四、基金管理人的失误
投资基金的投资者受益与风险自担，不像储蓄存款、债券那样有保底的受益保障。它既有可能由于基金管理人的卓越理财水平而每年分红可观，也有可能由于基金管理人的失误而导致颗粒无收。投资者对基金管理人的收益率的预期会影响对基金的需求，但是基金管理人的表现不可能长期维持在稳定的水平。所以，当基金公布较差的经营业绩时，基金持有者一方面所得分配得受益会减少，另一方面也会面临因此而导致的基金价格下跌的风险。
五、基金二级市场价位与其单位资产净值的落差风险
这当然是对封闭式基金而言。新上市的证券投资基金都属于封闭型，我国挂牌基金的二级市场价格令人担忧，不少老基金离封闭期满为时不远，一旦清盘，其二级市场价格与其单位资产净值的落差风险将暴露无疑。对一些资产流动性差，估值不甚科学的基金来说，一旦清盘，其变现能力及变现结果令人担忧，目前部分基金二级市场价位远高于其资产净值，我们始终认为这是一把悬在头上的利剑。这一风险将在一些封闭式基金清盘时显现出来。如前些年泰国的不少封闭型基金临近封闭期满，清盘时，二级市场价位就纷纷回落，实现其与单位资产净值的回归之路，这个问题不妥善解决，对成千上万对基金运作并不十分了解的投资者而言是一个巨大的潜在威胁。
六、基金信息披露中虚假信息类的风险
基金信息披露中虚假信息类的风险，尤其是来自基金资产估值的风险。基金资产估值失真，也将导致以单资产净值为主要参照的基金二级市场价格信号失真，如果说二级市场价格的风险可以由投资者来承担的话，那么基金清盘时变现对基金资产估值不正常的大幅度折扣，就不能由基金投资者负责任了。
七、上市公司的经营风险
这主要是指基金所投资的上市公司的管理能力、财务状况、行业竞争、人员素质等影响了企业的盈利能力和经营状况，从而导致市场价格的波动，由此给基金带来风险。比如，基金所投资的上市公司决策层作出了一项错误投资决策，可能使公司业绩大幅滑坡；或者由于市场开放导致了更为激烈的行业竞争；或者该上市公司财务状况急剧恶化等等，它们都将严重影响公司在证券二级市场的股价，给基金带来风险。
八、监管风险
《暂行办法》以行政规章出现，不仅缺乏法律的权威性，而且还不够完善。
（一）对基金管理人代表基金行使股本权利的处理以及方式缺乏规定，应要求基金管理人不谋求对上市公司的经营管理。（二）仅仅强调证监会、人行的领导监管，忽视证券基金业的自律。纵观基金发达的国家，无不强调投资基金协会的内部协调与业务监管，单纯依靠主管部门对众多分散基金进行监控已远远不够。
（三）《暂行办法》对证券投资基金的信用评级制度缺乏要求，基金的评估制度作为一种监督手段应予以依法确认，以保证基金管理人“以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产”。（四）基金发起人与基金管理人发生关联交易，损害基金利益时，如何进行规范还有待于明确。我们认为，此时应大胆借鉴国外的“刺破公司面纱”（PIERCING%THE%CORPORATE%VEIT）原则，追究经营自营业务的基金发起人的责任，同时对基金管理人也要予以制裁，对直接责任人员也应责令承担相应责任。
总之，证券投资基金是一项没有政府提供任何担保，仅仅依靠投资者信心和信任来担保的一种方式。任何投资都伴随着风险，证券投资基金作为一种追求投资收益的理财工具当然也不例外。证券投资基金投资于股票市场、国债市场，必须面对的系统风险和非系统风险，决定了基金净资产存在着减值的风险。尽管证券投资基金有着专家理财，分散投资，监管更为严格，有一定政策扶持等优势，但基金在运作中仍然存在着一定的风险。特别是由于我国基金业尚处于起步阶段，1997年年底颁布的《暂行办法》及其实施细则，标志着我国基金业的规范化以法律监管开始，有利于控制风险，保护基金持有人的利益。当前，我国证券投资基金的法律监管首先是通过具体的法律设计来降低风险，然后通过政府、基金内部及基金持有人的三种监督来保障基金资产安全，投资者在投资基金时应擦亮眼睛，充分考虑自己的风险承受能力，并合理评估基金价值，才能作出明确的判断。
证券投资基金风险的种类与特征
一、基金风险的种类
