书城管理股道酬勤
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第65章 研报篇:自己的研报最可靠(6)

2012年3月28日,北京银行发布公告,完成定向增发筹资118亿元,本次融资是北京银行上市以来,首次再融资,所筹资金全部用于核心资本金。融资顺利完成,使该行资本充足率、核心资本充足率提高两个百分点。

本次融资北京银行采取对市场冲击较小的非公开发行方式,华泰汽车、中信证券、泰康人寿等9家机构参与融资。

北京银行从上市起就采取了合理股权激励方案,实现了全员持股的激励机制,使员工收益与银行业绩直接挂钩。北京银行推行科技强的战略理念,同时建立安全高效的信息技术平台和完善的电子信息化服务渠道,大大节约了成本。

应该说,北京银行上市时间不长,但在短短的几年中,稳步迈进,前进的步伐比较大。目前每股净资产8.93元,同期股价9.80元,相差不足1元,动态市盈率5.4倍,而超级大银行工商银行市盈率6倍,中国银行5.7倍,建设银行5.5倍,农业银行5倍。和这些银行比,北京银行总股本只有73亿,属于小银行,有股本扩张能力,2011年度10派2元送2股就反映了北京银行送转能力,也说明上市以来重视回报的经营理念。

稳健的投资者,不妨留意多加关注北京银行的走势,特别要注意半年报盈利状况和每股收益,如果半年报能亮丽的每股收益呈现在投资者面前,那么在实施10送2除权后有可能出现填权行情。当然,还要看大盘的脸色,大盘配合,走势良好,北京银行在大盘的保驾护航下,才能有不俗的表现。

成长中的保利地产

保利地产(600048)于2006年7月31日上市。上市5年多来,销售收入和公司资产都实现了近十倍的增长。

2011年公司营业收入470.4亿元,同比增长31.0%;净利润65.3亿元,同比增长32.7%。年末预收款709.3亿元,毛利率37.2%,净资产收益率13.9%。2011年末,公司持有货币资金181.5亿元、短期有息负债139.3亿元、长期借款499.8亿元,负债率为118.9%,略低于去年同期。

公司土地储备和可售资源充足,2011年底未开工建筑面积达到3795万平方米,为2011年实际新开工面积的2.5倍,基本满足公司未来2—3年开发的需要。2011年公司新开工面积1503万平米,大都集中在大中城市。

公司2012年第一季度实现营业收入49.20亿元,同比增长36.4%,实现净利润6.69亿元,每股收益0.91元。营业收入大幅增长的原因是房地产竣工交楼面积增加。

公司实现房地产销售面积143万平方米,销售金额148亿元,分别比去年同期增长8.98%和6.07%,均领先全国水平20个百分点以上。同时2012年新开工面积243.55万平方米,为同期销售面积的1.7倍。一季度公司在建面积2568万平方米,比上年同期增长50.83%。这样,有力地保障了公司未来业绩。

公司在2012年新增规划容积率面积182.86万平方米,同比下降56.54%,反映了公司在2011年下半年以来的谨慎态度。

同时,良好的负债比率反映了公司正常运转的态度。仅就2012年第一季度,公司扣除预收账款后的其他负债占总资产的比例为41.01%,较年初下降1.05个百分点。公司有良好的现金储备,目前,公司有货币资金177亿元,且高于短期借款与一年内到期的非流动负债之和161亿元,说明公司财务状况整体保持稳健。

2012年,在国家对房地产调控政策继续收紧,保利地产面对复杂多变的市场形势,公司坚持快速周转,以中小户型普通住宅开发为主的经营策略。保利地产认为,国家对房地产调控的目的是抑制投机,控制房价过快上涨,促使房地产市场回归刚性居住需求和合理投资需求,促进行业的长远健康发展。

股权激励,志在长远。2011年11月7日,保利地产公布股权激励草案,公司拟向激励对象授予总量5704万份的股票期权,占当期公司已发行总股本的0.959%。激励对象为公司董事、高管及管理和技术骨干共179人,授予的股票期权的有效期为6年,行权价格为9.97元。根据股权激励标准,第一年净资产增长率2012年净利润不低于73.8亿元,每股收益不低于1.24元,则能顺利实施股权激励计划。

股权激励计划解决了公司对管理层长期激励机制问题,利于管理层平衡公司发展过程中的短期目标与长期目标,促进公司保持长期快速增长。同时在房地产调控影响下,公司推出股权激励计划有利于凝聚力量、稳定队伍、保留骨干。

