虽然巴菲特对自己的导师格雷厄姆的价值投资理论非常崇拜，可是他并不认为，这一投资理论运用到股票投资中就一定是稳赚不赔的。所以，投资者在运用这一理论进行股票投资时，也要把其他方方面面的因素综合进来。
这也就是说，价值投资之路就如人生之路，这其中有很多的坎坎坷坷，而且也充斥着很多的不确定性。而这也正如巴菲特所说的：“价值投资也不一定就能保证我们的投资能够获利，因为我们不但要在合理的价格时买入，而且买入公司未来的业绩还要与我们买入前的估计大概相符。”根据以上观点来看，价值投资与其他的投资没有什么实质性的区别，可是巴菲特却又说：“但是价值投资却给我们提供了走向成功的惟一机会。”
巴菲特根据一些投资理论和自己在投资实践中总结出的经验，以及被很多投资者称为“价值投资之父”的本杰明·格雷厄姆的价值投资理论，归结出了一套独特的价值投资哲学。在巴菲特看来，股票的价格是由内在价值决定的这一说法，是价值投资理论中一个最重要的因素，它与“空中楼阁理论”是截然相反的。在进行股票投资的时候，投资人应该特别重视的应当是股票所具有的实际价值，你只有发现了股票的实际价值后，才能决定是否购买这只股票。因为股票的价格是由内在价值决定，而内在价值的基础又是建立在公司未来以股息形式所发放的收益总和之上的。也就是说，投资者在购买股票的时候，首先得了解并掌握其上市公司的内在潜质，比方说公司将来的发展、业绩以及经营方式等。
安全边际是价值投资中一个绝不可忽略的关键，这是巴菲特给投资者的提醒。他说：“我们投资股票的策略持续有效的基础是，可以用比较低廉的价格买到能够对我们有吸引力的股票。如果买入一家优秀企业的股票而支付了过于高昂的价格的话，那么，对投资者来说这将抵消这一绩优企业未来10年所创造的价值。”从巴菲特的这句话中，可以看出安全边际在价值投资中的重要性。换言之，投资者就算买入了优秀企业的股票，最终也会因其股价过高而达不到投资者所估量的收益。
巴菲特的忠告
企业价值决定一切，而股票价格取决于价值的高低。聪明的投资者会充分地分析出企业的内在价值，然后有针对性地进行投资活动。
4.寻找最合适的投资对象
大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣，而其实没有人对股票有兴趣时，才是你该感兴趣的时候，因为热门股票很难做。
——巴菲特
在证券交易市场中，总会存在许多诱惑和各式各样的美丽陷阱，但巴菲特不会为之心动。他在决定投资之前，总会对投资对象仔细分析一番，对公司的各种情况多了解一些，如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金，也不会将资金随便地投放到市场中去。巴菲特将投资比作做生意，他愿意把钱交给那些经营有方的人去管理。
那么，怎样衡量投资对象是否合适呢？1986年巴菲特不惜斥资47000美元在媒体上刊登了这样一则购买企业的广告：
1.具备良好的管理能力（我们不负责提供管理）；
2.企业性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）；
3.在股票上有良好的收益，同时没有或几乎没有债务；
4.大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；
5.显示始终如一的盈利能力（我们对将来的预期和“突然好转”的局势转变不感兴趣）。
以上五个条件基本上代表了巴菲特的投资价值取向，对于符合以上五个条件且报价合理的企业，巴菲特会毫不犹豫地买进。
具体来分析，巴菲特所青睐的投资对象包括以下几点因素：
第一，企业持续盈利的能力。投资人不要仅通过企业的纯利率来判断其盈利能力，还要注意观察数值是一下子突然升温，还是已经持续一段时间，这关系到公司股东所能获取的回报率的大小。巴菲特对股东回报率大小的判断不是仅仅根据公司一两年的收支，而是过去五至十年的公司运营状况。如果公司这几年的纯利率水平较高，并有持续上升的趋势，即显示公司管理层对业务营运及成本控制得宜，适宜投资。
能够赚取利润是巴菲特选择股票最核心的标准。他坚持以价值投资为导向，几十年如一日，选择购买那些优秀企业的股票。比如，他选择购买吉列公司的股票，是因为他知道吉列刀片已有100多年的悠久历史，消费市场比重大，每年占到全世界消费量的30%，在有些国家达到了90%的比重，而市场销售价的60%属于吉列公司。对于那些业绩表现平平或者很差的公司，即使该公司股价极低，巴菲特也不愿意投资。
