4、高管变更的任期分析
正如前面所述，不仅高管的年龄会影响高管变更的概率，高管的任期年龄也会影响高管变更的概率。虽然我国上市公司高管的任期是3年为一届，但是很多高管没有在任期届满就发生了变更，而且高管在公司的时间越长，高管对其公司的影响力就会逐渐增大。所以本文对于2003-2007年间变更高管的任职情况进行了统计分析，以便能够更加全面的揭示高管变更的原因。
虽然上市公司的任期一般为3年，如果高管的任期为3的倍数，在任期届满离职就属于正常的人事变动。可是看出董事长在3年期届满离职的比例是18.62%，而在6年期离职的比例只是6.49%，属于在任期为3年期、6年期、9年期以及12年期，这些在正常任期届满高管被更换的比例总和是28.41%，其他没有在3年任期届满或者不是3的整数倍的任期高管就被更换的比例总和均然达到了71.59%，从这可以看出有较大比重的高管是在任期未满之际就被更换，这确实要引起我们的深思。而总经理的情况与董事长的情况类似，在3年期满离职的比例是18.06%，而在6年期离职的比例只是6.66%，属于在任期为3年期、6年期、9年期以及12年期，这些在正常任期届满高管被更换的比例总和是26.36%，其他没有在3年任期届满或者不是3的整数倍的任期高管就被更换的比例总和均然达到了73.64%，这个比例反而比董事长被变更的比例要高。
可以看出，董事长和总经理在任期达到5年开始被更换的比例大幅减少，特别是高管任期达到11年以后，高管变更的比例非常小几乎可以忽略不计。以高管在5年任期发生变更为例，董事长和总经理被更换的比例分别为8.30%、6.91%；而以高管在11年任期发生变更为例，董事长和总经理被更换的比例却仅仅分别有0.96%、0.26%。从这可以在本文所关注的2003-2007年的样本区间内我国上市公司高管变更大都是任期未满就被更换的，这里边包含着大量深层的原因。所以在下面的分析与研究当中对于引起高管变更的原因的公司内外部环境等诸多因素就需要特别关注。
5、新任高管变更的来源和职务的独立性的分析
在上市公司中变更高管的新任者通常来自于两个方面：①企业内部选拔即内聘；②企业外部引进即外聘。新任高管的这两种来源方式各有不同优缺点。内聘高管的优点在于：
公司内部选拔的高管对于公司内部的经营运作状况和未来发展方向了如指掌，很容易开展工作，同时对于公司内部员工也会产生激励作用；而其缺点就是经营理念陈旧、墨守成规，无法给企业注入新的活力。对于外聘的优点在于：公司外部引进的高管会带来新的经营理念和运作方式，其缺点就是打击公司内部员工的积极性，新任高管需要一段时间才能融入公司高管团队层，如果无法融入就会产生冲突，不利于公司治理。因此，上市公司在选择聘用新的高管时需要慎重考虑。
上市公司在选用新的高管时不论是采用内聘还是外聘的方式，都是要使公司治理结构更加完善。但是新任高管本身的任命如果受到影响，就会导致其高管变更的初衷发生变化。所以本文引进新任高管的独立性来分析控股股东与新任高管之间的关系。所谓新任高管的独立性是指新任高管是否在其在其控股股东单位兼职。如果新任高管在控股股东单位兼职，那么新任高管在上市公司中开展经营活动时就要或多或少的受到其控股股东的影响；如果新任高管没有在在控股股东单位兼职，那么我们称其为专职高管，专职高管在上市公司中受到控股股东的影响甚至掣肘的地方可能就会相对较小。之所以会产生这些原因，我国学者何浚（1998）经过研究给予了相应的解释：由于我国上市公司大都是国有企业改制而来，股权集中度较高，而且对公司高管的行政任命居多，内部人控制现象严重。所以新任高管的来源以及专兼职也是会影响高管变更的因素。
在2003-2007年之间，除了2007年在董事长变更的情况下，新任董事长兼职的公司样本数量要远大于专职的公司样本数量。以2003年为例，董事长变更样本的新任董事长的兼职情况有113家，而专职只有80家。从这些数据可以看出，来自于上市公司控股股东的新任董事长人选占有很大的比重，新任董事长的任命受到其控股股东的影响很大。新任董事长来自于企业内部的居多有478例，而来自于企业外部的相对少些有457例。由此可以看出，新任董事长来自于企业内部的兼职情况占据了主导地位。
