系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的，这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。绝大部分企业和资产都会受到系统风险的影响，但所有企业或所有资产受到的影响并不相同，有些企业或资产受系统风险的影响较大，有的企业或资产受系统风险的影响较小。
（三）资产组合的风险
资产组合是指两个或两个以上资产所构成的集合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。
单项资产或资产组合受系统风险影响的程度，可以采用系统风险系数（β系数）来衡量。
单项资产的β系数是指单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个比率，表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，即相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。
β系数的计算较困难，在实务中，β系数并不需要企业财务人员或投资者自己去计算，一些证券咨询机构会定期公布大量交易过的证券的β系数，一般可以通过中国证券市场数据库等查询。
当β系数等于1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，该资产所含的系统风险与市场平均的风险一致，即如果市场平均收益率增加或减少1%，则该资产的收益率也相应地增加或减少1%；当某资产的β系数小于1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场平均收益率的变动幅度，其所含的系统风险小于市场平均的风险；当某资产的β系数大于1时，说明该资产收益率的变动幅度大于市场平均收益率的变动幅度，其所含的系统风险大于市场平均的风险。
绝大多数资产的β系数是大于零的，一般介于0.5～2之间，即绝大多数资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；
极个别资产的β系数是负数，表明这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。
（四）投资组合的风险与收益分析
1.资产组合的β系数
资产组合的系统风险的大小也可以用β系数来衡量。资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比例。
例1-21 某企业计划进行由A、B、C三种证券组成投资组合。三种证券的贝他系数β分别为2、1、0.5，三种证券的构成比例为0.5、0.3、0.2。计算投资证券组合的加权平均系数βp。
解：βp＝2×0.5＋1×0.3＋0.5×0.2＝1.4
由于单项资产的β系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变资产组合的风险特性。
2.资产组合的风险收益率
计算公式：
Rp＝βp×（Rm－Rf）
式中：Rp为证券组合的风险收益率；Rm为证券市场平均的投资收益率；Rf为无风险收益率。
例1-22 仍按例122的资料，假设证券市场的平均投资收益率为14%，无风险收益率为10%。试计算该投资组合的必要收益率。
解：Rp＝1.4×（14%－10%）＝5.6%
【讨论题1-10】
某证券的β＝0，说明此证券无风险。这个说法为什么不正确？
训练与实践
一、知识题
（一）单项选择题
1.资金时间价值通常被理解为没有风险和没有通货膨胀条件下的（ ）。
A.利息率
B.利润率
C.社会平均资金利润率
D.额外收益
2.下列说法中正确的是（ ）。
A.在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越小
B.在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大
C.标准离差越小，则风险越大
D.标准离差越小，则风险越小
3.在下列说法中不正确的有（ ）。
A.递延年金终值的计算方法与普通年金终值计算方法相同
B.递延年金终值大小与递延期无关
C.递延年金的第一次支付是发生在若干期以后的
D.递延年金无终值，只有现值
4.下列投资中，风险最小的是（ ）。
A.购买国库券
B.投资开发新项目
C.购买企业债券
D.购买股票
5.为比较期望报酬率不同的两个或两个以上的方案的风险程度，应采用的标准是（ ）。
A.概率
B.标准离差率
C.标准离差
D.风险报酬率
6.投资者甘愿冒着风险进行投资，是因为（ ）。
A.进行风险投资可使企业获得报酬
B.进行风险投资可使企业获得利润
C.进行风险投资可使企业获得等同于资金时间价值的报酬
D.进行风险投资可使企业获得超过资金时间价值以上的报酬
7.下列项目中的（ ）称为普通年金。
A.即付年金
B.后付年金
D.递延年金
