危险的追逐
“换手率”也称“周转率”，是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的重要指标之一。其计算公式为：
换手率=某一时期内的成交量/发行总股数*100%
例如，某股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为1亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如果是2000万股，则其换手率高达100%。
在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算换手率。
因为不同个股的股本规模和流通市值存在较大差异，因此，用成交量进行个股的比较显得有些偏颇。为了解决个股流通规模的差异性所带来的矛盾，人们引进了换手率的指标。换手率按着统计时间的不同可分为日换手率、周换手率、40日换手率、年换手率等多种。日换手率是使用比较多的一个指标。它是指在某一个交易日中，某只股票当日的成交量（成交股数）除以该股的流通股本。它充分显示出市场的筹码在一个交易日内转手买卖的情形。每支股票随每一日的成交量不同则换手率也随之发生变化。日换手率体现出某支股票的市场人气，因此它是市场人气指标的一种。换手率高，往往意味着这支股票的交投活跃，人们购买该支股票的意愿比较高，属于热门股；反之，股票的换手率低，则表明该支股票少人关注，属于冷门股。换手率越高股票的流通性越好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。
然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。如果将换手率与股价走势相结合，我们可以对未来的股价做出一定的预测和判断：某支股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬；如果某支股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。
一般而言，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新兴市场规模扩张快，新上市股票较多，再加上投资者投资理念不强，使新兴市场交投较活跃。对新股而言，首先要观察第一天上市的换手率。换手率太低，说明参与人少，未被机构、庄家看中，不便买入；换手率太高，也不好，说明目标明显，参与人太多，可能不止一个庄家，将来会扯皮打架；换手率适中偏高，如70%左右，比较好，有发展前途，最适宜买进。
换手率的高低一般取决于以下几方面的因素：
一是交易方式。证券市场的交易方式，经历了口头唱报、上板竞价、微机撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、技术功能的日益强大，市场容量、交易潜力得到日益拓展，交易变得越来越方便，使换手率也随之有较大提高。一是投资者结构。投资者结构对换手率有着较大的影响，以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高；以基金等构投资者为主体的证券市场，换手率相对较低。
换手率的变化分析应该说远比其他技术指标比较、形态判断都更加可靠。换手率的高低不仅能够表示在特定时间内一支股票换手的充分程度和交投的活跃状况，更重要的是它还是判断和衡量多空双方分歧大小的一个重要参考指标。低换手率表明多空双方的意见基本一致，股价一般会由于成交低迷而出现小幅下跌或步入横盘整理。高换手率则表明多空双方的分歧较大，但只要成交活跃的状况能够维持，一般股价都会呈现出小幅上扬的走势。
对于换手率的观察，投资者最应该引起重视的是换手率过高和过低时的情况。过低或过高的换手率在多数情况下都可能是股价变盘的先行指标。一般而言，在股价出现长时间调整后，如果连续一周多的时间内换手率都保持在极低的水平（如周换手率在2%以下），则往往预示着多空双方都处于观望之中。由于空方的力量已经基本释放完毕，此时的股价基本已进入了底部区域。此后即使是一般的利好消息都可能引发个股较强的反弹行情。
对于高换手率的出现，投资者首先应该区分的是高换手率出现的相对位置。如果此前个股是在成交长时间低迷后出现放量的，且较高的换手率能够维持几个交易日，则一般可以看作是新增资金介入较为明显的一种迹象。此时高换手的可信度比较好。由于是底部放量，加之又是换手充分，因此，此类个股未来的上涨空间应相对较大，同时成为强势股的可能性也很大。投资者有必要对这种情形作重点关注。如果个股是在相对高位突然出现高换手而成交量突然放大，一般成为下跌前兆的可能性较大。这种情况多伴随有个股或大盘的利好出台，此时，已经获利的筹码会借机出局，顺利完成派发，“利好出尽是利空”的情况就是在这种情形下出现的。对于这种高换手，投资者应谨慎对待。
除了要区分高换手率出现的相对位置外，投资者还要关注高换手率的持续时间，是刚刚放量的个股，还是放量时间较长的个股。多数情况下，部分持仓较大的机构都会因无法出局而采取对倒自救的办法来吸引跟风盘。对于那些换手充分但涨幅有限的品种反而应该引起警惕。但对于刚刚上市的新股而言，如果开盘价与发行价差距不大，且又能在较长时间内维持较好的换手，则可考虑适时介入。
实际上，无论换手率过高或过低，只要前期的累计涨幅过大都应该小心对待。从历史观察来看，当单日换手率超过10%以上时，个股进入短期调整的概率偏大，尤其是连续数个交易日的换手超过7%以上，则更要小心。
换手率并非衡量投资机会的唯一指标，但是它可以作为把握投资机会的一个重要指标。在把握投资机会时，将参考换手率指标的同时，仍需结合基本面的变化，尤其是价值投资理念的深化以及基金等机构投资者的壮大。
短线是一个很有魅力的操作！而换手率是短线操作的一个很值得研究的技术指标！