第二，企业上市时间的长短。在选择投资对象时，巴菲特认为最好选择那些至少已上市达十年的企业，因为通过观察公司过去的表现，可以对公司的历史有所了解，并对公司的发展前景做一预测，来决定自己投资与否及投资的策略。事实上，巴菲特能够避过2000年美国科网股泡沫，就是因为他考虑到科网公司上市不足十年。
第三，公司借贷程度。公司通过借贷可以增强自身的获利能力，但是如果借贷数额较大就有可能使公司资不抵债甚至破产，这会直接影响到投资人的收益状况。所以巴菲特认为公司的债务理应处于较低水平，以使公司大部分的盈利不至于被利息支出所夺去。巴菲特通常通过债务对股本比率的状况来判断公司是否过度借贷，如果数值较低说明公司债务较少，反之则说明公司的债务较多。
第四，公司是否过分依赖单一的商品。巴菲特通常会对过分依赖个别商品的企业敬而远之，因为产品的单一性使得公司往往存在较高的潜在风险。
另外，巴菲特别喜欢投资竞争优势较强，其他竞争对手不容易取代的企业。公司越难被替代，其议价空间就越少，其获利能力就越强。
让巴菲特情有独钟的是那些拥有特许权的企业，因为这样的企业往往占有较大市场份额的优势。比如，像《华盛顿邮报》这样的大报，他曾经解释说，如果你给我十亿美元，并且给我一份全美五十大企业经理人的名单，我绝对可以在新闻界有一番轰轰烈烈的作为。这就是巴菲特1970年购买时代公司，耐特瑞德报，媒体将军，多元媒体，以及拥有波士顿全球报的联合出版社的原因。
巴菲特认为大型广告公司也是另一类强势特许权企业，因为大型的全球性企业要想在更广的地域内做广告都会找他们，而绝不会到一百个国家找一百个广告商帮他们做广告。
在巴菲特眼里，特许权的企业都有较高的内在价值像通用食品公司、可口可乐这样品牌较硬的企业都是巴菲特青睐的投资对象。因为品牌企业的市场地位较为稳固，在消费者心中有着良好的形象，所以在市场上它们的竞争力较强。
巴菲特的忠告
选择投资对象不能随随便便，要选择合适的投资对象进行投资，因为投资对象选择正确与否直接关键到投资者的获利情况。
5.寻找最值得投资的行业
对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。
——巴菲特
巴菲特经常对他的子女说：“在选择一家合适的投资对象时，不仅要关注企业本身的状况，也要关注企业所属的行业，在那些最值得投资的行业中选择最值得投资的企业，才会取得丰厚的投资回报。”其实，巴菲特之所以选择这样的企业，是因为他们拥有较高的内在价值。
那些非理想投资行业中的企业即便是再优秀也不值得去投资。这样的行业包括，传统制造工业，因为这类公司股价往往过高，又容易被淘汰；那些经常需要投注新投资的大型重工业，以及劳工成本和资金需求不断增加的行业，投资这类公司通常不会赚取大笔现金。比如，纺织品行业就不是理想的投资行业，即使行业内的龙头公司，不断上升的劳动力成本，会侵蚀它的大部分利润。在这一点上巴菲特有过深刻的教训，他认为“一匹能数到10的马是杰出的马，但不是杰出的数学家，类似地，一家能在行业内有效分配资产的纺织品公司，是杰出的纺织品公司，但不是杰出的公司”。
在投资时，巴菲特坚持投资自己所熟悉的行业。因为在他看来，熟悉的行业业务较为简单，容易理解，只要稍加学习就可以成为这一行业的专家。此外，这些行业的企业的未来业绩和发展前景容易测定，可以获得长期稳健的利润。所以巴菲特将所投资的企业主要集中在保险、食品以及报纸等传统的行业。
巴菲特和盖茨是相当好的朋友，但在20世纪90年代他曾经远离了当时非常火爆的科技术股，他承认是因为自己没有能力理解和评价这些行业的业务，同时也把握不了它十年以后可能出现的状况。因而，2000年初，网络股高潮的时候，很多人大赚特赚，巴菲特却由于不熟悉这一行业，没有购买这类股票，以致当时人们都认为他落伍了，但现在看来网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家。
巴菲特在选择股票时会有意避开那些热门行业，而喜欢选择成长型的非热门行业，因为在他看来这些行业竞争不是很激烈，增值潜力较大，即其内在价值较高。这类行业的企业在市场低迷且不被市场看好的时候，巴菲特往往慧眼识金低位大量买入，之后获得不菲的收益。
