老兔寒蟾泣天色，云楼半开壁斜白①。玉轮轧露湿团光，鸾珮相逢桂香陌②。黄尘清水三山下，更变千年如走马③。遥望齐州九点烟，一泓海水杯中泻④。
①老兔寒蟾(chán蝉)：均指月亮。古代神话说月宫里有白兔和蟾蜍(癞蛤蟆)。泣天色：是说月色皎洁，天空澄清，象是被老兔、寒蟾的泪水洗过的一般。云楼：据《李长吉歌诗》王琦、姚文燮、方扶南三家评注，“云楼”指月宫，仙人住处。“壁斜白”指月亮初升，斜挂天空，月宫中的屋壁呈现一片白色。
②玉轮：指月亮。轧(yà亚)：碾。湿团光：被露水浸湿了的团团的月光。鸾珮：雕着鸾凤的玉佩。这里指佩带鸾珮的仙女。桂：神话传说月中有桂树。陌(mò墨)：田间小路，这里泛指小径。这两句说，当月升中天，映射到露水上的时候，仙女们你来我往，在桂树飘香的道路上与她们相逢。
③黄尘：指陆地。清水：指海洋。三山：神话传说海里有蓬莱、方丈、瀛洲三座仙山。走：跑。这两句说，从天上往下看，三座仙山之下，时而陆地变成海洋，时而沧海变成桑田；古往今来的千百年间，人世的沧桑变化，快得象跑马一样。
④齐州：就是中州，指中国。泓(hóng洪)：水深而清。一泓：一汪。这两句说，从天上远远地下望，中国辽阔的九州小得象是九点烟尘，海洋也象一汪清水倾泻杯中。
《梦天》这首浪漫主义诗篇，作者用梦游月宫的浪漫想象，描写天上的仙境，以排遣个人苦闷。诗的前四句写梦游天上的所见：众多仙女在清幽的环境中，你来我往，过着一种宁静的生活。后四句写从天上俯视陆地和海洋的变化，以及对陆地和海洋的感觉，寄寓对人事沧桑的感慨，表现冷眼看待现实的态度。这首诗表现出诗人丰富的艺术想象，豪迈的气魄，广阔的胸襟。同时构思奇巧，用比新颖，体现了李贺诗歌变幻怪谲的艺术特色。