阿杜盯着秋日午后的窗外光影出了会儿神，忽然问：“你们说，我们从股市赚了这么多钱，都是赚的谁的钱？”阿杜在5月份也忍不住入市了。
一下大家都答不出来。
卡眉突然想到有一次，一个老股民忧心地跟她说，这种大众狂欢的场景，在他的股市记忆里，是不祥之兆。卡眉并没放在心上，美国股市走牛二三十年了，中国股市为什么就火不上两三年？中国经济高速运转那么多年了，可在2006年之前，股市一直振作不起来，跟实际的经济发展是脱节的。
“股市不火，不应该。”卡眉信念笃定。
股市赚来的钱是谁的钱？
回到阿杜的提问：我们从股市赚的钱，都是赚的谁的钱？
打个比方，股市就好像一个大游泳池，泳池壁上刻有不同刻度，相当于股票指数。而泳池的进水管和出水管，分别相当于股市的注水和放水通道，其中一根进水管是上市公司的盈利能力，主要表现为现金分红，另一根进水管则是基金、机构、新股民入市带来的资金投入；出水管也有两根，一根是股票交易费用，包括各种税费及佣金，另一根出水管则是离场的机构、股民带出的资金。
很明显，第一根进水管——上市公司盈利能力，相对而言很细小，但却比较稳定，这就是所谓的公司基本面，很多长期投资者靠的就是它，因为长期来看，分红回报总能积少成多，重点是几乎没有风险。但短期来看，这根水管实在太细小了。
另一根进水管是进入股市的新资金，这就是造就牛市的直接原因。乐观的时候，这根进水管波涛汹涌、源源不断，悲观的时候，却可能一滴水都没有。而控制这根水管最主要的因素就是市场的信心，而一旦这根最大的进水管断水，虽说指数不一定就此下跌，但基本已经不会再涨了。其原因在于，牛市和传销非常类似，上家吃下家，下家要能找到新的下家才能获利。“股票永远不会高到你不能买，只要你确信还有下家，那就尽管买。”
万一实在找不到新下家了，整个系统也就面临崩盘。连擦鞋小孩都通过股票交易赚了钱，第二根进水管恐怕再也流不进一滴水，出水管就派上用场了。
第一根出水管——股票交易费用，是固定存在的交易成本，流向国家财政和证券公司口袋，牛市里自然也是数额可观。第二根出水管也简单，它是获利资金流出的通道，把账面的资金变成股民口袋里的真金白银，落袋为安的股民带走的钱就是第二根进水管流进的钱。
三十年河东，三十年河西
次贷危机跟A股有什么关系？
其实，2007年以来，世界资本市场上空，一直有一个阴影徘徊，那就是美国的次贷危机。全球市场的被拖累，都是源于后来一发而不可收的次贷危机爆发。
卡眉研究过次贷危机，大致也算搞明白了：那是美国的贷款机构以一些欺骗或自欺欺人的手法鼓动穷人买房，比如零首付，比如还贷开始几年利率极低，比如通过房产增值获得再贷款，等等，但其实到了后面按公式计算穷人根本还不起。总之，过去不可能买房的穷人纷纷购房，使得房价一路暴涨，内在需求的难以为继被掩盖。
盛宴总有散时。当房价碰到天花板，没人接盘房价涨不上去了，过去被遮掩着的还贷问题就逐渐暴露。当房价开始下跌，购房的穷人还不上贷款，面临断供的困境，贷款机构便深陷其中。而这还并不可怕，更为严重的是，美国的金融机构利欲熏心，贪婪无度的华尔街把这些不良贷款打包包装成优质贷款，做成债券出售，加上CDS 市场上的对赌杠杆被无限放大，一场金融业的大崩盘正在美国积蓄力量。