研究巴菲特过去对普通股的投资，可以发现他较偏爱那些不可能发生重大变化、竞争力较强的产业。因为巴菲特所采取的是长期投资的策略，持股经常达几年甚至十几年之久，而行业是否稳定直接关系到他未来盈利的状况。虽然那些竞争环境经常发生重大变化的新兴产业，尽管可能会提供巨大的成功机会，但是它却不具备稳定性，所以巴菲特从不投资它们。
购买政府雇员保险公司股票是巴菲特最成功的投资之一。巴菲特用4500多万美元的投资赚了23亿美元，20年间投资增值50倍，平均每年赚取1.1亿美元。其实，巴菲特选择这一行业就源于其长期稳定的业务。它是美国第七大汽车保险商，主要为政府雇员、军人等成熟稳重、谨慎的人提供汽车、住房、财产、意外伤害保险服务，业务相对来说非常稳定。
在巴菲特的投资构成中，桥梁、煤炭、道路、电力等资源垄断型企业也占了很大的比重。这类企业一般是外资入市购并的首选，另外行业的垄断性质也能确保平稳的效益。巴菲特对中海油等资源垄断型公司的投资，就获得了丰厚的回报。
1985年巴菲特投资大都会时，尽管对其较高的股票价位不太满意，但基于其几十年的稳定历史，和行业的垄断性质，还是对其进行了投资。至1995年底巴菲特对于该公司的投资赢利共计21.225亿美元，投资收益率高达615.22%。巴菲特说，作为传媒业即使由水平很差的人来管理，这项事业也会很好地经营上几十年，如果由懂业务的人来管理，效益会更高，其原因就在于其不同的产业性质。
在巴菲特看来，最好不要投资容易受到其他替代品威胁的行业。因为新出现的替代品一般价格较低、质量较好，性能较强，会对某一行业的发展前景产生显著影响，也会影响到投资者的收益。巴菲特的蓝筹票证由于商家的其他促销方法而受到威胁，公司业绩在1970年时达到1.24亿美元的巅峰，但后来由于面临天然气短缺，服务台决定不再使用购物赠券作为促销方式，许多超市转向了折扣销售的方式，这样其业绩就出现了下降趋势，到2001年，仅剩4.7万美元。
巴菲特的忠告
在投资时，要避开竞争激烈的行业。有些行业内部的企业之间为了追求战略竞争力和超额利润，导致这个行业的竞争很是激烈，所以在这一领域的投资者往往很难获得利润。
6.选股看价值，神秘感不如安全感
你不需要成为一个火箭科学家——投资并非是一种智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏。
——巴菲特
巴菲特曾对他的小儿子皮特开玩笑地说道：“选股票就像选老婆，神秘感不如安全感。”这句话很生动地说明了选股的一个要素，那就是对一只股票并不了解的时候，千万不要贸然出击。如果在所有的真相没有浮出水面并保留着神秘感的时候作出抉择，那将会是很危险的。只有在股票给了你绝对安全感的时候，才是你最佳的投资时机。那么，所谓的“安全感”又来自哪里呢？
我们知道，在长期投资的时候，决定投资人能否获利的关键因素是投资对象的经济走势。投资对象和投资人的关系是“一荣俱荣，一损俱损”。所以，要想在投资中找到安全感，那就必须在投资对象上下功夫。巴菲特说过：“我们在投资中分析的主要对象不是证券，而是公司。因为，不管我们的所有权是全部的还是一部分的，我们最终命运的决定权都在投资对象的手中。
然而，现实中的很多人都将精力放在了对证券的研究上，希望能从行情的走势上得到可靠的信息。他们不明白，证券带给人的永远只是“神秘感”，而绝非“安全感”。即使你相信这种靠对证券行情的主观判断得来的信心就是“安全感”，那也只能证明你已经陷入了一个更大的陷阱。所以巴菲特认为，股市中所谓安全感的来源只能是投资对象未来长期发展中的良好走势。他说：“我喜欢的公司应该有以下特点：务实、简单、稳定。”
有人通过对巴菲特在过去几十年间选择的投资对象进行研究，发现巴菲特偏爱那些不太可能产生重大变化的公司和产业作为自己主要的投资对象。原因是巴菲特相信它们会在未来十年或者更长时间内保持稳定的增长和竞争力。至于那些在迅速转变过程中的企业，虽然它们有可能为投资者提供很大的成功机会，但无论如何，它们都不具备能给人带来安全感的条件。它们所拥有的只是神秘感，而在神秘面纱笼罩的背后，有可能是美感，也可能是危险。
除此之外，巴菲特还喜欢那些相对来讲不需要怎么去管理就可以获利的企业作为投资对象，原因就在于这些企业会给投资者带来更多的更可靠的安全感。在安全感的指引下，人会变得更理智。这种理智，对于一个投资者来讲是最宝贵的财富。