风险，从广义上讲是一种机会，既有盈利的可能，也有损失的可能，但通常被理解为是损失的不确定性。每一种投资，都可能遭到各种各样的风险，证券投资基金和其他投资方式一样，也存在着收益和损失两种可能性。在市场经济条件下，由于经营本身及其他不确定因素的存在。证券投资基金在运作过程中同样存在很多的风险，一般来说，证券投资基金投资所面临的风险主要有：
（1）财务风险
财务风险有时也称拖欠风险或公司风险，主要是由于基金所投资的公司经营不善带来的风险，若个人只投资于股票或债券，在上市公司经营不善时，常会使股票狂跌或无法分配股利，或使债券持有人无法收回本金价利息。更有甚者，公司破产倒闭而使投资者血本无归。投资于基金的情况会有所不同，一方面由于基金管理专家会仔细分析将要投资的公司的各方面状况，力求避免向可能有问题的公司投资，一般证券基金所选择的公司是比较可靠的，其财务风险较小，基金投资人与直接投资这些市场的投资人相比，对这方面的风险可以更放心些；另一方面，证券投资基金可通过投资组合来抵御个别风险。
（2）市场风险
所谓市场风险，就是基金净值或价格会因投资目标的市场价格波动而随之起伏所造成的投资损失。证券市场的价格波动频繁，很难预料，尤其是股票价格时起时伏，变幻莫测，由于产生变动的原因很多，往往又多属偶然发生的，因而即使是发行股票的公司本身，亦难控制，时间越短，越难捉摸。在这种情况下，就存在损失资本的风险。
衡量市场风险的方法最常见的是用β系数。作为整体的证券市场的β值为1，如果某种证券的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则该证券的β值就等于1，如果某种证券的β值大于1，说明其风险程度大于整个证券市场的风险水平，如果某种证券β值小于1，说明其风险程度小于整个证券市场的风险水平。
（3）利率风险
这是指利率的变化对证券投资带来的造成亏损的风险。利率变化会直接影响金融资产的价格。如果利率上升会产生以下效果：一是资金流向变化。利率提高，会吸引社会资金进入间接融资渠道，由于风险较大等原因，进入直接融资市场的资金会减少，股票市场需求减少，股价也随之下跌，基金价格也往往下跌；二是公司利润减少。利率提高，使公司贷款成本提高，利息负担加重，利润减少使股票价格下降，引起基金价格下跌；三是投资者评估股票和其他有价证券的折现率会上升，从而使股票价格与基金价格一起下跌。利率下降，则会产生相反效果，使股票价格和基金价格一起上升。
（4）管理风险
这主要是指基金管理人在基金的管理运作过程中因信息不对称、判断失误等影响基金的收益水平。证券投资基金的业绩取决于基金管理人的专业知识、经验、技术分析能力、信息资料的完备等。人们将财产投资于基金所看中的正是这些训练有素、善捕战机的金融专家组合投资的天赋。但说他们一定会盈利还为时尚早。新基金2.5%的经理年费和0.25%的托管年费无论与老基金（如深圳蓝天基金分别为1.2%、0.3%）还是与国外同类基金相比皆是较高的，无形中增加了证券投资基金的成本。若新基金与老基金一样保持10%左右的收益率，扣除以上两费，则剩余分红与投资国债没有优势可言。
证券投资基金体现的是一种信托关系，基金持有人是基金风险的最终承担者，承担着基金亏损或终止的有限责任。在分配制度上，基金投资当年一旦亏损则不分配收益，上年亏损在以当年收益弥补缺口后才予以分配，投资者并不能保证每年都得到收益。
（5）购买力风险
购买力风险是由价格总水平变动而引起资产的总购买力的变动，投资者应该有理智地处理购买风险的能力。否则，通货膨胀将会把投资者财富的购买力侵蚀光。
购买力风险不同于利率风险和市场风险，因为一种投资者有可能在其价格持续上升的情况下丧失购买力，许多投资者错误地认为货币越多越富裕，这种货币幻觉使投资者忽视了通货膨胀的问题。投资者只有把注意力集中在实际收益率而非名义收益率上，才能克服货币幻觉问题，而且只有当实际收益率为正值，即名义收益率大于通货膨胀时，购买力才真正有增长。
（6）国际政治风险和外汇风险
当基金在国际证券市场投资，国际政治风险和外汇风险是不可忽视和低估的重要因素。
