1. 跨境资本市场
克鲁格曼的贸易战阴谋论和2010年的贸易战
美国过去经济上打击中国，一般通过贸易战，如贸易制裁，还有征收人民币汇率补贴税。中美贸易战在2010 年达到了顶峰。
这首先始于2010 年1月美国知名经济学家保罗·克鲁格曼在《纽约时报》发表专栏文章《中国人的新年》，向人民币汇率发难。其实2009年底他也发表了一篇类似的文章，只是影响不太大。2010年的文章除了继续推销他的“中国抛售美元储备”这一怪论外，还为保护主义辩护，鼓动美国政府与中国展开贸易对抗。克鲁格曼的这篇文章有着强烈的货币战争的阴谋论色彩，就是通过不惜以贸易战的形式，打着反对重商主义和反对自由贸易的旗号，逼迫人民币升值。
这篇文章一出炉，立即引起轩然大波，甚至在美国也激起了很多反对意见。《华尔街日报》记者阿兰·贝克是对此进行抨击的中坚力量。他特意撰文指出，新年伊始，一位美国最受推崇的经济学家喊着要和中国打一场贸易战，这实在令人吃惊。贝克质疑克鲁格曼：何以在大量抛售美国国债这一不现实、不可取的臆测上如此津津乐道？何以竟然反对全球普遍认同的自由贸易？又何以居然鼓吹以保护主义来解决美国就业不足的问题？
克鲁格曼在文中除了给中国扣上诸如“重商主义”、“掠夺性”的大帽子外，未能为其“新颖”的观点提供论据。他还声称开打贸易战对全球贸易不会造成什么损失，但事实上，1929 年全球经济大萧条，翌年美国出台带有保护主义色彩的《霍利原斯穆特关税法》，就引发了全球贸易大战，令此后5 年世界贸易规模急剧萎缩三分之二！
同时，他还称：“稍加计算就知道，中国的重商主义未来几年将导致美国失去大约140 万个就业岗位。”分明是一甩手就将美国的失业问题丢给了中国，实在是疑人窃斧的无稽之说。实际上，美国当前的失业难题源于金融危机引发的经济萧条、美国不断加重的“产业空心化”等问题，这些都要通过美国经济的复苏和调整来解决。在人民币汇率问题上，绝不能以一笔“钉住汇率”，就勾销了人民币过去几年一直处于升值通道并且涨幅达21豫的事实，同时，中方也在不断完善人民币汇率形成机制。反倒是美元存在问题和变数，所谓的失业等问题是需要美国方面负起责任的。
这次全球金融危机起源于美国已成公论，美国大举借贷消费，远远超过实际支付能力，而房地产泡沫的破灭，导致相关金融衍生品的大跌，从而引发连锁反应。无论如何，美国是这次金融危机的始作俑者。世界经济的当前应对和未来走势，需要各国群策群力，共同渡过难关。然而类似克鲁格曼的观点、言论在2010 年反复出现，不断为贸易战摇旗呐喊、寻找依据，就如同伦敦《金融时报》一篇文章所指，许多国际学者、要人的类似文章弥漫着“西方有理论”、“美国例外论”，却罔顾其他国家的国情乃至生存发展权益，这实际上就是为美国金融危机找个无辜的替罪羊。
让我们来看看保罗·克鲁格曼的这篇影响巨大的文章《中国人的新年》。
按照惯例来说，这是一个专家们忙着预测接下来的一年的时候了。我关心的是国际经济：我预测2010 年将是属于中国的一年。
而且，不是以一种皆大欢喜（in a good way）的方式。
实际上，与中国最为有关的问题中，最大的问题是气候变化。
但是，今天我想谈的，是它的货币政策。
中国已经成为了一个主要的金融及贸易强权国家。但是，它并不像其他的大型经济体一样行事。相反，它遵循的是一种重商主义的政策，它让自己的贸易盈余人为地高企。而且，在今天这个哀鸿遍野的世界上，这种政策是掠夺性的。
这就是它如何运转的逻辑：跟美元、欧元或者日元———它们的汇率自由的波动不同，中国的汇率被官方政策限定为6.8 元人民币对1 美元。在这样的汇率之上，跟它的对手们比较起来，中国的制造业就有着很大的成本优势。而这也就制造了中国巨大的贸易盈余。
在平时的环境之下，除非是在有私人投资者以另外的方式提供补偿的话，通过这些贸易盈余涌入的美元将会推高人民币的汇率。
而且，私人的投资者现在也是在努力争抢着进入中国，而不是离开它。但是，中国政府对于资本流入的严格限制，它全部换成美元并且把它们存放在国外，现在已经给它制造出了一个总额超过2 万亿美元的外汇储备。
这种政策对于中国的出口导向型国有产业组合体制是有益的，但是，它对于中国的消费者则并非如此。同时，对于我们这些其他人来说，又会怎么样呢？
