巴菲特的导师格雷厄姆曾经说过：“安全边际概念能够被用来作为试金石，以助于区别投资操作与投机操作。”
巴菲特始终遵循导师的教诲，坚持“安全边际”原则。这条原则是巴菲特成功投资的基石，也是巴菲特永不亏损的投资秘诀。
“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。假如我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们对买入它不会产生热情。我们相信这种“安全边际”原则——本·格雷厄姆尤其强调这一点——是投资成功的基石。”
格雷厄姆和巴菲特两位投资大师之所以非常强调安全边际原则，之所以在投资的时候要求一定的安全边际，其根本原因是影响股票市场价格和公司经营的因素十分复杂，相对来说人的预测能力是很有限的，在预测的时候很容易出现失误。
股价波动是难以准确预测的，尽管股价长期来说具有向价值回归的趋势，但如何回归、何时回归是不确定的。巴菲特反对现代资本市场理论中对风险的标准定义。
“在论述我的观点的时候，我赞同字典上的词条解释将风险定义为‘损失或者损害的可能性’。然而，学者们似乎不同意这种观点，而是喜欢另行定义投资‘风险’，断言它是股票或者股票投资组合股价水平的相对波动性，即组合波动性与股票市场中所有股票的整体波动性的比较。利用统计技术与数据库，这些学者们精确计算出了每只股票的‘贝塔’值（该股票市场价格的历史相对波动性），然后根据这些计算结果创立晦涩难懂的资本配置与投资理论。但是，他们忘记了一条基本的原则：模糊的正确比精确的错误对投资者有利。
“对于公司所有者来说——这种对风险的学术定义偏离目标非常远，这显得非常荒谬。比如，在贝塔理论下，一只相对于市场暴跌的股票——比如1973年我们买进的《华盛顿邮报》的股票走势——在低价位时相对于在高价位时‘更有风险’，那么，这种判断对那些有机会以极低的价格收购整个公司的人来说根本没有什么实际意义。”
由于对风险的定义与其他学者不同，巴菲特采用的投资策略也就与他们不同，他采用集中投资策略来降低风险。在伯克希尔公司1993年年报的给股东的信里，巴菲特对集中投资与分散投资的风险程度进行了深入的比较分析。他向投资者揭示了他持续战胜市场的秘诀：集中投资于你非常了解的少数优秀公司，相对分散投资于你不太了解的一般公司，这样安全边际更高，风险会更小。
我们采取的投资战略是防止我们陷入标准的分散投资教条之中。很多学者可能会说这种集中投资策略一定比更加流行的分散投资战略的风险大。我们反对这种观点。我们相信，这种集中投资策略使投资者在买入股票前既要进一步提高考察公司经营状况时的审慎程度，又要提高对公司经济特征的满意程度的要求标准，反而更有可能降低投资的风险。安全边际是对股票市场巨大波动的不确定性、公司发展的不确定性、投资者自身能力的有限性的一种预防与保险。在较大的安全边际的前提下，即使投资者对公司价值的评估出现一定的误差、公司发展受到暂时的挫折、市场价格在较长的时期内仍然低于价值，都不会影响投资者投资资本的安全性。
投资者在购进股票的时候留有足够的安全边际，能够大大降低由于预测失误而引起的投资风险；同时，投资者在预测基本正确的情况下，能够降低买入股票的成本，在保证本金安全的前提下取得丰厚的收益。
巴菲特认为，根据安全边际进行价值投资的投资报酬与风险成反比而不成正比，风险越低往往获得的报酬越高。总之，根据安全边际进行的价值投资，投资者所承担的风险更低，而获得的收益却更高。
低价买进才会有安全边际
巴菲特认为投资者的买价决定投资报酬率的高低。投资者应该将这一原则牢记在心，因为低价买进才会有安全边际。
1选择低成本公司
一直以来巴菲特投资的一个特点就是特别青睐低成本的公司。其实这并不奇怪，因为在日后更加开放的国际经济环境下，这些低成本公司有更大的发展潜能。因此，巴菲特购入了多家以低成本见称的公司，如报馆、珠宝店、家具店等。
