第八章4 如何投资债券 (2)
如何计算债券的收益率
人们投资债券时，最关心的就是债券收益有多少。对于附有票面利率的债券，如果投资人从发行时就买入并持有到期，那么票面利率就是该投资者的收益。
但更多的债券投资者所希望持有的债券拥有变现功能，这样持有人不仅可以获取债券的利息，还可以通过买卖赚取价差。在这种情况下，票面利率就不能精确衡量债券的收益状况。人们一般使用债券收益率这个指标来衡量债券的投资收益。
债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：
债券收益率=（到期本息和-发行价格）/ （发行价格×偿还期限）×100%
由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：
债券出售者的收益率 =（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/（发行价格×持有年限）×100%
债券购买者的收益率 = （到期本息和-买入价格）/（买入价格×剩余期限）×100%
债券持有期间的收益率 =（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格*持有年限）×100%
通过这些公式，我们便很容易计算出债券的收益率，从而指导我们的债券投资决策。
国债的独特魅力在哪
说起国债我们都不会陌生，尤其是对那些中老年朋友，20世纪80年代，几乎家家户户都买“国库券”，那就是国债的一种。不过后来“国库券”退出了历史的舞台。自1981年我国恢复发行国债后，国债一直受广大人民的欢迎，因为它的低风险，也因为它有确定期限，持有人可以到期收回本金和利息。这在那个追求安稳的年代，无疑是投资的上好选择。时代发展到今天，国债还是有它独特的魅力，依旧受着很多人的追捧。
国债又称公债，是政府举债的债务，具体是指政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务，中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
国债是国家信用的主要形式。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，为稳健型投资者所喜欢。国债种类有凭证式国债、实物式国债、记账式国债三种。
凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。
无记名（实物）国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。
记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均为无纸化，所以效率高、成本低，交易安全。
买哪一种国债好
国债因其收益高、安全性强，在金融界享有“金边债券”的美誉。目前我国个人投资者可购买的国债共分两大类：一类为可上市国债，包括无记名国债和记账式国债两种；另一类为不可上市国债，主要是凭证式国债。
凭证式国债和记账式国债特点各异，投资者可结合自身情况进行取舍。但有业内专家指出，后者实际上比前者收益更高。
首先，从利率（收益率）来看，凭证式国债虽然比银行利率高，但比记账式国债还是要低。其次，从兑取成本来看，假定记账式国债在交易所流通的手续费与凭证式提前兑取的手续费同为2％，但记账式国债可以按市价在其营业时间内随时买卖，而凭证式国债持有时间不满半年不计利息，持有1年以后按1年为一个时段计付利息，投资者如提前兑取，须承担未计入持有时间的利息损失。
此外，还有无记名国债。无记名国债为实物国债，是我国发行历史最长的一种国债。投资者可在各银行储蓄网点、财政部门国债服务部以及承销券商的柜台购买，缴款后可直接得到由财政部发出的实物券或由承销机构开出的国债代保管单。有交易所账户的投资者也可以委托证券经营机构在证券交易所场内购买。无记名国债从发行之日起开始计息，不记名也不挂失，一般可上市流通。
了解了以上几种国债，投资者可以按照自己的偏好和风险承受度来选择适合自己的国债品种。
债券交易程序包括哪些步骤
场内交易也叫交易所交易，证券交易所是市场的核心，在证券交易所内部，其交易程序都要经证券交易所立法规定，其具体步骤明确而严格。债券的交易程序有五个步骤：开户、委托、成交、清算和交割、过户。
1．开户
债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券公司，并在该公司办理开户手续。
（1）订立开户合同
开户合同应包括：委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号码等；
委托人与证券公司之间的权利和义务，并同时认可证券交易所营业细则和相关规定以及经纪商公会的规章作为开户合同的有效组成部分；
确立开户合同的有效期限，以及延长合同期限的条件和程序。
（2）开立账户
在投资者与证券公司订立开户合同后，就可以开立账户，为自己从事债券交易作准备。账户分现金账户和证券账户。现金账户只能用来买进债券并通过该账户支付买进债券的价款，证券账户只能用来交割债券。因投资者既要进行债券的买进业务又要进行债券的卖出业务，故一般都要同时开立现金账户和证券账户。
2．委托
投资者在证券公司开立账户以后，要想真正上市交易，还必须与证券公司办理证券交易委托关系，这是债券交易的必经程序。
投资者与证券公司之间委托关系的确立，其核心程序就是投资者向证券公司发出“委托”。证券公司接到委托后，就会按照投资者的委托指令，及时传输到交易所。
3．成交
证券公司在接受投资者的有效委托后，通过卫星直接传至交易所主机进行撮合成交。
4．清算和交割
债券交易成交以后就必须进行券款的交付，这就是债券的清算和交割。
5．过户
债券成交并办理了交割手续后，最后一道程序是完成债券的过户。过户是指将债券的所有权从一个所有者名下转移到另一个所有者名下。基本程序包括：
（1）债券卖出方在完成清算交割后，在其现金账户上增加与该笔交易价款相等的金额，在证券账户上扣减相同数量的该种债券。
（2）债券买入方在完成清算交割后，在其现金账户上减少价款，同时在其证券账户上增加债券的数量。