在过去，中国积攒起来的外汇储备，很多都是投资到美国的债券上面，还可以说，这可以帮助我们美国人保持低利率———虽然我们接着这些低利率所做的事情主要就是吹大了房地产泡沫。但是，现如今，全世界充盈着资本，都想寻个地方去投机。短期的利率已经接近于零，长期的利率要更高，但是也只不过是因为投资者们认为这种近乎零利率政策总有一天会消失。中国购买美国的债券，起到的作用很小，或者是根本就不起作用了。
与此同时，这种贸易盈余正在缓慢地从一个哀鸿遍野的全球经济中吸干急需的需求。我的粗略计算得到的结论是，在接下来的十二年时间里面，中国的重商主义将会让美国丧失大约140 万份的工作岗位。
中国方面拒绝承认这个问题。最近，中国总理温家宝应对了来自国外的抱怨：一方面，你们不断要求人民币升值，而另一方面，你们又把贸易保护主义的措施无所不用。事实上，其他国家的确正在采取贸易保护主义的措施，这恰好是因为中国拒绝让人民币升值的缘故。而采取更多的类似措施，也是毫无不当之处的。
或者它们不会这么做？我经常会听到两种关于不要就其政策跟中国对峙的解释。它们都不能够自圆其说。
首先，有一种断言是：我们不能够与中国人对峙，因为他们会通过大肆抛售手中的美元储备来给美国经济造成大破坏。这是彻底错误的，而这不仅仅是因为通过这么做中国人自己也会“损敌一千，自伤八百”。更重要的是，现如今使得中国的重商主义如此具有杀伤力的那些力量，也同时意味着，中国只有很少或者根本没有财务杠杆。
重复一次，现如今全世界遍布热钱。因此，假如中国开始抛售美元的话，识时务者没有理由不会显著地提升美国的利率。这可能会削弱美元对其他货币的汇率--但是，这对于美国的竞争力及就业率来说，是好事而不是坏事。因此，假如中国人真的抛售美元的话，我们应该给他们发一封“谢谢你们”的小短信。
其次，有一种断言称：在任何的条件之下，贸易保护主义永远都是一件坏事情。然而，假如这正是你所相信的话，那么，你就是从错误的人那里学到了错误的道理。因为，当失业率高企而政府不能够重新恢复全面就业的话，通常的原则就不适用了。
让我引用保罗·萨缪尔森晚期的一篇经典的论文吧———他可是几乎创造了现代经济学的人：“随着就业率达不到全面就业的水平……所有的那些荒诞不经的有关于重商主义者的论调‘也就是说，宣称那些进行出口补贴的国家们有效的从其他的国家里偷走了工作的说法’变得有理有据起来了。”他接着又继续主张说，持续不断的扭曲汇率给那些“自由贸易的信仰者们毫无疑问地带来了问题。”解决这些问题的最好答案，就是让汇率回到它们应该达到的位置上去。但是，这正好是中国拒绝去做的事情。
综述一下本文的主旨大意：中国人的重商主义是一个不断恶化的问题；而通过一场贸易对抗，这种重商主义的受害者们其实已经不会再损失什么了。因此，我将强烈建议中国政府重新考虑一下这个问题。否则的话，它现在所抱怨的这种温和的贸易保护主义，将会开始出现另外一些更加让它头疼的大问题。
美国对华贸易战开打
美国最有影响力的经济学家、诺贝尔奖得主克鲁格曼在《纽约时报》撰文公开批评“中国的货币政策具有掠夺性”，赞成用保护主义来解决美国就业不足的问题，这被《华尔街日报》引述为“实质上在喊着要和中国打一场贸易战”。而美国政府确实也响应了这篇文章，迅速拉开了美国对华贸易战的序幕。
美国商务部随即宣布对从中国进口的钢丝层板初步征收43%至289%的反倾销关税，涉及金额逾3亿美元；早在2009年11月，美国已经宣布对从中国进口的钢丝层板征收2%至43.8%的反补贴关税。美国对华贸易摩擦已隐隐有激发之势，紧接着涉案金额约27亿美元的美国对华最大“双反案”———“油井管案”落幕，美国国际贸易委员会以6 票赞成、0
票反对批准终裁，对从中国进口的油井管实施10.3%至15.78%的反补贴关税。而就在钢丝层板案落幕的同一天，美国钢铁工人联合会和四家美国公司联合提出申请，要求对中国产钻探管征收至少109%至274%的关税，案值约2亿美元。
实际上，随着“油井管案”落幕，美国媒体纷纷称，此案预示今年美国对华将实施更多贸易制裁。其实，这些贸易制裁措施都是“项庄舞剑，意在沛公”，背后目的是压迫人民币升值。在中美贸易历史上2003-2004年中美之间也出现过一轮贸易摩擦高峰，但人民币在2005 年开始升值后，美方贸易制裁压力即明显减小。可见这次美国贸易战又是故伎重演，目的还是逼迫人民币升值，而且随后的事实也证明是这样的。
中国被迫第二次汇率改革———农夫与蛇的故事在美国次贷危机最艰难的日子里，中国购买了大量的美国国债，并承诺不抛售美国债券，对美国度过次贷危机起到了很大的帮助作用。而次贷危机一过，金融市场开始稳定，美国就开始营造对华经贸强硬的各种氛围，开始展开对中国轰轰烈烈的贸易战。
