销售收入的综合能力。对资产周转率进行分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判断影响资产周转的主要问题出在哪里。
权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比例大，权益乘数高。
杜邦分析法的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为管理层决策提供依据。
假设ABC酒店2007年权益净利率为22.56%，有关数据如下：
权益净利率资产净利率×权益乘数
2007年22.56 16%×1.41
2008年21.36 15.19%×1.41
通过分解可以看出，2008年较2007年权益净利率下降了1.2%，其原因并非资本结构的变化（因权益乘数没变），可能是酒店资产利用效率或成本控制出现问题。
同理，可以对资产净利率进一步分解：
资产净利率营业净利率×总资产周转率
2007年16 13.5%×1.19
2008年15.19 12.2%×1.24
通过分解可以看出，2008年较2007年资产周转效率提高，说明资产使用效率提高，但由此带来的收益不足以弥补销售净利率下降造成的损失。如果需要了解销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还是费用过大，则需进一步对指标进行分解。
此外，通过与本行业平均指标或同类企业对比，杜邦体系有助于解释变动的趋势。
假设W酒店是一个同类酒店，有关比较数据如下：
资产净利率营业净利率×总资产周转率
ABC酒店：
2007年16 13.5%×1.19
2008年15.19 12.2%×1.24
W酒店：
2007年16 13.5%×1.19
2008年15.19 13.81%×1.10
两个酒店的利润水平的变动是一样的，但通过分解可以看出原因各异。ABC酒店是成本费用上升或售价下跌，而W酒店是资产使用效率下降。
应该指出，杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。其关键不在于指标的计算而是对指标的理解和运用。当然，杜邦分析法也存在不足之处，其主要缺点是不能反映企业的成长性。
8.3.2.3 沃尔评分法
财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大·沃尔，所以，综合评分法又称为沃尔评分法。沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。他选择了7种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。
沃尔评分法从理论上讲，有一个弱点，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。
尽管沃尔评分法在理论上还有待证明，但它还是在实践中被应用。耐人寻味的是，很多理论上相当完善的计量经济学模型在实际中往往很难应用，而实际使用并行之有效的模型却又在理论上无法证明。这可能是由于人类对经济变量之间数量关系的认识还相当肤浅造成的。
“本章小结”
酒店财务分析是根据酒店的财务报告等资料，运用科学的方法和指标，对酒店的生产经营状况、财务状况和发展趋势进行研究分析，为评价和改善酒店的经营管理提供财务信息。
财务分析的目的是将财务报表等数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。常用的报表有资产负债表、损益表和现金流量表。财务分析主要的方法有比较分析法和因素分析法两种。
在进行财务分析时，通过分析酒店的财务状况和经营成果，确定酒店的偿债能力，揭示酒店的财务风险；确定酒店的运营能力，可以及时对酒店的管理效率进行评价；确定酒店的盈利能力，有助于正确评价酒店的经营业绩并确立未来发展计划。
但单独分析任何一项财务指标或一张会计报表，都难以全面评价酒店的财务状况和经营成果，这就需要采取科学方法，将各财务指标有机地联系起来，进行系统分析，才能对酒店的财务状况进行综合分析。杜邦分析法是酒店财务分析时最常用的方法之一，这种分析方法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
1.酒店财务分析使用的报表主要包括哪些？
2.酒店财务分析的目的何在？
3.如何评价酒店的偿债能力？
4.如何评价酒店的发展能力？
5.简要分析和评价杜邦分析法。
一、单项选择题
1.在财务分析中，（）最关心企业资本保值增值状况和盈利能力。
A。企业所有者B。政府经济管理机构
C。企业债权人D。企业经营决策者
2.短期债权人在进行企业财务分析时最为关心的指标是（）
A。资产负债率B。总资产收益率
C。已获利息倍数D。现金流动负债比
3.某企业库存现金3万元，银行存款98万元，短期投资45万元，待摊费用15万元，应收账款500万元，存货1 000万元，流动负债1 550万元。该企业的速动比率（）
A。0.42 B。0.094 C。1.062 D。0.267
4.以下（）经济业务可以使已获利息倍数提高。
A。所得税税率降低B。贷款购买一条生产线
C。支付现金股利D。成本下降息税前利润提高
5.在计算速动资产时，要从流动资产中扣除存货，这样做的原因是存货（）
A。存货不易保管B。存货的质量难以保证
C。存货的变现能力较弱且不稳定D。存货的数量不易确定
6.某酒店年初资产总额为100万元，年末资产总额为140万元，利润总额为24万元，所得税费用8万元，利息支出为6万元，则总资产报酬率为（）
A。20%B。13.33%C。25%D。30%
7.下列指标中反映酒店长期偿债能力的是（）
A。已获利息倍数B。营业利润率
C。净资产收益率D。资本保值增值率
8.某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债60万元，流动比率为2，速动比率为1.2，营业成本100万元，年初存货为52万元，假设流动资产与速动资产的差额只有存货，则本年度存货周转次数为（）次
A。1.65 B。2 C。2.3 D。1.45
二、多项选择题
1.在杜邦体系中，提高净资产收益率的途径有（）
A。提高总资产周转率B。提高营业净利率C。提高权益乘数