巴菲特认为，购入行业的龙头企业，并不能保证你获得巨大的利润。如果投资者购入的是行业里最低成本的公司，只要它运行良好，它就能慢慢霸占市场，给投资者带来可观的回报。资讯自由流通造成的透明度和消费者变聪明这两大世界趋势，是促成这些公司成功的保证。
巴菲特指出，在销售行业里，当你成本是最低时，你就能够卖得比竞争对手更便宜一些，因而能吸引到更多顾客，进而提高销售量。这使你能提供更多种类的选择、更便宜的价格、吸引到更多的消费者，这样良性循环，终会使你迈向成功。因此，购买低成本的公司，是提高安全边际的重要投资策略。
2理想价位买进
1988年，很多人对巴菲特购买可口可乐股票感到不理解，人们问他：“可口可乐公司的价值在哪里·”巴菲特为一个只有66％净盈余报酬的企业，付出5倍于帐面的价格，原因是可口可乐有极高的经济商誉，所以他非常乐意投资。按照经济法则，公司的价值是它占有市场平均值15倍的盈余和12倍的现金流量，以及30％到50％的市场溢价。当然，巴菲特曾经解释价格与价值并没有太大的关系。像其他公司一样，可口可乐公司的价值主要是取决于企业生存期间现金流量的预估值，以适当的贴现率折算成现值。
30年期的美国政府公债（无风险利率）利率，大约是9％。1988年，可口可乐公司的股东盈余（净现金流量）等于828亿美元。如果在1988年可口可乐公司的股东盈余，以9％的贴现率（要知道巴菲特不会在贴现率中加入风险溢酬）折现，在当时，可口可乐公司的价值是92亿美元。巴菲特可能花了太多钱买这家公司，因为他买它的时候，公司的市场价值是148亿美元。但是92亿美元是可口可乐公司目前股东盈余的折现价值。投资者将它未来成长的机会也视为价值的一部分，乐意付上比可口可乐公司（实值92亿美元）实质价值更高的60％代价来购买它。
最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内能以很高的回报率利用大笔不断增值的资产。最不值得拥有的公司是那种一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。可口可乐公司不需要额外的资金就能够增加股东盈余，其主要是利用无风险报酬率和股东盈余成长率相减得出的差来增加利润。从1981年到1988年，可口可乐公司股东盈余每年以178％的成长率成长——比无风险报酬率要快得多。当这种情形发生时，分析师使用二阶段折现模型。此模型适合用来计算在某几年有特殊的表现，并长期以较稳定的比例成长的公司的盈余。
1988年，可口可乐公司的股东盈余是828亿美元。假设可口可乐公司在未来十年内能够以每年度15％的比例增加股东盈余（这是合理的假设，因为这个比例比公司前七年的平均值还低），第十年度股东盈余将会达到3349亿美元。更进一步地假设在第十一年度刚开始的时候，成长率减少到每年5％，使用9％的贴现率（那时的长期债券利率），能够计算出来可口可乐公司的实质价值在1988年就高达48377亿美元。
投资者还可以假设不同的成长率重复这项计算。假设可口可乐公司的股东盈余所有的成长率皆为5％，公司的最低价值至少为207亿美元；若在未来十年是以10％的比例成长，以后都以5％的比例成长，可口可乐的价值将会是32497亿美元；若在未来十年的成长率为12％，之后则每年以5％成长，以9％的贴现率计算公司现值是为38163亿美元。
1988年6月，可口可乐公司股票的价格大约是每股10美元。之后的十个月内，巴菲特总计投资1023亿美元，购买了9340万股，他的平均成本是每股1096美元。到了1989年底，在伯克希尔公司普通股投资组合中，可口可乐占了35％，这是一个具有非凡魄力的举动。
从1980年开始，可口可乐公司的股价每年都在增加。1983～1987年的五年中，可口可乐股票的股价每年上涨18％。该公司的经济状况非常好，在这段时间，史坦普工业指数也在上扬，巴菲特根本没有机会以低廉的价格购得可口可乐公司的股票，因为可口可乐公司及股票市场都不给他那样的机会，但巴菲特仍然按市价购买。他再次声明股价与价值之间是没有什么关系的。