有意思的是,激励计划将管理层的收益直接与股票价格挂钩,利用管理层为投资者创造价值,促使管理层推动公司业绩快速增长,进而推动公司股价上涨。

公司成功发行中期票据,这是继首开股份、栖霞建设等国有房地产上市公司拟发行中期票据后,保利地产发行的中期票据,表明公司积极参与保障房建设计划、拓宽融资渠道的有益尝试。而发改委放开发行企业债券支持保障房建设,无疑对公司发行票据是个有力支持。

保利地产做大做强地产行业决心未改,公司在2010年就提出用3—5年时间再建一个保利,并且积极向前推进,公司坚持等量拓展的投资原则,尽力完善布局,2011年新进入石家庄、郑州、合肥、慈溪、德阳、通化六个城市,使城市布局扩大到40个,当地市场占有率进入前三名的城市达到15个,总资产超过100亿的子公司达到10个,比2010年增加了5个。2012年,公司坚持以中小户型普通住宅以迎合市场和百姓需求,努力做到“当年拿地、当年开工,次年销售”。

2012年2月8日公告,公司控股子公司武汉保利金谷房地产开发有限公司通过挂牌方式取得武汉市东湖新技术开发区关山村地块,公司获得项目成本为20.11亿元,为商住用地,用地面积17.09万平方米。

同时,公司新获取西安张家堡地块,建筑面积48.54万平米,地价6.3亿元,楼面地价1300元。

在产品结构中,保利地产坚持以普通住宅为主。目前,普通住宅约占75%,商业项目占15%,高端产品和大户型占10%左右。

4月10日,公司公告,全资子公司保利华南实业有限公司与信保(天津)股权投资基金管理有限公司通过挂牌方式取得佛山市佛山新城商务中心项目地块,净用地面积252445平方米,规划容积率面积约62.5万平方米,成交总价18.7亿元,为商住用地。

此前,保利地产在1月份斥资20.22亿元取得石家庄两宗地块,2月在取得武汉地块后,3月又以6.31亿元取得西安一商住用地项目。

众所周知,国家对房地产调控已坚持了三年多,短期之内还会继续坚持下去,保利地产正是在这种形势下,紧跟政策,适时调控,力争主动,走出了求生存求发展的一条正确道路。

当然,就目前保利地产股价已涨幅过多,动态市盈率已达到38倍,考虑到国家将继续坚持房地产调控不动摇,综合考虑,还应谨慎为好。

证券界的大佬:中信证券

证券业界的大佬中信证券(600030)总股本110亿,H股11.78亿,每股净资产7.94元。

2011年,中信证券实现净利润125.76亿元,同比增长11.18%;实现营业收入250.33亿元,每股收益1.23元,净资产收益率17%,利润分配为每10股派4.3元。

2011年,中信证券在市场经济不景气情况下,其经纪业务仍然保持了行业领先。全年在上海和深圳两个证券交易所代理买卖证券交易总额4.95万亿元,其中股票、基金交易总额为人民币4.67万亿元,市场排名第一位。同时,2011年,中信证券积极扩大营业部数量,加大区域覆盖。到2011年底,内地和香港共拥有160家证券营业部和18家期货营业部,分别比2010年底增加18家和12家。

2011年,中信证券在投行业务上完成股权承销项目15个,承销金额450.2亿元,在资产管理业务上,受托管理资产620亿元人民币。

2012年第一季度,公司实现营业收入23.89亿元,同比下滑31%。实现净利润8.63亿元。主要原因是公司转让华夏基金51%的股权,华夏基金不再纳入合并报表和代理买卖证券业务,致使净收入同比下降。

一季度,公司的市场占有率继续保持市场领先水平,代理买卖业务净收入7.48亿元,环比增长12.38%。

投行收入同比增长27%,IPO承销能力突出。投行业务收入3亿元,同比增长27.47%,占总收入的12.58%。一季度IPO承销5家,承销金额65.1亿元,市场份额17.74%,在同行业中位居第二。

作为战略领先地位的中信证券,新业务在年报中显示,公司目前在创新和扩充经济业务领域、资本中介型交易业务、创新类财务顾问、私募股权投资及管理、海外拓展等领域已取得明显的先发优势。

2012年,制约中信证券子公司融资融券的瓶颈将被打开。2012年5月9日,公司公告,公司全资子公司中信万通证券公司已被中国证监会批准获得融资融券业务,这无疑对中信证券来说,是个惊喜。最早在2012年6月份,公司的两家公司可望获准参与融资融券。业务规模大大提升,这是中信证券2012年一个最大亮点。这样,子公司可以助推公司将融资融券6.8%的份额提升至11.6%,可望超过海通证券跃居行业第一位。