2007年7月，国际三大评级公司下调了美国1000多只按揭贷款抵押债券评级，不断有抵押贷款公司停业、倒闭的消息公布，更有涉足抵押贷款业务的金融机构曝出亏损累累。8月3日，贝尔斯登宣布暂停赎回3只按揭贷款对冲基金；8月16日，道指道琼斯一度暴跌343点。8月3日到16日，市场的恐慌情绪持续了近两个星期，在美联储的救助下逐渐恢复平静，由于发达国家央行纷纷介入金融市场，投资者信心得到鼓舞，纽约股市大涨小回一路攀升，道指在10月9日创出14198点的历史新高。而随着花旗、美林等华尔街巨头相继公布亏损的财报，10月下旬开始，纽约股市又开始再次下探。
卡眉不以为然，就算美国股市进入调整，跟中国股市有多大关系呢？美国的金融业在次贷上巨亏，但中国的金融机构投资美国次贷的没有多少，有什么损失呢？
市场似乎也和卡眉想的一样，上证指数从6000多点跌破5000点，很快又收上5000点，做了个双底之后，又开始上攻之路。事实上，很多人都在憧憬着2008年的中国奥运之年，上证指数能冲上万点大关！卡眉有着同样的憧憬，当大盘万点时，三一重工完全有可能晋升百元股！于是，2008年1月时，她毅然追加4万元进入股市，以52元的价格买入800股三一重工，这样，账户里一共拥有4800股三一重工，卡眉算计着，等涨到100元，就有48万元！
她默默祈祷着2008年好运。
止盈出局
2008年农历新年一过，卡眉定下心来开始关注股票的时候，发现情况很糟糕。
到了2月，一系列数据显示，美国经济已经大幅放缓，衰退几率上升，全球股市跌声一片，美联储2000亿美元强心剂注入之后，美国股市勉强出现了一天反弹，随后，道指跌破12000点大关。
A股能够幸免于难吗？卡眉祈祷。
然而，上证指数延续了年前的疲弱状态，又下了一个台阶，从4500点一线跌到了3500点一线，而三一重工也跟着跌到了33元附近。要不要卖出？卡眉全部的4800股三一重工综合成本不到17元，现在卖出，还有着近1倍的盈利。可是最后4万块800股是在52块买入的，就这样割肉了？考虑再三，卡眉在33.5元卖出了一半2400股，先收回本金8万元，另外2400股，她怎么都不舍得卖。
4月，卡眉又坐了一回过山车，三一重工在上证指数反弹时，出现强烈反抽，股价最高冲破46元，卡眉本想清仓了断，最终还是被幻想和贪婪左右，没有行动，错过了最后一次获利离场的时机。
随后的世界，一片惨淡。7月，道指跌破了11000点大关；上证指数在2800~2900点徘徊，当7月29日，股指再次掉头向下时，卡眉终于下定决心彻底清仓，临走之前，三一重工在7月还有一次10送5的送股，最终卡眉在22元清仓3600股，盈利近8万元。此后，三一重工在10月30日最低跌到了10.8元。
卡眉把自己清仓的消息告诉了慧妮，慧妮在亏损50%之后，愤然离场。
三一重工（600031.SH）K线走势（2006.08.24-2012.08.24）
大结局：股市犹可为，入市需谨慎
至此，卡眉她们几个从股市全部撤出。
此后，雷曼兄弟控股公司9月15日宣布破产，当日雷曼股价暴跌94%至每股0.21美元，标志着次贷危机演变为全球金融危机。全球主要金融机构开始清算与雷曼兄弟的信用风险敞口，世界各国资本市场股价继续崩塌，上证指数最低跌到了1664.93的低点。
随着各国救市政策的出台，中国政府在2008年11月9日宣布了4万亿投资计划，当日，美国三大股指受此利好刺激大幅高开，A股市场也像吃了兴奋剂一样。到了2009年8月，上证指数比最低点实现翻番，到达3400点上方，许多个股从2008年11月的低点算起，也有了翻几番的获利。
上证综合指数走势（2005.01.04-2012.09.06）
卡眉此时却没有再入市。她觉得自己虽然第一次入市就赚了钱，可懵懵懂懂炒了3年股，中国股市于她，仍然是雾里看花，看不清楚。