这无异于是农夫与蛇的故事的现代版，善良的农夫给了寒冬的蛇温暖，而蛇一旦苏醒，却狠狠地咬了农夫一口。现在，美国和中国的关系如出一辙。
2010 年9月25日，美国众议院筹款委员会批准了针对中国汇率问题的一项法案。根据这项法案，如果一个国家的货币币值被认定为被人为低估，美国政府有权对来自该国的商品征收惩罚性关税。通过的这一法案的是2009 年5 月由民主党众议员莱恩等议员提出的《汇率改革促进公平贸易法案》。显然，这一法案是针对人民币汇率争议而提出的。一些国会议员和商业组织集合133 名国会议员，要求国会近期就《汇率改革促进公平贸易法案》举行投票，从而通过法律途径对中国进口商品课以较重的贸易关税。投票之前，众议院筹款委员会在本月中旬举行了为期两天的听证会。
尽管这个法案最终未能在一星期后的众议院表决通过，但已经将人民币吓出了一身冷汗，因为，如果这一法案通过的话，就相当于将中国的出口逼入绝境。但是，2010 年10 月人民币还是进行了第二次汇率改革，人民币被迫升值，美国对中国的贸易战才逐渐得以放松。
另一种形式的货币战争
当今的美国正在从经济危机中力求复苏，至今仍然没有走出经济困境，再加上美国的宽松货币政策需要逐步退出，还有年底的总统大选，美国没有那么多的时间来等待中美之间的贸易逐渐平衡，而且美国也需要中国低价的商品来稳定通胀，因此，美国需要见效更快的手段解决这些问题。中国可以从美国获得贸易顺差，但必须保证这些通过顺差获得的美元必须重新回到美国，也就是必须重新投资美国的国债或机构债，如果中国不肯，美国将给中国施加强大的压力，甚至不惜挑起地区的战争冲突，通过战争和动荡阴影迫使一些资本流出中国，流进美国。这是见效最快的方法和手段，这也是美国明明知道日本不好控制，但仍然冒险挑起日本和中国钓鱼岛冲突的根本原因。
美国现在最严峻的问题是债务过大，目前降低负债不可能，只能增加资本。通过打击欧元和挑起东亚争端，使资本流入美国，进入股权、房产等所有权领域，这样就等于增加了美国的资本，降低了负债率，同时投资拉动经济增长。
2011年底以来，已经有资本开始流出中国。从人民币罕见连续跌停、外汇储备负增长、外汇占款增长乏力甚至负增长可见一斑。
人民币连续7日跌停
人民币兑美元即期汇率2011年12月8日盘中下跌0.5%，连续七个交易日触及日交易区间下限。人民币连续7 日跌停实在罕见，说明有大量的人在卖出人民币。在中国经济增速放缓、房地产市场以及资本市场投资机会减少的情况下，一直高烧的人民币升值预期开始退烧，投资者持有人民币意愿下降。与此同时，欧债危机呈现不断恶化趋势，导致国际资本避险需求上升，美元资产受到推崇，导致美元汇率持续走高。
外汇储备罕见“大幅度”负增长
外汇储备，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。贸易顺差、外国直接投资净流入、国际套利资本流入等是外汇储备的主要来源。
在贸易顺差大幅恢复、外国直接投资出现好转的情况下，外汇储备减少的主要原因是受国际金融市场动荡、美元升值、人民币升值预期下降甚至出现贬值预期的影响，居民和企业结汇意愿下降、售汇意愿增强，同时也不排除有国际套利资金的流出，也就是热钱流出。
中国人民银行公布的数据显示，截至2012 年6 月末，中国外汇储备余额为3援24万亿美元，较一季度末的3援305万亿美元减少了650亿美元。
这意味着继2012年一季度出现净增长后，中国外汇储备再度转为季度负增长。2011年第四季度，中国外汇储备较三季度减少了205援5亿美元，为1998年以来首次出现季度环比下降。
商务部的数据显示，二季度中国外贸顺差为689 亿美元，大幅高于去年同期的467 亿美元以及今年一季度的6援7 亿美元。在这种情况下，外汇储备仍然大幅减少，其中一种解释就是有资本在流出中国，这会导致外汇储备的减少，这也可以在外汇占款的数据得到验证。
外汇占款增长乏力
2011年10 月中央银行外汇占款余额为232960亿元，较9 月底净减少893 亿元。这是自2003 年12 月份以来，中央银行外汇占款余额首次出现净减少，这意味着10 月份中央银行通过外汇占款渠道投放的货币净减少893亿元，也表明人民币表现出颓势之下，商业银行等金融机构更愿意持有外汇资产。