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第39章 变革窍门:改变对同行的看法

有一个农人,养了一匹马和一头牛。平时它们在地里干活时,配合得很好。但是,这天晚上,因为主人过于疲劳,象征性地给马、牛共用的食槽添了一点草后,就到房中歇息。

因为草太少,牛和马劳动了一天,肚子饥饿,看到草不多,谁也想狂吞草。为此,马和牛便为此争吵起来。

马对牛说:“你给我滚远点,懒虫!今天晚上你别想吃到一根草。是我把这些草从地里、从山上,一捆捆地背回来的。什么,你敢不听我的?马上我要叫你尝尝我新钉的铁蹄的厉害。”

牛却笑笑说:“哼,你放聪明点,我的小骏马,如果说是你将这些草料和麦秸从地里运回来的话,那土地可是我耕翻的呀!当我拉着犁,在轭下呻吟时,你却像一个光天化日之下的小偷,白吃着草料。好吧,要是你认为不合适,不愿我们仍像兄弟般地生活在一起的话,那我也绝不让你挨到食槽边上来。怎么样?你敢不听我的话,我马上叫你尝尝这两只又长又尖的牛角的厉害!”

马听了,火冒三丈,它用后蹄对着牛腿猛地踢了一脚。牛当然也毫不客气地用角对准马的腰部狠狠撞去。就这样,它们俩打得热火朝天,鼻青眼肿。

最后,它们气冲冲地去找狮子评理,狮子问道:“怎么啦?什么了不起的事,这么晚了还来找我?”马和牛齐声叫屈道:“大王,天大的不公和委屈啊!你必须为我们主持公道,究竟是谁有理。”狮子对它们说:“你们到那边躺一会儿,我的儿子和兄弟马上就来。我老啦,我已把王位让给它们。我已不能像以前那样明确地判断是非啦,我再也不想让自己的灵魂受罪了。”

马和牛便躺下等待着。过了好久,狮王的儿子和兄弟才回来。牛和马跳将起来,争着向法官诉说了它们争吵的经过。这时,老狮子说:“哦,审理这种事情有什么难的,一点也不用费神。情况已很清楚,由于你们不得不在一个食槽里共同生活,那就不可能一直和睦相处。你们只要各自看看,就知道互相伤得多么厉害!”狮王又对自己的兄弟和儿子说:“为此,亲爱的兄弟,请你把牛抓走;而你——我的孩子,你将马带走。快把它俩吃掉,使它们不用再继续蒙受痛苦了。”

话音刚落,两只狮子已躬起身子,准备扑上来了。马和牛几乎同时叫喊道:“啊,大王,饶命吧!我们之间自己引起的争吵,我们也会自己和解的。”可是,那两只已准备扑上来的狮子说道:“你们要是早明白这一点,也用不着上我们这儿来了。如今,大王已对你们作出了判决,要知道圣旨是不可抗拒的!”两只狮子说完,立即扑上去将马和牛咬死了。就这样,三只狮子共同分享了它们的猎物。

兽类为了生存,采取的是恶性竞争的手段。恶性竞争的结果只能是双方被更强大的对手所吞并。同样,企业之间也存在着激烈的行业竞争,竞争中有胜有败,甚至是两败俱伤。有长远发展眼光的企业管理者开始想到与其一损俱损,不如整合发展。这样,在企业管理上,有些企业为了增强自身的竞争实力,纷纷选择并购战略。成功的并购除了要有眼光,详细分析外,更要讲究并购的策略与方法,这样才能万无一失。

一般可以进行市场渗透战略,通过横向收购以达到目的,或进行产品扩展收购,使产品进行互补。所以,在进行收购的同时一定要对目标企业进行专门的评估,彻底了解其实际的兼并价值,为兼并操作的具体实施提供依据。下面几点评价对兼并收购非常有用:

(1)法律评价:首先审查目标的法人资格、组织、章程;股东意见;其次是财产清单的法律效力,审核商标、专利权和租赁、代理、借贷、技术授权方面的重要约定;还审查其他的债权债务,以证实有关契约、所有权凭证、公司法律文件及过去的诉讼案件。

(2)财务状况评价:通过聘请当地的注册会计师,确定目标企业所提供的财务报表的真实可靠性,找出遗漏和疑点,防止虚列财产价值或虚增收入。当然,这一切也可以全权委托国际上的著名咨询机构代理,以保证调查结果的可信度。

