（第735节）对候选项目进行筛选
投资项目的筛选与评估是风险投资最关键的一环，每一个风险投资家都希望自己投资的好项目是合适的企业家在合适的时候拥有合适的技术，并存在或能够创造出合适的市场，最终带来丰厚的回报。这就对投资项目的评估提出很高的要求。有经验的风险投资家认为，识别投资对象是好项目的关键，因为环境与市场的变化是不可预知的，也是无法控制的。那么，如何对候选项目进行筛选呢？
1．分析创业者的素质
要想了解创业者的素质需要从各个不同角度对该创业者或创业者队伍进行考察。如：技术能力、市场开拓能力、融资能力、综合管理能力等。
2．分析市场
因为任何一项技术或产品如果没有广阔的市场前景，其潜在的增值能力就是有限的，就不可能达到风险投资家追求的将新生公司由小培养到大的成长目标；风险投资通过转让股份而获利的能力也就极为有限，甚至会造成失败。
3．考察产品的技术
判断风险企业（项目）中技术是否首创、未经试用或至少未产业化，其市场前景或产业化的可能性如何。通常情况下，许多风险投资机构会选择他们熟悉的领域进行投资。
根据已有的经验，通常在1000份项目经营计划或可行性研究报告中，（第一次筛选后，淘汰率为90％，剩余的经与对方约见和会谈后，根据筛选标准与所了解的情况，又淘汰50％。余下被认为是有价值的项目，经审慎调查后再行淘汰，最后真正能够得到风险资本支持的项目的遴选率仅在1％左右。
项目筛选的金字塔结构是通过一套筛选标准体系形成的。尽管这种标准的确定对于不同的风险投资机构千差万别，但已有的经验表明构成一家公司项目筛选标准的内容一般包括：投资人自己所熟悉的产业，即行业投资取向；投资组合及对风险投资阶段切入点的选择；区域标准以及包括技术、市场、管理者队伍等因素在内的财务与技术标准。投资人通过询问、过去业务情况考察和管理考察等手段了解和分析项目的市场情况、技术特点、财务情况、管理人员与技术人员素质、有关法律和政策等内容，在此基础上提出投资决策性意见。
（第736节）对初选项目进行评估
风险投资筛选的基本程序找到一个好的项目是在伴随着对这一项目的评估中完成的。项目评估所涉及的因素很多，如商业计划书摘要；公司业务概要；经营目标；团队素质及管理者能力；市场潜力；项目可行性分析；财务分析；风险因素及敏感性分析；技术性能。评估程序一般涉及如下几个方面：
1．在研究开发阶段，评估此时投资对象仅有产品构想，未见产品原型，因此风险投资机构主要考虑投资对象的技术研发能力与产品市场潜力，以及是否与风险投资机构目前的专长领域、产业范围密切关联。如果整体评估投资风险可控制在合理的范围内，风险投资机构会以10％-15％的投资组合资金比例投入于此阶段事业。
2．在创业阶段，评估此时投资对象虽已完成产品原型与企业经营计划，但产品仍未上市，管理队伍也尚未组成，因此风险投资机构主要考虑投资对象的经营计划可行性以及产品功能与市场竞争力。如果觉得投资对象有相当的存活率，同时经营管理与市场开发上也可以提供有效帮助，则将以15％-20％上投资组合资金比例投入于创建阶段的事业。
3．在发展阶段，评估此时投资对象基本上已过渡企业阶段，初期产品完成上市，在市场上已有一点基础，但有待开发出更具竞争力的产品，并进行较大规模的市场行销，以扩大市场占有率，因此需要较多的营运资金投入。风险投资机构的主要考虑是该公司的成长能力、市场竞争力、财务计划，以及彼此间的资源互补程度。如果觉得投资对象有相当成长机会，则会以25％-30％的资金投入成长阶段的事业。
4．在成熟阶段，评估此时投资对象的经营规模与财务状况，均接近上市公司审查的要求条件并计划在公开市场筹集资金，进行多角化的经营。风险投资机构对这一阶段投资的主要考虑是，能否成功上市，证券市场投资者的接受程度，以财务操作的效果。如果风险投资机构觉得投资对象在上市能获得合理的报酬则会以15％-25％的资金比例投于成熟阶段的事业。
（第737节）与创业者洽谈并签署协议
如果风险投资家对创业者的项目感兴趣，会邀请创业者面谈，这是整个过程最重要的一次会面。在面谈的时候，风险投资家将与企业的管理层或创业者就有关问题进行谈判。
在谈判的过程中，将会涉及的主要问题通常包括：风险投资家将以何种投资形式对创业者进行投资，在将来的发展中，企业如何融资，风险投资家所投入的资金如何使用，企业的股本结构是怎样的，股权的转化价格是多少，股权注册有哪些权限，其他的股东有哪些义务，董事会将由哪些人来组成，以后公司将如何上市，如何招聘核心人员，如何披露企业的财务状况，交易费用等等问题。
如果出席面谈成功，风险投资家将通过严格的审查程序对意向中的企业技术、市场潜力和规模以及管理部门进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触，进行技术咨询并与管理部门举行几轮会谈。
如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可以开始进行投资形式和估计的判断。通常创业者会得到一个条款清单，概括出涉及的内容，这个过程要持续几个月。如果一切都很顺利的话，风险投资公司将与投资企业或创业者签署有关的法律文件，这些文件通常需要有关的律师来准备。同时涉及对企业的现有章程进行修改，并须报有关部门批准和备案等。
