◆反转水平的重要性◆术语的选择预测阻力价位的方法◆阻力价位将来成为支撑价位◆反转价位的合理解释◆记忆因素的影响◆人为因素偶尔也有影响◆供给与需求价位的可靠程度◆过去的底部变为未来的顶部 ◆过去的顶部变成新的底部 ◆周线图的预测价值◆成交量是估计未来影响的因素◆熊市中建立的支撑与阻力位◆相反趋势中重复出现的价位◆预测通用电气公司的下一步走势◆中期趋势中的阻力和支撑位◆微小顶部不久变成微小底部 ◆微小支撑价位的反向作用◆形态与趋势线中的阻力位◆趋势线确立的支撑与阻力◆被突破的趋势线将很快失去技术意义◆支点——强阻力点◆头肩反转形态中的支撑与阻力◆多重形态中的支撑与阻力线◆矩形和直角三角形的分析◆对称三角形中建立的支撑与阻力水平◆形态顶点显著的情况◆对称三角形构成“支点”◆ 第三种情况◆预测支撑水平时需要灵活判断◆形态阻力研究的应用◆买入或卖出的第二次机会◆旧支撑或阻力价位的有效期◆50、100等价位的特殊意义◆中期运动的半途理论◆从支撑或阻力位“弹开”的效应◆获利的良机◆卖空操作中支撑和阻力价位的作用
在上一章中，我们提到趋势线的用途之一是估计股价中期运动的目标价位。存在明确的趋势表明股价运动只要触到趋势边线就会折返，因此我们可能衡量交易可能获得的利润，并且将这个利润在不同股票之间进行比较。趋势线的这种约束作用可以称为“阻力”现象，是一种对于许多技术交易者来说非常有利的交易工具。支撑与阻力水平是本课程中最有趣，也最实际的研究主题之一。因此我们将花较大的篇幅来介绍它。
反转水平的重要性
在本课程中，我们首先介绍的是预测趋势反转的各种形态。表明反转的信号无疑是实际交易中最重要的一项，因为在反转迹象出现之前，我们都可以认为之前或当前趋势正在持续。这里的反转迹象就是表明技术形势正在发生变化，因此应当立即按照新的趋势调整我们的交易策略。如果能通过某种方式进一步获得反转何时发生的信息，那么我们在计划策略方案时就非常有优势。例如，假设我们决定买入某只股票，则根据获得的信息，我们知道股价接近哪个时点时应该密切关注股票图的走势。而且当反转的证据出现时，我们也能更迅速的进行操作。所以，了解股价将在什么水平遇到阻力，对于实际交易非常有帮助，它首先可以帮助我们判断买入该股票是否有利，其次也能告诉我们何时应卖出获利。
术语的选择
一般来说，阻力价位指在该价格区间内，股票的买入或卖出报价增多，致使技术趋势被阻碍，结果或者是趋势反转，或者是股价暂时停滞在该位置上波动。不过，为了使后面的讲解更清晰，我们不采用阻力价位的这个宽泛定义，而是将“阻力”仅限于股价上涨运动中被阻滞的价格区间，同时采用“支撑”来描述下跌过程中股价停留的区间。在这样的定义下，阻力价位是一个粗略的值，或者一个明确的价格区间，在该位置上之前上涨的股价遇到强卖阻力。支撑价位也是一个粗略的值或者价格区间，其内之前下跌的股价遇到强买支撑。因此，阻力价位也可以被称作“供给区”——该区域内股票的供给增加。同样道理，支撑价位可以被称作“需求区”。
预测阻力价位的方法
在前面研究趋势三角运动时，我们已经提到一种预测潜在支撑或阻力点的方法。事实上，在前面学习过的各种形态及股价运动现象附近，都存在着许多暂时的支撑与阻力水平，我们将在本章后面仔细介绍。不过在实际交易中，最重要的支撑和阻力价位出现的区间，往往是该股票历史走势中曾出现区域形态或价格原地波动的区间。从这个意义上来说，后来的支撑和阻力价位不过是之前相同位置上支撑和阻力的再现，因此我们知道，任何股价波动形态，不论反转还是调整，本身都反映了某种支撑与阻力现象。
阻力价位将来成为支撑价位