D.永续年金
8.在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果，在数值上等于（ ）。
A.普通年金现值系数
B.即付年金现值系数
C.即付年金终值系数
D.递延年金终值系数
9.下列各项中，属于证券投资系统风险（市场风险）的是（ ）。
A.利息率风险
B.违约风险
C.破产风险
D.流动性风险
10.下列关于风险的叙述中，不正确的是（ ）。
A.风险必然导致损失
B.风险代表着不确定
C.风险只能估计而不能事先确定
D.风险是对企业目标产生负面影响的事件发生的可能性
11.某企业借入年利率为10%的贷款，贷款期限为2年，贷款的利息按季度计算，则贷款的实际年利率为（ ）。
A.5.06%
B.10.5%
C.10.38%
D.10%
12.可以代表资金时间价值的量化指标是（ ）。
A.同期银行存款利率
B.金融债券利率
C.没有通货膨胀的国库券利率
D.没有风险的社会平均资金利润率
（二）多项选择题
1.年金按其每次收付发生的时点不同，可分为（ ）。
A.普通年金
B.即付年金
C.递延年金
D.永续年金
2.影响资金时间价值大小的因素主要包括（ ）。
A.资金额
B.单利
C.复利
D.利率和期限
3.在下列各项中属于计算复利终值所必需的资料有（ ）。
A.现值
B.利率
C.利息总数
D.期数
4.风险价值系数的确定方法有（ ）。
A.根据以往同类项目的有关数据确定
B.根据通货膨胀情况确定
C.由企业领导或有关专家确定
D.由国家有关部门组织专家确定
5.下列项目中，可导致投资风险产生的原因有（ ）。
A.投资成本的不确定性
B.投资收益的不确定性
C.自然灾害
D.投资决策的失误
6.下列关于风险与收益的关系的表述，正确的有（ ）。
A.风险越大，投资者的实际收益率越高
B.风险越大，投资者要求的收益率越高
C.风险越小，投资者的期望收益率越低
D.风险越小，风险报酬率越低
7.在不考虑通货膨胀的情况下，期望投资收益率的构成要素包括（ ）。
A.实际收益率
B.资金时间价值
C.必要收益率
D.风险收益率
8.下列指标中可以用来衡量投资风险的是（ ）。
A.收益率的期望值
B.收益率的方差
C.收益率的标准差
D.收益率的标准离差率
（三）判断题
1.在对两个方案进行比较时，标准离差率越大，说明风险越大；同样，标准离差越大，说明风险也一定越大。（ ）
2.资金的时间价值是由时间创造的，因此，所有的资金都有时间价值。（ ）
3.即付年金与普通年金的区别仅在于计息时间的不同。（ ）
4.用来代表资金时间价值的利息包含着风险因素。（ ）
5.通常风险与报酬是相伴而生，成正方向变动。风险越大，收益也越大，反之亦然。（ ）
6.在利率和计算期相同的条件下，偿债基金系数和年金现值系数互为倒数。（ ）
7.风险既可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。资金时间价值，根源于其在再生产过程中的运动和转化，是资金在周转使用中产生的。（ ）
8.复利终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（ ）
9.标准离差反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。（ ）
10.永续年金只有现值，而无终值。（ ）
11.风险的存在导致收益率的不确定，所以，企业在财务管理中，一定要选那些风险较小的项目。（ ）
12.风险既可能带来超出实际的损失，也可能带来超出实际的收益。（ ）
13.由于投资者投资不同项目承担的风险不同，期望也不相同，因而要求的资金时间价值也不相同。（ ）
二、技能题
1.年初从银行借入100000元，年利率为14%，按复利计算，6年后应归还本利多少元？
2.公司欲在10年后投资50000元，当前银行存款的年利率为6%，问公司现在应向银行存入多少钱才能保证投资所需资金？
3.公司欲在今后5年中每年向银行提取8000元。目前银行利率为8%，问公司应于现在存入多少钱？
4.某工程分4年建成，平均每年初需投资30万元，年利率为10%，试问该投资项目的投资总额现值为多少？
5.企业现存入银行一笔款项，计划从第5年开始，每年末从银行提现金30000元，银行年利率i＝8%。要求：
（1）假如企业连续提取8年，问企业现在应存入多少款项？
（2）假如企业无限期提下去，问企业现在应存入多少款项？
6.A厂为扩大生产，假设在2004年初，购一套生产设备，现有甲、乙两套设备可供选择。甲比乙高出1000000，但甲在使用期内，每年年末可节约费用200000，假设甲、乙设备无建设期，使用年限为6年，在年利率i＝8%，的情况下，A厂该选择哪套设备。
7.某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；
（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？