总的来说，早期风险投资大，潜在利润高，晚期投资风险小，但获利少。风险资本家力图使他们的投资回报与所承担的风险相适应。根据切实可行的计划，风险资本家对未来3～5年的投资价值进行分析，首先计算其现金流或收入预测，而后根据对技术、管理层、技能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估，决定风险大小，选取适当的折现率，计算出其所认为的风险企业的净现值。基于各自对企业价值的评估，投资双方通过谈判达成最终成交价值。影响最终成交价值的因素包括：
1．风险资金的市场规模。风险资本市场上的资金越多，对风险企业的需求越迫切，会导致风险企业价值向上攀升。在这种情况下，风险企业家能以较小的代价换取风险投资家的资本。
2．退出战略。市场对上市、并购的反应直接影响风险企业的价值。研究表明，上市与并购均为可能的撤出方式，这比单纯的以并购撤出的方式更有利于提高风险企业的价值。
3．风险大小，通过减少在技术、市场、战略和财务上的风险与不确定性，可以提高风险企业的价值。
4．资本市场时机。一般情况下，股市走势看好时，风险企业的价值也看好。通过讨价还价后，双方进人签订协议的阶段，签订代表企业家和风险投资家双方愿望和义务的合同。关于合同内容的备忘录，美国东海岸、西海岸以及其他国家不尽相同，在美国西海岸，内容清单便是一个较为完整的文件，而在东海岸还要进行更为正规的合同签订程序。一旦最后协议签订完成，企业家便可以得到资金，以继续实现其经营计划中拟定的目标。在多数协议中，还包括退出计划，即简单概括出风险投资家如何撤出其资金以及当遇到预算、重大事件和其他目标没有实现的情况，将如何处理。
通过讨论后，进入签订协议的阶段。一旦最后的协议签订完成，创业者便能得到资金。从初次筛选到交易完成通常需要90天-150天。
（第738节）辅导项目快速成长
投资生效后，风险投资机构便拥有了风险企业的股份或其他合作方式的监管权利。为了自己的投资能够得到相应的回报，风险投资家都会辅导创业者，参与到企业管理，有利于提高企业的管理水平，减少企业风险，促进高技术企业的顺利成长，让自己投资的项目能够得到快速的成长。
风险投资公司的一名合伙人或投资专家将参与所投资企业的董事会，跟踪项目的实施，商业计划的执行情况，经营管理情况等，同时帮助企业制定有关的商业策略、进一步融资计划和提供一切必要的支持。风险投资公司也会全力以赴地帮助企业，使其风险投资获得成功，资本最大限度地增值。这种跟踪和帮助直至风险资金退出投资的企业。
一般情况下，多数风险投资机构在董事会或合作中中扮演着咨询者的角色。他们通常同时介入好几个企业，所以没有时间扮演其他角色。作为咨询者，他们主要就改善经营状况以获取更多的利润提出建议，帮助物色新的管理人员（经理），定期与企业家接触以跟踪了解经营的进展情况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。由于风险投资机构对其所投资的业务领域了如指掌，所以其建议会很有参考价值。为了减少风险，风险投资家门联手投资一个项目，这样一来减少了风险，二来也为风险企业带来了更多的咨询资源，畏怯为风险投资企业提供了多个评估结果，降低了误差。
（第739节）择机推出变现
吸引投资者从事风险投资的最重要原因是其带来的高回报。为了实现这种远远超出一般投资活动所带来的高收益，风险投资活动需要一个可靠的投资退出机制为之提供安全障碍。风险资本退出机制的作用主要表现在以下三个方面：
1．补偿风险资本承担的风险。由于风险投资的失败率很高，如果成功的项目没有很高的回报率，投资者损失的资金将无法得到补偿，风险投资活动也将难以继续下去。
2．准确评价创业资产和风险投资活动的价值。对创业资产不仅要评估其即期的价值，更要评估其成长性带来的未来价值。
3．吸引社会资本加入风险投资行列，促进风险资本的有效循环。风险资本一般由职业风险投资家从社会募集而来，而风险资本的退出机制则是风险投资成功的基本保障。如果没有可行的资本退出方案，投资者不会将资金投入，风险投资活动将因难以筹集到社会资本而无法进行，投入——退出——再投入的风险资本有效循环也就无从建立。
风险资金到一定的时间必须退出，通常为5年-7年，甚至达10年。通过退出来实现资本增值的价值。风险资本退出通常采用公开上市、企业兼并、出售和清算四种方式。在风险投资活动中，一个有力的支持体系是不可缺少的，包括：
1．创业文化。其核心是鼓励创新、容许失败、宽容背叛、专家至上以及敢于冒险。可以说，这种创业文化是新企业源源不断地诞生、高技术企业迅速繁衍的重要前提条件。
2．健全的法律制度。
3．高效运作的风险资本市场。资本市场是风险资本退出的最重要渠道，风险资本无论从支持风险企业公开上市的“二板市场”还是通过私募方式退出，都离不开具有足够深度和广度、运作规范有序、结构合理、监管有力的资本市场。
4．多样化的中介服务机构。风险投资中介机构是运用各种金融工具为筹集者和投资者服务的专业性机构，包括投资银行、会计师事务所、律师事务所、投资顾问、资产评估机构、技术咨询机构、专业市场调查机构、基金托管人等。与风险投资公司的一个主要区别是，中介机构既不代表投资者参与企业管理，也不进行投资，只提供各类专业服务。
5．风险投资的自律组织。自律组织是联结政府与风险投资机构、联结国内风险投资家与外商和外国金融机构、沟通业内信息、规范同业经营行为的全国性行业组织。美国的风险资本协会与所有政府机构及新闻媒介都有工作往来，通过与政府机构和其他组织和积极合作，在很大程度上推动了美国风险投资业的发展。