4.5.1 黄金与美元的相反走势
美元对黄金市场的影响主要有两个方面：美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现负相关，假设金价本身价值没有变动，美元下跌，那么金价在价格上就表现为上涨；黄金作为美元资产的替代投资工具，美元汇率或其价值的变动，自然会影响黄金的价值。
从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持大概80%的负相关关系；而从近10年的数据中，1995-2003年美元与黄金相关性可以看出，美元与黄金的关系越来越趋近于？1%。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。
进入21世纪，金价不断上涨的一个主要因素就是美元的持续贬值。代表美元综合汇率的美元指数，在2001年7月达到121.02点以后，数年来持续下滑，为81点左右。
小贴士
美元指数
通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以100为强弱分界线。在1999年1月1日欧元推出后，对期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为最重要的权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最大。
美元指数权重如下：欧元为57.6%、日元为13.6%、英镑为11%、加拿大元为9.1%、瑞典克朗为4.2%、瑞士法郎为3.6%。
4.5.2 美元为何贬值
美元汇率的变化基本上起因于美国总统布什的上台。克林顿政府时期，美国经济基本上处于繁荣时期，不仅与各国特别是欧洲的关系密切，而且国内财政盈余巨大，大量的外国资本源源不断地流向美元资产，由此美元也成了强势货币。布什上任后，整个美国经济出现了大逆转，网络泡沫的破灭和“9·11”事件对美国本土经济造成了严重的损害。为了致力于挽救疲软的国内经济，布什政府选择了不断减税和增加政府支出的政策，希望以此来刺激国民消费，以挽救不断下滑的国内经济。同时，为了刺激国内投资，防止通货紧缩，美联储连续13次减息，使得美国利率下降到43年来的最低位。在这种财政政策与货币政策双重作用下，近年来美国经济开始出现复苏，但过分宽松的财政政策与货币政策却埋下了隐患。
（1）美国财政赤字高积如山。在克林顿政府时期，美国的财政赤字由1992年的赤字2900多亿美元变化到2000年盈余2300多亿美元。而从布什2001年执政开始，减税、增加政府支出、战争等使得债台高筑，2004年财政赤字竟达到4120多亿美元。财政恶化意味着美国政府要不断融资来支付国家开支，而融资对象则是外国投资者。到2003年年底美国外债总额为100515亿美元。可以说，一旦流入美国的资金大减，美国政府就得面临重大的经济危机。这也是美元持续贬值最主要的原因。
（2）美国政府与民众过度消费使得美元价值下降。2000年以来，美国科技股泡沫的破灭和“9·11”事件使美国经济出现了前所未有的衰退，增长放缓。政府任意挥霍造成债台高筑，而民众的疯狂消费，尤其是负债消费，则让国家经常账目下出现了惊人的贸易逆差，这也影响了美元的走势。2007年，由于过度负债消费，尤其是房地产领域的信用过度，终于导致了美国房地产泡沫的破裂，在衍生金融产品链的传导之下，爆发了波及全球的金融危机。
国际油价高企也使美国贸易问题雪上加霜。美国的反恐战争、伊拉克战争等，都是影响美元走势的重要因素。就目前情况来看，美国政府要改变前几年财政经济政策、国际政治与经济政策的可能性不会太大。因此，美元汇率尽管出于国际金融市场的炒作会波动不止，但美元弱势在短期内不会有大的改观。这也是黄金价格未来继续看涨的重要依据。