此时需要重视的一点是，当一个由阻力形成的区域形态被突破后，它就变成了支撑位。同理，当支撑价位被突破后，它成为以后股价运动的阻力位。支撑与阻力可能一直保持支撑或阻力，但更经常的情况是，它们会不断交换身份。换句话说，一个区域形态，不论由阻力形成还是由支撑形成，未来都可能在相同或相反的方向上再次出现，并阻止从上方或下方接近的股价运动。
反转价位的合理解释
要对支撑与阻力价位做出合理解释，我们必须同时考虑自然因素和人为因素。一种自然解释的根据是公众等交易者倾向于记住并看重股价之前的走势。当股价水平变动迅速时，公众将在分隔较大的水平上买入和卖出，没有聚集现象，人们也不会对股价留下深刻印象。但是，如果股价在一个较窄的区域内波动了一个时间，那么公众的买卖交易都聚在该区间内，因此人们容易记住这个特定的价位。股价停留在该区间内时间越久，其间发生的交易量越大，这个区间对于未来技术分析就越重要。例如，股价从75快速涨至100，之间的价格都没有足够的停留时间来产生技术分析意义。但是如果股价接着遇到阻力，在95-100之间波动了一个月，那么公众将很可能记住这只股票的这个价格区间。很明显，在这个区间内买入或卖出股票的人将尤其印象深刻。现在假设股票再次快速攀升，然后在125左右形成一个狭长的水平区域。那么125的价位比100-125之间的各价位重要得多。在100和125这两个价位上，我们可以找到区域形态以及阻力和支撑价位。
记忆因素的影响
假设前面这只股票从125跌回至100。当股价回到之前100左右的区间时，公众的关注程度将远大于整个连续下跌过程中的关注程度。如果股价到达100的位置，那些还记得这个区间的人，以及那些曾想在这个价格出手的人会开始买入。他们看到买入的第二次机会，许多人会抓住他。另一种情况是，可能有一些交易者在100左右的区间里卖空股票，而且忘了布置止损指数，当股价涨到125时他们因为产生的浮亏而不安，那么现在股价回到100时，他们将非常乐意在原价上买回平仓，没有损失。因此，这些不同的自然因素形成了更强大的买入（或需求）力量，使得100从之前的阻力点变为支撑价位。
如果我们假设100附近的支撑力反转了股价趋势，那么当股价涨至之前的阻力位125左右时，它将遇到阻力。在这个价格上，那些前一次涨到125时想要卖出股票的人抓住了第二次机会。那些当股价跌回100时，希望自己曾在125卖空的人也获得了第二次机会。因此，仅仅从自然因素角度来看，阻力与支撑价位的重要性是非常合理的。
人为因素偶尔也有影响
不过，有时我们可以发现一些人为因素，比如职业操盘者计划好的行为。内部人的操作有时具有我们刚才提到的自然因素，但是更经常地，他们很清楚自己想要在什么价位吸入股票，在什么价位抛出股票。他们要想在某一价位上买入一大笔股票，然后再在另一个价位上卖出，往往需要提前制定明确的、有组织的方案。如果操盘手在100左右的价位上买入所需的大部分股票，并决定在125左右的价位卖出，那么他们不大可能在股价第一次涨到125时就全部抛出。更可能的情况是，股价第一次达到目标时，他们先抛出约的股票，使该价位上的多头力量暂时耗尽，然后让股价自己逐渐下跌，除非多头的力量过弱，股价即将跌穿100。这时他们的最佳策略是买回一些在125价位上抛出的股票，从而是下跌停止在100的位置上，然后缓缓回升。但是当新的上涨趋势再次接近125时，他们将卖出剩余的所有股票，从而实现在100买入，在125卖出的计划。
供给与需求价位的可靠程度
在任何情况下，我们都会发现这种支撑和阻力价位非常可靠。尽管如此，我们要再次强调，它们并非万无一失。不过，它们可能比之前学习的形态和法则更重要、更可靠。有时，历史走势中预测的阻力位和支撑位可能不会持续有效，但是对于图表分析的学生来说，它们仍然很有价值。它们可能在一段时间内有效，但是一旦我们发现这些价位被打破时，它们就在反面意义上起作用，因为它们证明了当前股价运动的巨大力量，而且突出地表明这次运动将一直持续到下一次阻力或支撑位出现。