新任总经理在2003-2007年之间专职的公司样本要远远大于兼职的公司样本数量。以2007年为例，总经理变更样本的新任总经理的专职有118家，兼职只有3家。而且新任总经理大都来源于企业的内部，来源于企业内部的新任总经理样本公司有638家，而来源于企业外部的新任总经理样本公司只有502家。从这些可以看出新任总经理大都来自于企业内部的专职职业经理人。出现这种情况主要是因为总经理在上市公司的地位比董事长要差一些，作为董事长的从属，而董事长才是上市公司的最高决策者，更接近于传统意义上的“一把手”的角色。总经理在上市公司中只是公司经营政策的执行者，对于公司的控制权没有董事长大，所以可能上市公司的控股股东可以从公司内部选拔职业经理人来开展公司经营活动，这样不影响到控股股东对上市公司的实际控制权。同时，可以看出，不管是来源于上市公司内部还是外部的新任总经理比新任董事长专职样本要多，新任总经理专职的样本就有449家，而新任董事长专职的样本只有187家。从这个数据就可以进一步看出上市公司中职业经理人被越来越多的上市公司所接受。
我们还可以发现不同年份的新任董事长和新任总经理的兼职情况出现递减的趋势，特别是2006年上市股权分置改革完成，股票进入了全流通的时代，公司治理更加趋于完善，对于兼职的新任的高管的选择越来越少，更加愿意追求专职的高管即职业经理人来经营公司。2007年属于专职的新任董事长和总经理的样本数分别为121家、215家。属于兼职的新任董事长和总经理的样本数分别为47家、215家。从这可以看出新任高管的来源和独立性也会或多或少的影响到高管变更。
6、第一大股东变更与高管变更的分析
在上市公司中第一大股东拥有控股权的情况下，该股东所委派的代理人即高管不大可能与其他人在争夺代理权的过程中失败，除非该代理人即高管已经不被第一大控股股东所信任，代理人即高管才有可能交出代理权即发生变更。所以当第一大股东股权发生变更时，很可能会对上市公司进行变革，特别是人事改革，主要包括高管人员的变更。而且已经有学者研究发现上市公司的第一大股东和高管变更之间的存在一定关系。朱红军（2002）在研究中发现在上市公司业绩不好时，第一大控股股东更换后就会更换高管。朱琪，彭璧玉，黄祖辉（2004）研究发现第一大控股股东控股权变更会导致高管变更在短期内产生的正效应对投资者有利。所以，本文首先对2003-2007年间第一大股东变更的描述统计分析。
在2003-2007年间共有325家样本公司第一大股东发生控股权转移，一共发生了395次变更。其中2005年第一大股东发生变更的样本量和次数最少，分别为43家和45次。第一大股东控股权发生变更最多的是2006年，变更的样本数量是99家，一共发生了105次变更，这可能是因为2007年上市公司股权分置改革已经基本完成，上市公司股票进入全流通时代，股权的变更从当年开始更加容易。
根据中国证监会1999年12月8日颁布了《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号<；年度报告的内容与格式>；》，在此当中规定持有上市公司5%以上的股东在年度内股份增减的情况需要进行披露，而且还要对前十大股东如果存在关联关系则对其进行说明。另外《公司法》第101条规定：“单独或者合计持有公司10%以上股份的股东有资格召开临时股东大会。”所以第一大股东发生控股权转移时转移5%以上的股权时都可能会影响未来的公司治理结构。所以本文对2003-2007年第一大股东发生变更且变更股权超过5%以上的样本公司和高管变更的情况进行了统计分析。