在1988年和1989年巴菲特购买可口可乐期间，可口可乐在股票市场上的价值平均为151亿美元。但据巴菲特推算，可口可乐公司的实值大约是从207亿美元（假设股东盈余以5％的比例成长）、324亿美元（假设股东盈余以10％的比例成长）、381亿美元（假设股东盈余以12％的比例成长），到483亿美元。
理想价位买进是构筑安全边际的重要手段。巴菲特低价买进，这个“低价”是相比较于实质价值而言的。在价格远远低于其实质价值时，巴菲特就会毫不犹豫地买进。巴菲特的大部分投资都是在安全边际的前提下进行的，因此他的投资绝大部分都获得了成功。安全边际：越耐心越能得到
巴菲特曾经从他的恩师、现代证券分析创始人、人称华尔街教父的格雷厄姆那里学到了两条投资规则：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。巴菲特始终不渝地执行着这两条投资规则，尽量不使自己亏损。
那么，怎样才能做到不亏损呢？
格雷厄姆给出了这样的答案：“我大胆地将成功投资的秘诀提炼成四个字的座右铭：安全边际。”
安全边际作为价值投资的核心概念，就算说它在整个价值投资领域中处于至高无上的地位，也不为过。它的定义既简单又朴素：实质价值或内在价值与价格的顺差，换一种更浅显易懂的说法，安全边际就是价值与价格相比被低估的幅度或者程度。
根据上面的定义，只有当价值被低估的时候才会存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格一样的时候安全边际为零，而当价值被高估时则不存在安全边际或称安全边际为负。价值投资者只对那些价值被低估尤其是被严重低估的对象感兴趣。安全边际并不保证能够避免损失，但能保证获利的机会增加，同时降低损失的机率。
所谓的安全边际与内在价值一样，也是一个比较模糊的概念，仅从定义投资者不能确定实质价值或内在价值与价格的顺差达到什么样的程度才能够说安全边际足够，并能够买入股票。
巴菲特认为：“我们的股票投资策略持续有效的前提是，我们能够用具有吸引力的价格买到具有吸引力的股票。对于投资人来说，买入一家优秀公司的股票时支付过高的价格的话，将会抵消这家绩优企业未来10年所创造出来的价值。”这就是说，投资者如果忽视安全边际，即使买入了优秀企业的股票，也会由于买价过高而难以实现盈利。
从理念上来说，安全边际与传统的“富贵险中求”投资观念是正好相反的。它警示人们，如果你想要获得投资的成功，一定不要冒风险。在每次做投资决策或者投资活动时，投资者总是希望自己的风险降到最低，同时希望每次投资活动都能取得收益的最大化。
如果投资者所希望的安全边际迟迟不出现，投资者最好耐心等待。巴菲特认为，在投资生涯中，成功的投资者不希望也不需要每天都去做交易，很多时候投资者会手持大量现金，耐心等待。由于市场交易群体的无理性，在一个不确定的时间段里，比如3到5年的周期内，投资者总会等到一个完美的高安全边际的投资对象。换一种角度来说，市场的无效性总会带来价值低估的机会，那么这个时候就是投资者购入股票的时候。这就像丛林里的老虎，它在没有猎物的时候往往是趴在灌木丛中慢慢等待，非常有耐心地观察周围的情况，直到猎物进入伏击范围才给它致命的一击。若投资者的投资组合里累积了许多次这样的投资成果，从长期来看，投资者一定会获得远远超出市场回报的机会。因此，安全边际的核心就在于把握收益与风险的关系。
从防御的角度来说，安全边际是一种生存的艺术。投资者掌握的好坏，很大程度上决定了他投资股市的成败。投资就像行军打仗一般，首先使自己立于不败之地，确保不被敌人消灭掉是第一要素，否则谈不上取胜。安全边际这一价值投资原则在牛市氛围中，在泡沫化严重的市场里，显得十分重要。
安全边际并不是孤立的，是以“内在价值”为基础的。在“内在价值”的计算中，最有弹性的参数是预期收益率，安全边际的扩大与预期收益率的上升都趋向了一个结果——相对低的买入价格。从操作的层面来说，阶段性的仓位比例控制也能够看做运用安全边际的辅助手段。