D。提高资产负债率E。提高以获利息倍数
2.下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（）
A。主营业务净利率B。总资产周转率C。总资产增长率
D。权益乘数E。资产负债率
3.下列各项中属于酒店发展能力分析指标的是（）
A。资本收益率B。资本保值增值率C。总资产增长率
D。主营业务利润增长率E。主营收入增长率
4.下列经济业务会影响到产权比率的有（）
A。发行股票B。建造固定资产
C。可转换债券转换为普通股
D。偿还银行借款E。购买无形资产
5.影响速动比率的因素有（）
A。应收账款B。存货C。短期借款D。应收票据E。流动负债
6.提高应收账款周转率有助于（）
A。加快资金周转B。提高生产能力C。增强短期偿债能力
D。减少坏账损失E。增强长期偿债能力
7.财务分析的方法有（）
A。本量利分析法B。比较分析法C。因素分析法
D。贡献毛益分析法E。边际分析法
8.影响流动资产周转次数的因素有（）
A。流动比率B。成本收入率C。存货周转率
D。流动资产周转次数E。销售净利率
9.为提高资产经营盈利能力，酒店应采取的措施是（）
A。提高商品经营盈利能力B。优化资本结构C。优化资产结构
D。加速资产周转E。增大权益乘数
三、判断题
1.权益乘数主要受资产负债比例的影响。当负债比例大时，权益乘数就高。（）
2.某公司今年与上年相比，营业收入增长10%，营业净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。（）
3.在企业息税前资金利润率高于借入资金利率的情况下，增加借入资金，可以提高企业的自有资金利润率。（）
4.流动比率可以反映企业的短期偿债能力，所以企业如果流动比率较高，一定有能力支付到期的应付账款。（）
5.存货周转速度越快，则存货的流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度也就越快。（）
6.某企业去年的销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17，今年的销售净利率为4.88%，资产周转率为2.88.则今年的净资产收益率比去年的变化趋势为上升。（）
7.如果已获利息倍数低于1，则企业一定无法支付到期利息。（）
四、计算题
1.已知某酒店2007年会计报表的有关资料如下：
要求：计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）。
（1）净资产收益率；
（2）总资产净利率（保留三位小数）；
（3）营业净利率；
（4）总资产周转率（保留三位小数）；
（5）权益乘数。
2.某酒店2007年有关财务资料如下：年末流动比率为2.5，年末速动比率为1.2（不考虑预付账款、一年内到期的非流动资产等），存货周转率为5次。年末资产总额180万元（年初140万元），年末流动负债14万元，年末长期负债42万元（负债中只包括流动负债和长期负债两项），年初存货成本为15万元。销售收入198万元，管理费用9万元，利息费用10万元。所得税率为33%。
要求计算下列指标：
（1）计算该酒店2007年年末资产负债率；
（2）年末权益乘数；
（3）2007年总资产周转率；
（4）计算该酒店2007年年末存货；
（5）销售成本；
（6）净资产收益率。
假设该酒店没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。要求：
（1）定性分析说明该酒店运用资产获利能力的变化及其原因。
（2）定性分析说明该酒店资产、负债及所有者权益的变化及其原因；
（3）假如你是该酒店的财务经理，在2008年应从哪些方面改善酒店的财务状况和经营业绩。
自测题参考答案
一、
1.A 2.D 3.A 4.D 5.C 6.C 7.A 8.B
二、
1.ABCD 2.ABD 3.BCDE 4.ACD 5.ACDE 6.ACD 7.BC
8.ACD 9.AD
三、
1.对2.对3.对4.错5.对6.错7.错
四、
1.①净资产收益率500
（3500+4000）÷2×100 13.33%
②总资产净利率（保留三位小数）500
（800+10000）÷2×100 5.556%
③营业净利率500
20000×100 2.5%
④总资产周转率（保留三位小数）20000
（8000+10000）÷22.222（次）
⑤权益乘数1
-（6000+1500）÷2
（10000+8000）÷22.4
2.（1）年末流动资产=14×2.5=35（万元）
年末资产负债率=（14+42）/180=31%
（2）权益乘数=1/（1——31%）=1.45
（3）总资产周转率=198/[（180+140）/2]=1.24（次）
（4）年末存货=35——1.2×14=18.2（万元）
（5）平均存货=（15+18.2）/2=16.6（万元）
销售成本=16.6×5=83（万元）
（6）净利润=（198——83——9——10）×（1——33%）=64.32（万元）
销售净利润率=64.32/198=32.48%
净资产收益率=32.48%×1.24×1.45=58.4%
综合能力训练参考答案
（1）①该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是总资产周转率和销售净利率都在下降。
②总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
③销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降，尽管在20×6年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
（2）①该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。
②负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债，所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
（3）①扩大销售；②降低存货；③降低应收账款；④增加收益留存；⑤降低进货成本。