(3)营运能力评价:着重了解目标企业现实的生产、技术、市场状况、行销能力、管理水平以及其他业务能力,特别是要注意其生产设备的价值,可以用创建方式所需费用作参照。

【事典】花旗集团:把收购作为增强实力的战略手段

2001年9月,花旗集团宣布它将收购“协富第一资本公司”,通过这次收购,花旗集团的经营资产逼近万亿美元。

目前,花旗集团是世界上最大的金融集团,该集团采取混业经营模式,经营银行、保险、证券经纪等多个行业,为企业及个人提供各种形式的金融服务,在全球100多个国家及地区拥有分支机构或代表处,管理资产达7910亿美元。

AFS,原属福特汽车公司,它是一家财务公司,业务主要是为消费者购买福特汽车提供贷款。1998年AFS从福特全部分离出去,成为全美最大的上市财务公司,业务扩展到多种形式的消费信贷、保险及租赁等领域,他们最大的优势主要体现在消费信贷及海外业务方面,在美国等13个国家和地区拥有2750个分支机构,管理资产达1000亿美元。

分析家认为,花旗收购AFS,基于以下四个原因:

(1)AFS是一家成长迅速的公司,近10年来AFS的税前收入年增长率为23%。2001年第二季度在冲销坏账的情况下,收益还有14%的增长,每股摊薄后收益为0.56美元。此外,AFS的收益较花旗集团的证券、债券业务的收益更为稳定,加盟后可为新的花旗集团带来稳定收益。

(2)花旗集团收购AFS也是看中了AFS的海外业务,AFS的海外业务占其总收入的1/4,特别是在日本金融市场上拥有大量客户,是日本第五大财务公司。在欧洲,AFS也有70万个客户。美国升息后,由于国内利差缩小,花旗集团将目光转向亚洲和欧洲市场。此次收购完成后,花旗的海外份额将大幅提高,花旗集团董事会主席兼首席执行官山迪?威尔称,此次收购完成后,受益于AFS强大的海外消费信贷业务,花旗集团该类业务今年增长的幅度将达40%。

(3)收购可以增强花旗集团的消费信贷业务,特别是信用卡业务。花旗集团现为世界上最大的发卡行,发行总额为750亿美元。收购AFS后,将带来2000万个新客户,或者说130亿美元的业务量。此外,AFS也是石油消费卡的主要提供商,购入AFS后花旗集团将顺利进入消费卡的发行业务。

(4)合并还将节约经营成本。花旗集团此次动用311亿美元的股票与AFS的股东进行换股,以宣布收购的前一天花旗的每股股价57.94美元计算,花旗收购AFS的收购价为每股42.49美元。而同一天AFS收盘价为每股27.5美元,即是说花旗溢价53%收购AFS。收购费用支出预计为6~7亿美元。但收购完成后,2001年合并后的公司能节省4亿美元的费用,2002年将节省3亿美元的费用。这样算来,此次的收购费用将在两年内冲抵掉,依此类推,成本节约不言而喻。

(5)两家公司业务的互补性也是花旗收购AFS的原因之一。在收购前,花旗集团已在日本有一家与日本日兴证券公司(Nikko Cordial Securities)合资的企业,购买AFS后,可将AFS的产品出售给合资企业的客户。

当然,AFS同意被并购也有难言之隐。AFS作为一家消费信贷公司,不能像银行一样可吸收存款,而只能在市场上拆借后再转贷给消费者,然后再将贷款捆绑打包后以债券形式出售给投资者。由于业务增长过快,信贷资产质量下降,加之受加息影响,AFS的经营成本上升,坏账据说也不小。企业评级机构穆迪及标准普尔今年初先后调低了AFS的信用等级。AFS的股价2001年以来一直处于低迷状态。

此次收购也是花旗集团成立后最大的一笔收购,分析师和投资者均认为,花旗集团将以更好的管理方式顺利地对AFS进行整合。此次收购也是2001年全球金融业超级机构重新分割、整合金融市场的又一次行动。这一年来,华尔街已发生三起大型金融购并案,前两起为瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Boston)收购金融经纪公司帝杰公司(Donaldson,Lufkin & Jenrette,DLJ),另一起是瑞士联合银行(UBS)收购佩因?韦伯公司。就在花旗公布收购AFS消息的同时,华尔街的金融股分析师们预测J.P.摩根公司将成为下一个被收购的对象。

从收购主体来看,花旗、瑞士信贷第一波士顿银行和UBS三家均是银行,而银行收购之所以在2001年比较集中,主要原因还得归于格拉斯—斯蒂戈尔法案在2000年10月底被废除,该法案曾禁止银行、证券、保险业的混业经营。

而从被收购对象来看,AFS、帝杰和佩因?韦伯分属蓝筹金融经纪公司及蓝筹投资银行。这两类金融企业增长速度较快,成为近年来金融业的宠儿。金融集团要想在投行和金融经纪业务上能分一杯羹,就必须收购这些规模较大、业绩良好的蓝筹公司。

一句话点评:成功的并购就是要进行有目的的扩张。