在2003-2007年间第一大股东发生变更的趋势是先下降后上升，然后下降，并且在2006年达到了最高峰。这是因为2006年上司公司刚刚完成股权分置改革，国资委于当年出台《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》后，推动了大量国有企业进行并购，大量不能够流通的国有股进入全流通状态时企业之间股权并购激增的后果。所以，从侧面也可以看出上市公司所处的制度背景和经济环境也会影响股权的变更，进而影响高管的变更。
我们还可看出在第一大股东控制权转移超过5%以上股权的情况下所引发的高管变更样本所占的比重较大，比如2007年由于第一大股东控制权转移超过5%以上股权的情况下所引发的高管变更样本所占的比重就达到了67.44%。在每个会计年度由于第一大控股股东在发生变更的时间先后不同，以及对于变更公司高管的时间也会不同，所以导致发生高管变更的时间也不同。为了规避这时间上的误差，本文又对2003-2007年间第一大股东发生变更的上市公司在股权变更一年后发生高管变更的统计分析。
从分析可以看出，在2003-2007年间第一大股东发生变更当年董事长变更164次，董事长变更比例是41.25%，这说明在第一大股东发生变更当年有41.25%的董事长发生变更。同时在第一大股东变更次年仍有董事长变更91次。总经理变更的情况也是一样，在这5年当中第一大股东发生变更当年总经理变更172次，总经理变更比例是41.25%，这说明在第一大股东发生变更当年有44.54%的总经理发生变更，这一比例略低于董事长变更的情况。总的来说，在第一大股东变更当年发生高管变更的次数有336次，总变更比例为85.06%，从这可以看出第一大股东变更与高管变更是密切相关的。然而在第一大股东变更次年仍旧发生了202次变更，总变更比例为51.14%，这说明由于存在时间差异第一大股东变更次年发生高管变更的情况也比较多。
第一大控股股东变更的5年来一共发生了538次高管变更，董事长变更和总经理变更的比例分别占64.56%、71.65%，而总共变更的比例是136.2%，即第一大股东每发生一次变更将会导致1.362个高管变更，从这个数值可以看出，第一大股东变更后，新的控股股东要不是当年或者是次年都对上市公司的高管进行了更换，这可以明显看出引发高管变更的原因中第一大股东是否变更起着重要的作用。
第三节本章小结
本章从所研究的样本出发筛选出1999年1月1日以前在沪、深两地上市的公司，研究样本区间是2003-2007年，充分考虑到近年来上市公司信息披露和公司法人治理结构的完善程度。本章以行业和地区差异为出发点以市场竞争度的视角来分析高管变更即董事长变更和总经理变更的情况，发现不同行业和地区的制度环境不同导致高管变更的比率有所不同。同时，还以高管变更的趋势、次数、两职合一度、年龄、任期、高管来源、职务独立性、第一大股东变更等剖析和影响高管变更的因素进行描述性统计分析。综上所述，本章发现在2003-2007年这5年间，我国上市公司高管变更即董事长变更和总经理变更的数量趋势都是先减少后增加，然后再减少，其变更比例远高于西方国家。高管的两职分离所导致的高管变更情况分为辞去董事长和辞去总经理两类，而其中两职合一时辞去总经理引发的高管变更所占的比重较大，但是总经理作为董事长的附属，无法与董事长所拥有的最高权力相媲美，但是也可能会因为新任高管与原来管理团队融合当中出现摩擦产生冲突提高组织的交易费用，会阻碍公司发展。在分析上市公司高管变更原因分类时我们采取国际惯例分为正常变更和非正常变更两大类，13个具体的变更原因。其中工作调动在众多原因中所占比重最大。当高管的年龄在51岁到65岁之间发生高管变更的概率大。我们在以3年的整数倍为分析标准时发现大部分样本都是在任期未满时而被更换的，这里边包含深层原因值得研究。新任董事长来自于企业内部的兼职情况占据了主导地位，而新任总经理来自于企业内部的专职情况所占比例较大，我们还可以发现不同年份的新任董事长和新任总经理的兼职情况出现递减的趋势。第一大股东发生变更后的当年和次年都发生了大规模的高管变更，从这可以看出第一大股东变更与高管变更是关系密切的。
以上对于与高管变更有密切关系的各因素进行了描述性统计分析，为下边开展实证分析做准备。