国际政治风险一般包括下列情况：剥夺非居民的资产；不让外国投资者撤回其资金的外汇控制；不利的捐税和关税；由非居民投资者给予当地居民部分所有权的要求；被所在国有敌意的居民破坏了外国投资者拥有的财产而得不到赔偿等等。因此，在国外投资必须获得比国内投资更高得预期收益率。也可以利用一些措施如获得外国高级政府官员的书面保证；在从事国外投资前使用国外规定的无追索权贷款等来减少国际政治风险。
外汇风险又称汇率风险。是指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。当然，汇率的变动也有可能使外汇持有者或运用者获利。但是稳健的经济主体一般不愿意让经营成果蒙受这种自身无法预料和控制的汇率变化的影响，投资基金的投资也不会例外，也须将外汇风险防范作为经营管理的一个重要方面。
二、基金风险的特征
证券投资基金与股票、债券等投资方式相比，其风险又有自身的特点。
（1）在宏观监管乏力的情况下，基金管理人与生俱来的趋利性往往诱发基金的过度投机和操纵市场的行为，而蜕化为炒作大户。在基金发展初期，由于法规不够健全，基金投机现象严重，以致基金损失惨重而倒闭。风险还可能来自基金管理人的经营能力、道德水准。如果管理水平低，出现重大决策失误，或基金管理人源于自身趋利性，利用基金财产名义所有权与实际经营权分离而有意侵害投资者利益，则个人投资者面临巨大风险。此外，不规范的市场不可能产生规范的投资基金。证券投资基金的规范运作要有一系列的金融、税收、会计、咨询、评估、仲裁等制度及机构予以保证，如果以上若干方面未达到可予保证的程度，基金就很难真正规范运作，从而带来风险。
（2）通常情况下，投资基金的风险分为三个层次：高风险、中等风险和低风险。高风险基金就是投资于风险较高的金融商品上的基金。比如认股权基金、杠杆基金、期货基金、二三线股票基金等。对于这些高风险的基金，基金公开说明书都会注明其风险程度，提醒投资者注意。
中等风险基金是投资在中等风险的金融商品上的基金。主要包括蓝筹股基金、国际债券基金等。蓝筹股多属股市指数成分股，其中还有一些公用事业股，蓝筹股基金的市场一般都比较稳健，内在风险比较低，总体风险也相应的降低。国际证券基金由于其投资目标为世界各个金融市场，总体风险也大大分散在不同的投资标的。
低风险基金就是投资在风险较低的金融商品上的基金。比如债券基金、货币基金。债券基金主要投资于优质公司债券和政府债券上，任何债券都要还本付息的，所以投资于债券能够获得经常性收益，到期还可以取回本金。虽然回报率比较低，但风险也很小；货币市场基金主要投资于外汇市场，包括外汇短期票据和银行外币存款，其回报来自利息和汇率，风险也来自汇率。一般来说，风险与收益是成正比的。如何规避或减少风险而获取较好的投资回报，一直是基金管理人努力探索的问题。因此，基金投资顾问便研究出了所谓的协助基金投资者避开高风险争取高回报的“标准差公式”和“效率边界”方式。但是，这些公式或方式都是以过去的表现为依据，而投资者追求的是未来的投资收益，过去的表现只能作为参考，不可能据此完全避开投资风险。
开放式基金的风险
开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，它不同于银行存款或国债，不能保证投资人一定获得盈利，也不保证最低收益。投资于开放式基金的风险主要包括：
一、流动性风险
任何一种投资工具都存在流动性风险，亦即投资人在需要卖出时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险。相比股票和封闭式基金，开放式基金的流动性风险有所不同。由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务，投资人不存在由于在适当价位找不到买家的流动性风险，但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，基金投资人有可能不能以当日单位基金净值全额赎回。如投资人选择延迟赎回，则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险，这就是开放式基金的流动性风险。