很自然，弄清楚过去的支撑或阻力价位将持续多久是实际交易中评估它们可靠程度的重要问题。不过，在我们研究这个问题之前，先来分析一些主要趋势中支撑与阻力现象的例子，以便于同学们加深理解。
过去的底部变为未来的顶部
前面我们学习了突破后的支撑价位变为阻力位（反之亦然）的一般原则。证明这个原则的一个几乎完美的例子，可以在道琼斯工业平均指数月线图（图8.1）中找到。让我们首先观察1924？1929年之间的长期牛市，并且注意股价遇到阻力的价位。第一个阻力位出现在120？124之间，之前的上涨过程在此停留了5个月。第二次阻力位出现在160？164区间（注意图中每条线代表4个点），股价在这里停留了1年多，然后才再次上涨。当股价涨到200时，再次出现阻力位，持续6个月。接下来股价毫无困难地通过216-220区间，然后几乎直线攀升至320-324，接着遇到阻力位，持续5个月之后才最终达到1929年顶峰。现在我们观察1929-1932年间的大熊市。第一次恐慌性下跌使股价在两个月里从212跌到196，在这里遇到支撑位并反弹，这个支撑位是之前上涨过程中的阻力位，印证了我们的一般原则。1929年灾难性的大崩溃在股价轻易地突破320左右的支撑位时，就已经有了征兆。但是，在第一次恐慌性下跌之后，股价走势出现了一系列比较正常的摆动。从196开始的一次比较有力的反弹，使股价在1930年4月回到了296的位置。注意这个阻力位就是1929年前6个月上涨过程中的支撑位。换句话说，过去的底部现在变成了新的顶部。
过去的顶部变成新的底部
让我们继续看熊市中的情况。接下来的下跌在216位置短暂停留，这个支撑位是1928年早期上涨过程中的阻力位。过去的顶部变成新的底部。下一次股价的骤降在160位置上遇到支撑，我们在1925年10月至1927年3月之间的细节图中曾强调过这个位置的重要性。这里同样是过去的阻力位变成现在的支撑位。1931年早期的反弹在196位置上遇到阻力并掉头，这个价位也是1929年第一次恐慌性下跌过程中的支撑位。接下来的下跌停止在120的支撑位，而在1924年末至1925年初时它是阻力位。1932年起牛市的开始阶段中，股价的变化不能与之前的走势直接比较，但是仍然可以发现第一次上涨过程在之前熊市的堵塞处被反转。另外，160的价位首先在1925年至1927年之间作为阻力位，接着在1930年成为支撑位，然后在1931年变为阻力位，又在1936年成为阻力位。1931年6月的下跌在120位置上遇到支撑，同年11月的反弹则在120位置上遇到阻力。1932年9月上涨的顶部在1933年和1934年间都担当了支撑位的角色。
周线图的预测价值
紧跟市场的学生一定对过去的顶部与底部对未来走势显著的影响力印象深刻，即使过了数月甚至数年也不会淡忘。它们对于预测目标价位的重要性不言而喻，即使只草草浏览一下道琼斯工业指数12年间的走势也能清楚地看到。但是，在对个股交易应用支撑与阻力理论时，周线图能够给出比月线图更准确、更具体的信息。它们能更清楚地显示出股价长期堵塞的位置以及股价迅速掠过而没有形成阻力与支撑的位置。周线图还能反映不同价位的成交量水平，而成交量在判断这些价位未来重要性时非常有用。如果我们仔细观察，任意一支活跃股票的周线图都包含许多过去走势中支撑与阻力位对未来走势形成影响的例子。例如，我们通用电气公司从1929年7月开始的交易历史的周线图。1932年7月之前的股价与成交量变化显示在图9.1中。左侧空白处的数字是1930年1月股票一拆四之前的股价，右侧空白处则是拆分之后的股价。我们的学习只需要看右侧的数字。
成交量是估计未来影响的因素